Ienesīgums līdz termiņa beigām (YTM)
Ienesīgums līdz termiņa beigām (YTM) ir obligācijas kopējā paredzamā atdeve, ja obligācija tiek turēta līdz tās termiņam. Ienesīgums līdz termiņa beigām tiek uzskatīts par ilgtermiņa obligāciju ienesīgumu, bet to izsaka kā gada likmi. Citiem vārdiem sakot, ieguldījuma obligācijā iekšējā atdeves likme (IRR) ir tāda, ja ieguldītājs tur obligāciju līdz termiņa beigām, un visi maksājumi tiek veikti atbilstoši plānotajam un tiek atkārtoti ieguldīti tajā pašā likmē.
Ienesīgumu līdz termiņa beigām sauc arī par "grāmatvedības ienesīgumu" vai "izpirkšanas peļņu".
1:56Obligāciju ienesīgums: pašreizējais ienesīgums un YTM
PIEŠĶIRŠANA Ienesīgums līdz termiņa beigām (YTM)
Ienesīgums līdz termiņa beigām ir līdzīgs pašreizējam ienesīgumam, kas gada naudas ieplūdi no obligācijas dala ar šīs obligācijas tirgus cenu, lai noteiktu, cik daudz naudas nopelnītu, iegādājoties obligāciju un turot to vienu gadu. Tomēr atšķirībā no pašreizējā ienesīguma YTM uzskaita obligācijas nākotnes kupona maksājumu pašreizējo vērtību. Citiem vārdiem sakot, tas ietekmē naudas laika vērtību, turpretī vienkāršs pašreizējās ienesīguma aprēķins to nedara. Kā tādu to bieži uzskata par rūpīgāku līdzekli ienākuma aprēķināšanai no obligācijas.
Atlaižu obligācijas, kas nemaksā kuponu, YTM ir laba sākuma vieta, lai izprastu dažas no sarežģītākajām kuponu obligāciju emisijām. Diskonta obligācijas YTM aprēķināšanas formula ir šāda
YTM = nominālvērtība pašreizējā cenā − 1 kur: n = gadu skaits līdz dzēšanaiFace vērtība = obligācijas termiņa vērtība vai nominālvērtība \ sākas {izlīdzināta} un YTM = \ sqrt [n] {\ frac {\ textit {nominālvērtība}} {\ textit {Pašreizējā cena}}} - 1 \\ & \ textbf {kur:} \\ & n = \ teksts {gadu skaits līdz termiņa beigām} \\ & \ teksts {nominālvērtība} = \ teksts {obligācijas termiņa vērtība vai nominālvērtība} \\ & \ teksts {pašreizējā cena} = \ teksts {obligācijas cena šodien} \ beigas {izlīdzināta} YTM = n pašreizējā PriceFace vērtība −1 kur: n = gadu skaits līdz dzēšanaiFace vērtība = obligācijas termiņa vērtība vai nominālvērtība Visiem, kas noklusina, tas ir tavs.
Tā kā ienesīgums līdz termiņa beigām ir procentu likme, kuru ieguldītājs nopelnītu, atkārtoti ieguldot katru obligācijas kupona maksājumu ar nemainīgu procentu likmi līdz obligācijas termiņa beigām, visu turpmāko naudas plūsmu pašreizējā vērtība ir vienāda ar obligācijas tirgus cenu. Investors zina pašreizējo obligācijas cenu, tās kupona maksājumus un termiņa vērtību, bet diskonta likmi nevar tieši aprēķināt. Tomēr ir izmēģinājuma un kļūdu metode YTM atrašanai ar šādu pašreizējās vērtības formulu:
Obligācijas cena = 1. kupons (1 + YTM) 1+ 2. kupons (1 + YTM) 2 \ sākas {izlīdzināts} \ textit {Obligācijas cena} & = \ \ frac {\ textit {Coupon} 1} {(1 + YTM ) ^ 1} + \ \ frac {\ textit {Coupon} 2} {(1 + YTM) ^ 2} \\ & \ quad + \ \ cdots \ + \ \ frac {\ textit {Coupon} n} {(1 + YTM) ^ n} \ + \ \ frac {\ textit {nominālvērtība}} {(1 + YTM) ^ n} \ beigas {saskaņots} Obligāciju cena = (1 + YTM) 1Kopons 1 + (1 + YTM ) 2Coupon 2
Vai arī šī formula:
Obligācijas cena = (Kupons × 1−1 (1 + YTM) nYTM) \ sākas {saskaņots} \ teksts {Obligācijas cena} & = \ pa kreisi (\ textit {Kupons} \ reizes \ \ frac {1- \ frac {1} {(1 + YTM) ^ n}} {YTM} \ pa labi) \\ & \ quad + \ left (\ textit {nominālvērtība} \ \ times \ \ frac {1} {(1 + YTM) ^ n } \ pa labi) \ beigas {izlīdzinātas} Obligācijas cena = (kupons × GGM1− (1 + GGM) n1)
Katra no obligācijas nākotnes naudas plūsmām ir zināma, un tāpēc, ka ir zināma arī obligācijas pašreizējā cena, YTM mainīgajam vienādojumā var piemērot izmēģinājumu un kļūdu procesu, līdz maksājumu plūsmas pašreizējā vērtība ir vienāda ar obligācijas cena.
