Tirdzniecības grīdas nāve

Daudziem cilvēkiem pat vārdi “birža” atsaucās uz dīvainās žaketēs ietērptu vīriešu attēliem, kas izmisīgi žestikulē un kliedz viens otram, vienlaikus ātri skrāpēdami uz spilventiņiem. Lai arī pārspīlēti un pārāk vienkāršoti, šādi darbojās daudz biržu (vai tās būtu akcijas, opcijas vai nākotnes līgumi). Tomēr arvien vairāk cilvēku, kas nodarbojas ar tirdzniecību, kļūst par pagātnes relikviju, jo biržas kļūst virtuālas un tirgotāji veic uzņēmējdarbību, izmantojot bezpersoniskas datoru termināļus un tālruņus.

Ar gandrīz visu elektroniskās tirdzniecības impulsu - no elektroniskās sistēmas nav notikusi liela pāreja uz veco metodi - vai ir palicis daudz nākotnes cilvēku tirgotājiem vai cilvēku mijiedarbībai?

Atklāta aizbildināšanās - iepriekš vienīgā spēle pilsētā. Ņemot vērā to, ka akciju un preču tirdzniecība ir notikusi pirms telegrāfa, telefona vai datora izgudrošanas simtiem gadu, ir diezgan acīmredzams, ka tieša cilvēku tirdzniecība bija standarta uzņēmējdarbības veids ilgs laiks. Dažas apmaiņas sākās ne tikai kā neformālas vietējo uzņēmēju pulcēšanās ar kopīgām interesēm (piemēram, graudu pircējs un graudu pārdevējs). Tomēr laika gaitā funkcijas kļuva regulārākas un specializētākas, un iesaistītie cilvēki nāca klajā ar kopīgiem noteikumiem un politikām. Galu galā tas beidzās ar atvērtu sašutumu tirgu izveidi tādiem finanšu instrumentiem kā akcijas, obligācijas, iespējas līgumi un fjūčeri. Noteikumi un procedūras mainījās no maiņas līdz maiņai, taču visiem tiem bija tirdzniecības platforma (dažreiz saukta par "bedri"), kur dalībnieki veica savu biznesu. (Plašāku informāciju skatiet biržā. )

Tirdzniecība kādreiz bija diezgan nomierinoša un sakārtota lieta - tirgotāji sēdēja pie galdiem un devās pie citiem tirgotājiem, lai veiktu uzņēmējdarbību, bet, biznesam aktivizējoties, mijiedarbība mainījās. Galu galā galdi aizgāja, un nomierinošo un nesteidzīgo tirdzniecību nomainīja dažkārt izmisīgs kliegšana un žestikulēšana, ar īpašiem roku signāliem pirkšanai, pārdošanai un iesaistītajiem numuriem.

Mašīnu pieaugums Lai arī aizņemta tirdzniecības grīda var izskatīties kā necilvēcīga, tomēr lielākoties tā darbojās pārsteidzoši labi. Tomēr galu galā dalībfirmas un klienti sāka redzēt, kāda tehnoloģija viņiem varētu piedāvāt, jo īpaši attiecībā uz ātrāku izpildi un zemāku kļūdu līmeni.

Instinet bija pirmā galvenā elektroniskā alternatīva, kas parādījās 1967. gadā. Izmantojot Instinet, klienti (tikai iestādes) varēja apiet tirdzniecības grīdas un konfidenciāli rīkoties savā starpā. Instinet bija lēns audzētājs, īsti neveicot startu līdz 1980. gadiem, taču ir kļuvis par nozīmīgu spēlētāju līdzās tādiem kā Bloomberg un Archipelago (kurus NYSE iegādājās 2006. gadā).

Nasdaq sāka darboties 1971. gadā, bet īsti nesākās kā elektroniska tirdzniecības sistēma - pamatā tā bija tikai automatizēta kotēšanas sistēma, kas brokeriem-tirgotājiem ļāva redzēt cenas, ko piedāvā citas firmas (un darījumi pēc tam tika veikti pa tālruni). Galu galā Nasdaq pievienoja citas funkcijas, piemēram, automatizētas tirdzniecības sistēmas. Pēc 1987. gada avārijas, kad daži tirgus veidotāji atteicās paņemt savu tālruni, tika uzsākta mazo pasūtījumu izpildes sistēma, kas ļāva ienākt pasūtījumiem elektroniski. (Lai iegūtu vairāk, skatiet sadaļu Iepazīstiet biržas. )

Sekoja citas sistēmas. CME Globex iznāca 1992. gadā, Eurex debitēja 1998. gadā, un daudzas citas biržas pieņēma savas elektroniskās sistēmas.

