Imunizācija
Imunizācija, kas pazīstama arī kā vairāku periodu imunizācija, ir riska mazināšanas stratēģija, kas atbilst aktīvu un saistību ilgumam, samazinot procentu likmju ietekmi uz tīro vērtību laika gaitā. Piemēram, lielajām bankām ir jāaizsargā viņu pašreizējā neto vērtība, turpretim pensiju fondiem ir pienākums veikt maksājumus pēc vairākiem gadiem. Šīs iestādes ir nobažījušās par savu portfeļu nākotnes vērtības aizsardzību, un tām jātiek galā ar nenoteiktām nākotnes procentu likmēm.
Arvien vairāk tiek imunizēti ilgtermiņa personīgie ieguldījumi, piemēram, aiziešanas konti, ja nākotnes saistības tiek saskaņotas ar fiksēta ienākuma portfeļa ilgumu.
Kā notiek imunizācija
Imunizācija palīdz lieliem uzņēmumiem un institūcijām aizsargāt savus portfeļus no procentu likmju svārstību ietekmes. Izmantojot nevainojamu imunizācijas stratēģiju, uzņēmumi gandrīz var garantēt, ka procentu likmju izmaiņām praktiski nebūs ietekmes uz viņu portfeļu vērtību.
Imunizāciju uzskata par "kvazi aktīvu" riska mazināšanas stratēģiju, jo tai ir gan aktīvās, gan pasīvās stratēģijas iezīmes. Pēc definīcijas tīra imunizācija nozīmē, ka portfelis tiek ieguldīts uz noteiktu atdevi noteiktā laika posmā neatkarīgi no jebkādas ārējas ietekmes, piemēram, procentu likmju izmaiņām.
Imunizācijas stratēģijas izmantošanas alternatīvās izmaksas, iespējams, atsakās no aktīvās stratēģijas augšupvērstā potenciāla, lai pārliecinātos, ka portfelis sasniegs vēlamo atdevi. Tāpat kā pirkšanas un turēšanas stratēģijā, arī pēc konstrukcijas šai stratēģijai vispiemērotākie ir augstas kvalitātes obligācijas ar noklusējuma saistību neizpildes iespējām. Faktiski tīrākais imunizācijas veids būtu ieguldīt nulles kupona obligācijā un saskaņot obligācijas termiņu līdz datumam, kurā paredzēts sagaidīt naudas plūsmu. Tas novērš jebkādu pozitīvas vai negatīvas atdeves mainīgumu, kas saistīts ar naudas plūsmu atkārtotu ieguldīšanu.
Tāpat kā vakcīna imunizē ķermeni pret infekcijām, arī imunizācija atstāj portfeli, kas aizsargāts pret procentu likmju svārstībām.
Imunizācijā parasti tiek izmantots obligācijas ilgums jeb vidējais ilgums (kas ir arī tā cenas jutīgums pret procentu likmju izmaiņām). Tas ir daudz precīzāks prognoze par obligācijas svārstīgumu nekā termiņu. Apdrošināšanas sabiedrības, pensiju fondi un bankas šo stratēģiju parasti izmanto institucionālajā investīciju vidē, lai nākotnes saistību termiņu saskaņotu ar strukturētām naudas plūsmām. Tā ir viena no visskaļākajām stratēģijām, un indivīdi to var veiksmīgi izmantot. Piemēram, tāpat kā pensiju fonds izmantotu imunizāciju, lai plānotu naudas plūsmas pēc indivīda aiziešanas pensijā, tas pats indivīds varētu izveidot īpašu portfeļu savam pensijas plānam.
Imunizāciju var veikt, izmantojot naudas plūsmas saskaņošanu, ilguma saskaņošanu, izliekuma saskaņošanu un biržā tirgotos nākotnes līgumus, nākotnes līgumus un obligāciju opcijas. Līdzīgas stratēģijas var izmantot, lai imunizētu citus finanšu riskus, piemēram, valūtas kursa risku. Bieži vien investori un portfeļu pārvaldītāji izmanto hedžēšanas paņēmienus, lai samazinātu specifiskus riskus. Riska ierobežošanas stratēģijas parasti ir nepilnīgas, bet, ja ir izstrādāta perfekta riska ierobežošanas stratēģija, tā tehniski ir imunizācijas stratēģija.
