Vorens Bafets: esiet bailīgs, kad citi ir mantkārīgi

Vorens Bafets reiz teica, ka kā investoram ir prātīgi būt “bailīgam, kad citi ir mantkārīgi, un mantkārīgam, kad citi baidās.” Šis paziņojums ir nedaudz pretrunīgi vērtēts akciju tirgos un tieši saistīts ar aktīva cenu: kad citi ir mantkārīgi, cenas parasti uzkarst, un vajadzētu būt piesardzīgiem, lai viņi nepārmaksātu par aktīvu, kas vēlāk noved pie anēmiskas peļņas. Ja citi baidās, tas var radīt izdevīgu pirkšanas iespēju.

Paturiet prātā, ka cena ir tā, ko jūs maksājat, un vērtība ir tā, ko jūs saņemat - maksājiet pārāk augstu cenu, un atdeve tiek iznīcināta. Lai to sīkāk izpētītu, krājuma vērtība ir relatīva attiecībā pret ienākumiem, ko tie radīs visā tā darbības laikā. Jo īpaši šo vērtību nosaka, diskontējot visas nākotnes naudas plūsmas atpakaļ līdz pašreizējai vērtībai - patiesajai vērtībai. Maksājiet pārāk augstu cenu, un atdeve, kas rodas, krājumam atgūstot tā patieso vērtību, laika gaitā samazināsies. Rīkojieties alkatīgi, kad citi baidās, un gūstiet labāku atdevi pareizajos apstākļos: ir jābūt paredzamībai, un īstermiņa notikumi, kas izraisa turpmāku cenu pazemināšanos, nedrīkst graut.

Cigāru butts un Coca-Cola

Vorens Bafets ir ne tikai ieguldītājs, kurš darbojas līgumdarbā. Viņš varētu būt tas, ko jūs varētu dēvēt par “uz biznesu orientētu investoru”. Tas nozīmē, ka viņš neiegādājas visu, tikai tāpēc, ka tas ir pārdošanā. Tas bija Bena Grehema stils (un sākotnēji Buffett's). To sauc par investīciju “cigāru muca” stilu, kurā tiek savākti nolietoti biznesa cigāru izsmēķi, kas atrodas ceļa malā, tos pārdodot ar lielām atlaidēm līdz uzskaites vērtībai, atstājot vienu labu dvesmu. Bens Grehems meklēja “neto tīklus” vai uzņēmumus, kuru cena bija zemāka par to neto apgrozāmajiem līdzekļiem vai apgrozāmajiem līdzekļiem, no kuriem atskaitītas kopējās saistības.

Lai arī Vorens Bafets savu ieguldījumu karjeru sāka šādā veidā, saskaroties ar anēmiskajām neto-tīkla iespējām, viņš attīstījās. Ar Čārlija Mungera palīdzību viņš atklāja izcilu biznesu zemi, See's Candy un Coca-Cola (KO) māju, biznesu ar izturīgu, konkurētspējīgu ekonomiku - grāvjiem - un racionālu, godīgu vadību. Pēc tam viņš meklē labu cenu un izmanto iespējas, kad citi baidās. Kā viņš jau iepriekš ir teicis, daudz labāk ir iegādāties brīnišķīgu biznesu par labu cenu nekā labu biznesu par brīnišķīgu cenu.

Salātu eļļa: neatstājiet mājas bez tā

Pie bailēm rosinošiem notikumiem, kas rada labākas investīciju iespējas, var ietilpt īstermiņa šoka viļņi, ko rada makroekonomiski notikumi, piemēram, lejupslīdes, kari, nozares apātija vai īstermiņa, nesagraujoši uzņēmējdarbības rezultāti.

Sešdesmitajos gados American Express (AXP) vērtība tika samazināta uz pusi, kad tika atklāts, ka ķīla, kuru tā bija izmantojusi, lai nodrošinātu miljonu dolāru noliktavas ieņēmumus, neeksistē. Attiecīgais nodrošinājums bija salātu eļļa, un izrādās, ka preču tirgotājs Entonijs De Angelis bija sagrozījis krājumu līmeni, piepildot savus tankkuģus ar ūdeni, atstājot tilpnēs mazas salātu eļļas tūbiņas, kuras auditori varēja atrast. Tiek lēsts, ka pasākums izmaksāja AXP vairāk nekā 50 miljonu dolāru zaudējumus.

Pēc uzņēmuma biznesa modeļa pārskatīšanas Bafets nolēma, ka notikums būtiski neietekmēs uzņēmuma valdi, un pēc tam viņš 40% no savas partnerības naudas ieguldīja krājumos. Piecu gadu laikā AXP palielinājās piecas reizes.

Geko

1976. gadā GEICO ķērās pie bankrota robežas, daļēji pateicoties biznesa modeļa maiņai, kurā tā attiecināja automašīnas apdrošināšanas polises uz riskantiem autovadītājiem. Ar toreizējā uzņēmuma izpilddirektora Džona Dž.Birna garantijām, ka uzņēmums atgriezīsies pie sākotnējā biznesa modeļa, Bafets uzņēmumā ieguldīja sākotnējo summu 4, 1 miljona ASV dolāru apmērā, kas piecu gadu laikā pieauga līdz vairāk nekā 30 miljoniem dolāru. GEICO tagad ir Berkshire Hathaway (BRKB) pilnībā piederošs meitasuzņēmums.

Trieciena viļņi, piemēram, salātu eļļas skandāls un biznesa modeļa novirzes, rada vērtību un ļāva Vorenam Bafetam gadu gaitā gūt ievērojamu peļņu. Alkatība, kad citi baidās, ir vērtīgs domāšanas veids, kas ieguldītājam var dot būtisku labumu.

Grunts līnija

Kad apavu zēns sāk dot padomus par krājumiem, ir pienācis laiks pamest ballīti. Čārlijs Mungers savulaik salīdzināja putojošo akciju tirgu ar Jaungada vakara ballīti, kas ir notikusi pietiekami ilgi. Burbuļošana plūst, visi izbauda sevi, pulksteņiem nav roku uz tiem. Nevienam nav ne jausmas, ka ir pienācis laiks aizbraukt, ne arī viņi to vēlas. Kā būtu ar vēl vienu dzērienu? Kā biznesa vērtības ieguldītājam ir obligāti jāzina, kad ir pienācis laiks aiziet, un jābūt gatavam šai perfektajai iespējai, jābūt mantkārīgam, kad citi baidās, bet jābūt mantkārīgam attiecībā uz ieguldījumu ar ilgtermiņa izturīgu ekonomiku un racionālu, godīga vadība.