Laika vērtības nozīme opciju tirdzniecībā

Lielākā daļa investoru un tirgotāju, kas ir jauni opciju tirgos, dod priekšroku pirkumiem un pirkumiem ierobežotā riska un neierobežotā peļņas potenciāla dēļ. Pirkšanas un pirkšanas pirkšana parasti ir veids, kā investori un tirgotāji spekulē ar tikai nelielu daļu sava kapitāla. Bet šie tiešo iespēju pircēji palaida garām daudzas no labākajām akciju un preču opciju īpašībām, piemēram, iespēju pārvērst laika vērtības samazināšanos (iespējas līguma vērtības samazinājums, kad tas sasniedz tā derīguma termiņu) potenciālajā peļņā.

Nosakot pozīciju, opciju pārdevēji iekasē prēmijas pēc laika vērtības, ko maksā opciju pircēji. Tā vietā, lai zaudētu laika samazināšanas dēļ, iespēju pārdevējs var gūt labumu no laika gaitā, un laika vērtības samazināšanās kļūst par naudu bankā, pat ja pamatā esošais aktīvs ir nekustīgs.

Pirms izskaidrot laika vērtības nozīmi attiecībā uz iespēju cenu noteikšanu, šajā rakstā ir sīki apskatīts laika vērtības un laika vērtības samazināšanās fenomens. Vispirms apskatīsim dažus pamata izvēles jēdzienus, kas attiecas uz laika vērtības jēdzienu.

Iespējas un streika cena

Atkarībā no tā, kur pamatā esošais aktīvs ir saistīts ar iespējas līgumcenu, opcija var būt gan iekšā, gan ārā, vai par naudu. Nauda nozīmē, ka iespējas līguma cena ir vienāda ar pamatā esošo akciju vai preču pašreizējo cenu. Ja preces vai akcijas cena ir tāda pati kā standarta cena (saukta arī par realizācijas cenu), tai ir nulles patiesā vērtība, taču tai ir arī maksimālais laika vērtības līmenis, salīdzinot ar visām citām opciju streika cenām. tajā pašā mēnesī. Zemāk esošajā tabulā sniegta bāzes aktīva iespējamo pozīciju tabula attiecībā uz iespējas līguma cenu.

Šajā tabulā parādīts, ka tad, kad pārdošanas iespējas līgumā ir nauda, ​​bāzes cena ir zemāka par iespējas līguma izpildes cenu. Par pirkšanas iespēju naudas izteiksmē nozīmē, ka bāzes cena ir augstāka par opcijas pārdošanas cenu. Piemēram, ja mums ir S&P 500 uzaicinājums ar stresa cenu 1, 100 (piemēru mēs izmantosim, lai ilustrētu laika vērtību zemāk), un, ja bāzes akciju indekss termiņa beigās sāksies pie 1, 50, opcija būs beigusies 50 punktiem nauda (1150 - 1100 = 50).

Ja pārdošanas iespējas līgums ir par vienu un to pašu bāzes cenu 1100 un bāzes aktīvu pie 1050, tad iespējas termiņa beigās būtu arī 50 naudas punkti (1100 - 1 050 = 50). Opcijām bez naudas piemēro apgriezto cenu. Tas ir, lai nebūtu naudas, pārdošanas solījums būtu mazāks par pamata cenu, un pirkšanas signāls būtu lielāks par pamatā esošo cenu. Visbeidzot, gan pārdošanas, gan pirkšanas iespējas būtu pie naudas, kad bāzes aktīva derīguma termiņš beigsies par minimālo cenu. Lai gan mēs šeit runājam par opcijas stāvokli pēc derīguma termiņa beigām, tie paši noteikumi tiek piemēroti jebkurā laikā pirms opciju termiņa beigām.

Naudas laika vērtība

Paturot prātā šīs pamatattiecības, mēs tuvāk aplūkojam laika vērtību un laika vērtības samazināšanās ātrumu (to no grieķu alfabēta attēlo teta). Ja mēs ignorējam nepastāvību, tad opcijas laika vērtības sastāvdaļa, kas pazīstama arī kā ārējā vērtība, ir divu mainīgo funkcija: (1) laiks, kas atlicis līdz termiņa beigām, un (2) iespēju līguma izpildes tuvums nauda. Visas pārējās lietas paliek nemainīgas (vai nemainās bāzes aktīvu un nepastāvības līmeņi), jo ilgāks laiks līdz derīguma termiņa beigām, jo ​​lielāka būs opcijas vērtība laika vērtības veidā.

Bet šo līmeni ietekmē arī tas, cik tuvu ir naudas iespēja. Piemēram, divām pirkšanas iespējām ar vienādu kalendārā mēneša termiņu (abām ir vienāds atlikušais laiks līguma darbības laikā), bet atšķirīgajām cenu cenām būs atšķirīgs ārējās vērtības (laika vērtības) līmenis. Tas ir tāpēc, ka viens būs tuvāk naudai nekā otrs.

Zemāk redzamā tabula ilustrē šo jēdzienu un norāda, kad laika vērtība būtu augstāka vai zemāka un vai opcijas cenai būtu kāda patiesa vērtība (kas rodas, opcijai iegūstot naudu). Kā norādīts tabulā, dziļajām naudas iespējām un aktīvām, kurām nav naudas, ir maza laika vērtība. Patiesā vērtība palielinās, jo vairāk naudas kļūst par opciju. Naudas izvēles iespējām ir maksimālais laika vērtības līmenis, bet tām nav patiesās vērtības. Laika vērtība ir visaugstākajā līmenī, ja iespēja ir pie naudas, jo pašreizējās vērtības potenciāls sāk pieaugt ir visaugstākais.

