Nākotnes līgumi: Visu atvasināto finanšu instrumentu fonds

Sarežģītākais ieguldījumu produktu veids ietilpst plašajā atvasināto vērtspapīru kategorijā. Lielākajai daļai investoru atvasinātā instrumenta jēdziens ir grūti saprotams. Tomēr, tā kā atvasinātos finanšu instrumentus parasti izmanto valdības aģentūras, banku iestādes, aktīvu pārvaldīšanas firmas un cita veida korporācijas, lai pārvaldītu savus ieguldījumu riskus, ieguldītājiem ir svarīgi iegūt vispārīgas zināšanas par to, ko šie produkti raksturo un kā tos izmanto ieguldījumi. profesionāļiem.

Pārsūtīt atvasinātu līgumu pārskatu

Kā viena veida atvasinātos produktus nākotnes līgumus var izmantot kā piemēru, lai sniegtu vispārēju izpratni par sarežģītākiem atvasinātajiem instrumentiem, piemēram, nākotnes līgumiem, iespēju līgumiem un mijmaiņas līgumiem. Forward līgumi ir ļoti populāri, jo valdība tos nereglamentē, tie nodrošina privātumu gan pircējam, gan pārdevējam, un tos var pielāgot, lai tie atbilstu gan pircēja, gan pārdevēja īpašajām vajadzībām. Diemžēl nākotnes līgumu necaurspīdīgo iezīmju dēļ nestandartizēto nākotnes darījumu tirgus lielums principā nav zināms. Tas, savukārt, ļauj nestandartizētajiem nākotnes tirgiem, kas ir mazāk saprotami no dažāda veida atvasināto instrumentu tirgiem.

Pārmērīgas pārredzamības trūkuma dēļ, kas saistīts ar nestandartizētu nākotnes līgumu izmantošanu, var rasties daudzi potenciāli jautājumi. Piemēram, puses, kas izmanto nestandartizētus nākotnes līgumus, ir pakļautas saistību neizpildes riskam, to tirdzniecības pabeigšana var būt problemātiska formalizētas starpniecības centra trūkuma dēļ, un, ja atvasinājumu līgums ir nepareizi strukturēts, tās tiek pakļautas potenciāli lieliem zaudējumiem. Tā rezultātā nākotnes tirgos pastāv nopietnas finanšu problēmas, kas var pārplūst no pusēm, kuras veic šāda veida darījumus, sabiedrībai kopumā. Līdz šim nopietnas problēmas, piemēram, sistēmiska saistību neizpilde starp pusēm, kas iesaistījušās nākotnes līgumos, vēl nav piepildījušās. Neskatoties uz to, vienmēr būs jāuztraucas par “pārāk lielu, lai izgāztos” ekonomisko koncepciju, ja vien lielas organizācijas atļauj noslēgt nākotnes līgumus. Šī problēma rada vēl lielākas bažas, ja ņem vērā gan iespēju, gan mijmaiņas darījumu tirgus.

Tirdzniecības un norēķinu procedūras

Nestandartizēti darījumi notiek ārpusbiržas tirgū. Viņi netirgojas biržās, piemēram, NYSE, NYMEX, CME vai CBOE. Kad termiņlīgums beidzas, darījums tiek nokārtots vienā no diviem veidiem. Pirmais veids ir process, kas pazīstams kā “piegāde”. Saskaņā ar šāda veida norēķiniem puse, kas ir ilga nākotnes līguma pozīcija, samaksās pusei, kurai ir īsā pozīcija, kad aktīvs tiek piegādāts un darījums ir pabeigts. Kaut arī darījuma jēdziens “piegāde” ir viegli saprotams, bāzes aktīva piegādes ieviešana var būt ļoti sarežģīta pusei, kurai ir īsā pozīcija. Tā rezultātā nākotnes līgumu var arī pabeigt, izmantojot procesu, kas pazīstams kā “norēķini skaidrā naudā”.

Norēķini skaidrā naudā ir sarežģītāki nekā piegādes norēķini, taču tos joprojām ir samērā vienkārši saprast. Piemēram, pieņemsim, ka gada sākumā labības uzņēmums ar nākotnes līgumu piekrīt tā paša gada 30. novembrī no lauksaimnieka iegādāties 1 miljonu bušļu kukurūzas par USD 5 par bušeli no lauksaimnieka. Pieņemsim, ka novembra beigās atvērtā tirgū kukurūzu pārdod par USD 4 par bušeli. Šajā piemērā labības uzņēmumam, kas jau sen ir nākotnes līguma pozīcija, ir jāsaņem no lauksaimnieka aktīvs, kura vērtība tagad ir USD 4 par bušeli. Tomēr, tā kā gada sākumā tika panākta vienošanās, ka labības uzņēmums maksās USD 5 par bušeli, labības uzņēmums varēja vienkārši pieprasīt, lai lauksaimnieks kukurūzu atklātā tirgū pārdod par USD 4 par bušeli, un labības uzņēmums veiks skaidras naudas maksājums lauksaimniekam - USD 1 par bušeli. Saskaņā ar šo priekšlikumu lauksaimnieks joprojām saņemtu USD 5 par kukurūzas bušeli. Runājot par darījuma otru pusi, labības uzņēmums tad vienkārši iegādātos nepieciešamos kukurūzas bušļus atvērtā tirgū par USD 4 par bušeli. Šī procesa neto rezultāts būtu USD 1 maksājums par labības kušeli no labības uzņēmuma lauksaimniekam. Šajā gadījumā skaidras naudas norēķini tika izmantoti vienīgi piegādes procesa vienkāršošanai.

