Kas ir tirgus efektivitāte?

Ievietojot naudu akciju tirgū, mērķis ir gūt atdevi no ieguldītā kapitāla. Daudzi investori cenšas ne tikai gūt ienesīgu peļņu, bet arī pārspēt vai pārspēt tirgu.

Tomēr tirgus efektivitāte, kuru aizstāvēja efektīvā tirgus hipotēze (EMH), kuru 1970. gadā formulēja Jevgeņijs Fama, norāda, ka jebkurā brīdī cenas pilnībā atspoguļo visu pieejamo informāciju par konkrēto akciju un / vai tirgu. Fama 2013. gadā kopā ar Robertu Šilleru un Larsu Peteru Hansenu ieguva Nobela piemiņas balvu ekonomikas zinātnēs. Pēc EMH teiktā, nevienam investoram nav priekšrocību paredzēt akciju cenas atdevi, jo nevienam nav piekļuves informācijai, kas vēl nav pieejama. visi pārējie.

Taustiņu izņemšana

• Saskaņā ar tirgus efektivitāti cenas atspoguļo visu pieejamo informāciju par konkrēto akciju vai tirgu jebkurā brīdī.
• Tā kā cenas reaģē tikai uz tirgū pieejamo informāciju, neviens cits nevar gūt labumu.
• Viens EMH viedoklis liek domāt, ka pat iekšējā informācija nevar dot vienam investoram priekšrocības salīdzinājumā ar citiem.

Efektivitātes efekts: neparedzamība

Informācijas būtībai nav jāaprobežojas tikai ar finanšu ziņām un pētījumiem; patiešām informācija par politiskiem, ekonomiskiem un sociāliem notikumiem apvienojumā ar to, kā investori uztver šādu informāciju - patiesu vai baumotu - atspoguļosies akciju cenā. Pēc EMH domām, tā kā cenas reaģē tikai uz tirgū pieejamo informāciju un tā kā visi tirgus dalībnieki ir slepenībā ar to pašu informāciju, nevienam citam nebūs iespējas gūt labumu.

Efektīvos tirgos cenas kļūst nevis paredzamas, bet gan izlases veida, tāpēc nevar izjust investīciju modeli. Tāpēc plānotā pieeja ieguldījumiem nevar būt veiksmīga.

Šī nejaušā cenu gājiens, par kuru parasti runā EMH domāšanas skolā, noved pie neveiksmīgas investīciju stratēģijas, kuras mērķis ir konsekventi pārspēt tirgu. Faktiski EMH norāda, ka, ņemot vērā darījuma izmaksas, kas saistītas ar portfeļa pārvaldību, ieguldītājam būtu izdevīgāk ievietot savu naudu indeksa fondā.

Tirgus efektivitātes teorija

Anomālijas: efektivitātes izaicinājums

Tomēr reālajā ieguldījumu pasaulē ir acīmredzami argumenti pret EMH. Ir investori, kuri ir pārspējuši tirgu, piemēram, Vorens Bafets, kura ieguldījumu stratēģija, kas koncentrējās uz nenovērtētajiem akcijām, padarīja miljardus un rādīja piemēru daudziem sekotājiem. Ir portfeļu pārvaldnieki, kuriem ir labāki sasniegumi nekā citiem, un ir investīciju nami, kuriem ir slavenāka pētījumu analīze nekā citiem. Tātad, kā veiktspēja var būt nejauša, ja cilvēki acīmredzami gūst labumu no tirgus un pārspēj to?

Pastāv pretargumenti EMH stāvokļa konsekventiem modeļiem. Piemēram, janvāra efekts ir modelis, kas parāda, ka lielāka peļņa parasti tiek nopelnīta gada pirmajā mēnesī; un nedēļas nogales efekts ir tendence, ka akciju ienesīgums pirmdien ir zemāks nekā ienesīgums tieši pirms piektdienas.

Uzvedības finanšu pētījumos, kuros tiek apskatīta investoru psiholoģijas ietekme uz akciju cenām, atklājas arī, ka investori ir pakļauti daudziem aizspriedumiem, piemēram, apstiprinājumiem, nepatikšanām pret zaudējumiem un pārāk lielām pārliecībām.

