Izliekums
Izliekums ir izliekuma vai līknes pakāpes rādītājs attiecībās starp obligāciju cenām un obligāciju ienesīgumu. Izliekums parāda, kā mainās obligācijas ilgums, mainoties procentu likmei. Portfeļa pārvaldnieki izmantos izliekumu kā riska pārvaldības instrumentu, lai novērtētu un pārvaldītu portfeļa pakļautību procentu likmju riskam.
Taustiņu izņemšana
- Izliektība ir riska pārvaldības rīks, ko izmanto, lai novērtētu un pārvaldītu portfeļa pakļautību tirgus riskam.
- Izliekums ir izliekuma rādītājs attiecībās starp obligāciju cenām un obligāciju ienesīgumu.
- Izliekums parāda, kā mainās obligācijas ilgums, mainoties procentu likmei.
- Ja obligācijas ilgums palielinās, palielinoties ienesīgumam, tiek apgalvots, ka obligācijai ir negatīva izliekuma pakāpe.
- Ja obligācijas ilgums palielinās un ienesīgums samazinās, tiek apgalvots, ka obligācijai ir pozitīva izliekuma pakāpe.
Izliekums
Izskaidrots izliekums
Pirms izskaidrot izliekumu, ir svarīgi zināt, kā obligāciju cenas un tirgus procentu likmes ir savstarpēji saistītas. Samazinoties procentu likmēm, palielinās obligāciju cenas. Turpretī augošās tirgus procentu likmes noved pie obligāciju cenu krišanās. Šī pretējā reakcija ir tāda, ka, pieaugot likmēm, obligācija var atpalikt no ieņēmumiem, ko tie var piedāvāt potenciālajam investoram, salīdzinot ar citiem vērtspapīriem.
Iepriekš parādītajā piemēra variantā obligācijai A ir augstāka izliekuma spēja nekā obligācijai B, kas norāda, ka visi pārējie ir vienādi, ja procentu likmes paaugstinās vai pazemināsies, obligācijai A vienmēr būs augstāka cena nekā obligācijai B.
Obligāciju ienesīgums ir peļņa vai atdeve, ko ieguldītājs var gūt, iegādājoties īpašumtiesības uz šo vērtspapīru. Obligācijas cena ir atkarīga no vairākām īpašībām, ieskaitot tirgus procentu likmi, un tā var regulāri mainīties.
Kā ir saistītas tirgus procentu likmes un obligāciju ienesīgums
Pieaugot tirgus likmēm, tirgū ienākošajām jaunajām obligācijām ir arī ienesīgums, jo tās tiek emitētas ar jaunām, augstākām likmēm. Tāpat, palielinoties likmēm, investori pieprasa augstāku ienesīgumu no obligācijām, kuras viņi pērk. Investori nevēlas fiksētas likmes obligācijas ar pašreizējo ienesīgumu, ja viņi sagaida procentu likmju paaugstināšanos nākotnē. Tā rezultātā, paaugstinoties procentu likmēm, šo parāda instrumentu emitentam arī jāpalielina ienesīgums, lai saglabātu konkurētspēju. Tomēr, pieaugot procentu likmei, kritīsies obligāciju cena, kas atgriezīsies zemāk nekā šī likme.
Kā ir saistītas procentu likmes un obligāciju cenas
Ja investoram pieder fiksētas procentu likmes obligācija, kas maksā 2%, un procentu likmes sāk paaugstināties virs 2%, viņš var vēlēties pārdot šo zemāk maksājošo nodrošinājumu. Pārdošanas iemesls ir tāds, ka to pašreizējā likme ir mazāk pievilcīga nekā pašreizējais tirgus. Investori nevēlas turēt obligāciju, kas maksā 2%, ja viņi to pašu principu var ieguldīt tādā, kas nākotnē maksā augstāku likmi. Augošu procentu likmju tirgū obligāciju īpašnieki vēlas pārdot esošās obligācijas un izvēlas nesen emitētās obligācijas, maksājot augstāku ienesīgumu.
Tā kā tirgū ir obligāciju pārrāvums ar zemāku likmi, šo parādu turētāju cenas kritīsies. Turklāt, tā kā obligācijas pārdod un cena krītas, ieguldītājs var gaidīt, kad likmes apstāsies, pirms atgriezīsies obligāciju tirgū, nopērkot vērtspapīrus ar augstāku ienesīgumu. Rezultātā obligāciju cenas un ienesīgums mainās pretējā vai apgrieztā virzienā.
Obligācijas ilgums
Obligācijas ilgums mēra obligācijas cenas izmaiņas, kad procentu likmes svārstās. Ja obligācijas ilgums ir augsts, tas nozīmē, ka obligācijas cena vairāk palielināsies pretējā procentu likmju virzienā. Un otrādi, ja šis skaitlis ir zems, parāda instruments uzrādīs mazāku kustību.
Parasti, ja tirgus likmes paaugstinās par 1%, viena gada termiņa obligāciju cenai vajadzētu samazināties par vienādu 1%. Tomēr obligācijām ar ilgu termiņu reakcija palielinās. Citiem vārdiem sakot, ja likmes paaugstinās par 1%, obligāciju cenas samazinās par 1% par katru dzēšanas gadu. Piemēram, ja likmes pieaugtu par 1%, divu gadu obligāciju cena pazeminātos par 2%, trīs gadu obligāciju cena - par 3% un 10 gadu cena - par 10%.
