Kāpēc Ķīnas valūtas tango ar USD

Tango prasa divus, bet, ja vien abi partneri nepārvietojas perfektā kohēzijā, graciozo manevru secību var samazināt līdz neveiklu gājienu sērijai. Pēdējais attēlojums, šķiet, ir īpaši piemērots, kad jāpaskaidro vingrinājumi starp Ķīnas juaņu un ASV dolāru, pateicoties Ķīnas atsaucībai jautājumā par juaņas vērtības pieaugumu un Amerikas Savienoto Valstu nevēlēšanās būt partnerim šajā valūtas tango.

Šeit ir likts liels darījums. Strīdīgais juaņas pārvērtēšanas jautājums ietekmē ne tikai divas pasaules lielākās ekonomikas un pasaules ekonomiku, bet arī jūsu personīgo labsajūtu, jo tā potenciāli ietekmē jūsu izdevumus, ieguldījumus un, iespējams, pat darba iespējas.

Ekonomikas brīnums

Ķīna pāreju uz globālo spēkstaciju sāka 1978. gadā, kad Dengs Sjaopings vadīja plašas ekonomiskās reformas. Trīs gadu desmitos no 1980. līdz 2010. gadam Ķīna sasniedza IKP pieaugumu vidēji par 10%, tādējādi pusi nabadzības izvelkot no 1, 3 miljardiem iedzīvotāju. Ķīnas ekonomika dolāru izteiksmē pieauga pieckārtīgi no 2003. līdz 2013. gadam, un USD 9, 2 triljonu vērtībā šī perioda beigās bija viegli pasaulē otra lielākā ekonomika.

Bet, neraugoties uz lēno izaugsmes trajektoriju, kurā ekonomika 2013. gadā palielinājās par “tikai” 7, 7%, Ķīna, šķiet, ir uz pareizā ceļa, lai pārspētu Amerikas Savienotās Valstis kā pasaules lielāko ekonomiku kādreiz 2020. gados. Faktiski, balstoties uz pirktspējas paritāti - kas pielāgojas valūtas kursu atšķirībām - Ķīna jau 2016. gadā var apsteigt ASV, teikts ziņojumā par globālās ilgtermiņa izaugsmes perspektīvām, ko publicējusi Ekonomiskās sadarbības un attīstības organizācija 2012. gada novembris (Jāatzīmē, ka šādus bullish novērtējumus par Ķīnas ilgtermiņa izaugsmes perspektīvām arvien lielāks ekonomistu un tirgus vērotāju skaits vērtē ar lielu skepsi.)

Ķīnas straujo izaugsmi kopš pagājušā gadsimta astoņdesmitajiem gadiem veicina masīvs eksports. Ievērojama daļa no šī eksporta nonāk ASV, kas 2012. gadā pārspēja Eiropas Savienību kā Ķīnas lielāko eksporta tirgu. Ķīna, savukārt, bija ASV otrais lielākais tirdzniecības partneris līdz 2019. gada jūlijam, un tās trešais lielākais eksports tirgus un līdz šim lielākais importa avots. Milzīgā ekonomisko saišu paplašināšanās starp ASV un Ķīnu - kas paātrinājās līdz ar Ķīnas iestāšanos Pasaules Tirdzniecības organizācijā 2001. gadā - ir redzama vairāk nekā 100 reizes palielinājusies abu valstu kopējā tirdzniecība no USD 5 miljardiem 1981. gadā līdz USD 559. miljardu 2013. gadā.

ASV Ķīnas tirdzniecības karš

2018. gadā Trumpa administrācija, kas regulāri apsūdzēja Ķīnu manipulācijā ar savu valūtu, lai palielinātu eksportu, uzsāka tarifu sēriju pret Ķīnas importu. Ķīna atriebās ar saviem tarifiem ASV importam, un divas pasaules lielākās ekonomikas ir palielinājušas tirdzniecības spriedzi 2019. gada vasarā. 2019. gada 5. augustā Ķīna pazemināja juaņas vērtību zem tā 7-1 piesaistes vērtības attiecībā pret dolāru. atbildot uz jauno ASV tarifu sēriju 300 miljardiem dolāru vērtām precēm, kuras stāsies spēkā 1. septembrī.

Ķīnas valūtas politika

Ķīnas ekonomiskās politikas stūrakmens ir juaņas maiņas kursa pārvaldīšana, lai sniegtu labumu tās eksportam. Ķīnai nav mainīga valūtas kursa, ko nosaka tirgus spēki, kā tas ir visattīstītāko valstu ekonomikā. Tā vietā tā piesaista savu valūtu - juaņu (vai renminbi) ar ASV dolāru. Juaņa tika piesaistīta relatīvajam kursam (8, 28) pret dolāru vairāk nekā desmit gadus, sākot no 1994. gada. Tikai galveno 2005. gada jūlijā Ķīnas galveno tirdzniecības partneru spiediena dēļ juaņai bija atļauts palielināties attiecībā pret dolāru par 2, 1%., un tika pārvietots arī uz “pārvaldītu pludiņa” sistēmu pret galveno valūtu grozu, kurā bija iekļauts ASV dolārs. Nākamo trīs gadu laikā juaņai ļāva pieaugt par aptuveni 21% līdz līmenim 6, 83 pret dolāru. Ķīna 2008. gada jūlijā apturēja juaņas vērtības pieaugumu, jo globālās finanšu krīzes dēļ pasaules pieprasījums pēc Ķīnas produktiem samazinājās. 2010. gada jūnijā Ķīna atsāka politiku pakāpeniski paaugstināt juaņu uz augšu, un līdz 2013. gada decembrim valūtas kurss bija kumulatīvi palielinājies par aptuveni 12% līdz 6, 11.

