Kāpēc nākotnes līguma sākotnējā vērtība tiek iestatīta uz nulli?

Nestandartizēti nākotnes līgumi ir pirkšanas / pārdošanas līgumi, kas precizē konkrēta aktīva apmaiņu noteiktā datumā nākotnē, bet par cenu, par kuru šodien vienojas. Atšķirībā no dažiem citiem nākotnes saistību atvasināšanas instrumentiem tiem nav nepieciešama pirmstermiņa iemaksa vai iemaksa. Tā kā pēc sākotnējās vienošanās nauda netiek mainīta, tai nevar piešķirt nekādu vērtību. Citiem vārdiem sakot, nākotnes cena ir vienāda ar piegādes cenu.

Nākotnes līguma novērtēšanas matemātika

Atvasinātais novērtējums nav precīza zinātne, un tas ir nopietnas filozofiskas un metodoloģiskas novirzes starp finanšu ekonomistiem, drošības inženieriem un tirgus matemātiķiem. Visizplatītākais nākotnes līgumu traktējums sākas ar pieņēmumu, ka nākotnes līgumus var uzglabāt bez nulles izmaksām. Ja vērtspapīru var uzglabāt bez nulles, tad vērtspapīra piegādes priekšējā cena ir vienāda ar tūlītējo cenu, dalītu ar diskonta koeficientu.

Var redzēt, ka to izsaka šādi: F = S / d (0, T), kur (F) ir vienāds ar nākotnes cenu, (S) ir pamatā esošā aktīva pašreizējā tūlītējā cena un d (0, T) ir diskonta koeficients laika mainīgajam lielumam starp sākotnējo datumu un piegādes datumu.

Diskonta koeficients ir atkarīgs no nestandartizētā līguma termiņa. Matemātiski to demonstrē kā līdzsvara cenu, jo jebkura nestandartizēta nākotnes cena, kas ir virs vai zem šīs vērtības, rada arbitrāžas iespēju.

Nākotnes cena un nākotnes vērtība

Datumā, kurā (T) ir vienāds ar nulli, nestandartizētā nākotnes līguma vērtība ir arī nulle. Tādējādi nākotnes līgumam tiek izveidotas divas atšķirīgas, bet svarīgas vērtības: nākotnes cena un nākotnes vērtība. Nākotnes cena vienmēr attiecas uz aktīvu cenu dolāros, kā norādīts līgumā. Šis skaitlis tiek fiksēts katram laika periodam no sākotnējās parakstīšanas līdz piegādes datumam. Nākotnes darījuma vērtība sākas ar glabāšanas izmaksām un tiecas uz nākotnes cenu, līgumam tuvojoties termiņam.

Apmaiņas loģika un sākotnējā vērtība

Kāda ir sākotnējā vērtība USD 300 000 hipotēkas līgumam, kam nepieciešama 15% pirmā iemaksa? Vienkārša ekonomiskā loģika liecina, ka sākotnējā līguma vērtība ir 45 000 USD vai 0, 15 x 300 000 USD. Tas ir, cik daudz naudas aizdevējs prasa līguma noslēgšanai. Aizņēmējs arī piekrīt dalīties ar 45 000 USD, lai saņemtu sākotnējo līgumu.

Veiciet šo loģiku, lai pārsūtītu līgumus. Lielākajai daļai nestandartizētu nākotnes līgumu nav jāveic iemaksas. Ja abas puses ir gatavas apmainīties ar saistībām pret līgumu par USD 0, 00, tad no tā izriet, ka līguma sākotnējā vērtība ir nulle.

Šie skaidrojumi ir nepilnīgi, jo tie ignorē daudzus faktorus, kas saistīti ar hipotēku un nākotnes līgumiem, proti, pamatā esošos aktīvus. Tomēr tiešā ekonomiskā nozīmē šie argumenti ir pamatoti.