Divas un divdesmit
Divi un divdesmit (vai "2 un 20") ir maksas vienošanās, kas ir standarta riska ieguldījumu fondu nozarē, un tā ir izplatīta arī riska kapitālā un privātajā kapitālā. Riska ieguldījumu fondu pārvaldīšanas uzņēmumi parasti iekasē no klientiem gan pārvaldības, gan komisijas maksu. "Divi" nozīmē 2% no pārvaldītajiem aktīviem (AUM) un attiecas uz gada pārvaldības maksu, kuru hedžfonds iekasē par aktīvu pārvaldīšanu. "Divdesmit" attiecas uz standarta sniegumu vai stimulēšanas maksu 20% apmērā no fonda gūtās peļņas virs noteikta iepriekš noteikta etalona. Lai arī šī ienesīgā maksas kārtība ir ļāvusi daudziem hedžfondu pārvaldītājiem kļūt ārkārtīgi turīgiem, pēdējos gados dažādu iemeslu dēļ investoru un politiķu pakļautībā ir bijusi maksas struktūra.
Kā darbojas divi un divdesmit
Pārvaldības maksa 2% tiek maksāta riska ieguldījumu fondu pārvaldniekiem neatkarīgi no fonda darbības rezultātiem. Riska ieguldījumu fonda pārvaldnieks ar AUM miljardu USD nopelna 20 miljonus USD pārvaldības maksu gadā, pat ja fonds darbojas slikti. Maksa par 20% tiek iekasēta, ja fonds sasniedz tādu darbības rezultātu līmeni, kas pārsniedz noteiktu bāzes slieksni, kas pazīstams kā šķēršļu likme. Šķēršļu likme var būt vai nu iepriekš iestatīts procents, vai arī tā var būt balstīta uz tādu etalonu kā kapitāla vai obligāciju indeksa atdeve.
Dažiem riska ieguldījumu fondiem arī jācīnās ar augstu ūdenszīmi, kas ir piemērojama to darbības maksai. Augstā ūdenszīme nosaka, ka fonda pārvaldniekam procentos no peļņas izmaksā tikai tad, ja fonda neto vērtība pārsniedz tā iepriekšējo augstāko vērtību. Tas liedz fonda pārvaldniekam maksāt lielas summas par sliktu sniegumu un nodrošina, ka visi zaudējumi ir jāsedz pirms maksājuma par izpildi.
Taustiņu izņemšana
- Divi attiecas uz standarta pārvaldības maksu 2% no aktīviem gadā, savukārt 20 nozīmē stimulējošu maksu 20% apmērā no peļņas, kas pārsniedz noteiktu slieksni, kas pazīstams kā šķēršļu likme.
- Šīs ienesīgās maksas vienošanās rezultātā daudzi riska ieguldījumu fondu pārvaldnieki ir kļuvuši par daudzmiljonāriem vai pat miljardieriem, taču pēdējos gados investori un politiķi to ir rūpīgi pārraudzījuši.
- Uzdevumam par maksu var tikt piemērota augsta ūdenszīme; tajā norādīts, ka fonda pārvaldniekam procentos no peļņas izmaksā tikai tad, ja fonda neto vērtība pārsniedz tā iepriekšējo augstāko vērtību.
Divi un divdesmit: pievienojot miljardus
Desmit visaugstāk apmaksātie riska ieguldījumu fondu pārvaldnieki 2018. gadā kopā nopelnīja 7, 7 miljardus USD, ņemot vērā to kopējo tīro vērtību līdz 70, 7 miljardiem USD, ziņo Bloomberg. Zemāk redzamajā tabulā parādīti pieci labākie fondu pārvaldnieki, kuri 2018. gadā ieguva visvairāk punktu.