Taustiņu izņemšana
- Imunizācija ir riska mazināšanas stratēģija, kas atbilst aktīvu un saistību ilgumam, lai portfeļa vērtības tiktu aizsargātas pret procentu likmju izmaiņām.
- Imunizāciju var veikt, izmantojot naudas plūsmas saskaņošanu, ilguma saskaņošanu, izliekuma saskaņošanu un biržā tirgotos nākotnes līgumus, nākotnes līgumus un obligāciju opcijas.
- Portfeļa imunizācijas negatīvie aspekti ir alternatīvo izmaksu atdošana, ja aktīviem pieaugtu vērtība, bet arī saistības nepalielinās tādā pašā veidā.
Imunizācijas piemēri
Naudas plūsmas saskaņošana
Pieņemsim, ka investoram piecos gados ir jāmaksā USD 10 000 saistības. Lai imunizētu pret šo noteiktu naudas aizplūšanu, ieguldītājs var iegādāties vērtspapīru, kas piecu gadu laikā garantē ieplūšanu USD 10 000 vērtībā. Būtu piemērota piecu gadu nulles kupona obligācija ar izpirkuma vērtību 10 000 USD. Iegādājoties šo obligāciju, investors sader ar paredzamo naudas pieplūdumu un aizplūšanu, un jebkuras procentu likmju izmaiņas neietekmētu viņa spēju samaksāt saistības piecu gadu laikā.
Ilguma saskaņošana
Lai imunizētu obligāciju portfeli, izmantojot ilguma metodi, investoram ir jāsaskaņo portfeļa ilgums ar attiecīgo ieguldījumu laika periodu. Ja ieguldītājam piecu gadu laikā ir USD 10 000 saistības, ir daži veidi, kā viņš var izmantot ilguma saskaņošanu. Pirmkārt, ieguldītājs var iegādāties nulles kupona obligāciju, kuras termiņš beidzas piecos gados un ir vienāda ar 10 000 USD. Otrkārt, ieguldītājs var iegādāties vairākas kupona obligācijas, kuru katra termiņš ir pieci gadi un kuras kopsumma ir 10 000 USD. Treškārt, ieguldītājs var iegādāties vairākas kupona obligācijas, kuru kopsumma ir 10 000 USD, bet vidējais ilgums ir pieci gadi, ja to aplūko kopā.
Ir iespējams gūt peļņu, izmantojot ilguma saskaņošanu. Viss, kas jādara, ir konstruēt obligāciju portfeli tā, lai portfeļa izliekums būtu lielāks nekā saistību izliekums.
Kādu stratēģiju izmantot
Portfeļa imunizācija, izmantojot ilgumu un naudas plūsmas saskaņošanu, ir divu veidu piesaistes stratēģijas, lai nodrošinātu saistību finansēšanu termiņā. Imunizācijas, izmantojot ilguma saskaņošanu, mērķis ir līdzsvarot procentu likmju pretējo ietekmi uz kupona obligācijas cenu atgriešanos un reinvestīciju. Vairāku saistību imunizācijas stratēģija atmaksājas labāk, ja procentu likmju izmaiņas nav pārāk patvaļīgas. Tam nepieciešami mazāki ieguldījumi nekā naudas plūsmas saskaņošanai, bet tas nesatur paralēlas likmju maiņas gadījumā arī reinvestīciju risku.
Naudas plūsmas saskaņošana, no otras puses, ir atkarīga no vērtspapīru ar īpašiem pamatsummām, kuponiem un termiņiem pieejamības, lai tie varētu efektīvi darboties. Praktiskajos gadījumos tas ir tālu, tāpēc šī stratēģija prasa lielākus naudas ieguldījumus un rada risku, ka starp saistībām uzkrājas un tiks reinvestētas pārmērīgas naudas bilances ar ļoti zemām likmēm.
Šo faktoru dēļ vairākkārtēja imunizācija parasti ir labāka par naudas plūsmas saskaņošanu. Lai paplašinātu un pat apvienotu abas stratēģijas, lai sasniegtu vēl labākus rezultātus, tiek izmantotas lineāras programmēšanas un optimizācijas metodes (lasiet vairāk par optimālajiem portfeļiem).
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.