Kad uzticēties obligāciju reitinga aģentūrām

Institucionālie un individuālie investori, pieņemot investīciju lēmumus, paļaujas uz obligāciju reitingu aģentūrām un viņu padziļinātiem pētījumiem. Reitingu aģentūrām ir būtiska loma investīciju procesā, un tās var gūt vai sabojāt uzņēmuma panākumus gan primārajā, gan sekundārajā obligāciju tirgū. Lai gan reitingu aģentūras sniedz stabilu pakalpojumu un ir pelnījušas nodevas vērtas, šādu reitingu vērtība ir plaši apšaubīta pēc 2008. gada finanšu krīzes, un aģentūru laiks un atzinumi ir kritizēti, kad dramatiskā pazemināšana ir notikusi ļoti ātri.

Jebkura laba investīciju firma neatkarīgi no tā, vai tas ir kopieguldījumu fonds, banka vai riska ieguldījumu fonds, nepaļausies tikai uz obligāciju reitingu aģentūras vērtējumu un papildinās savus pētījumus ar savu iekšējo pētījumu departamentu. Tāpēc atsevišķam investoram ir svarīgi ne tikai apšaubīt sākotnējo obligāciju reitingu, bet arī bieži pārskatīt reitingus visā obligācijas darbības laikā un pastāvīgi apšaubīt arī šos reitingus. (Skatīt arī: Kāpēc sliktās obligācijas iegūst labu vērtējumu )

Galvenie spēlētāji

Kaut arī tur darbojas vairākas reitinga aģentūras, trīs galvenās, uz kurām parasti atsaucas, ir: Moody's, Standard & Poor's (S&P) un Fitch. Šīs aģentūras piešķir kredītvērtējumus parāda saistību vai obligāciju emitentiem papildus īpašiem parāda instrumentiem, kurus emitējuši šie uzņēmumi. Parādu emitenti var būt uzņēmumi, bezpeļņas organizācijas vai valsts un pašvaldības. Turklāt Amerikas Savienoto Valstu valdība emitē obligācijas, kuras galu galā tiks tirgotas atvērtā tirgus apstākļos. Katrai aģentūrai ir savi modeļi, pēc kuriem viņi novērtē uzņēmuma kredītspēju, kas tieši ietekmē likmi, ko emitējošā firma piedāvās obligāciju pircējiem, to emitējot.

Kredītreitings, tāpat kā personīgais kredītreitings ikvienam, kurš jebkad ir pieteicies hipotēkai, norāda, cik liela ir iespēja, ka uzņēmums maksās procentus obligācijas darbības laikā. Uzņēmuma gadījumā tas nozīmē arī norādes par obligāciju iespējamo tirgojamību visā to pastāvēšanas laikā, kā arī par uzņēmuma spēju atmaksāt pamatsummu, kad obligācijas termiņš ir beidzies. (Uzziniet vairāk sadaļā Kas ir korporatīvais kredītreitings? )

Katrai no trim galvenajām aģentūrām ir nedaudz atšķirīgi reitingi, taču visām trim ir diapazons, sākot no PRIMS, kas parasti tiek rezervēti visneizcilākajiem uzņēmumiem vai ASV valdībai, līdz obligācijām, kurām nav saistību neizpildes.

Obligāciju reitinga pakāpes

Vērtējumi

Katrs kredītanalītiķis piedāvā nedaudz atšķirīgu pieeju uzņēmuma kredītspējas novērtēšanai; tomēr, salīdzinot obligācijas pēc šāda veida mēroga, labs noteikums ir ņemt vērā, vai obligācijas ir vai nu investīciju, vai neinvestīciju. Tas vienkāršā, tiešā veidā nodrošinās pamata darbu. Tas nenozīmē, ka reitings ieguldījumu kategorijās ir drošs vai ka kategorijas, kas nav ieguldījuma pakāpes, ir nedrošas, investoram joprojām ir jāiedziļinās apakšsektoros šajos vispārējos reitingos.

Ir svarīgi atcerēties, ka šie ir statiski vērtējumi, jo iesācējs investors var izdarīt ilgtermiņa pieņēmumus, vienkārši tos aplūkojot. Daudziem uzņēmumiem šie reitingi tiek pastāvīgi mainīti un ir pakļauti izmaiņām, it īpaši ekonomiskajā situācijā, piemēram, 2008. gadā piedzīvotajā ekonomikā. Aģentūras paziņojumā par tās novērtējumu jāņem vērā tādi termini kā "kredītvēsture"; parasti tā nav laba zīme uzņēmumam un ir norāde uz nākamo kredīta kvalitātes izmaiņu virzienu.

