Aprēķinot nepieciešamo ienesīguma likmi - RRR

Nepieciešamā atdeves likme (RRR) ir minimālā peļņas (atdeves) summa, ko ieguldītājs saņems, uzņemoties risku ieguldīt akcijās vai cita veida vērtspapīros. RRR var arī izmantot, lai aprēķinātu projekta rentabilitāti attiecībā pret projekta finansēšanas izmaksām. RRR norāda uz riska pakāpi, kas saistīta ar saistībām ar noteiktu ieguldījumu vai projektu. Jo lielāka peļņa, jo lielāks riska līmenis. Mazāka peļņa parasti nozīmē mazāku risku. RRR parasti izmanto korporatīvajās finansēs un kapitāla vērtspapīru (akciju) novērtēšanā. Jūs varat izmantot RRR, lai aprēķinātu potenciālo ieguldījumu atdevi (IA).

Apskatot RRR, ir svarīgi atcerēties, ka tas neietekmē inflāciju. Turklāt paturiet prātā, ka ieguldītājiem nepieciešamā atdeves likme var atšķirties atkarībā no viņu tolerances riska.

Nepieciešamā atdeves likme

Ko RRR uzskata

Lai aprēķinātu nepieciešamo ienesīguma likmi, jums jāņem vērā tādi faktori kā tirgus atdeve kopumā, likme, kuru jūs varētu iegūt, ja neuzņemtos risku (bezriska atdeves likme), un akciju nepastāvība. (vai kopējās projekta finansēšanas izmaksas).

Nepieciešamo atdeves likmi ir grūti precīzi noteikt, jo indivīdiem, kuri veic analīzi, būs atšķirīgas aplēses un izvēles. Nepieciešamās likmes noteikšanā liela nozīme ir riska un ienesīguma preferencēm, inflācijas gaidām un firmas kapitāla struktūrai. Katram no šiem faktoriem, cita starpā, var būt liela ietekme uz aktīva patieso vērtību. Tāpat kā daudzās lietās, prakse ir ideāla. Precizējot preferences un veicot aprēķinus, lēmumi par ieguldījumiem kļūs dramatiski paredzamāki.

Modeļi ar atlaidēm

Viens no svarīgākajiem nepieciešamās atdeves likmes pielietojumiem ir diskontēšana lielākajai daļai naudas plūsmas modeļu un dažām relatīvās vērtības metodēm. Diskontējot dažādus naudas plūsmas veidus, tiks izmantotas nedaudz atšķirīgas likmes ar vienu un to pašu nolūku - atrast tīro pašreizējo vērtību (NPV).

Pieprasītās atdeves likmes parasti izmanto:

• Aprēķinot dividenžu ienākumu pašreizējo vērtību, lai novērtētu akciju cenas
• Brīvās naudas plūsmas pašreizējās vērtības aprēķināšana pašu kapitālā
• Darbības brīvās naudas plūsmas pašreizējās vērtības aprēķināšana

Analītiķi pieņem lēmumus par pašu kapitālu, parādu un korporatīvo paplašināšanos, ievietojot vērtību periodiski saņemtajai naudai un novērtējot to ar samaksāto naudu. Mērķis ir saņemt vairāk, nekā samaksājāt. Korporatīvās finanses koncentrējas uz to, cik lielu peļņu jūs gūstat (atdevi), salīdzinot ar to, cik maksājāt projekta finansēšanai. Kapitāla ieguldīšana ir vērsta uz atdevi, salīdzinot ar riska apmēru, kuru uzņēmāties, veicot ieguldījumu.

Pašu kapitāls un parāds

Ieguldījumi pamatkapitālā dažādos aprēķinos izmanto nepieciešamo ienesīguma likmi. Piemēram, dividenžu diskonta modelī tiek izmantota RRR, lai diskontētu periodiskos maksājumus un aprēķinātu akciju vērtību. Jūs varat atrast vajadzīgo atdeves likmi, izmantojot kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modeli (CAPM).

CAPM pieprasa, lai jūs atrast noteiktus datus, tostarp:

• Bezriska likme (RFR)
• Akcijas beta versija
• Paredzamā tirgus atdeve

Sāciet ar bezriska likmes aprēķinu. Jūs varētu izmantot 10 gadu parādzīmju ienesīgumu līdz dzēšanai (YTM) - pieņemsim, ka tas ir 4%. Tālāk ņem paredzamo tirgus riska prēmiju par akciju, kurai var būt plašs aprēķinu diapazons.

Piemēram, tas var svārstīties no 3% līdz 9%, pamatojoties uz tādiem faktoriem kā biznesa risks, likviditātes risks un finanšu risks. Vai arī jūs to varat iegūt no vēsturiskā tirgus ienesīguma gadā. Ilustratīvos nolūkos mēs izmantosim 6%, nevis kādu no galējām vērtībām. Bieži vien tirgus atdevi aprēķina brokeru firma, un jūs varat atņemt bezriska likmi.