Ņemot vērā elektronisko sistēmu priekšrocības un klientu izvēli pēc tām, ļoti liela daļa pasaules biržu ir pārgājuši uz šo metodi. Londonas birža bija viena no pirmajām lielākajām biržām, kas veica maiņu, veicot konvertāciju 1986. gadā. Borsa Italiana sekoja 1994. gadā, Toronto birža mainījās 1997. gadā un Tokijas birža pārslēdzās uz visu elektronisko tirdzniecību 1999. gadā., arī daudzi galvenie nākotnes un opciju biržas ir mainījušies. (Plašāku informāciju skatiet globālajā elektroniskajā akciju tirgū.)

Šajā brīdī Amerikas Savienotās Valstis ir vairāk vai mazāk vienas pašas, kas uztur atklātu izaicinājumu apmaiņu. Galvenās preču un opciju biržas, piemēram, NYMEX, Čikāgas Merc, Čikāgas Tirdzniecības padome un Čikāgas valdes Opciju birža, tāpat kā Ņujorkas Fondu birža, izmanto atklātu izlikšanu. Tomēr visos šajos gadījumos pastāv elektroniskas alternatīvas, kuras klienti var izmantot, un lielākā daļa apjoma, lai arī tas nebūt nenozīmē lielāko daļu dolāru apjoma, tiek apstrādāta šādā veidā. Ārpus Amerikas Savienotajām Valstīm Londonas metālu birža ir lielākā birža, kurā joprojām tiek izmantota atklāta protesta akcija.

Kurš ir labāks? Var šķist intuitīvs vai acīmredzams, ka elektroniskā tirdzniecība ir pārāka par atklātu sašutumu. Noteikti datori ir ātrāki, lētāki, efektīvāki un mazāk pakļauti kļūdām, izmantojot parasto tirdzniecību, lai gan atklātā izbraukuma tirdzniecības kļūdu līmenis ir pārsteidzoši zems. Turklāt datori vismaz teorētiski ir labāki regulatoriem, izveidojot datu takas, kuras var sekot, ja ir aizdomas par nelikumīgu darbību.

Tomēr elektroniskā tirdzniecība nav perfekta, un atklātai aizrādīšanai ir dažas unikālas iezīmes. Cilvēciskā elementa dēļ tirgotājiem, kas var "lasīt" cilvēkus, var būt priekšrocība, kad runa ir par neverbālu norāžu ņemšanu uz pretpartiju motīviem un nodomiem. Iespējams, ka tas ir analogs pokera pasaulei, daži spēlētāji, lasot spēlētājus, gūst tikpat daudz kā koeficientu spēlē - un elektroniskā tirdzniecība šos signālus noņem no vienādojuma.

Savādi, ka cilvēku mijiedarbība arī bieži ir labāka sarežģītos darījumos. Daudzi no darījumiem, kas tiek sūtīti uz grīdas CBOE un citās atvērtās izbraukuma biržās, ir sarežģīti vai neparasti lieli. Kvalificēti grīdas brokeri bieži var iegūt labāku izpildi (labākas cenas), "sadarbojoties ar pasūtījumu" ar citiem tirgotājiem - kaut ko elektroniskās sistēmas parasti tik labi nespēj. (Uzziniet dažus zemāka riska veidus, kā ieguldīt ārvalstu tirgos. Plašāku informāciju skatiet sadaļā Droša darbība ārvalstu akciju tirgos. )

Stāva nākotne Neskatoties uz potenciālajām priekšrocībām, ko dažu klientu vajadzībām var piedāvāt cilvēku tirdzniecība ar grīdu, elektroniskās tirdzniecības gājiens šķiet neizmantojams. Mūsdienās šādā veidā jau rīkojas ļoti liela daļa akciju tirdzniecības, un šķiet, ka neviens nevēlas atgriezties pie vecajiem veidiem. Tomēr tik ilgi, kamēr biedri jūt, ka mazumtirgotāji sniedz noderīgu pakalpojumu un paši tirgotāji izdara pietiekami daudz, lai turpinātu demonstrēšanu, iespējams, ka nav daudz pūļu no tiem atbrīvoties. Citādāk sakot, viņi šodien ar savu klātbūtni nevienu neapvaino, kāpēc gan viņus dzen ārā, ja viņi vēlas palikt?

Neskatoties uz to, tiešā cilvēku tirdzniecības grīda ir tikai mirusi. Elektroniskā tirdzniecība dominē visā finanšu pasaulē, un, tā kā lielu iestāžu ietekme uz tirdzniecības modeļiem šķiet tikai pieaugoša, datortīklu efektivitāte un ātrums padara tās par iesakņojušos tirdzniecības infrastruktūras daļu. (Plašāku informāciju skatiet Toronto biržas vēsturē. )