Finanšu pārskati: korporatīvās pārredzamības nozīme

Jautājiet investoriem, kādu finanšu informāciju viņi vēlas publicēt uzņēmumiem, un jūs, iespējams, dzirdēsit divus vārdus: vairāk un labāk. Kvalitatīvi finanšu pārskati ļauj veikt efektīvu, informatīvu pamata analīzi.

Bet pieņemsim vērā, ka dažu firmu finanšu pārskati ir izstrādāti informācijas slēpšanai, nevis atklāšanai. Investoriem vajadzētu izvairīties no uzņēmumiem, kuriem trūkst pārredzamības to uzņēmējdarbībā, finanšu pārskatos vai stratēģijās. Uzņēmumi, kuriem nav iespējams izprast finanses un sarežģītas uzņēmējdarbības struktūras, ir riskantāki un mazāk vērtīgi.

Kādas ir caurspīdīguma priekšrocības?

Vārdu "caurspīdīgs" var izmantot, lai aprakstītu augstas kvalitātes finanšu pārskatus. Šis termins ir ātri kļuvis par galveno biznesa vārdu krājuma daļu. Vārdnīcas piedāvā daudzas vārda definīcijas, taču šie sinonīmi, kas attiecas uz finanšu pārskatiem, ir: "viegli saprotami", "ļoti skaidri", "atklāti" un "vaļsirdīgi".

Apsveriet divus uzņēmumus ar vienādu tirgus kapitalizāciju, kopējo tirgus riska pakāpi un finanšu sviru. Pieņemsim, ka abiem ir arī vienādi ienākumi, ienākumu pieauguma tempi un līdzīgi ienākumi no kapitāla. Atšķirība ir tāda, ka uzņēmums X ir viena biznesa uzņēmums ar viegli saprotamiem finanšu pārskatiem. Turpretī uzņēmumam Y ir daudz uzņēmumu un meitasuzņēmumu ar sarežģītu finansējumu.

Kuram no tiem būs lielāka vērtība? Likmes ir labas, un tirgus vērtēs uzņēmumu X augstāk. Sarežģīto un necaurspīdīgo finanšu pārskatu dēļ uzņēmuma Y vērtība, iespējams, tiks diskontēta.

Iemesls ir vienkāršs: mazāka informācija nozīmē mazāku noteiktību investoriem. Ja finanšu pārskati nav pārskatāmi, investori nekad nevar būt pārliecināti par uzņēmuma patiesajiem pamatiem un patieso risku. Piemēram, firmas izaugsmes izredzes ir saistītas ar to, kā tā iegulda. Ir grūti, ja pat neiespējami novērtēt uzņēmuma ieguldījumu rezultātus, ja tā ieguldījumi tiek veikti caur holdinga sabiedrībām un ir paslēpti no skata. Pārredzamības trūkums var arī aizēnot uzņēmuma parāda līmeni. Ja uzņēmums slēpj savu parādu, investori nevar novērtēt viņu pakļautību bankrota riskam.

Augsta profila finanšu shenanigan gadījumi, piemēram, Enron un Tyco, visiem parādīja, ka vadītāji var izmantot izplūdušās finanses un sarežģītas biznesa struktūras, lai slēptu nepatīkamas ziņas. Vispārējs pārskatāmības trūkums var nozīmēt vētrainus pārsteigumus.

Skaidrība: mans mīļākais termins

Kāpēc dažiem uzņēmumiem ir grūti pārredzamību

Nepareizas finanšu pārskatu sniegšanas iemesli ir dažādi. Neliels, bet bīstams uzņēmumu mazākums aktīvi plāno krāpt investorus. Citi uzņēmumi var publiskot informāciju, kas ir maldinoša, bet tehniski atbilst juridiskajiem standartiem.

Akciju opcijas kompensācijas palielināšanās ir palielinājusi stimulu galvenajiem uzņēmumu darbiniekiem nepareizi ziņot par būtisku informāciju. Uzņēmumi ir arī palielinājuši paļāvību uz pro forma ieņēmumiem un līdzīgām metodēm, kas var ietvert hipotētiskus darījumus. Un atkal, daudziem uzņēmumiem vienkārši ir grūti uzrādīt finanšu informāciju, kas atbilst izplūdušajiem un mainīgajiem grāmatvedības standartiem.