Diemžēl ceļš lejup ir daudz izplatītāks nekā augšupvērsts. Daļēji tas ir saistīts ar sistēmas projektēšanas veidu. Lai obligācijas emitētu kā daļu no kapitāla struktūras, uzņēmumam ir nepieciešama noteikta kvalitāte, un investīciju līmeņa tirgus vēsturiski ir dominējis neinvestīciju kategorijā. Tas liedz mazajiem vai topošajiem uzņēmumiem kādreiz ienākt obligāciju tirgū, un vēsturiski lielākiem uzņēmumiem tiek pakļauta pastāvīga pārbaude. (Uzziniet vairāk sadaļā Debīti par parādu reitingiem .)

GM Vs. Microsoft

Lielisks šī ceļa piemērs ir salīdzināt divus ļoti atšķirīgus uzņēmumus , General Motors un Microsoft. Šie divi ir mācību grāmatu piemēri uzņēmumiem, kas pārvietojas pa pretējiem ceļiem. Uzņēmums General Motors darbojās kopš 20. gadsimta mijas, bija izgājis daudzus ekonomiskos ciklus un savā bilancē smagi izmantoja parādu kā sviras, lai biznesu izvērstu augšupejošos ekonomiskos ciklos un noturētu savu lejupejošos.

No otras puses, Microsoft vairāk tiek uzskatīts par izaugsmes uzņēmumu, kura saknes meklējamas uzņēmējdarbības garā, riska kapitālā un galu galā emitējot akcijas, neizmantojot parādu piesaistītajiem līdzekļiem. Korporācijai Microsoft bija iespēja meklēt kapitālu obligāciju tirgū, taču tā neizmantoja lielo kredītreitingu, lai iegūtu naudu līdz 2009. gadam. Turpretī General Motors redzēja, ka tā kredītreitings lēnām pasliktinās, zaudējot tirgus daļu un cīnoties ar ekonomikas cikliem, galu galā bankrotēs 2009. gada vidū. Šiem diviem uzņēmumiem izdzīvošana, iespējams, paļāvās uz šiem kredītreitingiem, lai saglabātu tos spēlē.

Kā uzņēmumi vērtē vērtējumu

Tikpat svarīgi kā investoriem pārskatīt kredītreitingus, uzņēmumiem tas ir vēl svarīgāk. Reitings ietekmē uzņēmumu, mainot naudas aizņemšanās izmaksas, kuras tas vēlas izmantot, lai piesaistītu savu bilanci. Rezultāts ir augstākas kapitāla izmaksas augstāku procentu izmaksu dēļ, kas noved pie zemākas rentabilitātes. Tas ietekmē arī veidu, kādā uzņēmums izmanto kapitālu; lai arī samaksātos procentus bieži apliek ar nodokli atšķirīgi no dividenžu maksājumiem, pamatnoteikums ir tāds, ka aizņēmējs sagaida lielāku aizdotās naudas atdevi nekā kapitāla izmaksas.

Reitingiem laika gaitā ir arī liela ietekme uz obligāciju tirgojamību otrreizējā tirgū, uzņēmumu spēju aizņemties citos tirgos, spēju emitēt akcijas, veidu, kā analītiķi vērtē parāda līmeni viņu bilancē, un būtisko uzņēmuma psiholoģiskais aspekts. (Uzziniet vairāk par uzņēmuma finansiālo stāvokli sadaļā Izpratne par ienākumu deklarāciju .)

Grunts līnija

Vēsture mums ir iemācījusi, kā sākumu izmantot kredītreitingu aģentūru sniegto informāciju. Viņu metodes ir pārbaudītas laikā, un līdz 2008. – 2009. Gadam tās reti tika apšaubītas. Reitingu vērtība pašiem uzņēmumiem ir ļoti svarīga, jo tie potenciāli var noteikt uzņēmuma nākotni. Tā kā finanšu tirgi kļuva mainīgi un nobrieda, ir palielinājusies pieeja kapitāla tirgiem un to rūpīgā pārbaude. Līdz ar pievienoto nepastāvību kreditēšanas tirgos ir novēroti līdzīgi riski kā akciju tirgos. Palielinoties gan finanšu informācijas, gan tirgus izmaiņu ātrumam, reitinga aģentūras ir svarīgākas kā pirmais solis, jo tās ir jāpārbauda attiecībā uz to reitingiem un to reitinga izmaiņu tendencēm. Ja apsverat ieguldījumus īpašās obligācijās, apsveriet šīs izmaiņas un izmantojiet aģentūras tam, kam tās ir paredzētas - laba vieta, kur sākt.