| Augstāk apmaksāti riska ieguldījumu fondu pārvaldnieki 2018. gadā | ||
|---|---|---|
| Īpašnieks | Stingrs | Kopējie riska ieguldījumu fondu ienākumi 2018. gadā (USD) |
| Džeimss Simons | Renesanses tehnoloģijas | 1 600 000 000 USD |
| Rejs Dalio | Bridgewater asociētie uzņēmumi | 1260 000 000 USD |
| Kens Grifins | Citadele | 870 000 000 USD |
| Džons Overdeks | Divi Sigma | 770 000 000 USD |
| Deivids Sīgels | Divi Sigma | 770 000 000 USD |
Šo fondu titānu dibinātie milzu riska ieguldījumu fondi ir kļuvuši tik lieli, ka tie var radīt simtiem miljonu pārvaldības maksu vien. Viņu veiksmīgās stratēģijas daudzu gadu laikā - ja ne pat gadu desmitos - ir arī nopelnījušas šiem līdzekļiem miljardus no darbības maksām. Kaut arī zvaigžņu hedžfondu pārvaldītāju noteiktās stingrās maksas var attaisnot ar to ilgstošo pārsniegumu, miljardu dolāru jautājums ir par to, vai vairums fondu pārvaldnieku rada pietiekamu atdevi, lai pamatotu savu divu un divdesmit maksu modeli.
Vai divi un divdesmit ir pamatoti?
Džims Simons, pēdējo gadu vislabāk apmaksāts riska ieguldījumu fondu pārvaldnieks, 1982. gadā nodibināja Renaissance Technologies. Apbalvots matemātiķis (un bijušais NSA kodu pārtraucējs) Simons izveidoja renesansi kā kvotu fondu, kas savā tirdzniecībā izmanto sarežģītus kvantitatīvos modeļus un paņēmienus. stratēģijas. Viens no pasaules veiksmīgākajiem riska ieguldījumu fondiem, renesanse ir vislabāk pazīstama ar milzīgajiem ienesīgumiem, ko rada tā vadošais fonds Medallion. Simons uzsāka Medallion darbību 1988. gadā, un nākamo 30 gadu laikā vidējais gada ienesīgums bija aptuveni 40%, ieskaitot vidējo ienesīgumu 71, 8% gadā no 1994. līdz 2014. gadam. Šie ienākumi ir pēc renesanses pārvaldības maksām 5% un izpildes maksām. 44%. Medallion ir slēgts ārējiem investoriem kopš 2005. gada, un pašlaik tas pārvalda naudu tikai Renesanses darbiniekiem. Renesanses AUM no 2018. gada jūnija bija 57 miljardi ASV dolāru, tāpēc, lai arī Simons atkāpās no galvas 2010. gadā, šīm lielajām maksām vajadzētu turpināt veicināt viņa tīrās vērtības pieaugumu.
Bet riska ieguldījumu fondu nozarē šādas zvaigžņu izrādes mēdz būt drīzāk izņēmums, nevis norma. Kaut arī no riska ieguldījumu fondiem pēc definīcijas ir paredzēts nopelnīt naudu jebkurā tirgū, jo tie spēj iet ilgi un īsi, to darbības rādītāji gadiem ilgi ir atpalikuši no akciju indeksiem. Desmit gadu laikā no 2009. līdz 2018. gadam riska ieguldījumu fondu vidējais ienesīgums gadā bija 6, 09 procenti, saskaņā ar datu sniedzēja Hedge Fund Research (HFR) datiem ir mazāk nekā puse no S&P 500 15, 82% gada ienesīguma šajā periodā. 2018. gadā riska ieguldījumu fondi atdeva -4, 07% salīdzinājumā ar S&P 500 kopējo ienesīgumu (ieskaitot dividendes) -4, 38%.
Balstoties uz HFR datiem, CNBC veiktā analīze atklāja, ka 2018. gads bija pirmā reize desmit gadu laikā, kad riska ieguldījumu fondi pārspēja S&P 500, kaut arī tikai ar nelielu vafeļu starpību.
Vorens Bafets savā 2017. gada februāra vēstulē Berkshire Hathaway akcionāriem aplēsa, ka finanšu "elites" - tādu kā turīgas personas, pensiju fondi un koledžu dotācijas, kuras visi mēdz būt tipiski riska ieguldījumu fondu investori - meklēšana labākiem ieguldījumu ieteikumiem pēdējās desmit gadu laikā tas kopumā ir iztērējis vairāk nekā 100 miljardus USD.