EMH atbilde

EMH neizslēdz tirgus anomāliju iespēju, kuras rezultātā tiek gūta lielāka peļņa. Faktiski tirgus efektivitātei nav vajadzīgs, lai cenas visu laiku būtu vienādas ar patieso vērtību. Cenas var tikt pārāk augstu vai zemu novērtētas tikai nejaušos gadījumos, tāpēc galu galā tās atgriežas pie vidējām vērtībām. Tā kā novirzes no akcijas patiesās cenas pašas par sevi ir nejaušas, ieguldījumu stratēģijas, kuru rezultātā tiek pārspēts tirgus, nevar būt konsekventas parādības.

Turklāt hipotēze apgalvo, ka ieguldītājs, kurš pārspēj tirgu, to dara nevis no prasmēm, bet no veiksmes. EMH sekotāji apgalvo, ka tas ir saistīts ar varbūtības likumiem: jebkurā brīdī tirgū, kurā ir liels skaits investoru, daži pārspēs, bet citi - nepilnīgi.

Kā tirgus kļūst efektīvs?

Lai tirgus kļūtu efektīvs, ieguldītājiem ir jāuztver, ka tirgus ir neefektīvs un iespējams pārspēt. Ironiski, ka ieguldījumu stratēģijas, kuru mērķis ir izmantot neefektivitātes priekšrocības, faktiski ir degviela, kas uztur tirgus efektivitāti.

Tirgū jābūt lielam un likvīdam. Pieejamībai un informācijai par izmaksām jābūt plaši pieejamai un vairāk vai mazāk vienlaicīgi atklātai ieguldītājiem. Darījuma izmaksām jābūt lētākām nekā paredzamai ieguldījumu stratēģijas peļņai. Investoriem jābūt arī pietiekamiem līdzekļiem, lai izmantotu neefektivitāti, līdz, pēc EMH domām, tā atkal pazūd.

Efektivitātes pakāpes

Var būt grūti pieņemt EMH tīrākajā formā; tomēr trīs identificēto EMH klasifikāciju mērķis ir atspoguļot pakāpi, kādā to var izmantot tirgos:

• Spēcīga efektivitāte - šī ir spēcīgākā versija, kurā visa informācija tirgū - publiskā vai privātā - tiek uzskaitīta akciju cenā. Pat iekšējā informācija nevarētu dot investoram priekšrocības.
• Daļēji spēcīga efektivitāte - Šī EMH forma nozīmē, ka visa publiskā informācija tiek aprēķināta akciju pašreizējā akciju cenā. Ne fundamentālu, ne tehnisku analīzi nevar izmantot, lai panāktu labāku ieguvumu.
• Vāja efektivitāte - Šāda veida EMH apgalvo, ka visas akciju iepriekšējās cenas ir atspoguļotas šodienas akciju cenā. Tāpēc tehnisko analīzi nevar izmantot, lai prognozētu un pārspētu tirgu.

Grunts līnija

Reālajā pasaulē tirgi nevar būt absolūti efektīvi vai pilnīgi neefektīvi. Varētu būt saprātīgi uzskatīt tirgus par būtībā abu apvienojumu, kur ikdienas lēmumi un notikumi ne vienmēr var uzreiz atspoguļoties tirgū. Ja visi dalībnieki uzskatītu, ka tirgus ir efektīvs, neviens necenstos iegūt ārkārtas peļņu, kas ir spēks, kas turpina pagriezt tirgus riteņus.

Tomēr informācijas tehnoloģiju (IT) laikmetā tirgi visā pasaulē iegūst lielāku efektivitāti. IT ļauj efektīvākus un ātrākus informācijas izplatīšanas līdzekļus, un elektroniskā tirdzniecība ļauj cenām ātrāk pielāgoties jaunumiem, kas ienāk tirgū. Tomēr, lai arī informācijas saņemšanas un darījumu veikšanas ātrums paātrinās, IT ierobežo arī laiku, kas nepieciešams, lai pārbaudītu informāciju, kas izmantota, lai veiktu tirdzniecību. Tādējādi IT var netīšām izraisīt mazāku efektivitāti, ja mūsu izmantotās informācijas kvalitāte vairs neļauj mums pieņemt lēmumus, no kuriem gūst peļņu.