Sargieties no viltus signāliem no P / E attiecības

Cenas un peļņas (P / E) attiecība ir diezgan vienkāršs līdzeklis uzņēmuma vērtības noteikšanai. Spriežot pēc tā, cik bieži tiek aprēķināta P / E attiecība - to raksturo Volstrītas analītiķi, finanšu mediji un kolēģi biroja ūdens dzesētājā, ir vilinoši uzskatīt, ka tas ir drošs rīks, lai izdarītu gudru akciju ieguldījumu izvēli. Padomājiet vēlreiz - P / E attiecība ne vienmēr ir uzticama. Ir daudz iemeslu, kāpēc jāuzmanās no P / E bāzes akciju vērtēšanas. (Skatīt arī: Finanšu rādītāji .)

P / E attiecības aprēķināšana: ātrs pārskats

Runājot par cenu, ņemot vērā ienākumus, ir diezgan vienkārši. Pirmais solis, lai izveidotu P / E koeficientu, ir aprēķināt peļņu uz akciju (EPS) . Parasti EPS ir vienāds ar uzņēmuma peļņu pēc nodokļu nomaksas, dalot to ar emitēto akciju skaitu.

EPS = Peļņa pēc nodokļu nomaksasNakciju skaitsEPS = \ frac {\ text {Peļņa pēc nodokļu nomaksas}} {\ teksts {Akciju skaits}} EPS = Akciju skaitsPost-nodokļu peļņa

Izmantojot EPS, mēs varam aprēķināt P / E attiecību. P / E attiecība ir vienāda ar uzņēmuma pašreizējo tirgus daļas cenu, dalīta ar peļņu uz vienu akciju iepriekšējā gadā.

PE = Akcijas cenaEPS \ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ teksts {Akcijas cena}} {\ teksts {EPS}} EP = EPSShare Cena

Paredzams, ka P / E attiecība norāda investoriem, cik gadu vērts no pašreizējiem ienākumiem uzņēmumam būs jāiegūst, lai iegūtu pašreizējo tirgus daļas vērtību. Tātad, pieņemsim, ka iedomātā kompānija Widget Corp. pagājušajā gadā nopelnīja USD 1 par akciju, un tās tirdzniecība bija USD 10.00 par akciju. P / E attiecība būtu USD 10 / $ 1 = 10. Tas mums saka, ka tirgus cenām tā ir 10 reizes lielāka par ienākumiem. Citiem vārdiem sakot, par katru iegādāto akciju būs nepieciešami 10 gadu kumulatīvās peļņas, lai pielīdzinātu pašreizējai akcijas cenai. Protams, ka investori vēlas, lai par katru maksāto dolāru varētu iegādāties vairāk ieņēmumu, tāpēc, jo zemāka ir P / E attiecība, jo lētāki ir akcijas.

Attiecība izklausās pietiekami vienkārša, taču apskatīsim dažas briesmas, kas saistītas ar P / E attiecību ņemšanu pēc nominālvērtības.

P / E vienādojuma pirmā daļa - cena - ir vienkārša. Mēs varam būt diezgan pārliecināti, kāda ir tirgus cena. No otras puses, nākt klajā ar atbilstošu ienākumu numuru var būt sarežģīti. Jums ir jāpieņem daudz lēmumu, kā noteikt ienākumus.

Kas ir šajos ienākumos?

Iesācējiem ienākumi ne vienmēr ir skaidri noteikti. Ieņēmumus var ietekmēt neparasti ieguvumi vai zaudējumi, kas dažkārt aizēno ienākumu rādītāja patieso raksturu. Turklāt uzņēmuma vadība var manipulēt ar deklarētajiem ieņēmumiem, lai izpildītu ienākumu cerības, savukārt radoša grāmatvedības izvēle - mainot nolietojuma politiku vai pievienojot vai atņemot vienreizējus ieguvumus un izdevumus - var padarīt peļņas rādītājus lielākus un, savukārt, P / E koeficienti, mazāki, un krājumi šķiet lētāki. Investoriem jāuzmanās no tā, kā uzņēmumi nonāk pie viņu paziņotajiem EPS numuriem. Bieži vien jāveic atbilstošas ​​korekcijas, lai iegūtu precīzāku ienākumu rādītāju nekā tas, kas norādīts bilancē.

Peļņa vai nākošā peļņa?

Tad ir jautājums par to, vai izmantot ienākumu atlikumu vai nākotnes ienākumu skaitļus.

Atrodas tieši uzņēmuma jaunākajā publicētajā ienākumu deklarācijā, tāpēc vēsturiskos ieņēmumus ir viegli atrast. Diemžēl tie nav daudz izmantojami ieguldītājiem, jo ​​viņi ļoti maz saka par to, kādi ieņēmumi ir gaidāmi nākamajam gadam un gadiem. Investori visvairāk interesē uzņēmuma nākotnes ieņēmumus, jo tie atspoguļo akciju nākotnes izredzes.

