Izprotiet korporatīvo obligāciju drošības veidus

Lai saprastu korporatīvās obligācijas, vispirms ir jāsaprot galvenie jēdzieni par to, kā korporatīvais parāds ir saistīts ar emitenta biznesa kapitāla struktūru un kā pats parāds tiek veidots. Šie punkti ir svarīgi, lai ieguldītājs varētu saprast, pirms investē jebkuros korporatīvo parāda produktos.

Korporatīvo obligāciju nodalīšana

Korporatīvās obligācijas ir aizstājamas - tām ir iespēja investorus ieguldīt - parāda produktos. Šīs obligācijas ir pieejamas dažādos riska un ieguvuma līmeņos atkarībā no pamatā esošā uzņēmuma kredītspējas. Korporācijas mainīs obligācijas, lai finansētu izdevumus un finansētu ikdienas operācijas. Obligācijas uzņēmumiem ir vairāk novērtējamas nekā banku aizdevumus, un tās bieži paātrina nepieciešamo līdzekļu saņemšanu.

Ir atsevišķas obligāciju klasifikācijas, kas konkrēti nosaka, kā obligācijas attiecas uz emitējošās korporācijas kapitāla struktūru. Tas ir nozīmīgi, jo obligāciju klasifikācija faktiski diktē izmaksas rīkojumu gadījumā, ja emitents nevar izpildīt savas finanšu saistības - tā saukto saistību neizpildi.

Salīdzinot parādu ar pašu kapitālu, parādam izmaksas kārtībā vienmēr ir vecums. Ja salīdzina nenodrošināto parādu ar nodrošināto parādu, nodrošinātajam parādam ir vecums. Piemēram, labākie akciju īpašnieki saņem atlīdzību pirms akciju akcionāriem.

1. Nodrošinātas korporatīvās obligācijas

Šī ir rangu struktūra, kuru emitenti izmanto, lai noteiktu parādu izmaksas prioritāti. Šīs struktūras augšgalā būtu vecākais “nodrošinātais” parāds, kuram šī struktūra ir nosaukta. Tas ir pretstatā struktūrām, kurās parāda stāžs nosaka vecumu. Ja obligācija tiek klasificēta kā nodrošināta obligācija, emitents to nodrošina ar nodrošinājumu. Tas padara to drošāku (parasti ar ievērojami augstāku atkopšanas līmeni) gadījumā, ja uzņēmums nepilda savas saistības. To piemēri ir uzņēmumi, kas emitē nodrošinātas korporatīvās obligācijas, nodrošinot to ar aktīviem, piemēram, rūpniecības iekārtām, noliktavu vai rūpnīcu.

2. Senior nodrošinātas obligācijas

Jebkura apsardze, kas šādā struktūrā ir apzīmēta ar “vecākais”, ir tāda, kas ņem virsroku pār citiem uzņēmuma kapitāla avotiem. Neveiksmīgas saistības gadījumā vērtspapīru turētāji, kas ir vissenākie, vienmēr saņems atlīdzību no uzņēmuma līdzdalības. Tad nāks tie vērtspapīru turētāji, kuru vērtspapīri tiek uzskatīti par otrajiem augstākajiem stāžiem, un tā tālāk, līdz beidzas aktīvi, kas izmantoti šādu parādu apmaksai.

3. Vecāko nenodrošinātās obligācijas

Senioru nenodrošinātās korporatīvās obligācijas lielākajā daļā aspektu ir tieši tādas pašas kā vecāka gadagājuma nodrošinātas obligācijas ar vienu būtisku atšķirību: nav īpaša nodrošinājuma, kas tās garantētu. Bez šiem šādiem vecāko obligāciju turētājiem ir priviliģēts stāvoklis saistību neizpildes gadījumā attiecībā uz izmaksas rīkojumu.

4. Jauniešu, subordinētās obligācijas

Pēc tam, kad tiek izmaksāti vecākie vērtspapīri, nākamais, nenodrošinātais parāds tiks izmaksāts no atliktajiem aktīviem. Tas ir nenodrošināts parāds, kas nozīmē, ka nepastāv nodrošinājums, lai garantētu vismaz daļu. Šīs kategorijas obligācijas bieži sauc par obligācijām.

Šādām nenodrošinātām obligācijām ir vērtspapīrs tikai ar emitenta labo vārdu un kredītreitingu. Junioru vai pakārtotās obligācijas tiek nosauktas īpaši pēc to pozīcijas izmaksas kārtībā: Viņu junioru vai pakārtoto statuss nozīmē, ka saistību neizpildes gadījumā tās tiek izmaksātas tikai pēc vecāko obligācijām.

5. Garantētas un apdrošinātas obligācijas

Šīs obligācijas saistību neizpildes gadījumā garantē nevis nodrošinājums, bet gan trešā persona. Tas nozīmē, ka gadījumā, ja emitents nevar turpināt izmaksāt, trešā persona pārņems un turpinās atlīdzināt par sākotnējiem obligācijas noteikumiem. Biežie šīs obligāciju kategorijas piemēri ir pašvaldību obligācijas, ko nodrošina valdības iestāde, vai korporatīvās obligācijas, kuras nodrošina grupas uzņēmums.

