Ko nozīmē augstas vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC)?

Augstas svērtās kapitāla izmaksas jeb WACC parasti ir signāls par lielāku risku, kas saistīts ar firmas darbību. Investori mēdz pieprasīt papildu atdevi, lai neitralizētu papildu risku.

Uzņēmuma WACC var izmantot, lai aprēķinātu paredzamās izmaksas par visu tā finansējumu. Tas ietver maksājumus, kas veikti par parāda saistībām (parāda finansēšanas izmaksas), un nepieciešamo atdeves likmi, ko pieprasa īpašumtiesības (vai kapitāla finansēšanas izmaksas).

Lielākajai daļai publiski kotēto uzņēmumu ir vairāki finansējuma avoti. Tāpēc WACC mēģina līdzsvarot dažādu avotu relatīvās izmaksas, lai iegūtu vienu kapitāla izmaksu skaitli.

Teorētiski WACC atspoguļo viena papildu dolāra naudas piesaistīšanas izdevumus. Piemēram, WACC 3, 7% nozīmē, ka uzņēmumam ir jāmaksā saviem ieguldītājiem vidēji USD 0, 037 apmaiņā pret katriem 1 USD papildu finansējumā.

Šeit ir rūpīgāks piemērs uzņēmumam, kam nepieciešama nauda izaugsmei: Iedomājieties jaunizveidotu logrīku uzņēmumu ar nosaukumu XYZ Industries, kam jāiegūst kapitāls 10 miljonu ASV dolāru apmērā, lai tas varētu atvērt jaunu rūpnīcu. Tātad uzņēmums emitē un pārdod 60 000 akciju pa 100 USD katram, lai iegūtu pirmos 6 000 000 USD. Tā kā akcionāri no ieguldījumiem sagaida 6% atdevi, pašu kapitāla izmaksas ir 6%. Pēc tam XYZ pārdod 4000 obligācijas par katru USD 1 000, lai piesaistītu otru 4 000 000 USD kapitālu. Cilvēki, kas iegādājās šīs obligācijas, sagaida 5% atdevi, tāpēc XYZ parāda izmaksas ir 5%.

Jo sarežģītāka būs uzņēmuma kapitāla struktūra, jo sarežģītāks un apgrūtinošāks būs WACC aprēķins. Bet tas ir process, kuru ir vērts sākt, jo tas var segt samaksu par veiksmīgām un ienesīgām darbībām.

WACC ir svarīgs apsvērums korporatīvajai vērtēšanai aizdevumu pieteikumos un darbības novērtēšanai. Uzņēmumi meklē veidus, kā samazināt savu WACC, izmantojot lētākus finansējuma avotus. Piemēram, obligāciju emisija var būt pievilcīgāka nekā akciju emisija, ja procentu likmes ir zemākas par prasīto akciju atdeves likmi.

Vērtības ieguldītājus varētu satraukt arī tas, ja uzņēmuma WACC ir augstāks nekā tā faktiskais ienesīgums. Tas norāda, ka uzņēmums zaudē vērtību, un, iespējams, citur tirgū ir pieejama efektīvāka peļņa.

Nodokļus var iekļaut WACC formulā, lai gan dažādu nodokļu līmeņu ietekmes tuvināšana var būt izaicinoša. Viena no galvenajām parāda finansēšanas priekšrocībām ir tā, ka procentu maksājumus bieži var atskaitīt no uzņēmuma nodokļiem, savukārt peļņa kapitāla ieguldītājiem, dividendes vai akciju cenu pieaugums nedod šādas priekšrocības.

Grunts līnija

Kapitāla vidējās svērtās izmaksas ir neatņemama diskontētās naudas plūsmas novērtēšanas sastāvdaļa, un tāpēc tā ir kritiski svarīga metrika, kas jāapgūst finanšu profesionāļiem, īpaši tiem, kuri ieņem korporatīvo finanšu un ieguldījumu banku funkcijas.