Izliekums un risks
Izliekums balstās uz ilguma jēdzienu, izmērot obligācijas ilguma jutīgumu, mainoties ienesīgumam. Izliektība ir labāks procentu likmju riska rādītājs attiecībā uz obligāciju ilgumu. Ja ilgums pieņem, ka procentu likmēm un obligāciju cenām ir lineāra saistība, izliekums pieļauj citus faktorus un rada slīpumu.
Ilgums var būt labs rādītājs tam, kā obligāciju cenas var ietekmēt nelielu un pēkšņu procentu likmju svārstību dēļ. Tomēr attiecības starp obligāciju cenām un ienesīgumu parasti ir slīpākas vai izliektas. Tāpēc izliekums ir labāks mērs, lai novērtētu ietekmi uz obligāciju cenām, ja ir lielas procentu likmju svārstības.
Palielinoties izliekumam, palielinās sistēmiskais risks, kam pakļauts portfelis. Termins sistēmiskais risks kļuva izplatīts 2008. gada finanšu krīzes laikā, jo vienas finanšu iestādes bankrots apdraudēja citas. Tomēr šis risks var attiekties uz visiem uzņēmumiem, nozarēm un ekonomiku kopumā.
Fiksēta ienākuma portfeļa risks nozīmē, ka, paaugstinoties procentu likmēm, esošie fiksētās likmes instrumenti nav tik pievilcīgi. Samazinoties izliekumam, samazinās tirgus procentu likmju risks un obligāciju portfeli var uzskatīt par nodrošinātu. Parasti, jo augstāka ir kupona likme vai ienesīgums, jo zemāks ir obligācijas izliekums vai tirgus risks. Šis riska samazinājums ir tāpēc, ka tirgus likmēm vajadzētu ievērojami palielināties, lai pārsniegtu obligācijas kuponu, tas nozīmē, ka ieguldītājam ir mazāks risks.
Negatīva un pozitīva izliekums
Ja obligācijas ilgums palielinās, palielinoties ienesīgumam, tiek apgalvots, ka obligācijai ir negatīva izliekuma pakāpe. Citiem vārdiem sakot, obligāciju cena samazināsies straujāk, palielinoties ienesīgumam, nekā tad, ja ienesīgums būtu krities. Tāpēc, ja obligācijai ir negatīva izliekšanās, tās ilgums palielinās - cena samazināsies. Palielinoties procentu likmēm, ir taisnība.
Ja obligācijas ilgums palielinās un ienesīgums samazinās, tiek apgalvots, ka obligācijai ir pozitīva izliekuma pakāpe. Citiem vārdiem sakot, samazinoties ienesīgumam, obligāciju cenas pieaug straujāk vai ilgāk nekā tad, ja ienesīgums pieaugtu. Pozitīva izliekšanās rada lielāku obligāciju cenu pieaugumu. Ja obligācijai ir pozitīva izliekšanās, tai parasti būtu lielāks cenu pieaugums, jo ienesīgums samazinās, salīdzinot ar cenu samazināšanos, kad ienesīgums palielinās.
Normālos tirgus apstākļos, jo augstāka ir kupona likme vai ienesīgums, jo zemāka ir obligācijas izliekuma pakāpe. Citiem vārdiem sakot, ieguldītājam ir mazāks risks, ja obligācijai ir augsts kupons vai ienesīgums, jo tirgus likmēm vajadzētu ievērojami palielināties, lai pārsniegtu obligācijas ienesīgumu. Tātad obligāciju portfelim ar augstu ienesīgumu būtu zema izliekuma pakāpe, un līdz ar to mazāks risks, ka to pašreizējās peļņas likmes kļūtu mazāk pievilcīgas, paaugstinoties procentu likmēm.
Tādējādi nulles kupona obligācijām ir visaugstākā izliekuma pakāpe, jo tās nepiedāvā kupona maksājumus. Investoriem, kas vēlas izmērīt obligāciju portfeļa izliekumu, vislabāk ir aprunāties ar finanšu konsultantu sarežģītā rakstura un aprēķinā iesaistīto mainīgo skaita dēļ.
Reālās pasaules izliekuma piemērs
Lielākajai daļai hipotēku nodrošināto vērtspapīru (MBS) izliekuma rādītāji būs negatīvi, jo to ienesīgums parasti ir lielāks nekā tradicionālajām obligācijām. Rezultātā būtu nepieciešams ievērojams ienesīguma pieaugums, lai esošajam MBS turētājam būtu zemāka ienesīgums vai mazāk pievilcība nekā pašreizējā tirgū.
Piemēram, SPDR Barclays Capital Hipotēku obligācijas ETF (MBG) piedāvā ienesīgumu 3.33% no 2019. gada 26. marta. Ja mēs salīdzinām ETF ienesīgumu ar pašreizējo 10 gadu valsts kases ienesīgumu, kas tirgojas aptuveni ar 2, 45% procentu likmi. likmēm vajadzētu ievērojami paaugstināties un krietni virs 3, 33%, lai MBG ETF būtu risks zaudēt augstāku ienesīgumu. Citiem vārdiem sakot, ETF ir negatīva izliekšanās, jo jebkādam ienesīguma pieaugumam būtu mazāka ietekme uz esošajiem investoriem.
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.