CBOE nepastāvības indeksa (VIX) definīcija
Čikāgas valdes opciju biržas (CBOE) izveidots volatilitātes indekss jeb VIX ir reālā laika tirgus indekss, kas atspoguļo tirgus cerības uz 30 dienu nākotnes svārstīgumu. Atvasināts no S&P 500 indeksa opciju cenu ievadīšanas, tas nodrošina tirgus riska un investoru uzskatus. To pazīst arī citi nosaukumi, piemēram, “Fear Gauge” vai “Fear Index”. Investori, pētījumu analītiķi un portfeļu pārvaldnieki izmanto VIX vērtības kā veidu, kā izmērīt tirgus risku, bailes un stresu pirms lēmumu pieņemšanas par ieguldījumiem.
Taustiņu izņemšana
- CBOE volatilitātes indekss jeb VIX ir reālā laika tirgus indekss, kas atspoguļo tirgus cerības uz nepastāvību nākamajās 30 dienās.
- Investori izmanto VIX, lai izmērītu riska, baiļu vai stresa līmeni tirgū, pieņemot lēmumus par ieguldījumiem.
- Tirgotāji var arī tirgot VIX, izmantojot dažādas iespējas un biržā tirgotus produktus, vai arī izmantot VIX vērtības atvasinājumu cenu noteikšanai.
Kā darbojas VIX?
Tādiem finanšu instrumentiem kā krājumi svārstīgums ir statistisks rādītājs, kas norāda to tirdzniecības cenu variācijas pakāpi noteiktā laika posmā. 2018. gada 27. septembrī Texas Instruments Inc. (TXN) un Eli Lilly & Co. (LLY) akcijas noslēdzās aptuveni līdzīgā cenu līmenī - attiecīgi USD 107, 29 un USD 106, 89 par akciju. Tomēr, aplūkojot to cenu izmaiņas pēdējā mēneša laikā (septembrī), var secināt, ka TXN (zilais grafiks) cenu izmaiņas bija daudz plašākas nekā LLY (oranžais grafiks). TXN bija augstāka nepastāvība, salīdzinot ar LLY, viena mēneša laikā.
Grafiks Pieklājība: TradingView
Novērošanas perioda pagarināšana uz pēdējiem trim mēnešiem (no jūlija līdz septembrim) apvērš tendenci: LLY bija daudz plašāks cenu svārstību diapazons, salīdzinot ar TXN, kas ir pilnīgi atšķirīgs no iepriekšējiem novērojumiem, kas veikti viena mēneša laikā. Trīs mēnešu laikā LLY bija augstāka nepastāvība nekā TXN.
Svārstīgums mēģina izmērīt tik lielas cenu svārstības, kādas finanšu instrumentam rodas noteiktā laika posmā. Jo dramatiskākas ir cenu svārstības šajā instrumentā, jo augstāks ir svārstīguma līmenis un otrādi.
Kā tiek mērīta nepastāvība
Nepastāvību var izmērīt, izmantojot divas dažādas metodes. Pirmais ir balstīts uz statistisko aprēķinu veikšanu par vēsturiskajām cenām noteiktā laika posmā. Šis process ietver dažādu statistisko skaitļu, piemēram, vidējā (vidējā), dispersijas un, visbeidzot, standarta novirzes aprēķināšanu vēsturiskajās cenu datu kopās. Rezultātā iegūtā standartnovirzes vērtība ir riska vai nepastāvības mērs. Izklājlapu programmās, piemēram, MS Excel, to var tieši aprēķināt, izmantojot funkciju STDEVP (), kas tiek piemērota akciju cenu diapazonam. Tomēr standarta novirzes metode ir balstīta uz daudziem pieņēmumiem, un tā var nebūt precīzs nepastāvības mērījums. Tā kā tā pamatā ir iepriekšējās cenas, iegūto skaitli sauc par “realizēto nepastāvību” vai “vēsturisko nepastāvību (HV)”. Lai prognozētu nākotnes nepastāvību nākamajiem X mēnešiem, parasti izmanto pieeju, aprēķinot to par pēdējiem pēdējiem X mēnešiem, un sagaidāms, ka notiks tāds pats modelis.
Otrā svārstīguma mērīšanas metode ietver tās vērtības secināšanu, ko nosaka opciju cenas. Opcijas ir atvasinātie instrumenti, kuru cena ir atkarīga no varbūtības, ka konkrētā akcijas pašreizējā cena mainīsies pietiekami, lai sasniegtu noteiktu līmeni (ko sauc par bāzes cenu vai realizācijas cenu). Piemēram, teiksim, ka IBM akcijas pašlaik tirgojas par cenu 151 USD par akciju. IBM piedāvā pirkšanas iespēju ar cenu 160 USD, un tās termiņš ir viens mēnesis. Šādas pirkšanas iespējas cena būs atkarīga no tirgus uztvertās varbūtības, ka IBM akciju cena mainīsies no pašreizējā līmeņa 151 USD līdz virs 160 USD bāzes cenas viena mēneša laikā līdz termiņa beigām. Tā kā šādu cenu maiņu iespēju dotajā laika posmā atspoguļo svārstīguma koeficients, dažādas opciju cenu noteikšanas metodes (piemēram, Black Scholes modelis) iekļauj nepastāvību kā neatņemamu ievades parametru. Tā kā opciju cenas ir pieejamas atklātā tirgū, tās var izmantot, lai iegūtu pamatā esošā vērtspapīra (šajā gadījumā IBM akciju) nepastāvību. Šādu nepastāvību, ko izriet no tirgus cenām vai kas izriet no tām, sauc par tālredzīgu “netiešo nepastāvību (IV)”.