Vai arī varat izmantot krājuma beta versiju. Akcijas beta versiju var atrast lielākajā daļā ieguldījumu vietņu. Piemēram, skatiet šo investpedia.com vietni Coca-Cola Company beta versijai, kas atrodas lapas augšējā labajā stūrī.

Lai manuāli aprēķinātu beta versiju, izmantojiet šo regresijas modeli:

Krājumu atdeve = α + βstockRmarketvietā: βstock = Beta koeficients stockRmarket = Atdeve no tirgus gaidāmaα = Pastāvīgi mēra pārsniegto atdevi attiecīgajam riska līmenim \ sākas {saskaņots} & \ teksts {Krājumu atgriešanās} = \ alfa + \ beta_ \ teksts {akciju} \ teksts {R} _ \ teksts {tirgus} \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ beta_ \ teksts {krājums} = \ teksts {krājuma beta koeficients} \\ & \ teksts { R} _ \ teksts {tirgus} = \ teksts {No tirgus sagaidāmais ienesīgums} \\ & \ alfa = \ teksts {Pastāvīgi mēra pārsniegtu atdevi par} \\ & \ tekstu {dotais riska līmenis} \\ \ beigas { saskaņots} Akciju ienesīgums = α + βstock Rmarket, kur: βstock = Beta koeficients stockRmarket = Atdeve, kas sagaidāma no tirgusα = Pastāvīga virsmēru pastāvīga mērīšana, ņemot vērā paaugstinātu riska līmeni

β _krājums ir _krājuma beta koeficients. Tas nozīmē, ka tā ir kovariācija starp akciju un tirgu, dalīta ar tirgus dispersiju. Mēs pieņemsim, ka beta ir 1, 25.

R _tirgus ir atdeve, kas tiek gaidīta no tirgus. Piemēram, S&P 500 atdevi var izmantot visiem krājumiem, kas tirgojas, un pat dažiem krājumiem, kas nav indeksā, bet ir saistīti ar uzņēmumiem, kuri ir.

Tagad, izmantojot CAPM, mēs saliekam šos trīs numurus:

E (R) = RFR + β krājums × (Rmarket − RFR) = 0, 04 + 1, 25 × (.06 −04) = 6, 5%, kur: E (R) = nepieciešamā atdeves likme vai paredzamais ienesīgumsRFR = bezriska likme beta krājums = Beta koeficients stockRmarket = No tirgus sagaidāmā atdeve (Rmarket − RFR) = Tirgus riska prēmija, vai arī atdodiet visu bezriska likmi, lai pielāgotos papildu sistemātiskam riskam \ sākas {saskaņots} & \ teksts {E (R)} = \ teksts {RFR} + \ beta_ \ text {stock} \ times (\ text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) \\ & \ quad \ quad = 0, 04 + 1, 25 \ times (.06 -. 04) \\ & \ quad \ quad = 6.5 \% \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ text {E (R)} = \ text {Nepieciešamā atdeves likme vai paredzamais ienesīgums} \\ & \ teksts {RFR} = \ teksts {bezriska likme} \\ & \ beta_ \ teksts {krājums} = \ teksts {krājuma beta koeficients} \ \ & \ teksts {R} _ \ teksts {tirgus} = \ teksts {Gaidāmā atdeve no tirgus} \\ & (\ text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) = \ text {Tirgus riska prēmija vai atgriešanās virs} \\ & \ text {the riski- bezmaksas likme, lai pielāgotos papildu} \\ & \ teksts {nesistemātisks risks} \\ \ beigas {izlīdzināts} E (R) = RFR + β krājums × (Rmarket −R FR) = 0, 04 + 1, 25 × (.06 −04) = 6, 5%, kur: E (R) = nepieciešamā atdeves likme vai paredzamā atdeveRFR = bezriska likmeβstock = Beta koeficients krājumamRmarket = atdeve, kas sagaidāma no tirgus (Rmarket −RFR) = Tirgus riska prēmija vai atgriešanās bez riska līmeņa, lai pielāgotos papildu sistemātiskam riskam

Dividenžu atlaides pieeja

Vēl viena pieeja ir dividenžu un atlaižu modelis, kas pazīstams arī kā Gordona izaugsmes modelis (GGM). Šis modelis nosaka akciju patieso vērtību, pamatojoties uz dividenžu pieaugumu ar nemainīgu likmi. Uzzinot pašreizējo akciju cenu, dividenžu izmaksu un aprēķināto dividenžu pieauguma tempu, formulu var pārkārtot šādi:

Akciju vērtība = D1k-g, kur: D1 = paredzamā gada dividende par sharek = ieguldītāja diskonta likme vai nepieciešamā atdeves likme = dividenžu pieauguma likme \ sākas {saskaņota} & \ teksts {krājuma vērtība} = \ frac {D_1} {k - g} \\ & \ textbf {kur:} \\ & D_1 = \ text {Paredzamās gada dividendes par akciju} \\ & k = \ text {Investora diskonta likme vai nepieciešamā atdeves likme} \\ & g = \ text {Izaugsme dividenžu likme} \\ \ beigas {saskaņota} Akciju vērtība = k − gD1 kur: D1 = paredzētā gada dividende par sharek = ieguldītāja diskonta likme vai nepieciešamā atdeves likme = dividenžu pieauguma likme

Svarīgi ir tas, ka ir nepieciešami daži pieņēmumi, jo īpaši dividenžu nepārtraukta pieauguma temps ar nemainīgu likmi. Tātad, šis aprēķins darbojas tikai tiem uzņēmumiem, kuriem ir stabili dividenžu uz akciju pieauguma tempi.