Turklāt daži uzņēmumi ir vienkārši sarežģītāki nekā citi. Daudzi darbojas vairākos uzņēmumos, kuriem bieži ir maz kopīga. Piemēram, analizēt General Electric (GE) - milzīgu konglomerātu ar daudzām uzņēmējdarbības jomām - ir grūtāk nekā pārbaudīt tādas firmas kā Netflix (NFLX), tīri spēlējoša tiešsaistes izklaides pakalpojuma, finanses.

Kad uzņēmumi ienāk jaunos tirgos vai uzņēmumos, tas, kā viņi strukturē šos jaunos uzņēmumus, var radīt lielāku sarežģītību un mazāku pārredzamību. Piemēram, firmu, kas katru biznesu nodala atsevišķi, būs vieglāk novērtēt nekā tādu, kas visus uzņēmumus saspiež vienā vienībā. Tikmēr aizvien pieaugošā atvasināto finanšu instrumentu izmantošana, nākotnes pārdošanas darījumi, ārpusbilances finansēšana, sarežģītas līgumiskas vienošanās un jauni nodokļu instrumenti var satraukt investorus.

Sliktas caurspīdīguma cēlonis tomēr nav tik svarīgs kā tā ietekme uz uzņēmuma spēju sniegt investoriem kritisko informāciju, kas viņiem nepieciešama ieguldījumu novērtēšanai. Ja investori netic un nesaprot finanšu pārskatus, šī uzņēmuma darbība un pamatvērtība paliek vai nu nebūtiska, vai arī tā tiek sagrozīta.

Pārredzamība maksā tirgos

Montāžas pierādījumi liecina, ka tirgus piešķir lielāku vērtību uzņēmumiem, kuri ir investoru un analītiķu priekšā. Pārredzamība maksā, saka Roberts Eklss, grāmatas “The Value Reporting Revolution” (2001) autors. Eccles parāda, ka uzņēmumi ar pilnīgu informācijas atklāšanu iegūst lielāku investoru uzticību. Atbilstoša un uzticama informācija nozīmē mazāku risku ieguldītājiem un tādējādi zemākas kapitāla izmaksas, kas, protams, nozīmē augstāku novērtējumu. Galvenais secinājums ir tāds, ka uzņēmumi, kuriem ir kopīgi galvenie rādītāji un darbības rādītāji, kurus investori uzskata par svarīgiem, ir vērtīgāki nekā tie uzņēmumi, kas glabā informāciju sev.

Protams, ir divi veidi, kā interpretēt šos pierādījumus. Viena ir tā, ka tirgus apbalvo pārredzamākus uzņēmumus ar augstāku vērtējumu, jo tiek uzskatīts, ka nepatīkamu pārsteigumu risks ir zemāks. Otra interpretācija ir tāda, ka uzņēmumi ar labiem rezultātiem parasti nopelna agrāk. Uzņēmumiem, kuriem veicas labi, nav ko slēpt, un viņi labprāt dara zināmus pēc iespējas plašāk. Viņu interesēs ir būt caurspīdīgiem un sniegt informāciju, lai tirgus varētu paaugstināt to patieso vērtību.

Papildu pierādījumi liecina, ka investoru tendence samazināt sarežģītību izskaidro konglomerāta atlaidi. Salīdzinot ar viena tirgus uzņēmumiem vai tīri spēlējošiem uzņēmumiem, konglomerātiem var nepiemērot atlaides. Pozitīvo reakciju, kas saistīta ar atsavināšanu un atsavināšanu, var uzskatīt par pierādījumu tam, ka tirgus atalgo pārredzamību.

Protams, konglomerāta atlaidei varētu būt arī citi iemesli. Tas varētu būt šo uzņēmumu uzmanības trūkums un tam sekojošās neefektivitātes. Vai arī varētu būt, ka tirgus cenu neesamība atsevišķiem uzņēmumiem apgrūtina ieguldītājiem vērtības noteikšanu.

Grunts līnija

Investoriem jācenšas atklāt informāciju un vienkāršību. Jo vairāk uzņēmumu saka par to, kur viņi nopelna naudu un kā viņi tērē savus resursus, jo pārliecinātāki investori var būt par viņu pamatiem.

Tas ir vēl labāk, ja finanšu pārskati sniedz redzes redzējumu par uzņēmuma izaugsmes virzītājiem. Pārredzamība atvieglo analīzi un tādējādi samazina risku, ieguldot akcijās. Tādā veidā ieguldītājam ir mazāka iespēja saskarties ar nepatīkamiem pārsteigumiem.