Kā orientēties sarežģītajā ETF atlaižu un prēmiju ainavā

Biržā tirgotie fondi (ETF) ir pazīstami ar zemu izmaksu investīcijām. Tomēr ETF faktiskās cenas noteikšana var būt sarežģīta, daļēji tāpēc, ka pastāv fonda neto aktīvu vērtība (NAV) un tā dienas iekšējā NAV (iNAV), kā arī pašreizējā tirgus cena. Šo cenu atšķirības var izraisīt tā saucamās prēmijas un atlaides, kas rodas, ja ETF tirgojas attiecīgi virs vai zem tā NAV. Dažreiz diagrammas, kas atspoguļo prēmijas un atlaides, var likties tā, it kā klients, veicot darījumus, saskartos ar ievērojamām cenu izmaiņām. Tomēr, kā norādīts nesenā ETF.com ziņojumā, tas visbiežāk tā nav, jo prēmijas un atlaides mēdz būt īslaicīgas.

Premium / Discount mainīgums

Kā piemērs ziņojumā izcelts iShares MSCI EAFE ETF (EFA). Šis ETF tirgojas diezgan cieši ar tā pašreizējo patieso vērtību: tā vidējā dienas procentu likmju starpība ir tikai 0, 01%, bet dienas darījumi ir 1, 38 miljardi USD. Tas norāda, ka arbitrāžas sistēma šim ETF darbojas kā vajadzētu, ļaujot to viegli iegādāties un pārdot. Tā kā privātpersonas sacenšas par peļņu, ETF piedāvājumi un piedāvājumi cieši atbilst tā bāzes portfeļa vērtībai. Tā rezultātā tai ir viena gada vidējā prēmija tikai 0, 06%, no kuras liela daļa ir saistīta ar tās maksu 0, 04%.

Minūtes prēmija tomēr ne vienmēr ir būtiska problēma ieguldītājiem. Lielākas bažas rada uzskats, ka tāds ETF kā EFA var svārstīties ievērojami augstāk un zemāk nekā vidējais rādītājs pat vienas dienas laikā. Ja šķiet, ka ETF vienas dienas beigās var tirgoties ar atlaidi, kas pārsniedz 3%, tikai līdz lēcienam līdz 2% piemaksai nākamajā dienā, tas, visticamāk, atmetīs investorus.

Tomēr tādos gadījumos kā šis, ir svarīgi atcerēties. EIF var dienu beigt ar tā NAV, kas ir atkarīgs no tā slēgšanas tirgus cenas, bet tas joprojām var darboties atbilstoši tā bāzes portfeļa vērtībai. Piemēram, situācijās kā šī, kā norādīts ziņojumā, uztvertās mainības starp vienas dienas atlaidi un nākamās dienas piemaksu ir vienkārši statistikas artefakts.

Viens no iemesliem ir tas, ka EFA jo īpaši tur ārvalstu akcijas. Fonda grāmatvežiem ir jānosaka katra vērtspapīra cena, lai noteiktu NAV. Tā kā vērtspapīru novērtēšana un valūtas pārvērtēšana nav savlaicīga, NAV galu galā ir novecojis, kad notiek tirdzniecība pēc darba stundām. Rezultātā tiek uztvertas prēmiju un atlaižu svārstības.

Kāpēc pastāv premium / atlaižu artefakti

Līdzekļiem, kas tiek sinhronizēti ar ASV akciju tirgus slēgšanas laikiem, šī nav problēma. Šie fondi var izmantot aktuālo cenu pamatā esošajiem vērtspapīriem, nodrošinot atšķirības. Tomēr tādiem fondiem kā EFA ir normāli sagaidīt dažas artefaktu prēmijas un atlaides.

Tas var ietekmēt ne tikai fondus ar ārvalstu kapitālu. Tie paši ETF, kas iesaistīti fiksēta ienākuma, dārgmetālos, skaidrā naudā, kas nav vietējā valūta, un fjūčeros, arī saskaras ar to pašu sinhronizācijas problēmu. Tā kā viņu NAV nav atjaunināti, tie galu galā atspoguļo prēmiju un atlaižu izmaiņas, kas patiesībā nepastāv.

Jo īpaši obligāciju ETF rodas problēma saistībā ar ASV Valsts kases tirgu, kas tiek slēgts plkst. 15.00 pēc Austrumu laika. Pievienojiet tam faktu, ka daži obligāciju ETF NAV tiek noteikti, pamatojoties uz noslēguma cenu, nevis uz pēdējo tirgoto cenu, un jums ir vēl vairāk iemeslu, kāpēc tie varētu tirgoties ar prēmiju vai diskontu.

Tas nenozīmē, ka visi fondi piedzīvo fantoma prēmijas / atlaides artefaktus vai ka visas šāda veida neatbilstības ir maldinošas. Tas vienkārši nozīmē, ka ieguldītājiem jāapzinās tās situācijas, kurās var likties, ka tikai ETF piedzīvo ļoti mainīgas prēmijas un atlaides.