Juaņas patieso vērtību ir grūti noskaidrot, un, kaut arī dažādi pētījumi gadu gaitā liecina par plašu zemu novērtējumu - sākot no 3% līdz pat 50%, vispārējā vienošanās ir tāda, ka valūta ir ievērojami nenovērtēta. Uzturot juaņas līmeni mākslīgi zemā līmenī, Ķīna padara tā eksportu konkurētspējīgāku pasaules tirgū. Ķīna to panāk, piesaistot juaņu ASV dolāram ar dienas atsauces likmi, kuru noteikusi Ķīnas Tautas banka (PBOC), un ļaujot valūtai svārstīties fiksētā diapazonā (no 2014. gada janvāra 1%) abās pusēs. atsauces likme. Tā kā juaņa novērtētu ievērojami pret zeltu, ja tai ļautu brīvi peldēt, Ķīna ierobežo savu kāpumu, pērkot dolārus un pārdodot juaņu. Šīs nerimstošās dolāru uzkrāšanās noveda pie tā, ka Ķīnas valūtas rezerves līdz 2013. gada ceturtajam ceturksnim pieauga līdz rekordam - 3, 82 triljoniem USD.

Pretstatot viedokļus

Ķīna savu uzmanību uz eksportu uzskata par vienu no galvenajiem līdzekļiem ilgtermiņa izaugsmes mērķu sasniegšanai. Šo viedokli atbalsta fakts, ka vairums mūsdienu laikmetu, īpaši Āzijas tīģeri, ir panākuši pastāvīgu iedzīvotāju ienākumu pieaugumu uz vienu iedzīvotāju galvenokārt ar izaugsmi, kas vērsta uz eksportu.

Rezultātā Ķīna ir konsekventi pretojusies aicinājumiem ievērojami pārskatīt juaņas vērtību uz augšu, jo šāda pārvērtēšana varētu negatīvi ietekmēt eksportu un ekonomikas izaugsmi, kas savukārt varētu izraisīt politisko nestabilitāti. Šim piesardzībai ir precedents, ņemot vērā Japānas pieredzi 80. gadu beigās un 1990. gados. Jenas 200% pieaugums attiecībā pret dolāru no 1985. līdz 1995. gadam veicināja ilgstošu Japānas deflācijas periodu un šīs valsts ekonomiskās izaugsmes “zaudēto desmitgadi”. Jenas straujo kāpumu izraisīja 1985. gada Plaza Accord - vienošanās par dolāra vērtības samazināšanu, lai apturētu straujo ASV tekošā konta deficītu un ievērojamo tekošā konta pārpalikumu Japānā un Eiropā 1980. gadu sākumā.

Pēdējos gados ASV likumdevēju pieprasījums pārvērtēt juaņu ir pieaudzis tieši proporcionāli nācijas pieaugošajam tirdzniecības deficītam ar Ķīnu, kas pieauga no USD 10 miljardiem 1990. gadā līdz USD 315 miljardiem 2012. gadā. Ķīnas valūtas politikas kritiķi apgalvo, ka nenovērtētais juaņa saasina pasaules mērogu. nelīdzsvarotība un izmaksas darbavietām. Saskaņā ar Ekonomikas politikas institūta pētījumu 2011. gadā no 2001. gada (kad Ķīna pievienojās PTO) līdz 2011. gadam ASV zaudēja 2, 7 miljonus darbavietu - galvenokārt ražošanas nozarē -, kā rezultātā gadā tika zaudēti 37 miljardi USD, jo šie pārvietoti kvalificēti darbinieki nācās samierināties ar darbiem, kas maksāja daudz mazāk.

Vēl viena Ķīnas valūtas politikas kritika ir tāda, ka tā kavē spēcīga vietējā patēriņa tirgus parādīšanos valstī, jo:

a) zema juaņa veicina pārmērīgas investīcijas Ķīnas eksporta ražošanas nozarē uz vietējā tirgus rēķina;

b) nepietiekami novērtētā valūta sadārdzina importu Ķīnā un parastajam iedzīvotājam nepieejamu.