RRR korporatīvajās finansēs

Investīciju lēmumi neaprobežojas tikai ar akcijām. Korporatīvo finanšu jomā ikreiz, kad uzņēmums iegulda paplašināšanas vai mārketinga kampaņā, analītiķis var apskatīt minimālo atdevi no šiem izdevumu pieprasījumiem, salīdzinot ar riska pakāpi, ko uzņēmums ir iztērējis. Ja pašreizējais projekts nodrošina zemāku atdevi nekā citi potenciālie projekti, projekts netiks virzīts uz priekšu. Daudzi faktori, ieskaitot risku, laika grafiku un pieejamos resursus, izlemj, vai turpināt projektu. Parasti, izvēloties starp vairākiem ieguldījumiem, galvenais faktors ir nepieciešamā atdeves likme.

Korporatīvo finanšu jomā, aplūkojot lēmumu par ieguldījumu, kopējā nepieciešamā atdeves likme būs vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC).

Kapitāla struktūra

Kapitāla vidējās svērtās izmaksas

Kapitāla vidējās svērtās izmaksas (WACC) ir jauno projektu finansēšanas izmaksas, pamatojoties uz uzņēmuma struktūru. Ja uzņēmumam tiek finansēts 100% parāds, tad izmaksu noteikšanai jūs izmantosit procentus par emitēto parādu un koriģēsit nodokļus, jo procenti ir atskaitāmi nodokļiem. Patiesībā korporācija ir daudz sarežģītāka.

Patiesās kapitāla izmaksas

Kapitāla patieso izmaksu atrašanai ir nepieciešams aprēķins, kas balstīts uz vairākiem avotiem. Daži pat iebilst, ka saskaņā ar noteiktiem pieņēmumiem kapitāla struktūrai nav nozīmes, kā tas norādīts Modigliani-Millera teorēmā. Saskaņā ar šo teoriju uzņēmuma tirgus vērtību aprēķina, izmantojot tā nopelnīšanas spējas un ar to saistīto aktīvu risku. Tas arī pieņem, ka firma ir nodalīta no tā, kā tā finansē ieguldījumus vai izmaksā dividendes.

Lai aprēķinātu WACC, ņem finansējuma avota svaru un reizini to ar atbilstošajām izmaksām. Tomēr ir viens izņēmums: reiziniet parāda daļu ar vienu, atskaitot nodokļu likmi, pēc tam pievienojiet kopsummas. Vienādojums ir šāds:

WACC = Wd [kd (1 − t)] + Wps (kps) + Wce (kce) kur: WACC = vidējās svērtās kapitāla izmaksas (nepieciešama visa uzņēmuma atdeves likme) Wd = parāda svars kd = parāda finansēšanas izmaksas = Nodokļa likmeWps = Vēlamo akciju skaits kps = Vēlamo akciju vērtībaWce = Parastā kapitāla vērtība =cena = Parasta kapitāla izmaksas \ sākas {saskaņots} & \ teksts {WACC} = W_d [k_d (1 - t)] + W_ {ps} ( k_ {ps}) + W_ {ce} (k_ {ce}) \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ text {WACC} = \ text {Vidējās svērtās kapitāla izmaksas} \\ & \ text {( nepieciešama uzņēmuma peļņas norma)} \\ & W_d = \ teksts {parāda svars} \\ & k_d = \ teksts {parāda finansēšanas izmaksas} \\ & t = \ teksts {nodokļu likme} \\ & W_ {ps} = \ teksts {Vēlamo akciju svars} \\ & k_ {ps} = \ teksts {Vēlamo akciju izmaksas} \\ & W_ {ce} = \ teksts {Kopējā kapitāla svars} \\ & k_ {ce} = \ teksts {Kopējās izmaksas pašu kapitāls} \\ \ beigas {izlīdzināts} WACC = Wd [kd (1 − t)] + Wps (kps) + Wce (kce) kur: WACC = vidējās svērtās kapitāla izmaksas (visa uzņēmuma mērogā) nepieciešamā atdeves likme) Wd = parāda svarskd = parāda finansēšanas izmaksast = nodokļu likmeWps = labuma svars rred shareskps = Vēlamo akciju izmaksasWce = Parasto akciju kce svars = Parastā kapitāla izmaksas

Risinot korporatīvos lēmumus paplašināt vai uzņemties jaunus projektus, nepieciešamā atdeves likme tiek izmantota kā minimālās pieļaujamās atdeves kritērijs, ņemot vērā citu pieejamo ieguldījumu iespēju izmaksas un atdevi.