Accretive vs. dilutive apvienošanās: kāda ir atšķirība?

Apvienošanās un apvienošanās (M&A) darījums tiek uzskatīts par aktuālu, ja ieguvēja uzņēmuma peļņa uz akciju (EPS) palielinās pēc darījuma noslēgšanas. Ja iegūtā darījuma dēļ iegūstošās firmas EPS samazinās, darījums tiek uzskatīts par mazinošu. Investoriem jābūt uzmanīgiem ar šo analīzi. Ne katrs akreditācijas darījums ir obligāti labs, un ne katrs mazinošs darījums ir slikts.

Atšķaidīšana un akrecija ir zinātniski termini, kas attiecas uz ķīmiskas vielas vai elementa koncentrāciju. Ja finanšu notikums tiek izmantots kopā ar akciju īpašumtiesībām, tas ir koriģējošs, kad vien tas palielina EPS. Un otrādi, ja notikums izraisa EPS samazināšanos, notikums ir mazinošs.

Taustiņu izņemšana

• Apvienošanās un pārņemšana ietver divu vai vairāku korporatīvo vienību apvienošanu darījuma rezultātā.
• Akrētiska iegāde palielinās iegūstošās sabiedrības peļņu uz vienu akciju.
• Peļņa mazinoša iegāde samazinās pircēja peļņu uz vienu akciju.

Accretive iegūšana

Akrētiska iegāde palielinās iegūstošās sabiedrības peļņu uz akciju (EPS). Akrētiskās iegādes mēdz būt labvēlīgas uzņēmuma tirgus cenai, jo iegūstošās firmas samaksātā cena ir zemāka par stimulu, ko paredzēts iegūt jaunajam pirkumam iegūstošās sabiedrības EPS.

Parasti akrētiska apvienošanās vai pārņemšana notiek, ja iegūstošās firmas cenas un peļņas attiecība (P / E) ir lielāka nekā mērķa firmai.

Akrētiskā iegāde ir līdzīga sāknēšanas paņēmienam, kurā pircējs ar akciju apmaiņas darījumu mērķtiecīgi pērk uzņēmumu ar zemu cenas un peļņas koeficientu, lai palielinātu jaunizveidotā apvienotā biznesa pēcpeļņas peļņu uz vienu akciju un mudinātu tās akciju cenas pieaugums.

Bet, lai gan sāknēšanas mēģinājumus bieži uztrauc par grāmatvedības praksi, kas spēlē sistēmu un pazemina kopējo ienākumu kvalitāti, akreditējoša iegāde pozitīvi ietekmē apvienošanās apvienoto sinerģiju.

Atšķaidoša iegūšana

Atjaunojoša iegāde ir pārņemšanas darījums, kas samazina pircēja EPS, izmantojot mazāku (vai negatīvu) ienākumu iemaksu vai ja tiek emitētas papildu akcijas, lai samaksātu par iegādi. Peldoša iegāde var īslaicīgi samazināt akcionāru vērtību, bet, ja darījumam ir stratēģiska vērtība, tas potenciāli var novest pie pietiekama EPS pieauguma turpmākajos gados.

Kopumā, ja mērķa firmas patstāvīgā ienākumu gūšanas spēja nav tik spēcīga kā pircēja, apvienojums iegūs pircēju ietekmē EPS. Tas var būt taisnība pirmajos viena vai divu gadu laikā pēc darījuma slēgšanas, bet, tā kā ieņēmumi un izmaksu sinerģija saglabājas apjomradītā ietaupījumā, iegādei jākļūst par ienākumu korekciju.

Tirgus mēdz sodīt pircēja akciju cenu, ja ieguvumi nav uzreiz skaidri. Galu galā zemāks EPS, ja tajā pašā tirdzniecības reizinātājā samazinās akciju cenu. (Un otrādi, paziņojums par EPS akreditējošu darījumu 1. gadā akcionārus ātri apbalvos ar augstāku akciju cenu.)

EPS aprēķina kā neto ienākumus, no kuriem atskaitītas izmaksātās dividendes privileģētajiem akcionāriem, dalot ar vidējo apgrozībā esošo akciju skaitu.

EPS un apvienošanās un apvienošanās darījumi

Parasti apvienošanās modeļa galvenais mērķis ir noskaidrot, vai iegūstošā sabiedrība var palielināt savu EPS pēc darījuma noslēgšanas. Acīmredzot darījumam ar akretatīvām sekām vajadzētu radīt papildu vērtību uzņēmuma akcionāriem - rezultātu, ko daudzi uzskata par korporācijas direktoru galveno pienākumu.

Ir daudz iemeslu, kāpēc EPS varētu pieaugt pēc apvienošanās un apvienošanās darījuma. Abu uzņēmumu sinerģija var radīt lielākus ietaupījumus apjoma vai apjoma ziņā. Mērķa uzņēmuma kapitāls vai pētniecības un attīstības rīki nākotnē var novest pie produktivitātes vai ieņēmumu pieauguma. Jebkurā gadījumā finanšu analītiķi meklē summu, kas ir lielāka par atsevišķajām sastāvdaļām.

Analītiķi parasti ievēro katra uzņēmuma P / E attiecību. Ja mērķa uzņēmumam ir mazāks P / E koeficients, apvienošanai vajadzētu būt korektīvai.

Tomēr īslaicīgs EPS pieaugums nebūt nenozīmē, ka darījums būs veiksmīgs ilgtermiņā. Apvienošanās veiksmīga izpilde ir sarežģīts un riskants darbs. Nākotnē var būt neparedzētas sekas, kas galu galā var sabojāt jaunā uzņēmuma novērtējumu.