Kāpēc ilggadējs liels ieguldītājs ir pazaudējis ticību Buffett un Berkshire

Vorens Bafets gadu desmitiem ilgi tiek pasludināts par vienu no visu laiku lielākajiem investīciju ģēnijiem, taču uzņēmuma, kuru viņš vada kā Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) izpilddirektors, ilgstošais nepilnīgais sniegums ir viņam maksājis ilgtermiņa sekotājiem paātrinātā tempā. . Viens no tiem ir Deivids Rolfs, ieguldījumu pārvaldes uzņēmuma Wedgewood Partners galvenais ieguldījumu pārvaldes vadītājs (CIO) ar vairāk nekā 2 miljardu dolāru pārvaldītajiem aktīviem (AUM), kurš pēc vairāk nekā 20 gadiem ir pārdevis visu savu Berkshire akciju.

“Īkšķa nepieredzēšana nav izgriezusi Heinz sinepes Lielā Buļļa tirgū laikā no 2009. līdz 2019. gadam, ” Rolfe raksta 3Q 2019 Wedgewood Partners klienta vēstulē. "Lielais buļlis varēja būt viena no nepatīkamās kvēlošanas karjeras nostādnēm attiecībā uz kungiem. Bafets un Mungers." Tā vietā Berkšīra ir bijusi bēdīgi slavena tirgus aizkavēšanās, kā raksta Rolfs: "Patiešām, kopš Lielā buļļa darbības sākšanās notika 2009. gada 9. martā., Berkshire Hathaway B krājums ir palielinājies par + 269%, salīdzinot ar neseno 3. ceturksni. Tajā pašā laika posmā S&P 500 indekss ir pieaudzis par + 370%. "

Taustiņu izņemšana

• Berkshire Hathaway sniegums gadiem ilgi atpalika no tirgus.
• Ilggadējs lielais investors ir uzrakstījis izkliedzošu Bafeta kritiku.
• Šis investors saskata daudzas kļūdas un Bafeta neizmantotās iespējas.
• Viņš arī uzskata, ka Bafetam vajadzētu atdot kapitālu akcionāriem.

Nozīme ieguldītājiem

Berkshire uzstāšanās 2019. gadā ir bijusi tikpat viltīga. Gada laikā līdz 15. oktobrim gan A, gan B akcijas ir palielinājušās par mazāk nekā 3%, bet S&P 500 ir palielinājušās par gandrīz 20%.

Rolfs min četrus galvenos iemeslus, kāpēc viņa uzticēšanās Bafetam zaudēta. Tie ir šādi: investīciju piesaistīšana KraftHeinz un IBM; neizmantotās iespējas iegādāties lielos uzvarētājus, piemēram, Visa, MasterCard, Costso un Microsoft; slikti izpildīta iegādes stratēģija un nespēja veikt pietiekami lielus darījumus; un neatdodot Berkšīras naudas kalnu investoriem, izmantojot akciju atpirkšanu un dividendes.

Neobligāti ieguldījumi . Kraft Heinz Co. (KHC) tika izveidots apvienošanās rezultātā, kuru atbalstīja Bafets, bet apvienotais uzņēmums ir zaudējis, sadomājot Berkšīru ar nerealizētiem zaudējumiem vairāk nekā viena miljarda dolāru apmērā, norāda Barrona piezīmes. Tikmēr viņa līdzdalība International Business Machines Corp. (IBM) radīja niecīgu kopējo ieguvumu, kas mazāks par 5% 6 gadu laikā no 2011. līdz 2017. gadam, par katru GuruFocus.

Nokavētas iespējas. Rolfe žēlojas, atsaucoties uz šo akciju buļļu tirgus ieguvumiem, izmantojot 2019. gada 3. ceturksni: "Mastercard [inc. (MA)] ir apdullināšanas pakāpe + 1, 521%. Visa [Inc. (V)] ir gandrīz apdullināšanas + 1, 137%. Nav. Tomēr viss tiek zaudēts. Buffett diviem CIO virsleitnantu īpašniekiem abiem akcijām šobrīd ir kopējais svars - tikai ar īkšķi sūkā 1, 50% no Berkshire pašreizējā akciju portfeļa. Pašreizējam kopējam svērumam vajadzētu būt 15, 00% !. "

Rolfs turpina šos izkliedzošos komentārus: "Divas citas atlaišanas ir Costco [Wholesale Corp. (COST)] un Microsoft [Corp. (MSFT)]. Bafeta rīcībā gadiem ilgi bija nepārspēts ekspertu aizbildnības līmenis katram uzņēmumam viņa kabatā, - bet bez akcionāru palīdzības. Čārlijs Mungers ir bijis Costco direktors 22 gadus. Costco krājums Great Bull ir + 522%. Atkal ne visi tiek zaudēti. Bafeta leitnantiem šobrīd pieder 0, 55% Costco. "

Par Microsoft viņš piebilst: "Vairāk izsakās Microsoft. Buffett pirmo reizi tikās ar Bilu Geitsu pirms gandrīz 30 gadiem. Viņi kļuva par ātriem labākajiem draugiem. 2004. gadā Geits pievienojās Berkshire direktoru padomei. Buffett, iespējams, vairāk laika pavada sarunājoties ar Geitsu (Geitsa fonds) un bridža spēles) katru dienu, nekā viņš rīkojas ar galvenajiem Berkshire viceprezidenta darbiniekiem Ajit Jain un Greg Abel ... Microsoft akciju ieguvums no Great Bull Market ir + 657%. "

Skatos uz priekšu

Lielajiem valsts pensiju fondiem šķiet atšķirīgs viedoklis par Berkshire akcijām. Oregonas Sabiedrisko darbinieku pensiju fonds (OPERF), kas ir 42. lielākais valsts pensiju fonds pasaulē pēc aktīviem, 2019. gada 2. ceturksnī samazināja savu Berkshire B klases akciju turējumu par 39%, pārdodot 141 822 B klases akcijas uz katru Barrona akciju. Viņu atlikušās 222 763 B klases Berkshire akcijas ir aptuveni 47 miljonu dolāru vērtībā par pašreizējo cenu.

Ņūdžersijas pensiju sistēma “ir krīzes stāvoklī”, kā maijā atzīmēja valsts senāta prezidents Per Barron's, kurš norāda, ka uz 2018. gada 30. jūniju fonda aktīvi bija tikai 38, 4% no tā saistībām. Tajā pašā ziņojumā fonds 2019. gada 2. ceturksnī nopirka aptuveni USD 100 miljonus Berkšeras B klases akciju. Vai tas nozīmē izmisīgu soli vai iepriekšēju Buffett atkārtotu apstiprināšanu, to rādīs tikai laiks.