Lai arī neviena no metodēm nav perfekta, jo abām ir savas priekšrocības un trūkumi, kā arī atšķirīgi pamatā esošie pieņēmumi, tās abas dod līdzīgus nepastāvības aprēķina rezultātus, kas atrodas tuvu diapazonam.
Nepastāvības palielināšana līdz tirgus līmenim
Investīciju pasaulē nepastāvība ir indikators tam, cik lielu (vai mazu) mainās akciju cena, sektora specifiskais indekss vai tirgus līmeņa indekss, un tas parāda, cik liels risks ir saistīts ar konkrēto vērtspapīru, nozari. vai tirgus. Iepriekš minēto TXN un LLY akciju specifisko piemēru var attiecināt uz nozares vai tirgus līmeni. Ja to pašu novērojumu piemēro cenu indeksiem nozarei raksturīgajā indeksā, piemēram, NASDAQ Bank Index (BANK), kas sastāv no vairāk nekā 300 banku un finanšu pakalpojumu krājumiem, var novērtēt kopējā banku sektora reālo nepastāvību. Paplašinot to cenu novērojumiem plašākā tirgus līmeņa indeksā, piemēram, S&P 500 indeksā, tiks piedāvāts palūkoties uz lielāka tirgus svārstībām. Līdzīgus rezultātus var sasniegt, no attiecīgā indeksa iespēju cenu atņemot netiešo nepastāvību.
Izmantojot standarta kvantitatīvo svārstīguma mērījumu, ir viegli salīdzināt iespējamās cenu izmaiņas un risku, kas saistīts ar dažādiem vērtspapīriem, sektoriem un tirgiem.
VIX indekss ir pirmais etalona indekss, ko ieviesa CBOE, lai novērtētu tirgus cerības uz nākotnes nepastāvību. Kā nākotnes indekss tas tiek veidots, izmantojot netiešās S&P 500 indeksa opciju (SPX) svārstības un atspoguļo tirgus cerības uz S&P 500 indeksa 30 dienu nākotnes nepastāvību nākotnē, ko uzskata par plašā ASV akciju tirgus galveno rādītāju. 1993. gadā ieviestais VIX indekss tagad ir vispāratzīts un visā pasaulē atzīts ASV kapitāla tirgus nepastāvības rādītājs. To aprēķina reālā laikā, pamatojoties uz S&P 500 indeksa cenām. Aprēķini tiek veikti un vērtības tiek pārnestas no plkst. 2:15 CT un 8:15 CT un no 8:30 līdz CT līdz 15:15 CT. CBOE sāka izplatīt VIX indeksu ārpus ASV tirdzniecības stundām 2016. gada aprīlī.
VIX indeksa vērtību aprēķināšana
VIX indeksa vērtības tiek aprēķinātas, izmantojot CBOE tirgotās standarta SPX opcijas (kuru termiņš beidzas katra mēneša trešajā piektdienā) un izmantojot iknedēļas SPX opcijas (kuru derīguma termiņš beidzas visās pārējās piektdienās). Tiek ņemtas vērā tikai tās SPX iespējas, kuru derīguma termiņš ir 23 dienas un 37 dienas.
Kaut arī formula ir matemātiski sarežģīta, teorētiski tā darbojas šādi. Tas novērtē gaidāmo S&P 500 indeksa nepastāvību, summējot vairāku SPX laidienu un izsaukumu svērtās cenas plašā streika cenu diapazonā. Visām šādām kvalificējošajām opcijām vajadzētu būt derīgām bez nulles solīšanas un pārdošanas cenām, kas atspoguļo tirgus uztveri, kuras opciju streika cenas ietekmē bāzes vērtspapīri atlikušajā laikā līdz termiņa beigām. Detalizētus aprēķinus ar piemēru var atrast VIX kopsavilkuma sadaļā “VIX indeksa aprēķināšana: soli pa solim”.
VIX evolūcija
Izcelsmes laikā 1993. gadā VIX tika aprēķināts kā astoņu S&P 100 nodošanas pie naudas pirkšanas un pirkšanas iespēju līguma svērtais svārstīgums, kad atvasinājumu tirgū bija ierobežota aktivitāte un tas bija pieaugošā stadijā. Kad atvasināto finanšu instrumentu tirgus nobrieda, desmit gadus vēlāk 2003. gadā CBOE apvienojās ar Goldman Sachs un atjaunināja VIX aprēķināšanas metodiku. Pēc tam tā sāka izmantot plašāku iespēju kopumu, pamatojoties uz plašāku S&P 500 indeksu, paplašinājumu, kas ļauj precīzāk atspoguļot ieguldītāju cerības uz nākotnes tirgus nepastāvību. Pēc tam pieņemtā metodika turpina būt spēkā, un to izmanto arī dažādu citu svārstīguma indeksa variantu aprēķināšanai.
