Četras investīcijas mazumtirdzniecībā

Sākot ar pārtiku un beidzot ar elektroniku, sākot no luksusa speciālistiem un beidzot ar atlaidēm, mazumtirdzniecības nozare ir daudzveidīga un dinamiska, kā arī ārkārtīgi jutīga pret mainīgām patērētāju gaumēm. Tomēr šķiet, ka nozare katru gadu pieaug, neatkarīgi no ekonomikas cikliem vai kapitāla izmaksām. Investori var atrast daudz, kas patīk (un nepatīk) mazumtirdzniecības akcijās; veicot rūpīgu pārbaudi attiecībā uz uzņēmumiem, viņiem jākoncentrējas uz darbības rezultātiem četrās konkrētās jomās.

Četri R

Neatkarīgi no tā, ko veikals pārdod, veiksmīga darbības pārvaldīšana, ieguldījumu atdeve (IA) un citi finanšu rādītāji ir veselīga mazumtirdzniecības biznesa atslēga. Paplašināšanās ir svarīga mazumtirdzniecības izaugsmes sastāvdaļa, bet tikai tad, ja no kapitāla izdevumiem rodas pozitīva naudas plūsma. Ja nav pozitīvas IA, mazumtirgotāji tērē labu naudu pēc sliktā.

Mazumtirdzniecības vadītājiem ir ļoti svarīgi pēc iespējas vairāk kvantitatīvi noteikt sava biznesa rādītājus, lai viņi labāk izprastu rentabilitāti un finansiālo stāvokli. Apvienojot tos ar citiem finanšu rādītājiem, piemēram, tā paša veikala pārdošanas apjomiem, četriem mazumtirdzniecības R vajadzētu radīt dinamisku finanšu ainu un pastāvīgi nostiprināties.

1. Ieņēmumu gūšana

Ieņēmumu atdeve (ROR) ir pirmais R un jebkuras mazumtirdzniecības darbības stūrakmens. Tas jums parāda, cik daudz tīro ienākumu veido no šiem augstākās pozīcijas ieņēmumiem. Gandrīz tikpat svarīga ir bruto peļņa no ieguldījumiem, kas ir bruto peļņa no jūsu krājuma izmaksām.

Jo vairāk jūs iegūstat par vienu pārdoto vienību, jo vieglāk ir iegūt tīro peļņu. ROR ir divi pamata elementi:

Bilance

Katrā mazumtirdzniecības veikalā ir inventārs. Uzskata par aktīvu bilancē, apvienojumā ar P&L pārskatu, tas var jums daudz pastāstīt par produkta pārdošanu. Sadalot krājumus 12 mēnešu ieņēmumos, jūs iegūstat inventāra pagriezienu skaitu šajos 12 mēnešos (jo lielāks skaitlis, jo labāk). Pārtikas preču veikaliem tradicionāli ir zemākas peļņas normas, un tāpēc krājumi ir jāpārvērš daudzreiz vairāk nekā luksusa preču mazumtirgotājiem, kuri no viena darījuma nopelna daudz vairāk, bet kopējā vienības pārdošanas apjomā ir daudz mazāki. Galu galā abi mazumtirgotāji var gūt tos pašus neto ienākumus, bet no daudziem dažādiem apjomiem.

Naudas plūsmas pārskats

Vai jūs zinājāt, ka ir iespējams būt rentablam un tomēr radīt negatīvu naudas plūsmu? Nu, tā ir taisnība, un notiek arī pretēji. Tas ir tad, kad bizness, kas zaudē naudu, rada pozitīvu naudas plūsmu. Bieži vien tas var būt tikpat vienkāršs kā norēķinu nosacījumi ar piegādātājiem. Piemēram, ienesīgs mazumtirgotājs 30 dienu laikā var samaksāt rēķinus, kamēr naudas zaudētājs saņem 60. Lai gan tas galu galā tiek galā ar naudu zaudējošu mazumtirgotāju, tas var kādu laiku turpināt darbību. Meklējiet uzņēmumus, kas nopelna naudu un rada pozitīvu naudas plūsmu. Vēl labāk ir tie, kas rada brīvu naudas plūsmu, kas ir nauda no operācijām, ņemot vērā kapitāla izdevumus.

2. Ieguldītā kapitāla atdeve

Uz brīdi pārejot no lielā attēla uz atsevišķa veikala darbību, otrais R mazumtirdzniecībā padara to izskatu. Ieguldītā kapitāla atdeve - ko dažreiz dēvē arī par “četru sienu naudas iemaksu” - ir peļņa, kas gūta no viena veikala. Ātrums, kādā katrs veikals var atgriezt ieguldīto kapitālu, kas vajadzīgs tā atvēršanai, jo ātrāk mazumtirgotājs var palielināt savu kopējo peļņu.