Valūtas nākotnes atvasinātie līgumi

Atvasinātos līgumus var pielāgot tā, lai tie būtu sarežģīti finanšu instrumenti. Valūtas nākotnes līgumu var izmantot, lai ilustrētu šo punktu. Pirms valūtas nākotnes darījuma izskaidrošanas vispirms ir svarīgi saprast, kā valūtas tiek kotētas sabiedrībā, salīdzinot ar to, kā institucionālie investori tos izmanto finanšu analīzes veikšanai.

Ja tūrists apmeklē Times Square Ņujorkā, viņš, visticamāk, atradīs valūtas maiņas punktu, kas izklāsta ārvalstu valūtas maiņas kursu uz vienu ASV dolāru. Šāda veida konvencijas tiek izmantotas bieži. Tas ir pazīstams kā netiešs piedāvājums, un, iespējams, tas ir veids, kādā vairums privāto investoru domā par naudas apmaiņu. Tomēr, veicot finanšu analīzi, institucionālie investori izmanto tiešās kotēšanas metodi, kas norāda vietējās valūtas vienību skaitu uz vienu ārvalstu valūtas vienību. Šo procesu izveidoja vērtspapīru nozares analītiķi, jo institucionālie investori mēdz domāt nevis par to, cik daudz akciju var iegādāties ar vienu vienības vienību, bet gan pēc vietējās valūtas apjoma, kas nepieciešams, lai nopirktu vienu attiecīgā akcijas vienību. vietējā valūta. Ņemot vērā šo konvencijas standartu, tiešais piedāvājums tiks izmantots, lai izskaidrotu, kā nākotnes līgumu var izmantot, lai īstenotu segto procentu arbitrāžas stratēģiju.

Pieņemsim, ka ASV valūtas tirgotājs strādā uzņēmumā, kas regulāri pārdod produktus Eiropā par eiro, un ka galu galā šie euro ir jāpārrēķina atpakaļ ASV dolāros. Tirgotājs, kas darbojas šāda veida pozīcijās, visticamāk, zina pašreizējo procentu likmi un nestandartizēto procentu likmi starp ASV dolāru un eiro atvērtā tirgū, kā arī bezriska atdeves likmi abiem instrumentiem. Piemēram, valūtas tirgotājs zina, ka ASV dolāra tūlītējā likme par euro atvērtā tirgū ir 1, 35 ASV dolāri par vienu eiro, ASV gada bezriska likme ir 1% un Eiropas gada bezriska likme ir 4%. Valūtas nākotnes līgumu uz vienu gadu atklātā tirgū kotē ar kursu USD 1, 50 USD par eiro. Izmantojot šo informāciju, valūtas tirgotājam ir iespējams noteikt, vai ir pieejama segto procentu arbitrāžas iespēja, un kā noteikt pozīciju, kas uzņēmumam radīs bezriska peļņu, izmantojot nākotnes līguma darījumu.

Iekļautā procentu arbitrāža

Aptvertā procentu arbitrāžas stratēģija

Lai sāktu segto procentu arbitrāžas stratēģiju, valūtas tirgotājam vispirms būtu jānosaka, kādam nākotnes līgumam starp ASV dolāru un eiro jābūt efektīvai procentu likmju videi. Lai izdarītu šo lēmumu, tirgotājs dalīs ASV dolāra tūlītējo likmi vienam eiro ar vienu plus Eiropas bezriska gada likmi un tad reizinās šo rezultātu ar vienu plus gada ASV bezriska likme.

[1, 35 / (1 + 0, 04)] x (1 + 0, 01) = 1, 311

Šajā gadījumā viena gada termiņa līgumam starp ASV dolāru un eiro vajadzētu pārdot par USD 1.311 USD par eiro. Tā kā viena gada nākotnes līgumu atklātā tirgū pārdod ar USD 1, 50 USD par eiro, valūtas tirgotājs zinātu, ka nākotnes līgumam atklātā tirgū ir pārāk augsta cena. Attiecīgi saprātīgs valūtas tirgotājs zinātu, ka viss, kas ir pārmērīgi dārgs, ir jāpārdod, lai gūtu peļņu, un tāpēc valūtas tirgotājs pārdeva nestandartizēto nākotnes līgumu un nopirktu eiro valūtu tūlītējā tirgū, lai nopelnītu bezriska atdeves likmi. ieguldījums.