Lai atrisinātu vienādojumu ar rokām, ir jāizprot saistība starp obligācijas cenu un tās ienesīgumu, kā arī dažādu veidu obligāciju cenām. Obligācijas var noteikt ar atlaidi, nominālvērtību vai piemaksu. Kad obligācijas cena ir nominālvērtība, obligācijas procentu likme ir vienāda ar tās kupona likmi. Obligācijai, kuras cena pārsniedz virs nominālvērtības, ko sauc par prēmijas obligāciju, kupona likme ir augstāka nekā realizētā procentu likme, un obligācijai, kuras cena ir zemāka par nominālo, ko sauc par diskonta obligāciju, kupona likme ir zemāka par realizēto procentu likmi. Ja ieguldītājs aprēķinātu YTM par obligāciju, kuras cena ir zemāka par nominālo vērtību, viņš vai viņa atrisinātu vienādojumu, ieslēdzot dažādas gada procentu likmes, kas ir augstākas par kupona likmi, līdz atrod obligācijas cenu, kas ir tuvu attiecīgās obligācijas cenai. (Papildinformāciju lasiet sadaļā "Ienesīgums līdz termiņam un kupona likmei: Kāda ir atšķirība?")
Aprēķinot ienesīgumu līdz termiņa beigām (YTM), tiek pieņemts, ka visi kupona maksājumi tiek atkārtoti ieguldīti tādā pašā likmē kā obligācijas pašreizējā peļņa, un tiek ņemta vērā obligācijas pašreizējā tirgus cena, nominālvērtība, kupona procentu likme un termiņš līdz dzēšanai. YTM ir tikai obligācijas ienesīguma momentuzņēmums, jo kupona maksājumus ne vienmēr var ieguldīt vienā un tajā pašā procentu likmē. Palielinoties procentu likmēm, YTM palielināsies; samazinoties procentu likmēm, YTM samazināsies.
Sarežģītais ienesīguma noteikšanas process līdz termiņa beigām nozīmē, ka bieži ir grūti aprēķināt precīzu YTM vērtību. Tā vietā YTM var tuvināt, izmantojot obligāciju ienesīguma tabulu, finanšu kalkulatoru vai citu programmatūru, piemēram, Investopedia ienesīguma līdz termiņa kalkulatoru.
Lai arī ienesīgums līdz termiņa beigām atspoguļo obligācijas gada ienesīguma likmi, kupona maksājumus parasti veic reizi pusgadā, tāpēc YTM tiek aprēķināts arī uz sešu mēnešu bāzes.
Piemērs: Ienesīguma aprēķināšana līdz termiņam, izmantojot izmēģinājumu un kļūdu
Piemēram, teiksim, investoram šobrīd ir obligācija, kuras nominālvērtība ir 100 USD. Obligācijas cena šobrīd ir ar atlaidi 95, 92 USD, tās dzēšanas termiņš ir 30 mēneši un tā maksā pusgada kuponu 5% apmērā. Tāpēc obligācijas pašreizējā peļņas likme ir (5% kupona x 100 USD nominālvērtības) / 95, 92 USD tirgus cenas = 5, 21%.
