Izpratne par orderiem un pirkšanas iespējām

Gan garantijas līgumi, gan pirkšanas iespējas ir vērtspapīru līgumu veidi. Garantijas orderis dod turētājam tiesības, bet ne pienākumu pirkt parastās akcijas tieši no uzņēmuma par fiksētu cenu uz iepriekš noteiktu laika periodu. Līdzīgi pirkšanas iespēja (vai “pirkums”) arī īpašniekam dod tiesības bez pienākuma pirkt parasto akciju par noteiktu cenu uz noteiktu laika periodu. Kādas ir atšķirības starp šiem diviem?

Garantijas un pirkšanas iespēju līdzības

Ordera un izsaukuma pamata atribūti ir vienādi:

• Pamatcena vai realizācijas cena - garantētā cena, par kuru garantijas vai opcijas pircējam ir tiesības iegādāties pamatā esošo aktīvu no pārdevēja (tehniski - pirkuma izdarītāja). “Īstenošanas cena” ir vēlamais termins, atsaucoties uz orderiem.
• Termiņš vai derīguma termiņš - ierobežots laika periods, kurā var izmantot garantiju vai iespēju.
• Opcijas cena vai prēmija - cena, par kuru orderis vai opcija tirgojas tirgū.

Piemēram, apsveriet orderi, kura realizācijas cena ir USD 5 akcijām, kuru tirdzniecība šobrīd ir USD 4. Ordera derīguma termiņš beidzas viena gada laikā, un šobrīd tā cena ir 50 centi. Ja bāzes vērtspapīru tirdzniecība viena gada derīguma termiņa laikā jebkurā laikā pārsniedz USD 5, tad attiecīgi palielinās ordera cena. Pieņemsim, ka tieši pirms viena gada garantijas termiņa beigām bāzes vērtspapīru tirdzniecība ir USD 7. Tad ordera vērtspapīrs būtu vismaz USD 2 (ti, starpība starp akciju cenu un ordera realizācijas cenu). Ja pamatkapitāls tā vietā tirgojas par USD 5 vai zem tā tieši pirms ordera termiņa beigām, orderim būs ļoti maza vērtība.

Pirkšanas iespēja tiek tirgota ļoti līdzīgā veidā. Zvanīšanas opcija ar parasto cenu USD 12, 50 akcijām, kuru tirdzniecība notiek 12 USD vērtībā un kuru derīguma termiņš beidzas vienā mēnesī, redzēs, ka tās cena svārstīsies atbilstoši attiecīgajām akcijām. Ja akciju tirdzniecība notiek par USD 13, 50 tieši pirms opcijas termiņa beigām, pirkuma vērtība ir vismaz USD 1. Un otrādi, ja akciju tirdzniecība ir USD 12, 50 vai zem tā zvana beigu datumā, opcija zaudē spēku.

Atšķirība orderos un pieprasījumos

Trīs galvenās atšķirības starp orderiem un pirkšanas iespējām ir šādas:

• Emitents : Varantus izdod konkrēts uzņēmums, savukārt biržā tirgotos opcijas izdod birža, piemēram, Čikāgas valdes opciju birža ASV vai Monreālas birža Kanādā. Tā rezultātā varantiem ir maz standartizētu iezīmju, savukārt biržā tirgotās opcijas ir vairāk standartizētas noteiktos aspektos, piemēram, derīguma termiņos un akciju skaitā vienā opcijas līgumā (parasti 100).
• Termiņš : orderiem parasti ir ilgāks termiņš nekā opcijām. Lai arī orderu derīguma termiņš parasti ir viens līdz divi gadi, dažkārt to termiņš var pārsniegt piecus gadus. Turpretī pirkšanas iespēju termiņš ir no dažām nedēļām vai mēnešiem līdz apmēram gadam vai diviem; vairākums beidzas mēneša laikā. Visticamāk, ka garākas iespējas ir diezgan nelikvīdas.
• Atšķaidīšana : orderis izraisa atšķaidīšanu, jo uzņēmumam ir pienākums izdot jaunus krājumus, kad tiek īstenots orderis. Pirkšanas iespējas izmantošana nenozīmē jaunu akciju emisiju, jo pirkšanas iespējas līgums ir atvasināts instruments esošajai uzņēmuma kopējai akcijai.

