Cik bezriska ir bezriska atdeves likme?

Bezriska atdeves likme ir viena no mūsdienu finanšu galvenajām sastāvdaļām. Daudzas no slavenākajām finanšu teorijām - kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modelis (CAPM), mūsdienu portfeļa teorija (MPT) un Black-Scholes modelis - izmanto bezriska likmi kā galveno sastāvdaļu, no kuras iegūst citus novērtējumus. Bezriska aktīvs ir piemērojams tikai teorētiski, taču tā faktiskā drošība reti tiek apšaubīta, līdz notikumi krietni pārsniedz parasto ikdienas nepastāvīgo tirgu. Lai arī ir viegli uzņemt kadrus pie teorijām, kuru pamatā ir bezriska aktīvs, tomēr ir ierobežotas citas iespējas.

Šajā rakstā apskatīta bezriska drošība teorētiski un patiesībā (kā valdības drošība), novērtējot, cik patiesībā tā ir bezriska. Modelis pieļauj, ka investori izvairās no riska un sagaida noteiktu atdeves likmi pārmērīgam riskam, kas izriet no pārtveršanas, kas ir bezriska atdeves likme.

Parādzīmju bāze

Bezriska likme ir svarīgs MPT pamats. Kā minēts 1. attēlā, bezriska likme ir bāzes līnija, kurā var atrast viszemāko atdevi ar vismazāko riska pakāpi.

1. attēls

MPT bezriska aktīvi, lai arī tie ir teorētiski, parasti tiek apzīmēti ar valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmēm vai parādzīmēm, kurām ir šādas īpašības:

• Tiek pieņemts, ka parādzīmēm nav nulles saistību neizpildes riska, jo tās atspoguļo un ir balstītas uz ASV valdības labticību.
• Parādzīmes tiek pārdotas izsolē nedēļas konkursa kārtībā un tiek pārdotas ar atlaidi no nominālvērtības.
• Viņi nemaksā tradicionālos procentu maksājumus, piemēram, viņu brālēni, Valsts kases parādzīmes un Valsts kases obligācijas.
• Tie tiek pārdoti dažādos termiņos ar nominālvērtību 1000 USD.
• Privātpersonas tos var iegādāties tieši no valdības.

Tā kā ASV parādzīmju vietā ir ierobežotas izmantošanas iespējas, tas palīdz saprast citas riska jomas, kurām var būt netieša ietekme uz pieņēmumiem par bezriska risku.

Riska avoti

Termins risks bieži tiek lietots ļoti brīvi, it īpaši, ja runa ir par bezriska likmi. Visvienkāršākajā līmenī risks ir notikumu vai iznākumu varbūtība. Lietojot ieguldījumus, risku var sadalīt vairākos veidos:

• Absolūtais risks, ko nosaka nepastāvība: Absolūto risku, ko nosaka nepastāvība, var viegli noteikt, izmantojot tādus kopīgus pasākumus kā standartnovirze. Tā kā bezriska aktīvu termiņš parasti ir trīs mēneši vai mazāk, nepastāvības mēram ir ļoti īstermiņa raksturs. Lai gan svārstīguma mērīšanai var izmantot dienas cenas, kas attiecas uz ražu, tās parasti netiek izmantotas.
• Relatīvais risks: relatīvo risku, ja to piemēro ieguldījumiem, parasti atspoguļo aktīva cenu svārstību saistība ar indeksu vai bāzi. Viena svarīga atšķirība ir tā, ka relatīvais risks mums ļoti maz stāsta par absolūto risku - tas tikai nosaka, cik aktīvs ir riskants salīdzinājumā ar bāzi. Tā kā teorijās izmantotais bezriska aktīvs ir tik īstermiņa, relatīvais risks ne vienmēr tiek piemērots.
• Neizpildes risks: kāds risks tiek pieņemts, veicot ieguldījumus trīs mēnešu parādzīmē. "> Neizpildes risks, kas šajā gadījumā ir risks, ka ASV valdība neizpildīs savas parāda saistības. Kredītriska novērtēšanas pasākumi, ko veic vērtspapīru analītiķi un aizdevēji var palīdzēt noteikt galīgo saistību neizpildes risku.

Lai arī ASV valdība nekad nav izpildījusi nevienu no savām parāda saistībām, ārkārtēju ekonomisku notikumu laikā ir paaugstināts saistību neizpildes risks. ASV valdība daudzos veidos var apsolīt sava parāda galīgo drošību, taču realitāte ir tāda, ka ASV dolāru vairs nenodrošina zelts, tāpēc vienīgā patiesā parāda garantija ir valdības spēja veikt maksājumus no pašreizējiem atlikumiem vai nodokļu ieņēmumi.

Tas rada daudz jautājumu par bezriska aktīva realitāti. Piemēram, teiksim, ekonomiskā vide ir tāda, ka no parāda tiek finansēts liels deficīts, un pašreizējā administrācija plāno samazināt nodokļus un nodrošināt nodokļu atvieglojumus gan privātpersonām, gan uzņēmumiem, lai stimulētu ekonomikas izaugsmi. Ja šo plānu izmantotu valsts īpašumā esošs uzņēmums, kā uzņēmums varētu pamatot savu kredītkvalitāti, ja plānā būtu paredzēts samazināt ieņēmumus un palielināt izdevumus?

Tas ir berzēt: aktīvam bezriskam patiešām nav attaisnojuma vai alternatīvas. Ir bijuši mēģinājumi izmantot citas iespējas, bet vislabākais risinājums joprojām ir ASV parādzīme, jo tā ir teorētiski un realitātei vistuvākais ieguldījums īstermiņa drošībai bez riska.