Īstermiņa pārdošana: aizlieguma izdarīšana

Īslaicīga pārdošana nav jauna parādība, tā ir notikusi kopš akciju tirgus pirmsākumiem. Tomēr pārdevēju pesimisms, kas saistīts ar īsās pozīcijas pārdošanu, ne vienmēr ir ticis vērtēts atzinīgi.

Īsie pārdevēji veic derības pret akciju. Tā vietā, lai sakņotos par akciju cenu kāpumu, viņi meklē iespēju nopelnīt naudu, gaidot kritumu. Īsie pārdevēji aizņemas akciju no brokera, pārdod to un gaida, kamēr cenas pazemināsies, lai viņi varētu iegādāties akciju par lētāku cenu. (Pārrunājiet, vai spekulanti ir bezjēdzīgi sabiedrībai )

Vēstures gaitā šie pārdevēji ir vainoti par dažām vissliktākajām neveiksmēm pasaules finanšu tirgos. Daži uzņēmuma vadītāji ir apsūdzējuši viņu uzņēmuma akciju cenu pazemināšanā. Valdības uz laiku ir apturējušas īsās pozīcijas pārdošanu, lai palīdzētu tirgiem atjaunoties, un ir pastiprinājušas likumus pret dažām īsās pozīcijas pārdošanas metodēm. Dažas valdības pat ir ierosinājušas un īstenojušas ārkārtējas darbības pret īsās pozīcijas pārdevējiem. Tas ir noticis vēstures gaitā dažādās valstīs un nozarēs.

Amsterdama
Īsās pozīcijas pārdošana ir notikusi kopš akciju tirgus parādīšanās Nīderlandes republikā 1600. gados. 1610. gadā Nīderlandes tirgus sabruka, un ievērojamais komersants Īzaks Le Maire tika vainots, jo viņš aktīvi pārdeva akcijas. Viņš bija lielākais akcionārs Nīderlandes Austrumindijas uzņēmumā (pazīstams arī kā Vereenigde Oost-Indische Compagnie jeb VOC). Le Maire, bijušais uzņēmuma valdes loceklis, un viņa līdzgaitnieki tika apsūdzēti par manipulācijām ar GOS krājumiem. Viņi mēģināja samazināt akciju cenas, pārdodot tirgū lielu daudzumu akciju. Nīderlandes valdība rīkojās un ieviesa īsās pozīcijas īsās pozīcijas pārdošanas aizliegumu. (Plašāku informāciju lasiet sadaļā Kā investori bieži izraisa tirgus problēmas .)

Lielbritānija
1733. gadā pēc Dienvidjūras burbuļa parādīšanās 1720. gadā tika aizliegta atklāta īsās pozīcijas pārdošana. Atšķirība starp atklāto īsās pozīcijas pārdošanu un tradicionālo īsās pozīcijas pārdošanu ir tā, ka īsās pozīcijas pārdevējs faktiski neaizņemas akcijas.

Dienvidu jūras burbuļa gadījumā radās spekulācijas par South Sea Company tirdzniecības monopolu. Apmaiņā pret ekskluzīvām tirdzniecības tiesībām Dienvidu jūrā uzņēmums pārņēma lielāko daļu Anglijas valsts parāda. Tas noveda pie tā akciju cenu pieauguma. Akcijas pieauga no gandrīz £ 130 līdz vairāk nekā vienai £ 1000 virsotnē. Tad tirgus sabruka. Uzņēmums tika apsūdzēts nepatiesā cenu paaugstināšanā, izplatot nepatiesas baumas par tā panākumiem.

Francija
Akciju tirgus bija satricinošs, līdz pat Francijas revolūcijas sākumam. Napoleons Bonaparts ne tikai aizliedza īsās pozīcijas pārdošanu, bet arī uzskatīja to par nepatriotisku un valsts nodevību un pārdevējus ieslodzīja. Bonapartam šī aktivitāte nepatika, jo tā šķita viņa karu finansēšana un impērijas veidošana.

Interesanti, ka gadsimtiem vēlāk īsie pārdevēji izturējās daudz bargāk nekā ieslodzījumā. Malaizijas Finanšu ministrija 1995. gadā ierosināja pēršanu kā sodu īsiem pārdevējiem, jo ​​viņi uzskatīja pārdevējus par nemierniekiem.

ASV
Īsās pozīcijas ASV tika aizliegtas, ņemot vērā jaunās valsts nestabilo tirgu un spekulācijas par 1812. gada karu. Tā bija spēkā līdz 1850. gadiem, kad to atcēla.