Piemēram, ja jaunā veikala labiekārtošanas ķēdē vidējais pārdošanas apjoms gadā ir 2 miljoni dolāru pirmajā atvērtā gadā un tā četru sienu ieguldījums ir 200 000 ASV dolāru, ieguldījums 300 000 dolāru apjomā veikala izveidošanai un atvēršanai tiek atmaksāts 18 mēnešos. Tā atdeve no ieguldītā kapitāla ir 67%. Veiksmīgi mazumtirgotāji meklē ieņēmumus no veikaliem un četru sienu ieguldījumu, kas pieaugs otrajā un trešajā gadā. Ja nē, pastāv problēma.

3. Kopējā aktīvu atdeve

Atgriežoties pie vispārējās ainas: kopējo aktīvu atdeve norāda, cik liela peļņa tiek gūta no tā aktīviem. Šeit atkal lielāks ir labāks. Mazumtirdzniecības nozarē šis skaits mainīsies atkarībā no uzņēmuma.

Specializētiem mazumtirgotājiem ir nepieciešams mazāk tirdzniecības vietu, armatūru, inventāru un tā tālāk. Savukārt labiekārtošanas veikali darbojas ar daudz lielākiem mazumtirdzniecības pēdu nospiedumiem un tādējādi prasa lielākus aktīvus. Ja lietosit vairāk, šie veikali noteikti nebūs zemāki. Tās ir vienkārši izmaksas, kas saistītas ar uzņēmējdarbību šajā nozarē.

Svarīgi ir tas, kā mazumtirgotāja peļņa no kopējiem aktīviem ir salīdzināma ar konkurenci. Ja tas rada kopējo aktīvu atdevi 10% un tā konkurents pāri ielai sasniedz 20%, tas nozīmē, ka konkurents darbojas efektīvāk.

4. Nodarbinātā kapitāla atdeve

Tas mums norāda, cik efektīvi mazumtirgotāji izmanto savu kapitālu. To definē kā peļņu pirms procentiem un nodokļiem (EBIT), dalot ar izmantoto kapitālu, ko parasti pārstāv kopējie aktīvi, no kuriem atskaitītas īstermiņa saistības. Tomēr piemērotāka izmantotā kapitāla definīcija būtu pašu kapitāls plus neto parāds. Galu galā ROCE ir pirmsnodokļu skatījums uz tā parāda un pašu kapitāla atdevi, kas atšķiras no ROIC, kas ir pēcnodokļu (izmaksātās dividendes) skatījums uz tā rentabilitāti.

Lai arī ROCE ir daudz skaitliskāks skaitlis nekā pašu kapitāla atdeve, arī tam ir savas robežas. Piemēram, ja mazumtirgotājs automobiļu detaļu biznesā attiecīgajā gadā atpirka USD 1 miljardu no saviem krājumiem un tā rezultātā tā uzskaites vērtība kļuva negatīva, tiek negatīvi ietekmēta gan ROE, gan ROCE, neskatoties uz to, ka tas bija tuvu USD 1 miljardu tīrā peļņa. Finanšu rādītāji līdz jums var aizvest tikai jūs.

Investīciju mazumtirdzniecības riski

Ieguldījumus mazumtirdzniecībā var ietekmēt daudzi sistemātiski un savdabīgi riski.

Ekonomiskie apstākļi

Ja notiek lejupslīde un daudzi uzņēmumi atlaiž darbiniekus, samazina savus budžetus un iesaldē algu, patērētāju izdevumiem ir tendence samazināties vai pat samazināties, kam ir tūlītēja negatīva ietekme uz mazumtirdzniecības nozari. Atsevišķi mazumtirgotāji un konkrētas apakšnozares patiešām var cīnīties ekonomikas lejupslīdes laikā; labiekārtošanas veikalos, piemēram, pēc mājokļu burbuļa sabrukšanas, tirdzniecības rezervuārs bija redzams, piemēram, 2007. – 2008.

Bet mazumtirdzniecības nozare kopumā ir lielā mērā izolēta no biznesa ciklu ietekmes. Patērētāji joprojām iepērkas grūtā laikā. Acīmredzot viņiem joprojām ir vajadzīgas skavas, piemēram, pārtika un apģērbs. Tomēr 2000. – 2001. Un 2007. – 2008. Gada lejupslīde parādīja, ka amerikāņi joprojām pērk izvēles preces - datorus, mobilos tālruņus, automašīnas - pat tad, ja ekonomika nemudina.