Kāpēc jāizdod orderi un uzaicinājumi?

Obligācijas parasti tiek iekļautas kā “saldinātājs” pašu kapitāla vai parāda vērtspapīru emisijai. Investoriem patīk orderi, jo tie dod iespēju papildus piedalīties uzņēmuma izaugsmē. Uzņēmumi iekļauj orderus akciju vai parāda vērtspapīru emisijās, jo tie var samazināt finansēšanas izmaksas un sniegt garantijas par papildu kapitālu, ja akcijas darbojas labi. Investori vairāk izvēlas izvēlēties nedaudz zemāku obligāciju finansēšanas procentu likmi, ja tiek pievienots orderis, salīdzinot ar vienkāršu obligāciju finansēšanu.

Orderi ir ļoti populāri dažos tirgos, piemēram, Kanādā un Honkongā. Piemēram, Kanādā parasti ir tā, ka jaunākie resursu uzņēmumi, kas vāc līdzekļus izpētei, to dara, pārdodot vienības. Katra šāda vienība parasti sastāv no vienas kopējās akcijas, kas ir komplektēta kopā ar pusi no ordera, kas nozīmē, ka, lai iegādātos vienu papildu parasto akciju, ir nepieciešami divi orderi. (Ņemiet vērā, ka bieži vien ir nepieciešami vairāki orderi, lai iegādātos akciju par realizācijas cenu.) Šie uzņēmumi kompensācijas struktūras ietvaros papildus naudas komisijām piedāvā arī “brokeru garantijas” saviem parakstītājiem.

Opciju biržas emitē biržā tirgotas iespējas akcijām, kas atbilst noteiktiem kritērijiem, piemēram, akcijas cenai, apgrozībā esošo akciju skaitam, vidējam dienas apjomam un akciju sadalījumam. Biržas emitē iespēju līgumus par šādiem “izvēles” akcijām, lai ieguldītājiem un tirgotājiem atvieglotu riska ierobežošanu un spekulācijas.

Patiesā un laika vērtība

Kaut arī vieni un tie paši mainīgie ietekmē orderu un pirkšanas iespēju vērtību, pāris papildu quirks ietekmē orderu cenu. Bet vispirms sapratīsim divus ordera un izsaukuma vērtības pamatkomponentus - iekšējo vērtību un laika vērtību.

Ordera vai pirkuma patiesā vērtība ir starpība starp pamatā esošo akciju cenu un izpildes vai izpildes cenu. Patiesā vērtība var būt nulle, bet tā nekad nevar būt negatīva. Piemēram, ja akcija tirgojas ar 10 ASV dolāriem un uz to atsaucoties noteiktā cena ir 8 ASV dolāri, patiesā šī konta vērtība ir 2 ASV dolāri. Ja akciju tirdzniecība notiek ar USD 7, šī aicinājuma patiesā vērtība ir nulle. Kamēr pirkšanas iespējas pirkšanas cena ir zemāka par pamatā esošā vērtspapīra tirgus cenu, tiek uzskatīts, ka pirkšanas iespēja ir “in-the-money”.

Laika vērtība ir starpība starp zvana vai ordera cenu un tā patieso vērtību. Paplašinot iepriekš minēto akciju tirdzniecības cenu 10 ASV dolāru vērtībā, ja 8 USD zvana cena ir USD 2, 50, tās patiesā vērtība ir 2 USD un tā laika vērtība ir 50 centi. Iespējas iespējas ar nulles patieso vērtību pilnībā veido laika vērtība. Laika vērtība atspoguļo iespēju akciju tirdzniecībai pārsniegt streika cenu pēc opcijas termiņa beigām.

Faktoru ietekmējošā vērtēšana

Faktori, kas ietekmē aicinājuma vai ordera vērtību, ir:

