Skaidrs EBITDA skatījums

Parasti investori koncentrējas uz naudas plūsmu, neto ienākumiem un ieņēmumiem kā korporatīvās veselības un vērtības pamatmērķiem. Bet pēdējos gados ceturkšņa pārskatos un pārskatos ir parādījies vēl viens pasākums: peļņa pirms procentiem, nodokļi, nolietojums un amortizācija (EBITDA). Kaut arī EBITDA var izmantot, lai analizētu un salīdzinātu rentabilitāti starp uzņēmumiem un nozarēm, ieguldītājiem vajadzētu saprast, ka ir nopietnas robežas tam, ko metrika viņiem var pateikt par uzņēmumu. Šeit mēs aplūkojam, kāpēc šis pasākums ir kļuvis tik populārs un kāpēc daudzos gadījumos tas jāizturas piesardzīgi.

EBITDA: ātrs pārskats

EBITDA ir peļņas mērs. Kaut arī uzņēmumiem nav juridisku prasību atklāt savu EBITDA, saskaņā ar ASV vispārpieņemtajiem grāmatvedības principiem (GAAP), to var izstrādāt un ziņot, izmantojot informāciju, kas atrodama uzņēmuma finanšu pārskatos.

Parastais EBITDA aprēķināšanas saīsne ir jāsāk ar pamatdarbības peļņu, ko sauc arī par peļņu pirms procentiem un nodokļiem (EBIT), un pēc tam pievieno nolietojumu un amortizāciju. Tomēr vienkāršāka un saprotamāka formula EBITDA aprēķināšanai ir šāda:

EBITDA = NP + procenti + nodokļi + D + jebkur: NP = tīrā peļņaD = nolietojumsA = amortizācija \ sākas {saskaņots} un EBITDA = NP + procenti + nodokļi + D + A \\ & \ textbf {kur:} \\ & NP = \ teksts {\ neliela tīrā peļņa} \\ & D = \ teksts {\ mazs nolietojums} \\ & A = \ teksts {\ mazs amortizācija} \\ \ beigas {saskaņots} EBITDA = NP + procenti + nodokļi + D + jebkur: NP = tīrā peļņaD = nolietojumsA = amortizācija

Peļņas, nodokļu un procentu rādītāji ir atrodami peļņas vai zaudējumu aprēķinā, savukārt nolietojuma un amortizācijas skaitļi parasti ir atrodami pamatdarbības peļņas piezīmēs vai naudas plūsmas pārskatā.

Vai jums vajadzētu ignorēt EBITDA?

EBITDA pamatojums

EBITDA pirmo reizi pamanījās izcelties 80. gadu vidū, kad investori ar aizņēmumu, izmantojot piesaistītos līdzekļus, pārbaudīja grūtībās nonākušus uzņēmumus, kuriem bija nepieciešama finanšu pārstrukturēšana. Viņi izmantoja EBITDA, lai ātri aprēķinātu, vai šie uzņēmumi varētu atmaksāt procentus par šiem finansētajiem darījumiem.

Banku piesaistītie kredīti reklamēja EBITDA kā instrumentu, lai noteiktu, vai uzņēmums varētu apkalpot savu parādu tuvākajā laikā, teiksim, gada vai divu laikā. Apskatot uzņēmuma EBITDA un procentu seguma attiecību, ieguldītājiem varētu rasties priekšstats par to, vai uzņēmums varētu veikt lielākus procentu maksājumus, kas tam būtu jāsaskaras pēc pārstrukturēšanas.

Kopš tā laika EBITDA izmantošana ir izplatījusies plašā biznesā. Tās atbalstītāji apgalvo, ka EBITDA piedāvā skaidrāku operāciju atspoguļojumu, izsvītrojot izdevumus, kas var aizēnot, kā patiesībā darbojas uzņēmums.

Viegli saprotams uzņēmuma finansiālais stāvoklis

Procenti, kas lielākoties ir atkarīgi no vadības izvēles finansējumā, netiek ņemti vērā. Nodokļi netiek ņemti vērā, jo tie var ļoti atšķirties atkarībā no iepriekšējo gadu iegādēm un zaudējumiem; šīs izmaiņas var kropļot neto ienākumus. Visbeidzot, EBITDA novērš patvaļīgus un subjektīvus spriedumus, kas var tikt izmantoti nolietojuma un amortizācijas aprēķinos, piemēram, lietderīgās lietošanas laiks, atlikušās vērtības un dažādas nolietojuma metodes.

Likvidējot šos posteņus, EBITDA ļauj vieglāk salīdzināt dažādu uzņēmumu finansiālo stāvokli. Tas ir arī noderīgi, lai novērtētu uzņēmumus ar atšķirīgu kapitāla struktūru, nodokļu likmēm un nolietojuma politiku. Tajā pašā laikā EBITDA sniedz ieguldītājiem izpratni par to, cik daudz naudas varētu nopelnīt jauns vai pārstrukturēts uzņēmums, pirms tam jānodod maksājumi kreditoriem un nodokļu maksātājam.

Tomēr viens no lielākajiem EBITDA popularitātes iemesliem ir tas, ka tas parāda lielāku peļņas līmeni nekā tikai pamatdarbības peļņu. Tā ir kļuvusi par izvēles metriku uzņēmumiem ar ļoti lielu aizņemto kapitālu tādās rūpniecības nozarēs kā kabeļi un telekomunikācijas.