Laika vērtības samazinājums

Zemāk redzamajā 3. attēlā mēs simulējam laika vērtības samazinājumu, izmantojot trīs S&P 500 zvana iespējas par naudu, visiem ar vienādiem brīdinājumiem, bet ar atšķirīgiem līguma termiņiem. Tam vajadzētu padarīt iepriekšminētos jēdzienus taustāmākus. Šajā prezentācijā mēs pieņemam pieņēmumu (vienkāršošanai), ka netiešie svārstīguma līmeņi paliek nemainīgi un pamatā esošais aktīvs ir nekustīgs. Tas mums palīdz nošķirt laika vērtības izturēšanos. Tādējādi laika vērtības un laika vērtības samazināšanās nozīmei vajadzētu kļūt daudz skaidrākai.

Ņemot vērā mūsu S&P 500 zvana iespēju sērijas, kuru cena par naudas cenu ir 1 100, mēs varam simulēt, kā laika vērtība ietekmē opcijas cenu. Pieņemsim, ka datums ir 8. februāris. Ja salīdzinām katras opcijas cenas noteiktā laika posmā, katrai no tām izmantojot atšķirīgus derīguma termiņus (februāris, marts un aprīlis), parādās laika vērtības samazināšanās parādība. Mēs varam būt liecinieki tam, kā laika gaitā mainās iespēju vērtība.

3. attēlā parādīta prēmija par šīm S&P 500 sarunu iespējām ar naudu ar vienādiem brīdinājumiem. Tā kā bāzes aktīvs ir stacionārs, februāra pirkšanas opcijai ir atlikušas piecas dienas līdz termiņa beigām, marta pirkuma opcijai ir atlikušas 33 dienas, un aprīļa pirkšanas opcijai ir atlikušas 68 dienas.

Kā redzams 3. attēlā, augstākā prēmija ir ar 68 dienu intervālu (atcerieties, ka cenas ir no 8. februāra), no turienes samazinoties, pārejot uz iespējām, kas ir tuvākas termiņa beigām (33 dienas un piecas dienas). Atkal mēs vienkārši uzņemam dažādas cenas vienā brīdī un pēc tam salīdzinām tās ar cenu pēc izvēles (1100). Atlikušo dienu skaits nozīmē mazāku laika vērtību. Kā redzat, opcijas prēmija samazinās no 38, 90 USD līdz 25, 70 USD, kad mēs pārejam no streika 68 dienas uz streiku, kas ir tikai 33 dienas ilgs.

3. attēls

Nākamais prēmijas līmenis, samazinājums par 14, 7 punktiem līdz 11 ASV dolāriem, atspoguļo tikai piecas dienas, kas palikušas pirms konkrētās opcijas termiņa beigām. Šīs iespējas pēdējās piecās dienās, ja tai trūkst naudas (S&P 500 akciju indekss ir zemāks par 1100 termiņa beigās), opcijas vērtība samazināsies līdz nullei, un tas notiks tikai piecās dienās. Katrs punkts ir USD 250 vērtībā par S&P 500 opciju.

Svarīga laika vērtības samazināšanās dinamika ir tāda, ka ātrums nav konstants. Tuvojoties derīguma termiņam, palielinās laika vērtības samazinājuma (teta) ātrums (šeit nav parādīts). Tas nozīmē, ka laika prēmijas summa, kas pazūd no opcijas cenas dienā, ir lielāka ar katru dienu.

Koncepcija ir aplūkota citā veidā 4. attēlā: dienu skaits, kas vajadzīgs prēmijas samazinājumam par USD 1 (1 punkts), tuvojoties termiņa beigām.

4. attēls

4. attēlā parādīts, ka 68 dienu laikā līdz termiņa beigām prēmijas samazinājums par 1 ASV dolāru notiek 1, 75 dienas. Bet, tā kā ir beigušās tikai 33 dienas līdz termiņa beigām, laiks, kas vajadzīgs prēmijas zaudēšanai USD 1 apmērā, ir samazinājies līdz 1, 28 dienām. Iespējas dzīves pēdējā mēnesī strauji palielinās teta, un dienas, kas nepieciešamas prēmijas samazinājumam par 1 punktu, strauji samazinās.

Ja ir palikušas piecas dienas līdz termiņa beigām, opcija zaudē 1 punktu tikai nepilnas dienas laikā (0, 45 dienas). Ja mēs atkal skatāmies uz 3. attēlu, piecu dienu laikā līdz termiņa beigām šī S&P 500 zvana opcija ir pieci punkti. Tas nozīmē, ka prēmija samazināsies par aptuveni 2, 2 punktiem dienā. Protams, pēdējā tirdzniecības dienā likme palielinās vēl vairāk, ko mēs šeit nerādām.

Grunts līnija

Lai gan ir arī citas cenu noteikšanas dimensijas (piemēram, delta, gamma un netiešā nepastāvība), lai izprastu, kā opcijas tiek noteiktas, ir noderīgi laika vērtības samazinājuma apsvērumi.