ASV vēlāk ierobežoja īsās pozīcijas pārdošanu notikumu rezultātā līdz Lielajai depresijai. 1929. gada oktobrī tirgus sabruka, un daudzi cilvēki vainoja akciju tirgotāju Jesse Livermore. Livermore savāca 100 miljonus dolāru, kad 1929. gadā izteica īsu paziņojumu par akciju tirgu. Vārds izplatījās, un sabiedrība bija sašutusi.

ASV Kongress izmeklēja 1929. gada tirgus krahu, jo viņus uztrauca ziņojumi par “lāču reidiem”, kurus, domājams, veica īsie pārdevēji. Viņi nolēma jaunizveidotajai Vērtspapīru biržas komisijai (SEC) piešķirt pilnvaras regulēt īsās pozīcijas pārdošanu 1934. gada Vērtspapīru biržas likumā. Augšupielādes noteikums pirmo reizi tika ieviests arī 1938. gadā. Noteikums noteica, ka ieguldītāji nevar izlaist akciju, ja vien pēdējā darījuma nav. par augstāku cenu nekā iepriekšējā tirdzniecība. Šīs pūles bija domātas, lai palēninātu vērtspapīru krituma impulsu.

ASV kongresa sēdē tika runāts par īsās pozīcijas pārdošanu 1989. gadā, vairākus mēnešus pēc akciju tirgus sabrukuma 1987. gada oktobrī. Likumdevēji vēlējās aplūkot īsās pozīcijas pārdevēju ietekmi uz mazajiem uzņēmumiem un nepieciešamību pēc turpmākiem regulējumiem tirgos.

SEC atjaunināja regulējumu par īsās pozīcijas pārdošanu 2005. gadā, lai, pieņemot regulu SHO, novērstu nelikumīgu īsās pozīcijas pārdevēju ļaunprātīgu izmantošanu. Pēc pāris gadiem tas atcēla uptick noteikumu visiem kapitāla vērtspapīriem. Tomēr SEC joprojām uzraudzīja atklāto īsās pozīcijas pārdošanu (kaut arī ASV ir aizliegta atklātā īsās pozīcijas pārdošana), un dažu gadu laikā SEC veica ārkārtas pasākumus, lai ierobežotu nelikumīgu atklāto vērtspapīru pārdošanu, jo padziļinājās hipotēku un kredītu krīze un svārstības tirgus pieauga. 2008. gada rudenī visā pasaulē izplatījās finanšu krīze, kā rezultātā valstis ieviesa īslaicīgus īsās pozīcijas pārdošanas aizliegumus un ierobežojumus finanšu nozares vērtspapīriem. Šīs valstis ir ASV, Lielbritānija, Francija, Vācija, Šveice, Īrija, Kanāda un citas, kas sekoja šādam piemēram. (Izlasiet mūsu apmācību par kredītu krīzi, lai iegūtu plašāku informāciju par šo krīzi.)

Secinājums
Īsās pārdošanas aizliegumi tiek izmantoti jau kopš finanšu tirgu sākuma un visā vēsturē, lai novērstu ļaunprātīgu izmantošanu, piemēram, izplatot negatīvas baumas par uzņēmumu, lai manipulētu ar tirgiem. Tomēr daudzi aizliegumi tiek atcelti, jo īsiem pārdevējiem ir nozīmīga loma tirgos. SEC identificē to nozīmīgumu, pamatojoties uz:

• Ieguldījums efektīvā cenu atklāšanā
• Tirgus burbuļu mazināšana
• Palielināta tirgus likviditāte
• Kapitāla veidošanas veicināšana
• Riska ierobežošanas un citu pārvaldības darbību atvieglošana
• Tirgus manipulācijas ierobežojumi

Labs piemērs tam, ka īsās pozīcijas pārdevējs ir nozīmīgs, ir Enron pārmērīgi dārgo akciju identificēšana. Īsais pārdevējs Džeimss Čans pārbaudīja uzņēmuma grāmatvedības praksi un atklāja, ka kaut kas nav pareizi. Daži apgalvo, ka viņa informētība palīdzēja atklāt grāmatvedības krāpšanu, kas pazīstama kā “Enron skandāls” un kuras vadītāji lika aiz restēm. (Lai iegūtu vairāk informācijas par uzņēmumiem, piemēram, Enron, skatiet mūsu saistīto rakstu “Visu laiku lielākie krāpniecības krājumi” .)