Nākotnes ienākumi (saukti arī par nākotnes ienākumiem) ir balstīti uz Volstrītas analītiķu atzinumiem. Analītiķi, ja kaut kas ir, parasti ir pārāk optimistiski noskaņoti savos pieņēmumos un izglītotajos minējumos. Dienas beigās nākotnes ienākumiem ir problēma, ka tie ir daudz noderīgāki nekā vēsturiskie ieņēmumi, bet tie ir pakļauti neprecizitātēm.

Kas par izaugsmi?

Lielākais P / E attiecības ierobežojums: tas investoriem gandrīz neko nesaka par uzņēmuma EPS izaugsmes izredzēm. Ja uzņēmums strauji aug, jums būs ērti to iegādāties, pat ja tam bija augsta P / E attiecība, zinot, ka EPS pieaugums pazeminās P / E zemākā līmenī. Ja tas neaug ātri, iespējams, iegādājaties krājumus ar zemāku P / E attiecību. Bieži vien ir grūti pateikt, vai augsts P / E reizinājums ir paredzamās izaugsmes rezultāts vai arī krājumi ir vienkārši pārvērtēti.

AP / E attiecība, pat ja tā tiek aprēķināta, izmantojot nākotnes ieņēmumu aprēķinu, ne vienmēr norāda, vai P / E ir vai nav piemērots uzņēmuma prognozētajam pieauguma tempam. Tātad, lai novērstu šo ierobežojumu, mēs pievēršamies citai attiecībai, PEG attiecībai:

PEG = P / EForecast EPS pieauguma temps nākamo 12 mēnešu laikā \ text {PEG} \ = \ \ frac {\ text {P / E}} {\ text {Prognozējams EPS pieauguma līmenis nākamajos 12 mēnešos}} PEG = Prognozētā EPS pieauguma likme nākamajos 12 mēnešosP / E

Īsumā - jo zemāka PEG attiecība, jo labāk. PEG 1 norāda, ka P / E atbilst izaugsmei; zem 1 norāda, ka jūs pērkat EPS pieaugumu par salīdzinoši nelielu cenu; PEG, kas lielāks par 1, var nozīmēt, ka krājumam ir pārāk augsta cena. Tomēr pat tad, ja P / E attiecība ir standartizēta izaugsmei, jūs savu investīciju lēmumu balstāt uz ārējiem aprēķiniem, kas var būt nepareizi. (Skatīt arī: PEG attiecības naglu vērtības samazināšanas vērtība .)

Kas par parādu?

Visbeidzot, ir sarežģīts jautājums par uzņēmuma parādu slodzi. P / E attiecība neko nedara, lai ņemtu vērā parāda summu, kuru uzņēmumam ir bilance. Parādu līmeņiem ir ietekme uz finanšu rādītājiem un novērtējumu, tomēr P / E neļauj investoriem veikt salīdzinājumus starp uzņēmumiem, kuriem nav parādu, un uzņēmumiem, kuriem nav kredītu un saistību.

Viens veids, kā novērst šo ierobežojumu, ir uzņēmuma vērtības vai EV ņemšana vērā tās cenas (P) vietā.

(Vienkāršots) EV = MC + neto parādi: \ sākas {izlīdzināts} & \ teksts {(vienkāršots)} EV \ = \ \ teksts {MC} \ + \ \ teksts {Neto parāds} \\ & \ textbf {kur: } \\ & MC \ = \ \ teksts {tirgus kapitalizācija} \ beigas {izlīdzināts} (vienkāršots) EV = MC + neto parādi:

Teiksim, ka Widget Corp., kura tirgus daļas cena bija 10 USD par akciju, tās bilancē bija ekvivalents USD 3 par akciju neto parāda. Tad uzņēmuma kopējā uzņēmuma vērtība būtu 13 USD par akciju. Ja Widget Corp šajā gadā saražotu EPS par USD 1, tā P / E attiecība būtu 10. Bet sarežģītāki investori veiks aprēķinu ar uzņēmuma vērtību skaitītājā un EBITDA saucējā.

Grunts līnija

Protams, P / E attiecība ir populāra un viegli aprēķināma. Bet tam ir lieli trūkumi, kas ieguldītājiem ir jāņem vērā, to izmantojot, lai novērtētu akciju vērtības. Izmantojiet to uzmanīgi. Neviena vienota attiecība nevar pateikt visu, kas jums jāzina par krājumu. Noteikti izmantojiet dažādas attiecības, lai iegūtu pilnīgāku priekšstatu par finanšu rezultātiem un akciju novērtējumu.