Kapitāla izmaksas un nepieciešamā atdeves likme: Kāda ir atšķirība?

Nepieciešamā atdeves likme (ko bieži dēvē par nepieciešamo atdevi vai RRR) un kapitāla izmaksas var atšķirties pēc apjoma, perspektīvas un izmantošanas veida. Vispārīgi runājot, kapitāla izmaksas attiecas uz paredzamo peļņu no uzņēmuma emitētajiem vērtspapīriem, savukārt vajadzīgā atdeves likme atbilst atdeves piemaksai, kas nepieciešama ieguldījumiem, lai attaisnotu ieguldītāja uzņemto risku. Lai arī ir iespējams, ka nepieciešamā atdeves likme ir vienāda ar kapitāla izmaksām par konkrētu ieguldījumu, abiem teorētiski vajadzētu būt vērstiem viens pret otru.

Kapitāla izmaksas

Uzņēmumi rūpējas par savām kapitāla izmaksām. Katram uzņēmumam ir jānosaka, kad ir jēga piesaistīt kapitālu, un pēc tam jāizlemj par piesaistāmo summu un metodi tā iegūšanai. Vai būtu jāizdod jauni krājumi? Kā būs ar obligācijām? Vai uzņēmumam būtu jāņem aizdevums vai kredītlīnija? Katrs no šiem lēmumiem ir saistīts ar noteiktiem riskiem un izmaksām, un kapitāla izmaksas var palīdzēt skaidrāk salīdzināt dažādas metodes.

Parādu izmaksas ir viegli noteikt. Kreditori, neatkarīgi no tā, vai tie ir obligāciju investori vai lielas kreditēšanas iestādes, apmaina procentu likmi. Obligācijai ar piecu procentu kupona likmi ir tādas pašas kapitāla izmaksas kā bankas aizdevumam ar piecu procentu procentu likmi.

Pašu kapitāla izmaksu aprēķināšana ir nedaudz sarežģītāka un neskaidra. Teorētiski pašu kapitāla izmaksas ir tādas pašas kā kapitāla ieguldītājiem nepieciešamā atdeve.

Kad uzņēmumam ir priekšstats par tā pašu kapitāla un parāda izmaksām, tas parasti ņem visu savu kapitāla izmaksu vidējo svērto vērtību. Tādējādi tiek iegūtas vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC, kas ir ļoti svarīgs skaitlis jebkuram uzņēmumam. Lai kapitāla paplašināšanai būtu ekonomiska nozīme, gaidāmajai gūtajai peļņai vajadzētu pārsniegt WACC.

Lai arī ir iespējams, ka nepieciešamā atdeves likme ir vienāda ar kapitāla izmaksām par konkrētu ieguldījumu, abiem teorētiski vajadzētu būt vērstiem viens pret otru.

Kā aprēķināt nepieciešamo ienesīguma likmi

Nepieciešamā atdeves likme

Nepieciešamā atdeves likme nāk no ieguldītāja (nevis emitenta uzņēmuma) viedokļa. Nominālā nozīmē investori var atrast bezriska atdevi, turoties pie savas naudas vai ieguldot īstermiņa ASV kasēs. Lai attaisnotu ieguldījumus riskantākā aktīvā, tiek pievienota riska prēmija potenciāli lielākas peļņas veidā.

Saskaņā ar šo domāšanas veidu ieguldītājs un emitents uzņēmums veido saderīgus tirdzniecības partnerus, kad kapitāla izmaksas ir vienādas ar nepieciešamo atdevi. Piemēram, uzņēmums, kas vēlas maksāt piecus procentus no sava piesaistītā kapitāla, un ieguldītājs, kurš pieprasa piecu procentu atdevi no sava aktīva, visticamāk, veiks uzņēmējdarbību savā starpā. Abi šie rādītāji norāda uz būtisku jēdzienu: alternatīvās izmaksas.

Kad ieguldītājs iegādājas akciju USD 1000 vērtībā, reālās izmaksas ir viss pārējais, ko varēja izdarīt ar šo USD 1000, ieskaitot obligāciju iegādi, patēriņa preču iegādi vai ievietošanu krājkontā. Kad uzņēmums emitē parāda vērtspapīrus 1 miljona dolāru vērtībā, uzņēmuma reālās izmaksas ir viss pārējais, ko varēja izdarīt ar naudu, kas galu galā nonāk šo parādu atmaksai. Gan kapitāla izmaksas, gan nepieciešamā atdeve palīdz tirgus dalībniekiem sakārtot savu līdzekļu konkurējošo izlietojumu.

Taustiņu izņemšana

• Kapitāla izmaksas attiecas uz paredzamo peļņu no uzņēmuma emitētajiem vērtspapīriem.
• Nepieciešamā atdeves likme ir atdeves prēmija, kas nepieciešama ieguldījumiem, lai pamatotu ieguldītāja uzņemto risku.
• Nepieciešamā atdeves likme nāk no ieguldītāja (nevis emitenta uzņēmuma) viedokļa.