Kāpēc tiek pārbaudītas tādas stabilās naudas kā Facebook Svari

Stablecoins, strauji augoša kriptovalūtu apakškopa, var nebūt tik stabilas, kā to emitenti reklamē. Piesaistot to vērtību kādam citam aktīvam, piemēram, fiat valūtai vai biržā tirgotajai precei, stabilās monētas ir izveidotas, lai mazinātu lielās svārstības, kādas izjūt tādas populāras kriptovalūtas kā Bitcoin un Ether. Tomēr šai pieaugošajai digitālās naudas klasei, kurā ietilpst Facebook Inc. (FB) Svari, trūkst piekļuves īstermiņa likviditātes iespējām, kas ir izplatītas tradicionālajās banku un citās maksājumu sistēmās, saskaņā ar neseno stāstu Bloomberg.

“Stablecoins un it īpaši Svariem ir potenciāls ievērojami pieaugt un galu galā uzņemties ievērojamu daļu no globālās darījumu aktivitātes, ” piezīmē klientiem rakstīja JPMorgan Chase & Co. analītiķi. “Tomēr, tā kā tie šobrīd ir izstrādāti un ierosināti, tie neņem vērā šādas maksājumu sistēmas darbības mikrostruktūru. Maksājumu sistēmas strupceļa riskam, īpaši stresa periodos, var būt nopietnas makroekonomiskas sekas. ”

Riski netiek zaudēti regulatoros, jo varas iestādes visā pasaulē ir izteikušas trauksmes signālus pār Svariem un citām kriptovalūtām. Pirmdien Svaru asociācijas biedri tikās ar 26 centrālo banku amatpersonām, teikts Financial Times ziņojumā. ES Komisijas viceprezidents Valdis Dombrovski nesen pauda bažas par finansiālo stabilitāti, ko rada Svari, kamēr Trumpa administrācija ir paudusi bažas par nacionālo drošību. Vakar ECB valdes loceklis Benoit Coeure sacīja: “Tie rada vairākus nopietnus riskus, kas saistīti ar sabiedriskās politikas prioritātēm. Normatīvo aktu apstiprināšanas latiņa būs augsta, ”norāda Reuters. Francijas finanšu ministrs Bruno Le Maire nesen paziņoja: "Esmu dziļi pārliecināts, ka mums vajadzētu atteikties no Svaru attīstības ES."

Deivids Markuss, Svaru līdzdibinātājs, uz Twitter devās, lai mazinātu raizes. "Pēdējā laikā daudz tiek runāts par to, kā Svari varētu apdraudēt tautu suverenitāti, kad runa ir par naudu. Es gribēju izmantot izdevību šo ideju atsegt, " viņš rakstīja. "Kā tāds nav jaunas naudas radīšanas, kas stingri paliks suverēno valstu provincē."

Taustiņu izņemšana

• Stablecoins stresa laikā var nebūt tik stabilas.
• Regulatorus uztrauc finanšu stabilitāte un valsts drošība.
• Stablecoins ir privāta nauda, ​​atšķirībā no banku noguldījumiem.
• Emitenti stresa laikā var ciest no zemas likviditātes.
• Ienākumi no rezerves nodrošinājuma negatīvu procentu apstākļos ir grūti.

Ko tas nozīmē ieguldītājiem

Ierobežojot glitz un glam, kas nāk ar augsto tehnoloģiju kriptovalūtu, stabilās monētas neatšķiras no tradicionālajām bankām, kuras izdara, izsniedzot klientiem pieprasījuma noguldījumus. Pieprasījuma noguldījumi ir privātas naudas veids, kuru bankas apņemas atmaksāt pēc pieprasījuma un vienāds ar valsts fiat valūtu. Stabilo monētu emitenti piedāvā tāda paša veida solījumus, piesaistot savas monētas vērtību fiat valūtas vai cita noteikta aktīva vērtībai. Paziņotais piesaistes solījums ir viņu solījums izpirkt monētas par cita piesaistes aktīva summu.

