Farmācijas Vs. Biotehnoloģiju ieguldīšana: vai ir vērts riskēt?

Lēmums ieguldīt farmācijas (farmācijas) vai biotehnoloģiju krājumos ir mulsinošs, ja vien jums nav dziļu zināšanu par uzņēmuma pamatdarbību un produktiem un to, kā tā vērtspapīri tirgojas tirgū.

Farmācijas uzņēmumu klāsts ir no lieliem līdz maziem, un tie veic pilnu darbību klāstu, sākot no pētniecības un attīstības (R&D) līdz zāļu ražošanai un tirdzniecībai. Farmaceitisko uzņēmumu ražotie savienojumi ir mazas molekulas, kuru pamatā ir ķīmiska vai augu sintēze.

Un otrādi, biotehnoloģiju uzņēmumi, izņemot dažus, parasti ir mazi uzņēmumi, kas nodarbojas tikai ar zāļu pētniecību un attīstību. Šie uzņēmumi izmanto biotehnoloģiju, lai atjaunotu šūnu funkcijas; viņi izmanto mikroorganismus un fermentus, lai izstrādātu lielmolekulāras zāles, kuras lieto noteiktam mērķim. Tā kā biotehnoloģijas imitē šūnu procesus, pētījumu un attīstības laiks ir ārkārtīgi ilgs - vidēji 10–15 gadi.

Pētniecības un attīstības process abos gadījumos ietver daudzus klīniskās pārbaudes izmēģinājumus, kas sniedz specifiskus datus. Šie izmēģinājumi ir “akli”, tāpēc ne uzņēmumiem, ne ieguldītājiem nav zināšanu par rezultātiem.

Pētniecība un attīstība un krājumu ietekme

Biotehnoloģiju uzņēmumi mēdz būt mazi, un to izstrādē ir tikai viens līdz daži savienojumi. Lielākā daļa šo uzņēmumu darbojas ar zaudējumiem, jo ​​attīstības laiks ir tik ilgs, un pētniecības un attīstības procesi ir ārkārtīgi dārgi. Šīs dinamikas dēļ biotehnoloģiju uzņēmumiem ir tendence atrast partnerus finansiālam atbalstam, parasti izmantojot riska kapitālu, universitātes, farmācijas uzņēmumus vai valdību.

Neskatoties uz to, kad uzņēmuma savienojums atrodas klīniskajos pētījumos, ja netiek sasniegti “parametri” (paredzamie dati), krājumi var kristies. Bet, ja parametri tiek pārsniegti, krājumi var daudzkārt pieaugt. Rezultātā ieguldītājiem biotehnoloģiju uzņēmumos jābūt gataviem pieļaut lielu svārstīgumu.

Kaut arī farmācijas uzņēmumi piedzīvo arī dārgu un ilgstošu pētniecības un attīstības procesu, ieskaitot kāpumus un kritumus klīnisko pētījumu laikā, parasti tie labāk spēj izturēt nepastāvību, jo šiem uzņēmumiem parasti ir daudz vairāk produktu līniju, kas rada ieņēmumus, kas sedz pētniecības un attīstības izmaksas. Tāpēc to krājumi ir salīdzinoši stabilāki un tiek uzskatīti par drošākiem ieguldījumiem.

Kad biotehnoloģiju uzņēmumam beidzot ir tirgojamas zāles, tam jāsaņem mārketinga un pārdošanas daļa. To panāk, izveidojot vienu vai, daudzos gadījumos, sadarbojoties ar lielāku biotehnoloģiju vai farmācijas uzņēmumu. Daudziem farmācijas uzņēmumiem ir alianses ar biotehnoloģiju uzņēmumiem, pievienojot ieņēmumus, pārdodot biotehnoloģijas zāles bez izmaksām vai ar attīstību saistītā laika - tas ir jauks impulss viņu top līnija.

Konkurence

Konkurence ir viena no jomām, kas ietekmē farmācijas uzņēmumus vairāk nekā biotehnoloģiju uzņēmumi, jo farmācija ir ķīmisks process, kuru, domājams, ir vieglāk atkārtot. Konkurence parasti notiek ģenērisko zāļu veidā, kuras var ieviest tirgū pēc tam, kad beidzas firmas zāļu patentu derīguma termiņš. Katra patenta ilgums ir atšķirīgs, taču parasti tas ir pietiekami ilgs, lai farmācijas kompānijas atgūtu pētniecības un attīstības izmaksas un gūtu labu peļņu. Kad ģenēriskās zāles tiek laistas tirgū, zīmola zāļu cenas tiek 100% zaudētas. Zāļu cenas ģenēriskajiem medikamentiem var būt par 90% zemākas nekā firmas cenu noteikšana.