• Pamatcenas cena - jo augstāka akciju cena, jo augstāka ir pirkšanas vai pārdošanas ordera cena vai vērtība. Zvanu opcijām ir nepieciešama augstāka prēmija, ja to pārdošanas cena ir tuvāk pamatā esošā vērtspapīra pašreizējai tirdzniecības cenai, jo tie, visticamāk, tiks izmantoti.
• Streika cena vai vingrinājuma cena - jo zemāka streika vai vingrinājuma cena, jo augstāka ir izsaukuma vai ordera vērtība. Kāpēc? Tā kā jebkurš racionāls ieguldītājs maksātu vairāk par tiesībām iegādāties aktīvu par zemāku cenu nekā par augstāku cenu.
• Laiks līdz derīguma termiņam - jo ilgāks laiks līdz derīguma termiņa beigām, jo ​​dārgāks ir zvans vai orderis. Piemēram, pirkšanas opcijai, kuras pirkšanas cena ir 105 USD, derīguma termiņš var būt 30. marts, savukārt citai, kuras pārdošanas cena ir tāda pati, derīguma termiņš var būt 10. aprīlis; investori maksā augstāku prēmiju par pirkšanas iespējas līgumiem, kuriem ir lielāks dienu skaits līdz derīguma termiņa beigām, jo ​​ir lielāka iespēja, ka bāzes fonds sasniegs vai pārsniegs streika cenu.
• Iedomātā nepastāvība - jo augstāka ir netiešā nepastāvība, jo dārgāks ir pieprasījums vai orderis. Tas notiek tāpēc, ka zvanam ir lielāka varbūtība, ka tas būs rentabls, ja pamatā esošie krājumi ir nepastāvīgāki nekā tad, ja tiem ir ļoti maza nepastāvība. Piemēram, ja uzņēmuma ABC akcijas bieži pārvietojas pa dažiem dolāriem visas tirdzniecības dienas laikā, pirkšanas iespēja maksā vairāk, jo tiek paredzēts, ka opcija tiks izmantota.
• Bezriska procentu likme - jo augstāka ir procentu likme, jo dārgāks ir orderis vai pieprasījums.

Zvanu iespēju un garantiju cenu noteikšana

Ir vairāki sarežģīti formulu modeļi, kurus analītiķi var izmantot, lai noteiktu pirkšanas iespēju cenu, taču katra stratēģija ir veidota uz piedāvājuma un pieprasījuma pamata. Tomēr katrā modelī cenu eksperti piešķir opcijas vērtību, pamatojoties uz trim galvenajiem faktoriem: delta starp pamatā esošo akciju cenu un pirkšanas iespējas līguma pamata cenu, laiku līdz pirkšanas iespējas līguma termiņa beigām un paredzamo nepastāvības līmeni tirgū. pamatā esošā vērtspapīra cena. Katrs no šiem aspektiem, kas saistīti ar pamata vērtspapīru un iespēju līgumu, ietekmē to, cik daudz ieguldītājs maksā kā prēmiju pirkšanas iespējas pārdevējam.

Cenu noteikšanas variantos visbiežāk tiek izmantots Black-Scholes modelis, savukārt cenu orderiem tiek izmantota modificēta modeļa versija. Iepriekš minēto mainīgo vērtības tiek iespraustas opciju kalkulatorā, kas pēc tam nodrošina opcijas cenu. Tā kā citi mainīgie lielumi ir vairāk vai mazāk fiksēti, netiešā svārstīguma aplēse kļūst par vissvarīgāko mainīgo lielumu opcijas cenu noteikšanā.

Garantijas cenu noteikšana ir nedaudz atšķirīga, jo tajā ir jāņem vērā iepriekš pieminētais atšķaidīšanas aspekts, kā arī tā “pārspēks”. Gearing ir akciju cenas attiecība pret ordera cenu un atspoguļo sviras efektu, ko piedāvā orderis. ir tieši proporcionāls tā pārnesumam.

Atšķaidīšanas funkcija padara orderi nedaudz lētāku par identisku pirkšanas iespēju ar koeficientu (n / n + w), kur n ir apgrozībā esošo akciju skaits, un w apzīmē orderu skaitu. Apsveriet akciju ar 1 miljonu akciju un 100 000 neapmaksātu akciju. Ja aicinājums uz šo akciju tiek tirgots par USD 1, līdzīgam orderim (ar tādu pašu derīguma termiņu un streika cenu) tā cena būtu aptuveni 91 cents.