Juaņas pārvērtēšanas sekas

Kopumā Ķīnas valūtas politikas ietekme ir diezgan sarežģīta. No vienas puses, nenovērtētais juaņa ir līdzīgs eksporta subsīdijai, kas dod ASV patērētājiem piekļuvi lētām un bagātīgām rūpniecības precēm, tādējādi pazeminot viņu un dzīves dārdzību. Tāpat Ķīna pārstrādā milzīgo dolāru pārpalikumu ASV valsts kases pirkumos, kas palīdz ASV valdībai finansēt budžeta deficītu un uztur obligāciju ienesīgumu. Ķīna no 2013. gada novembra bija pasaulē lielākā ASV kases turētāja, kurai piederēja USD 1 317 triljoni jeb aptuveni 23% no kopējā emitēto līdzekļu apjoma. No otras puses, zema juaņa padara ASV eksportu uz Ķīnu salīdzinoši dārgu, kas ierobežo ASV eksporta pieaugumu un tādējādi palielinās tirdzniecības deficītu. Kā jau minēts iepriekš, nenovērtētā juaņa ir novedusi pie tā, ka simtiem tūkstošu ražošanas vietu no ASV ir pastāvīgi pārvietoti

Kaut arī būtiska un pēkšņa juaņas pārvērtēšana, kaut arī tā ir maz ticama, padarīs Ķīnas eksportu nekonkurētspējīgu. Lai arī lēto importu plūdi ASV palēninātos, uzlabojot tirdzniecības deficītu ar Ķīnu, ASV patērētājiem daudzām savām ražotajām precēm - piemēram, datoru un sakaru iekārtām, rotaļlietām un spēlēm, apģērbam un apaviem - būs jāiegūst no citurienes. Juaņas pārvērtēšana var maz palīdzēt apturēt ASV ražošanas darba vietu aiziešanu, jo tās var tikai pāriet no Ķīnas uz citām zemāku cenu jurisdikcijām.

Cerību mīkstinoši faktori un ieskati

Japānas pārvērtēšanas jautājumā ir daži atbildību mīkstinoši faktori un cerības. Vairāki analītiķi apgalvo, ka viens iemesls milzīgajam ASV importa pieaugumam no Ķīnas ir saistīts ar globālajām piegādes ķēdēm. Konkrēti, ievērojama daļa no šī importa ir no daudznacionāliem uzņēmumiem, kas atrodas Ķīnā un izmanto savas valsts iekārtas kā galīgo produktu savākšanas punktu. Daudzi no šiem uzņēmumiem ir pārcēluši savas ražotnes no valstīm ar augstākām izmaksām, piemēram, Japānu un Taivānu, uz Ķīnu.

Arī pēdējos gados ir ievērojami palēninājies Ķīnas tekošā konta pārpalikuma pieaugums un ārvalstu valūtas rezervju pieaugums. Tāpēc, neskatoties uz to, ka juaņa kurss attiecībā pret dolāru 2012. – 2013. Gadā pieauga par mazāk nekā 4%, daži analītiķi domā, ka valūta nav tik zemu novērtēta, kā tas bija iepriekš.

PBOC 2013. gada novembrī paziņoja, ka Ķīna neredz papildu ieguvumus, palielinot ārvalstu valūtas turējumus. Tas tiek interpretēts kā signāls, ka dolāra pirkumi, kas ierobežo juaņas kāpumu, var tikt samazināti, ļaujot valūtai pakāpeniski pieaugt.

Visbeidzot, bažas par to, ka juaņas pārvērtēšanas gadījumā Ķīna var izgāzt savas ASV kases, šķiet, lielā mērā pārpūstas. Pats Ķīnas Valsts kases turējumu apmērs ir arguments pret pēkšņu juaņas pārvērtēšanu, jo valūtas palielinājums par 10% uz nakti nozīmētu nosacītos zaudējumus 130 miljardu dolāru vērtībā Ķīnas kasēs ASV dolāros.

Grunts līnija

ASV likumdevēji mēģina panākt, lai ASV kase citētu Ķīnu kā “valūtas manipulatoru”, vai arī Kongresā ievieš likumprojektus, kuru mērķis ir panākt Ķīnas valūtas reformas tempu, jo tas tikai stiprina Ķīnas apņemšanos veikt savu savs laiks grozīt savu valūtas politiku.

Risinot šo dedzinošo jautājumu, ir jādomā par vēsākām galvām, jo ​​sliktākais scenārijs būtu sašutis tirdzniecības karš starp divām pasaules lielākajām ekonomikām. Tirdzniecības karš radītu globālu finanšu satricinājumu un sagrautu investīciju portfeļus, ne tikai ļaujoties globālajai ekonomikas izaugsmei un, iespējams, pat izraisot lejupslīdi.

Bet tas biedējošais scenārijs ir diezgan maz ticams, pat ja retoriku abas puses vērtē ar spriedelēšanu. Visticamākais turpmākais iznākums ir juaņas pakāpeniska vērtības palielināšanās, kas saistīta ar valūtas kontroles mērenu demontāžu, Ķīnai virzoties uz brīvi konvertējamu valūtu. Tāpēc var paiet daži gadi, pirms juaņa pārtrauc savu tango ar atpakaļgaitu un iziet pati.