Zāles “es arī”, konkurētspējīgi produkti, kas darbojas atšķirīgi vienā un tajā pašā slimībā, var mazināt tirgus daļu un cenu veidošanos. Biotehnoloģiju uzņēmumi nebija saskārušies ar “bioloģiski līdzīgu” vai vispārēju konkurenci. Bet kopš tiesību aktu pieņemšanas 2010. gadā biopiederumi var kļūt par arvien pieaugošu konkurences apdraudējumu biotehnoloģiju uzņēmumiem. Daudzi jautājumi pastāv saistībā ar bioloģiski līdzīgu konkurentu attīstības virziena noteikšanu. Tāpēc biotehnoloģiju uzņēmumi, jo tie saskaras ar tik lielām izmaksām un ilgstošiem procesiem, kas saistīti ar pētniecību un attīstību, cer, ka biopiederumi nebūs īstermiņa konkurences draudi.

Investīciju tēzes

Ir divas pamata ieguldījumu tēzes, kuru pamatā ir laika horizonts un riska tolerance:

1. Ieguldījumi farmācijas jomā: ja esat mazāk izturīgs pret risku un nevēlaties gaidīt zāļu ilgtermiņa attīstību, ieguldījumiem farmācijas uzņēmumā ir lielāka jēga. Zāļu krājumu virzītājspēks ietver datus par receptēm, jauniem zāļu veidiem, stratēģiskām aliansēm un apvienošanās un apvienošanas darbībām, konkurences un kompensāciju izmaiņām. Šie krājumi mēdz būt stabilāki, jo daži no šiem virzītājiem ir paredzami. Turklāt zāļu ražotājiem parasti ir lielāka ieņēmumu bāze ar vairākām produktu līnijām, lai tie tirgotos, pamatojoties uz peļņu. Pie neparedzētiem īstermiņa draudiem pieder Medicare cenu izmaiņas, kurām ir tendence ietekmēt cenu noteikšanu daudziem patērētājiem. Neparedzētos ilgtermiņa draudos ietilpst narkotiku lietošanas negatīvā medicīniskā ietekme (piemēram, nāve / tiesas prāvas), kā arī patentu zaudēšana (ļaujot konkurentiem ātrāk ienākt tirgū).
2. Ieguldījums biotehnoloģijā: ja esat uzņēmies risku un vēlaties gaidīt zāļu izstrādi, vienlaikus izturot iespējamo nepastāvību, kas parasti saistīta ar biotehnoloģijas krājumiem, ieguldījums biotehnoloģijas uzņēmumā var atbilst jūsu stilam. Biotehnoloģiju krājumi parasti tiek tirgoti, pamatojoties uz datiem par zālēm, ieskaitot neveiksmes klīniskajā izpētē, konkurenci vai normatīvos šķēršļus. Ja dati par narkotikām nokavē paredzēto parametru, biotehnoloģijas krājumi vienā dienā var zaudēt lielāko daļu vērtības. Un otrādi, ja zāles sasniedz paredzamo parametru, krājumi šajā dienā var pieaugt ar divciparu un trīsciparu cipariem. Daži uzņēmumi, kuriem ir spēcīgi partneri vai ir finansiāli stabili, iespējams, spēs izturēt neveiksmes, bet daudzi uzņēmumi to nevar, un ieguldījumi var aizkavēties.

Novērtēšana

Farmācijas krājumi parasti tiek tirgoti ar lielu atlaidi biotehnoloģiju krājumiem. Vēsturiski vidējais priekšējais P / E reizinājums ir 16x no 1976. gada līdz 2013. gada martam farmaceitiem, salīdzinot ar augsto 20x līdz 30x vai vairāk biotehnoloģijām.

Tā kā daudzi biotehnoloģijas ir mazi un darbojas ar zaudējumiem, tos vērtē, izmantojot cenas un pārdošanas attiecību (PSR) vai uzņēmuma vērtības un pārdošanas attiecību (EV / pārdošana). Tomēr, pēc viena Volstrītas analītiķa domām, “nav jēgpilnu saistību [starp vērtēšanu] un tirgus ierobežojumu vai ieņēmumiem.” (Avots: Merrill Lynch Back to Basics prezentācija.) Tādējādi vērtēšana ir nedaudz neuzticama un bezjēdzīga attiecībā uz dažiem no šie krājumi.

Grunts līnija

Gan farmācijas, gan biotehnoloģiju krājumi saskaras ar dārgu procesu, kura panākumu gadījumā var ražot ārkārtīgi ienesīgus produktus. Tomēr process ir ārkārtīgi neparedzams, kas mazam biotehnoloģiju uzņēmumam var izrādīties pārāk kaitīgs un neatgūstams. Farmaceitiskās kompānijas to lieluma un dažādotās ieņēmumu bāzes dēļ parasti spēj izturēt neveiksmes un neveiksmes. Konkurence ir atbilstošāka un dārgāka farmācijas uzņēmumiem, radot vajadzību pēc spēcīgiem cauruļvadiem un nebioloģiskiem ieņēmumiem (piemēram, izmantojot apvienošanās un apvienošanas vai alianses). Šo galveno tēmu izskatīšana var būt pamats piesardzīga ieguldījuma veikšanai.