Peļņa no uzaicinājumiem un garantijām

Lielākais privāto ieguldītāju ieguvums no orderu un uzaicinājumu izmantošanas ir tas, ka tie piedāvā neierobežotu peļņas potenciālu, vienlaikus ierobežojot iespējamos zaudējumus līdz ieguldītajai summai. Pirkšanas iespēju vai garantijas pircējs var zaudēt tikai savu prēmiju, cenu, kuru viņš samaksāja par līgumu. Otra galvenā priekšrocība ir to piesaistītie līdzekļi: Pircēji cenšas noteikt cenu, bet maksā tikai procentus iepriekš; pārējais tiek samaksāts, kad viņi izmanto iespēju vai garantiju (domājams, ar pāri palikušu naudu!).

Būtībā jūs izmantojat šos instrumentus, lai derētu, vai aktīva cena palielināsies - taktika, kas opciju pasaulē pazīstama kā garu sarunu stratēģija.

Piemēram, teiksim, ka uzņēmuma ABC akcijas tirgojas ar 20 USD, un jūs domājat, ka nākamā mēneša laikā akciju cena palielināsies: Korporatīvā peļņa tiks uzrādīta trīs nedēļu laikā, un jums ir ne mazums nodomu, ka viņi gūs labus panākumus pašreizējie ienākumi uz vienu akciju (EPS).

Tātad, lai spekulētu par šo problēmu, jūs iegādājaties vienu pirkšanas iespējas līgumu par 100 USD akcijām ar cenu 30 USD, kura termiņš beidzas vienā mēnesī par USD 0, 50 par opciju vai USD 50 par līgumu. Tas jums dos tiesības iegādāties akcijas par USD 20 termiņa beigu datumā vai pirms tā. Tagad, pēc 21 dienas, izrādās, ka jūs uzminējāt pareizi: ABC ziņo par lieliem ieņēmumiem un palielināja ieņēmumu aprēķinus un norādījumus par ienākumiem nākamajam gadam, palielinot akciju cenu līdz USD 30.

Rītā pēc ziņojuma izmantošanas jūs izmantojat savas tiesības pirkt 100 uzņēmuma akciju akcijas ar cenu 20 USD un nekavējoties pārdodat tās par 30 USD. Tas jums ieskaita USD 10 par akciju vai USD 1000 par vienu līgumu. Tā kā pirkšanas iespējas līguma izmaksas bija USD 50, jūsu tīrā peļņa ir USD 950.

Zvanu pirkšana salīdzinājumā ar krājumu pirkšanu

Apsveriet investoru, kam ir liela riska tolerance un 2 000 USD ieguldījumu. Šim investoram ir izvēle starp ieguldījumiem akciju tirdzniecībā ar 4 ASV dolāriem vai par ieguldījumiem tā paša akciju pārdošanas orderī, kuras sākotnējā cena ir 5 USD. Ordera derīguma termiņš beidzas viena gada laikā, un šobrīd tā cena ir 50 centi. Investors akciju tirgū uztver ļoti strauji, un, lai iegūtu maksimālu piesaistīto līdzekļu daudzumu, nolemj ieguldīt tikai vērtspapīros. Tāpēc viņa iegādājas 4000 akciju pārdošanas orderi.

Ja akciju vērtība pieaugs līdz USD 7 pēc aptuveni gada (ti, tieši pirms orderu termiņa beigām), orderu vērtība būtu USD 2 katra. Kopumā garantijas orderi būtu aptuveni USD 8000 vērtībā, kas veidotu USD 6000 ieguvumu vai 300% no sākotnējā ieguldījuma. Ja ieguldītājs tā vietā būtu izvēlējies ieguldīt akcijās, viņas atdeve būtu bijusi tikai USD 1500 vai 75% no sākotnējā ieguldījuma.

Protams, ja akcijas būtu slēgtas par USD 4, 50 tieši pirms orderu termiņa beigām, ieguldītājs būtu zaudējis 100% no viņas sākotnējiem ieguldījumiem 2000 USD vērtībā, pretēji 12, 5% pieaugumam, ja viņa būtu ieguldījusi akcijās.

Citi šo instrumentu trūkumi: Atšķirībā no pamatakcijām, tiem ir ierobežots darbības laiks un tie nav piemēroti dividenžu maksājumiem.

Grunts līnija

Kaut arī orderi un pirkšanas līgumi sniedz ievērojamas priekšrocības ieguldītājiem, tā kā atvasinātie instrumenti nav bez riska. Tādēļ ieguldītājiem vajadzētu rūpīgi izprast šos daudzpusīgos instrumentus, pirms viņi sāk izmantot tos savos portfeļos.