Lai šeit aprēķinātu YTM, vispirms jānosaka naudas plūsmas. Reizi sešos mēnešos (reizi pusgadā) obligācijas turētājs saņemtu kupona maksājumu (5% x 100 USD) / 2 = 2, 50 USD. Kopumā viņš vai viņa saņemtu piecus maksājumus USD 2, 50 apmērā papildus obligācijas nominālvērtībai, kuras termiņš beidzas līdz 100 USD. Tālāk mēs iekļaujam šos datus formulā, kas izskatās šādi:
95, 92 USD = (2, 5 USD × 1−1 (1 + YTM) 5YTM) + (100 USD × 1 (1 + YTM) 5) \ 95, 92 $ = \ pa kreisi (\ $ 2, 5 \ \ reizes \ \ frac {1- \ frac {1} {(1 + YTM) ^ 5}} {YTM} \ pa labi) \ + \ \ pa kreisi (\ $ 100 \ \ reizes \ \ frac {1} {(1 + YTM) ^ 5} \ right) 95, 92 USD = (2, 5 USD × YTM1− (1 + YTM) 51) + (100 USD × (1 + YTM) 51)
Tagad mums jāatrisina procentu likme "YTM", kas ir vieta, kur viss kļūst grūts. Tomēr mums nav jāsāk vienkārši uzminēt nejaušus skaitļus, ja uz brīdi apstājamies, lai apsvērtu saistību starp obligāciju cenu un ienesīgumu. Kā tika minēts iepriekš, kad obligācijai tiek noteikta cena ar diskontu no nominālvērtības, tās procentu likme būs augstāka par kupona likmi. Šajā piemērā obligācijas nominālvērtība ir 100 USD, bet tā cena ir zemāka par nominālvērtību 95, 92 USD, kas nozīmē, ka obligācijas cena tiek noteikta ar atlaidi. Gada procentu likmei, par kuru mēs cenšamies, obligāti jābūt augstākai par kupona likmi 5%.
Izmantojot šo informāciju, mēs varam aprēķināt un pārbaudīt vairākas obligāciju cenas, iepriekš formulā pievienojot dažādas gada procentu likmes, kas ir augstākas par 5%. Izmantojot dažas atšķirīgas procentu likmes virs 5%, varētu iegūt šādas obligāciju cenas:
Palielinot procentu likmi par vienu un diviem procentpunktiem līdz 6% un 7%, parāda vērtspapīru cenas attiecīgi ir 98 USD un 95 USD. Tā kā obligācijas cena mūsu piemērā ir USD 95, 92, saraksts norāda, ka procentu likme, kuru mēs risinām, ir no 6% līdz 7%. Nosakot procentu likmju diapazonu, kurā atrodas mūsu procentu likme, mēs varam tuvāk aplūkot un sastādīt vēl vienu tabulu, kurā parādītas cenas, kuras YTM aprēķini rada ar procentu likmju sēriju, kas palielinās par 0.1%, nevis 1.0%. Izmantojot procentu likmes ar mazāku pieaugumu, mūsu aprēķinātās obligāciju cenas ir šādas:
Šeit mēs redzam, ka mūsu obligācijas pašreizējā vērtība ir vienāda ar USD 95, 92, kad YTM ir 6, 8%. Par laimi 6, 8% precīzi atbilst mūsu obligāciju cenai, tāpēc papildu aprēķini nav nepieciešami. Šajā brīdī, ja mēs atklātu, ka, izmantojot YTM 6, 8% aprēķinos, nav iegūta precīza obligācijas cena, mums būs jāturpina izmēģinājumi un jāpārbauda procentu likmes, palielinoties ar pieaugumu 0.01%.
Jāsaprot, kāpēc vairums investoru dod priekšroku īpašu programmu izmantošanai, lai sašaurinātu iespējamās YTM, nevis aprēķinātu ar izmēģinājumu un kļūdu palīdzību, jo YTM noteikšanai nepieciešamie aprēķini var būt diezgan ilgstoši un laikietilpīgi.