VIX reālās pasaules piemērs
Svārstīguma vērtība, investoru bailes un VIX indeksa vērtības paaugstinās, kad tirgus samazinās. Tirgus uzlabošanās gadījumā notiek otrādi - indeksa vērtības, bailes un nepastāvība samazinās.
Reālās pasaules salīdzinošais pētījums par iepriekšējiem ierakstiem kopš 1990. gada atklāj vairākus gadījumus, kad kopējais tirgus, kuru pārstāv S&P 500 indekss (oranžais grafiks), palielinājās, izraisot VIX vērtību (zilais grafiks) kritumu aptuveni tajā pašā laikā un otrādi.
Jāatzīmē arī tas, ka VIX kustība ir daudz vairāk nekā indeksā novērotā. Piemēram, kad S&P 500 laikā no 2008. gada 1. augusta līdz 2008. gada 1. oktobrim samazinājās par aptuveni 15%, attiecīgais VIX pieaugums bija gandrīz 260%.
Absolūtā izteiksmē VIX vērtības, kas lielākas par 30, parasti ir saistītas ar lielu svārstīgumu, ko rada paaugstināta nenoteiktība, risks un ieguldītāju bailes. VIX vērtības zem 20 parasti atbilst stabiliem, bez stresa periodiem tirgos.
Kā tirgot VIX
VIX indekss ir pavēris ceļu svārstīguma izmantošanai kā tirgojamam aktīvam, kaut arī izmantojot atvasinātos produktus. CBOE 2004. gada martā uzsāka pirmo uz VIX balstīto biržā tirgoto fjūčeru līgumu, kam sekoja VIX opciju atklāšana 2006. gada februārī. Šādi ar VIX saistīti instrumenti pieļauj tīru svārstīgumu un ir radījuši jaunu aktīvu klasi. Aktīvie tirgotāji, lieli institucionālie investori un riska ieguldījumu fondu pārvaldnieki portfeļa diversifikācijai izmanto ar VIX saistītos vērtspapīrus, jo vēsturiskie dati parāda spēcīgu negatīvu nepastāvības korelāciju ar akciju tirgus ienesīgumu - tas ir, kad akciju ienesīgums samazinās, nepastāvība palielinās un otrādi .
Izņemot parasto VIX indeksu, CBOE piedāvā arī vairākus citus variantus plašas tirgus nepastāvības mērīšanai. Pie citiem līdzīgiem indeksiem ietilpst Cboe ShortTerm volatilitātes indekss (VXSTSM) - kas atspoguļo S&P 500 indeksa paredzamo svārstīgumu 9 dienu laikā, Cboe S&P 500 3 mēnešu volatilitātes indeksu (VXVSM) un Cboe S&P 500 6 mēnešu volatilitātes indeksu (VXMTSM). ). Produkti, kuru pamatā ir citi tirgus indeksi, ietver Nasdaq-100 volatilitātes indeksu (VXNSM), Cboe DJIA volatilitātes indeksu (VXDSM) un Cboe Russell 2000 volatilitātes indeksu (RVXSM). Iespējas un nākotnes līgumi, kuru pamatā ir RVXSM, ir pieejami tirdzniecībai attiecīgi CBOE un CFE platformās.
Tāpat kā visus indeksus, VIX nevar tieši iegādāties. Tā vietā investori var ieņemt pozīciju VIX, noslēdzot nākotnes līgumus vai iespēju līgumus, vai izmantojot VIX balstītus biržā tirgotus produktus (ETP). Piemēram, ProShares VIX īstermiņa nākotnes darījumi ETF (VIXY), iPath sērija B S&P 500 VIX īstermiņa nākotnes darījumi ETN (VXXB) un VelocityShares Daily Long VIX īstermiņa ETN (VIIX) ir daudz šādu piedāvājumu, kas izseko noteiktu VIX variantu indeksu. un ieņem pozīcijas saistītajos nākotnes līgumos.
Aktīvie tirgotāji, kuri izmanto savas tirdzniecības stratēģijas, kā arī uzlabotus algoritmus, izmanto VIX vērtības, lai noteiktu atvasinājumu cenu, kuru pamatā ir augsti beta krājumi. Beta atspoguļo to, cik daudz konkrētā akciju cena var pārvietoties, salīdzinot ar pārmaiņām plašākā tirgus indeksā. Piemēram, krājums ar beta līmeni +1, 5 norāda, ka tas teorētiski ir par 50% nepastāvīgāks nekā tirgus. Tirgotāji, kas veic likmes, izmantojot tik lielu beta krājumu iespējas, izmanto VIX svārstīguma vērtības atbilstošā proporcijā, lai pareizi novērtētu opciju darījumus.
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.