Vēl viens izolācijas faktors: mūsdienās mazumtirgotāji neaprobežojas tikai ar vietējiem reģioniem. Patiesībā tie mēdz būt vieni no pirmajiem uzņēmumiem, kas dalās jauno ekonomiku izaugsmē. Zemās darbaspēka izmaksas un esošās konkurences trūkums ļauj mazumtirgotājiem palielināt peļņu, nosūtot lētas preces uz attīstīto pasauli. Internets ir ļāvis maznodrošinātajiem un lēto uzņēmumiem apkalpot pat nabadzīgās valstis. Malaizijā, Dienvidkorejā vai Indijā ražotās preces var pārdot un pārdot visā pasaulē bez ķieģeļu klātbūtnes. Tomēr mazumtirdzniecība ir bēdīgi sezonāls bizness. Pirmā ceturkšņa rādītājos parasti dominē ceturtā ceturkšņa rādītāji.

Regula

Federālie un valsts noteikumi rada vēl vienu būtisku risku mazumtirdzniecības nozarei. Tā kā daudzi mazumtirgotāji paļaujas uz darbaspēku, kas stundā nopelna minimālās algas likmi, jebkāds minimālās algas palielinājums var nelabvēlīgi ietekmēt mazumtirdzniecības nozares rentabilitāti.

Konkurence un konsolidācija

Liela konkurence un konsolidācija mazumtirdzniecības nozarē ir vēl viens liels risks, kas ieguldītājiem būtu jāapsver. E-komercijas izplatības dēļ personai nav obligāti vajadzīgs ķieģeļu un javas veikals, lai sāktu mazumtirdzniecību. Tā kā daži mazumtirgotāji lēnām izmanto e-komerciju, viņu pārdošanas apjomi un rentabilitāte ir cietuši, jo patērētāji pāriet uz konkurentiem, kuri piedāvā preces internetā, kuras var nosūtīt jebkur. Tā kā mazumtirdzniecības nozare konsolidējas, ir arī koncentrētāki uzņēmumi ar ļoti lieliem resursiem un paaugstinātām konkurences priekšrocībām.

Kanāla darbības traucējumi

Piegādes kanāla darbības traucējumi vai mazspēja ir vēl viens nozīmīgs risks mazumtirdzniecības nozarē. Piemēram, 2014. – 2015. Gada darba streiki ASV rietumkrasta ostās izjauca krājumu piegādi daudziem mazumtirgotājiem, negatīvi ietekmējot viņu pārdošanas apjomus.

Kāda veida ieguldītājs?

Mazumtirdzniecība, iespējams, nav labākā likme ieguldītājam. Ja ir viena joma, kurā cīnījās Berkshire Hathaway zēni - Vorens Bafets un Čārlijs Mungers, tā ir mazumtirdzniecībā. Omaha (Nebraska) dibinātais duets 90. gadu beigās lieliski izvairījās no interneta burbuļa izsekošanas, taču nepatika pret tehniskiem traucējumiem arī lika viņiem precīzi novērtēt panākumus mazumtirdzniecībā. Runājot par mazumtirgotājiem, Bafets īpaši identificē “ekonomisko grauzēju” trūkumu (konkurences priekšrocības, kas neļauj citiem uzņēmumiem atrasties malā un aizsargā peļņu).

No otras puses, mazumtirdzniecība ir pievilcīga nozare izaugsmes investoram, jo ​​tā mēdz gūt lielākus ieguvumus nekā vidējais, kad tirgus pieaug. Mazumtirdzniecības vērtspapīrus iedala septiņos diskrētos segmentos: automobiļu, celtniecības preču, izplatītāju, pārtikas preču un pārtikas preču tirdzniecībā, tiešsaistes, vispārējos un speciālajos vai specializētajos mazumtirgotājos. Viņiem visiem ir tendence izsekot tirgum kopumā, taču ar lielāku nepastāvību, kas nozīmē spēcīgāku ieguvumu vēršu skrējienu laikā, bet lielākus zaudējumus, kad lāči rēc.

Konkrētāk, septiņās mazumtirdzniecības nozarēs tiek veiktas likmes no 1, 03, kas norāda uz 3% lielāku svārstīgumu nekā tirgus, līdz 1, 44, kas ir par 44% svārstīgākas nekā tirgus kopumā. Tas nozīmē, ka tad, kad darbojas vēršu tirgus, mazumtirdzniecības investors var sagaidīt ienākumus, kas pārspēj tirgu no jebkuras vietas no 3% līdz 44%, atkarībā no tā, kā viņš sadala savus ieguldījumu dolārus starp dažādiem nozares segmentiem. Šādu agresīvu guvumu potenciāls padara mazumtirdzniecību par nozari, kuru cieši uzrauga izaugsmes investori.