Šādām apdrošinātām obligācijām ir otrais drošības līmenis, jo jums ir divu atsevišķu vienību kredītreitings, nevis tikai viena, uz kuru jāpaļaujas, lai nodrošinātu obligāciju. Tomēr šī otrā vienība var sniegt tikai tik daudz drošības, cik ļauj tās pašas kredītreitings, tāpēc tā nav 100% apdrošināta. Tomēr garantētās vai apdrošinātās obligācijas ir daudz mazāk riskantas nekā neapdrošinātas obligācijas, un tādējādi tām parasti ir zemāka procentu likme. Apdrošinātajām obligācijām vienmēr būs augstāks kredītreitings, jo obligācijas garantē divi uzņēmumi. Tomēr šī drošības nauda tiek maksāta par samazinātu obligācijas galīgo ienesīgumu.

6. Konvertējamas obligācijas

Daži korporatīvo obligāciju emitenti cer piesaistīt investorus, piedāvājot konvertējamās obligācijas. Tās ir vienkārši obligācijas, kuras obligāciju turētājs var izvēlēties konvertēt parasto akciju akcijās. Šīs akcijas parasti ir no viena emitenta un tiek emitētas par noteiktu cenu pat tad, ja akciju tirgus cena ir pieaugusi kopš obligācijas pirmās emisijas.

Konvertējamo obligāciju cena ir nedaudz mainīgāka, jo tās tiek vērtētas pēc uzņēmuma akciju cenas un izredzēm to emisijas brīdī. Turklāt, tā kā šīs konvertējamās obligācijas sniedz investoriem paplašinātas iespējas, tām parasti ir zemāka ienesīgums nekā tāda paša lieluma standarta obligācijām.

Korelācija ar reģenerācijas likmēm

Korporatīvās obligācijas vai jebkura līdzīga veida vērtspapīru atgūšanas pakāpe attiecas uz obligācijas kopējo vērtību. Tas ietver gan procentu maksājumus, gan pamatsummu, kuru, visticamāk, atgūs, ja emitents neizpilda saistības. Šo atgūstamības līmeni parasti izsaka procentos, kas salīdzina tā vērtību saistību neizpildes laikā ar obligācijas nominālvērtību. Vai vienkāršāk sakot: atgūšanas likme ir korporatīvās obligācijas izmaksas vērtība saistību neizpildes gadījumā.

Atgūšanas līmeņi ir ļoti populāri kā veids, kā palīdzēt investoriem novērtēt zaudējumu risku, ko rada korporatīvās obligācijas, ko parasti izsaka kā zaudējumus, kas saistīti ar saistību neizpildi (LGD). Piemēram, ja ieguldītājs apsver iespēju ieguldīt 100 000 USD obligāciju (pamatsummu) ar 30% atgūšanas likmi, LGD būtu 70%. Tas nozīmē, ka saistību neizpildes gadījumā tiek lēsts, ka izmaksa būs 30% no pamatsummas jeb USD 30 000. Tātad LGD šajā piemērā ir 70 000 USD.

Atgūšanas likmes var ievērojami atšķirties no obligācijām līdz obligācijām un emitentiem-emitentiem. Pie nozīmīgiem faktoriem pieder:

• Korporatīvo obligāciju vērtspapīru tips: Augstāka ranga obligācijām un vērtspapīriem ir augstāka atgūšanas likme nekā pakārtotajiem instrumentiem. Faktiski obligācijas atgūšanas līmenis ir tieši proporcionāls tās izmaksas termiņam emitenta saistību neizpildes gadījumā (lai arī tādi faktori kā nozare un nodrošinājums ir svarīgi). Kanzasas pilsētas Federālo rezervju bankas ekonomiste Nada Mora veica izlases pētījumu un dažādu parāda instrumentu atgūšanas likmju salīdzināšanu un atrada šādus rezultātus. Salīdzinot vecāka gadagājuma nodrošinātas obligācijas ar vecākām nenodrošinātām obligācijām, nodrošinātā parāda atgūšanas līmenis bija 56%, bet nenodrošinātā parāda atgūšanas līmenis bija 37%. Kopumā investori var sagaidīt, ka augstākā līmeņa nodrošināti parādi saņems visaugstākās atgūšanas likmes. Pakārtoto parādu atgūšanas likmes bija 31%, un pakārtoto parādu atgūšanas likmes bija zemākās - 27%.
• Makroekonomiskie apstākļi: ir vairāki makroekonomiski apstākļi, kas var tieši ietekmēt jebkura vērtspapīra vai korporatīvās obligācijas atgūšanas līmeni. Tie ietver vispārējo saistību neizpildes līmeni, pašreizējā ekonomiskā cikla posmu un vispārējos likviditātes nosacījumus. Piemēram, lejupslīde, kurā daudzi uzņēmumi nepilda saistības, var negatīvi ietekmēt vērtspapīru atgūšanas līmeni (tas ir skaidri novērots 2008. gada finanšu krīzē).
• Atsevišķi faktori, kas attiecas uz emitentu: pašā uzņēmumā ir faktori, kas var ietekmēt emitēto obligāciju un vērtspapīru atgūšanas līmeni. Tie ietver vispārējo parāda līmeni, pašu kapitāla līmeni un kapitāla struktūru, lai nosauktu dažus nozīmīgus. Kopumā tas ir šāds: jo zemāka ir uzņēmuma parāda attiecība pret aktīviem, jo ​​lielāku atgūšanas līmeni investori var sagaidīt.

Grunts līnija

Ikvienam korporatīvo obligāciju vai jebkura cita parāda instrumenta ieguldītājam jāpievērš liela uzmanība parāda klasifikācijai. Dažādie drošības veidi ir tieši saistīti ar potenciālajiem atgūšanas līmeņiem korporācijas saistību neizpildes gadījumā. Turklāt citi faktori ietekmē reģenerācijas līmeni, kas arī jebkurā posmā būtu jāņem vērā.