Aptverto procentu arbitrāžas stratēģiju var sasniegt četros vienkāršos soļos:

1. solis . Valūtas tirgotājam vajadzētu ņemt USD 1 988 un izmantot to, lai iegādātos 0, 962 EUR.

Lai noteiktu ASV dolāru un eiro summu, kas nepieciešama segtās procentu arbitrāžas stratēģijas īstenošanai, valūtas tirgotājs tūlītējo līgumcenu 1, 35 USD par eiro dalīs ar vienu plus Eiropas gada bezriska likme 4%.

1, 35 / (1 + 0, 04) = 1, 298

Šajā gadījumā darījuma atvieglošanai būtu nepieciešami 1, 298 USD. Tālāk valūtas tirgotājs noteiktu, cik eiro ir vajadzīgi, lai atvieglotu šo darījumu, un to vienkārši nosaka, dalot tos ar vienu plus Eiropas gada bezriska likme 4%.

1 / (1 + 0, 04) = 0, 962

Nepieciešamā summa ir 0, 962 eiro.

2. solis . Tirgotājam būs jāpārdod nestandartizēts nākotnes līgums, lai gada beigās piegādātu EUR 1.0 par cenu USD 1.50.

3. solis: Tirgotājam vajadzētu turēt eiro pozīciju gadā, nopelnot procentus ar Eiropas bezriska likmi 4%. Šīs pozīcijas vērtība pieaugtu no EUR 0, 962 līdz EUR 1, 00.

0, 962 x (1 + 0, 04) = 1, 000

4. solis: Visbeidzot, termiņa beigu datumā tirgotājs piegādās 1, 00 eiro un saņem 1, 50 ASV dolārus. Šis darījums būtu pielīdzināms bezriskam ienesīguma līmenim 15, 6%, ko var noteikt, dalot 1, 50 USD ar 1, 298 USD un atņemot vienu no summas, lai noteiktu ienesīguma līmeni atbilstošajās vienībās.

(1, 50 / 1, 298) - 1 = 0, 156

Šīs segtās procentu arbitrāžas stratēģijas mehānisms ir ļoti svarīgs ieguldītājiem, lai tas saprastu, jo tas parāda, kāpēc procentu likmju paritātei vienmēr jābūt patiesai, lai neļautu investoriem gūt neierobežotu bezriska peļņu.

Forward līgumi un citi atvasinātie finanšu instrumenti

Kā redzams šajā rakstā, nestandartizētus nākotnes līgumus var pielāgot kā ļoti sarežģītus finanšu instrumentus. Šāda veida līgumu plašums un dziļums eksponenciāli paplašinās, ja ņem vērā dažādus pamatā esošo finanšu instrumentu veidus, kurus var izmantot, lai īstenotu nestandartizētu līgumu stratēģiju. Piemēri ir kapitāla nākotnes līgumu izmantošana atsevišķiem akciju vērtspapīriem vai indeksu portfeļiem, fiksēta ienākuma nestandartizēti nākotnes līgumi par vērtspapīriem, piemēram, parādzīmēm, un procentu likmju nestandartizēti nākotnes līgumi ar tādām likmēm kā LIBOR, kas nozarē ir plaši pazīstami kā nākotnes procentu likmes. vienošanās.

Visbeidzot, ieguldītājiem vajadzētu saprast, ka atvasinātos nākotnes līgumus parasti uzskata par nākotnes līgumu, iespēju līgumu un mijmaiņas darījumu līgumiem. Tas ir tāpēc, ka nākotnes līgumi pamatā ir standartizēti nestandartizēti nākotnes līgumi, kuriem ir oficiāla biržas un klīringa nams. Opciju līgumi būtībā ir nestandartizēti nākotnes līgumi, kas paredz ieguldītājam iespēju, bet ne pienākumu, pabeigt darījumu kādā brīdī. Mijmaiņas līgumi būtībā ir saistīta ar ķēdes līgumu ar nestandartizētiem nākotnes līgumiem, kuriem laika gaitā periodiski jārīkojas ieguldītājiem.

Grunts līnija

Kad saprata saistību starp nestandartizētiem nākotnes līgumiem un citiem atvasinātiem instrumentiem, investori var sākt saprast finanšu instrumentus, kas ir viņu rīcībā, kā atvasinātie finanšu instrumenti ietekmē riska pārvaldību un cik potenciāli lieli un svarīgi atvasināto instrumentu tirgus ir daudzām valdības iestādēm. aģentūras, banku iestādes un korporācijas visā pasaulē.