Cenas un grāmatas attiecība

Pirms izvēlēties, kurā mazumtirdzniecības apakšnozarē vai uzņēmumā ieguldīt, viens svarīgs aprēķins, ko izmanto, lai saprastu nozares vai uzņēmuma vērtību, ir cenas un grāmatas attiecība vai P / B attiecība. Saskaņā ar NYU Leonarda N. Šterna biznesa skolas publicētajiem datiem, no 2018. gada janvāra mazumtirdzniecības nozares vidējā P / B attiecība ir 8, 82. Vidējo lielumu aprēķina, izmantojot visu mazumtirdzniecības segmentu P / B koeficientu vidējo aritmētisko. Pēc apakšnozarēm tas sadalās šādi:

Parasti tiek uzskatīts, ka uzņēmumi ar P / B koeficientiem, kas lielāki par 1, ir pārvērtēti, savukārt uzņēmumi, kuru P / B koeficienti ir mazāki par 1, tiek uzskatīti par nenovērtētiem. Tāpēc tādu investīciju guru kā Bafets mēdz kautrēties no nozares.

Akciju cenas ietekmējošie faktori

Mazumtirdzniecības uzņēmumiem ir jāsaskaņo viņu produkti ar patērētāju demogrāfiskajiem parametriem un gaumi. Piemēram, ja jūs skatāties daudznacionālu mazumtirgotāju, pārbaudiet tā ekspozīciju un tiešās investīcijas jaunattīstības tirgos, piemēram, Meksikā, Indonēzijā, Brazīlijā, Indijā un Ķīnā. Šajā vietā, visticamāk, notiks visagresīvākā izaugsme.

Tiešsaistes mazumtirdzniecība ir visstraujāk augošais segments nozarē, taču tai ir arī viszemākās peļņas normas jebkurā apakšnozarē - mazumtirdzniecībā vai citur. Interneta uzņēmumus ne vienmēr novērtē augstāk, bet uzņēmumi, kas ignorē internetu, to dara uz savu risku.

Daudzi mazumtirgotāji piedāvā kredītu pirkumiem. Viens dramatisks piemērs ir automašīnu mazumtirdzniecības tirgus. Lielākā daļa Amerikas un Japānas automašīnu ražotāju lielāko daļu naudas nopelna, izmantojot finansējumu, nevis no automašīnu izgatavošanas. Debitoru parādi šiem uzņēmumiem var būt īpaši svarīgi.

Krājumi bieži ir lielākie ieguldījumi mazumtirgotājiem, tāpēc apskatiet krājumu efektivitāti kā galveno atšķirību starp līdzīgiem uzņēmumiem.

Investīciju mazumtirdzniecības stratēģijas

Izaugsmes investori, kas ir īpaši prasmīgi, izmanto stratēģiju, ko sauc par nozares rotāciju. Šis paņēmiens ļauj viņiem maksimāli izmantot mazumtirdzniecības ieguvumus, vienlaikus mazinot tā riskus. Nozares rotācijas dēļ ieguldītājam ir rūpīgi jāuzrauga ekonomikas cikls. Ieguldītājs paplašināšanas posmā savu naudu izvieto mazumtirdzniecības un citās nepastāvīgās nozarēs. Plānojot pāreju uz samazinājuma periodu, viņš pāriet no mazumtirdzniecības un uz stabilākām nozarēm, piemēram, komunālajiem pakalpojumiem, kuras, kā zināms, uztur savu vērtību lāču tirgos.

Citi privāti investori izmanto iespēju stratēģijas, kuras izmanto nozares nepastāvību, apbalvojot lielās tirgus izmaiņas, neatkarīgi no virziena. Divas populāras ir garš kāts un garš žņaugs.

Grunts līnija

Lai arī klientu apkalpošana ir svarīga veiksmīgas mazumtirdzniecības sastāvdaļa, tā ir tikai viena no daudzajām lietām, kas nekļūdīgi jāizpilda, lai turpinātu izaugsmi. Saraksta augšgalā jābūt finanšu disciplīnai. Ja mazumtirdzniecības uzņēmumam nav šīs iezīmes, tas, iespējams, nebūs ļoti ilgs. Spēcīgākie mazumtirgotāji saprot, ka katram veikalam jābūt rentablam. Pretējā gadījumā nav pamata sasaistīt kapitālu, kas vajadzīgs to atvēršanai. Jo ātrāk veikals spēj atgūt sākotnējo ieguldījumu, jo ātrāk tas var iepriecināt četrus mazumtirdzniecības veikalus.

Mazumtirdzniecības nozare ir sadalīta septiņos segmentos, kuri visi rada lielāku risku nekā plašākais tirgus. Mazumtirdzniecības vērtspapīriem ir tendence izsekot tirgum kopumā, bet ar lielāku svārstīgumu, kā rezultātā lielāki ieguvumi buļļu tirgos ir lielāki zaudējumi lāču tirgos. Šī iemesla dēļ lietpratīgi investori ierobežo riska darījumus ar mazumtirdzniecības nozari, veicot ieguldījumus necikliskās vai pretcikliskās nozarēs, kas lejupslīdes periodos pārspēj plašāko tirgu.

(Skatīt arī: Mazumtirdzniecības krājumu analīze .)