Trūkumi

Kaut arī EBITDA var būt plaši atzīts darbības rādītājs, tās izmantošana kā viens ienākumu vai naudas plūsmas mērs var būt ļoti maldinoša. Uzņēmums var padarīt savu finanšu ainu pievilcīgāku, vērtējot savu EBITDA rādītājus, novirzot investoru uzmanību no augsta parāda līmeņa un neizskatīgajiem izdevumiem pret ienākumiem. Ja nav citu apsvērumu, EBITDA sniedz nepilnīgu un bīstamu finanšu stāvokļa ainu. Šeit ir četri pamatoti iemesli, kāpēc jāuzmanās no EBITDA:

Nevar aizstāt naudas plūsmu: Daži analītiķi un žurnālisti mudina investorus izmantot EBITDA kā naudas plūsmas mērauklu. Šis padoms ir neloģisks un bīstams ieguldītājiem: iesācējiem nodokļi un procenti ir īstas naudas pozīcijas, un tāpēc tie nepavisam nav obligāti. Uzņēmums, kas nemaksā valsts nodokļus vai nemaksā savus aizdevumus, ilgi neturpinās uzņēmējdarbību. Atšķirībā no pareiziem naudas plūsmas rādītājiem, EBITDA neņem vērā apgrozāmā kapitāla izmaiņas - skaidru naudu, kas nepieciešama ikdienas operāciju segšanai. Tas ir visproblemātiskākais strauji augošu uzņēmumu gadījumos, kuriem nepieciešami lielāki ieguldījumi debitoru parādos un krājumos, lai pārveidotu to pieaugumu pārdošanas apjomos. Šie apgrozāmo līdzekļu ieguldījumi patērē naudu, bet EBITDA tos atstāj novārtā. Pat ja uzņēmums vienkārši sabojājas pat pēc EBITDA principa, tas neradīs pietiekami daudz naudas, lai aizstātu uzņēmējdarbībā izmantotos pamatkapitāla aktīvus. Ārstēšana ar EBITDA kā naudas plūsmas aizstājēju var būt bīstama, jo tā sniedz investoriem nepilnīgu informāciju par skaidrās naudas izdevumiem. Ja vēlaties uzzināt skaidru naudu no operācijām, vienkārši apskatiet uzņēmuma naudas plūsmas pārskatu.
Skews procentu pārklājums: EBITDA var viegli likt uzņēmumam izskatīties tā, ka tam ir vairāk naudas procentu maksājumu veikšanai. Apsveriet uzņēmumu, kura pamatdarbības peļņa ir 10 miljoni USD un procentu maksājumi - 15 miljoni USD. Pieskaitot nolietojuma un amortizācijas izdevumus 8 miljonu ASV dolāru apmērā, uzņēmumam pēkšņi ir EBITDA 18 miljoni ASV dolāru, un šķiet, ka viņam ir pietiekami daudz naudas, lai segtu savus procentu maksājumus.
Nolietojums un amortizācija tiek pieskaitīti atpakaļ, pamatojoties uz kļūdainu pieņēmumu, ka no šiem izdevumiem var izvairīties. Kaut arī nolietojums un amortizācija ir bezskaidras naudas posteņi, tos nevar atlikt uz nenoteiktu laiku. Iekārtas neizbēgami nolietojas, un, lai tās aizstātu vai modernizētu, būs nepieciešami līdzekļi.
Ignorē ienākumu kvalitāti: Lai gan procentu maksājumi, nodokļu maksājumi, nolietojums un amortizācija no ienākumiem tiek atņemti, šķiet pietiekami vienkārši, dažādi uzņēmumi izmanto atšķirīgus ienākumu rādītājus kā sākuma punktu EBITDA. Citiem vārdiem sakot, EBITDA ir jutīga pret ienākumu uzskaites metodēm, kas atrodamas peļņas vai zaudējumu aprēķinā. Pat ja jūs ņemat vērā izkropļojumus, kas rodas no procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas, EBITDA ieņēmumu rādītājs joprojām nav ticams.
Ļauj uzņēmumiem izskatīties lētāk, nekā viņi ir: Sliktākajā gadījumā EBITDA var padarīt uzņēmumu izskatīties lētāku, nekā tas patiesībā ir. Kad analītiķi aplūko EBITDA akciju cenu reizinājumus, nevis apakšējās līnijas ieņēmumus, viņi iegūst zemākus reizinājumus. Apsveriet bezvadu telekomunikāciju operatoru Sprint Nextel. 2006. gada 1. aprīlī akciju tirdzniecība bija 7, 3 reizes lielāka par tās prognozēto EBITDA. Tas varētu izklausīties pēc zema daudzkārtņa, bet tas nenozīmē, ka uzņēmums ir darījums. Tā kā vairākkārt tika prognozēta pamatdarbības peļņa, Sprint Nextel tirgojās daudz vairāk nekā 20 reizes. Uzņēmums 48 reizes pārsniedza plānotos neto ienākumus. Investoriem, novērtējot uzņēmuma vērtību, papildus EBITDA ir jāņem vērā arī citi cenu reizinājumi.

Grunts līnija

Neskatoties uz plaši izmantoto, EBITDA nav definēta vispārpieņemtajos grāmatvedības principos vai vispārpieņemtos grāmatvedības principos. Tā rezultātā uzņēmumi var ziņot par EBITDA pēc vēlēšanās. Problēma, veicot šo darbību, ir tāda, ka EBITDA nesniedz pilnīgu priekšstatu par uzņēmuma darbību. Daudzos gadījumos ieguldītājiem var labāk izvairīties no EBITDA vai izmantot to kopā ar citiem, nozīmīgākiem rādītājiem.