Ienesīguma līdz termiņa beigām izmantošana (YTM)
Ienesīgums līdz termiņa beigām var būt diezgan noderīgs, lai novērtētu, vai obligācijas pirkšana ir labs ieguldījums. Ieguldītājs noteiks nepieciešamo ienesīgumu (obligācijas atdevi, kas padarīs obligāciju vērts). Kad ieguldītājs ir noteicis obligācijas YTM, kuru viņš vai viņa apsver iegādi, ieguldītājs var salīdzināt YTM ar nepieciešamo ienesīgumu, lai noteiktu, vai obligācija ir izdevīga pirkšana.
Tā kā YTM tiek izteikts kā gada likme neatkarīgi no obligācijas termiņa beigām, to var izmantot, lai salīdzinātu obligācijas, kurām ir atšķirīgs termiņš un kuponi, jo YTM izsaka dažādu obligāciju vērtību vienā un tajā pašā gada izteiksmē.
Ienesīguma variācijas līdz dzēšanai (YTM)
Ienesīguma termiņam ir dažas izplatītas variācijas, kas atspoguļo obligācijas, kurās ir iestrādātas iespējas.
Ienesīguma pieprasījums (YTC) pieņem, ka obligācija tiks pieprasīta. Tas ir, emitents atdod obligāciju, pirms tā sasniedz dzēšanas termiņu, un tādējādi tai ir īsāks naudas plūsmas periods. YTC tiek aprēķināts, pieņemot, ka obligācija tiks atsaukta, tiklīdz tas būs iespējams un finansiāli iespējams.
Ienesīgums (YTP) ir līdzīgs YTC, izņemot obligācijas turētājs var izvēlēties pārdot obligāciju atpakaļ emitentam par fiksētu cenu, pamatojoties uz obligācijas noteikumiem. YTP tiek aprēķināts, pamatojoties uz pieņēmumu, ka obligācija tiks nodota atpakaļ emitentam, cik drīz vien iespējams un finansiāli iespējams.
Ienesīgums līdz sliktākajam (YTW) ir aprēķins, ko izmanto, ja obligācijai ir vairākas iespējas. Piemēram, ja ieguldītājs novērtēja obligāciju gan ar pirkšanas, gan pārdošanas noteikumiem, viņa aprēķinās YTW, pamatojoties uz opcijas noteikumiem, kas dod viszemāko ienesīgumu.
Ienesīguma ierobežojumi līdz termiņa beigām (YTM)
YTM aprēķinos parasti netiek ņemti vērā nodokļi, kurus ieguldītājs maksā par obligāciju. Šajā gadījumā YTM ir zināms kā bruto izpirkšanas peļņa. YTM aprēķinos netiek ņemtas vērā arī pirkšanas vai pārdošanas izmaksas.
YTM veic arī pieņēmumus par nākotni, kurus nevar zināt iepriekš. Investors var nespēt ieguldīt visus kuponus, obligāciju nedrīkst turēt līdz termiņa beigām, un obligāciju emitents var obligāciju neizpildīt.
Ienesīgums līdz termiņa beigām (YTM) Kopsavilkums
Obligācijas ienesīgums līdz termiņa beigām (YTM) ir iekšējā atdeves likme, kas nepieciešama visu obligācijas nākotnes naudas plūsmu pašreizējai vērtībai (nominālvērtība un kupona maksājumi), lai būtu vienāda ar pašreizējo obligācijas cenu. YTM pieņem, ka visi kupona maksājumi tiek atkārtoti ieguldīti ar ienesīgumu, kas vienāds ar YTM, un ka obligācija tiek turēta līdz termiņa beigām.
Daži no vairāk zināmiem obligāciju ieguldījumiem ietver pašvaldību, kases, korporatīvos un ārvalstu ieguldījumus. Kamēr pašvaldību, valsts kases un ārvalstu obligācijas parasti iegādājas ar vietējo, štatu vai federālo valdību starpniecību, korporatīvās obligācijas tiek iegādātas ar brokeru starpniecību. Ja jums ir interese par korporatīvajām obligācijām, jums būs nepieciešams brokeru konts.
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.