Divas un divdesmit atjauninātas
Hroniska nepietiekama veiktspēja un augstas maksas liek investoriem atbrīvoties no riska ieguldījumu fondiem, jo kopš 2016. gada sākuma tika izņemti neto 94, 3 miljardi ASV dolāru. Lielākā daļa tirgu spēcīgās darbības ļāva riska ieguldījumu fondu nozares aktīviem 2019. gada pirmajā ceturksnī palielināties par 78, 8 miljardiem USD līdz 3, 18 USD. triljons visā pasaulē, aptuveni par 2% zem rekorda līmeņa - USD 3, 24 2018. gada trešajā ceturksnī, liecina HFR.
Riska ieguldījumu fondu izplatība, saskaņā ar kuru šodien tiek lēsta vairāk nekā 11 000, salīdzinot ar mazāk nekā 1000 fondiem pirms 30 gadiem, arī ir izraisījusi zināmu lejupvērstu spiedienu uz maksām. Vidējā fondā pašlaik tiek iekasēta pārvaldības maksa 1, 5% un 17% no komisijas maksas par izpildi, salīdzinot ar 1, 6% un 20% pirms 10 gadiem.
Arī riska ieguldījumu fondu pārvaldnieki izjūt spiedienu no politiķiem, kuri nodokļu iekasēšanas, nevis kapitāla pieauguma dēļ vēlas pārklasificēt maksu par sniegumu kā parastu ienākumu. Lai gan 2% pārvaldības maksa, ko iekasē no riska ierobežošanas maksām, tiek uzskatīta par parastu ienākumu, 20% maksu uzskata par kapitāla pieaugumu, jo peļņa parasti netiek izmaksāta, bet tiek uzskatīta par tādu, it kā tā tiktu reinvestēta ar fonda ieguldītāju naudas līdzekļiem. Šīs "pārnestās procentu likmes" fondā ļauj riska ieguldījumu fondu, riska kapitāla un privātā kapitāla pārvaldītājiem ar augstu ienākumu līmeni šo ienākumu plūsmu aplikt ar nodokli pēc kapitāla pieauguma likmes 23, 8%, nevis ar parasto augstāko likmi 37%. 2019. gada martā Kongresa demokrāti atkārtoti ieviesa tiesību aktus, lai izbeigtu daudz sabojāto nodokļu likmi par “pārnestiem procentiem”.
Divu un divdesmit piemērs
Pieņemsim, ka hipotētiskajam riska ieguldījumu fondam Peak-to-Trough Investments (PTI) bija USD 1 miljards USD gada sākumā, un tas ir slēgts ieguldītājiem. Fonda AUM pieaug līdz 1, 15 miljardiem dolāru 1. gada beigās, bet līdz 2. gada beigām AUM samazinās līdz 920 miljoniem dolāru, bet pēc tam līdz 3. gada beigām palielinās līdz 1, 25 miljardiem dolāru. Ja fonds iekasē standarta "divi un divdesmit" ", kopējās fonda gada maksas gada beigās var aprēķināt šādi:
1. gads :
Fonda AUM 1. gada sākumā = USD 1, 000 miljoni
Fonda AUM 1. gada beigās = 1 150 miljoni USD
Pārvaldības maksa = 2% no gada beigām AUM = 23 miljoni USD
Maksa par rezultātu = 20% no fonda pieauguma = 150 miljoni USD x 20% = 30 miljoni USD
Kopējā fonda maksa = 23 miljoni USD + 30 miljoni USD = 53 miljoni USD
2. gads :
Fonda AUM 2. gada sākumā = 1, 150 miljoni USD
Fonda AUM 2. gada beigās = 920 miljoni USD
Pārvaldības maksa = 2% no gada beigām AUM = 18, 4 miljoni USD
Maksa par izpildi = Nav jāmaksā, jo nav pārsniegta augstā ūdenszīme - 1 150 miljoni USD
Kopējā fonda maksa = 18, 4 miljoni USD
3. gads :
Fonda AUM 3. gada sākumā = 920 miljoni USD
Fonda AUM 3. gada beigās = 1 250 miljoni USD
Pārvaldības maksa = 2% no gada beigām AUM = 25 miljoni USD
Maksa par rezultātu = 20% no fonda pieauguma virs augstās ūdenszīmes = 10 miljoni USD x 20% = 2 miljoni USD
Kopējā fonda maksa = 25 miljoni USD + 2 miljoni USD = 27 miljoni USD
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.