Tas, vai stabilo monētu emitenti var šo solījumu ievērot, ir cits jautājums. Tradicionālās bankas neatbalsta savus noguldījumus viens pret vienu ar fiat valūtu. Vismaz tas ir vairāk kā desmit pret vienu, kā noteikts normatīvo rezervju prasībās. Pārējos 90% no noguldījumiem nodrošina aktīvi, piemēram, valsts vērtspapīri un cita veida parāda vērtspapīri, par kuriem parasti maksā procentus ar augstāku likmi nekā tas ir. bankas maksā par saviem noguldījumiem. Procentu ienākumi ir viens no bankas peļņas avotiem.

Tether, viena no populārākajām stabilajām monētām, kas veido apmēram 94% no kopējā stabilo monētu darījuma apjoma, mēdza apgalvot, ka katra piesietā monēta vienmēr ir viena pret otru atbalstīta ar tradicionālo valūtu, kas tiek turēta rezervē. Tomēr Tether tīmekļa vietnes atjauninājums šī gada sākumā norādīja, ka vairs tā nav. Tether tagad apgalvo, ka, lai gan tās digitālās monētas vienmēr ir 100% nodrošinātas ar rezervēm, šīs rezerves var ietvert aktīvus, kas nav tradicionālā valūta un naudas ekvivalenti. Nav nekāds lielais darījums, Tether tagad darbojas tikai kā tradicionāla banka.

Bet, lai arī nomātajām bankām parasti nav problēmu apmierināt klientu pieprasījumu pēc noguldījumu atmaksas, paaugstināta stresa apstākļos tām bieži jāpaļaujas uz pēdējās iespējas aizdevēju - valsts centrālo banku. Tether nav bankas hartas, un nav skaidrs, vai tam ir kāds privāts finansētājs, kurš nepatikšanas gadījumos ir gatavs darboties kā pēdējās iespējas aizdevējs. Arī Facebook Svari, kura baltajā grāmatā norādīts, ka tas tiks atbalstīts ar “banku noguldījumu un īstermiņa valsts vērtspapīru grozu”. Sociālo mediju gigants tagad arī vēlas būt banka.

Kaut arī banku noguldījumi un īstermiņa valdības vērtspapīri ir samērā droši un likvīdi aktīvi, kurus Facebook joprojām var apmainīt pret skaidru naudu, nepaļaujoties uz pēdējās iespējas aizdevēju, uzņēmums var saskarties ar cita veida problēmu īpaši zemo cenu pasaulē un pat negatīvas procentu likmes. Facebook paredz izmantot ienākumus no saviem rezerves aktīviem, lai apmaksātu tīkla uzturēšanu un atlīdzinātu asociācijas biedrus. Bet to ir grūti izdarīt, ja daudzu drošāko valsts vērtspapīru ienesīgums ir negatīvs.

"Jebkura sistēma, kas paļaujas uz rezerves aktīvu ienākumiem, lai finansētu darbības un citas kārtējās izmaksas, kļūst nestabila negatīvas ienesīguma pasaulē, " sacīja JPMorgan analītiķi. “Tā kā vairāk nekā puse augstas kvalitātes īstermiņa valsts parādu jau ir negatīvi, lielāko daļu atlikušo daļu veido ASV valdības vērtspapīri un tendences norāda uz globālo monetāro mīkstināšanu, pilnīgi negatīva ienesīguma Svaru rezerve ir kļuvusi ticama (daži varētu apgalvot, ka) risks. ”

Skatos uz priekšu

Neskatoties uz visām pēdējos gados valdošajām kriptovalūtām, nav skaidrs, vai ar tām saistītie tehnoloģiskie jauninājumi patiešām ir atrisinājuši problēmas, kas saistītas ar tradicionālajām banku un monetārajām sistēmām. Nav pat skaidrs, vai kriptovalūtu jaunievedumi patiešām saprot, kas ir šīs problēmas, bet, protams, finanšu krīze atklāja, ka arī daudzi tradicionālie baņķieri to nedarīja.