Vara karalis: uz manipulācijām veidota impērija

Preču tirgus nozīme kopš 1990. gada ir pieaugusi, jo vairāk investoru, tirgotāju un tirgotāju pērk nākotnes līgumus, hedžē pozīcijas, spekulē un parasti gūst maksimālu labumu no sarežģītajiem finanšu instrumentiem, kas veido preču tirgu. Visu darbību laikā cilvēki, kas ir atkarīgi no nākotnes līgumiem, lai novērstu risku, ir raduši bažas par lielajiem spekulantiem, kas manipulē ar tirgiem. Šajā rakstā mēs apskatīsim pagātni par vienu no lielākajiem preču manipulācijas gadījumiem ar precēm un to, ko tas nozīmēja nākotnes darījumiem.

5%
Jasuo Hamanaka, pazīstams arī kā Vara kungs, joprojām ir noslēpuma sajūta un viņa zaudējumu apmērs Japānas tirdzniecības uzņēmumam Sumitomo. No asariem Sumitomo metālapstrādes nodaļas priekšgalā Hamanaka kontrolēja 5% no pasaules vara piegādes. Tas izklausās pēc neliela apjoma, jo 95% tika turēti citās rokās. Varš tomēr ir nelikvīda prece, kuru nevar viegli pārvietot visā pasaulē, lai novērstu trūkumus. Piemēram, vara cenu pieaugumu trūkuma dēļ ASV nekavējoties neatcels sūtījumi no valstīm, kurās ir vara pārpalikums. Tas notiek tāpēc, ka vara pārvietošana no noliktavas uz piegādi līdz glabāšanai maksā naudu, un šīs izmaksas var atcelt cenu atšķirības. Problēmas, kas saistītas ar vara samaisīšanu visā pasaulē, un tas, ka pat lielākajiem spēlētājiem pieder tikai mazs tirgus procents, Hamanaka 5% ir ļoti nozīmīgi.

Iestatīšana
Sumitomo piederēja daudz fiziskā vara, vara, kas atrodas noliktavās un rūpnīcās, kā arī turēja daudzus nākotnes līgumus. Hamanaka izmantoja Sumitomo lielumu un lielās skaidrās naudas rezerves, lai abus stūrus un izspiestu tirgu caur Londonas metālu biržu (LME). Tā kā LME vara cena ir pasaulē lielākā metāla birža, tā pamatā noteica vara cenu pasaulē. Hamanaka gandrīz desmit gadu laikā līdz 1995. gadam saglabāja šo cenu mākslīgi augstu, tādējādi iegūstot prēmijas peļņu par Sumitomo fizisko aktīvu pārdošanu.

Papildus vara pārdošanai Sumitomo guva labumu komisijas naudas veidā par citiem rīkotajiem vara darījumiem, jo ​​komisijas maksas tiek aprēķinātas procentos no pārdotās, piegādājamās preces vērtības utt. Mākslīgi augstā cena neto samazināja uzņēmuma lielumu. komisijas par visiem tās vara darījumiem.

Smashing šorti
Hamanaka manipulācijas bija plaši pazīstamas daudziem spekulantiem un riska ieguldījumu fondiem, kā arī fakts, ka viņš ilgi bija gan fiziskajās valdībās, gan nākotnes darījumos ar varu. Ikreiz, kad kāds mēģināja saīsināt Hamanaku, viņš savās pozīcijās turpināja ieliet skaidru naudu, pārspējot šortus, vienkārši ieliekot dziļākas kabatas. Hamanaka lielās naudas pozīcijas piespieda ikvienu, kam pietrūka vara, piegādāt preces vai slēgt savu pozīciju par piemaksu.

Viņam ļoti palīdzēja fakts, ka atšķirībā no ASV, LME nebija obligātu stāvokļa ziņošanas un statistikas, kas liecinātu par atklātu interesi. Būtībā tirgotāji zināja, ka cena ir pārāk augsta, taču viņiem nebija precīzu skaitļu par to, cik daudz Hamanaka kontrolēja un cik daudz naudas viņam bija rezervē. Beigu beigās lielākā daļa samazināja zaudējumus un ļāva Hamanakai atrast savu ceļu.

Vara kunga kritiens
Nekas neturpinās mūžīgi, un Hamanaka stūrī vara tirgū tas neatšķīrās. Tirgus apstākļi mainījās 1995. gadā, un tikai nelielā mērā pateicoties ieguves rūpniecības atjaunošanai Ķīnā. Vara cena jau bija ievērojami augstāka nekā tai vajadzēja būt, bet piedāvājuma palielināšanās izdarīja lielāku spiedienu uz korekciju tirgū. Sumitomo bija nopelnījis daudz naudas par savām manipulācijām, bet uzņēmums tika atstāts iesiešanā, jo tas joprojām ilgi atradās uz vara, kad devās uz lielu kritumu.

Vēl ļaunāk, ja tā pozīcijas saīsināšana - tas ir, hedžēšana ar šortiem - nozīmīgajām garajām pozīcijām vienkārši ļautu ātrāk zaudēt naudu, jo tā spēlētu pret sevi. Kamēr Hamanaka cīnījās par to, kā iztikt ar lielāko daļu neiegūtās peļņas, LME un Preču nākotnes darījumu komisija (CFTC) sāka izskatīt manipulācijas ar vara tirgus starpniecību visā pasaulē.

Noliegums
Sumitomo reaģēja uz zondi, "pārceļot" Hamanaku no sava tirdzniecības posteņa. Vara kunga atlaišana bija pietiekama, lai nopietni nodibinātu šortus. Varis kritās, un Sumitomo paziņoja, ka ir zaudējis vairāk nekā 1, 8 miljardus dolāru, un zaudējumi varētu sasniegt pat 5 miljardus dolāru, jo garās pozīcijas tika nokārtotas sliktā tirgū. Viņi arī apgalvoja, ka Hamanaka ir negodīgs tirgotājs, un viņa rīcība vadībai bija pilnīgi nezināma. Hamanaka tika apsūdzēts par sava uzrauga parakstu viltošanu uz veidlapas un tika notiesāts.

Sumitomo reputācija tika sabojāta, jo daudzi cilvēki uzskatīja, ka uzņēmums nevarēja nezināt par Hamanaka izturēšanos vara tirgū, jo īpaši tāpēc, ka tas gadiem ilgi guva labumu no tā. Tirgotāji iebilda, ka Sumitomo vajadzēja zināt, jo tas katru dienu vairāk naudas iedeva Hamanakai, kad spekulanti mēģināja satricināt viņa cenu.

Izkrist
Sumitomo atbildēja uz apgalvojumiem, iesaistot JPMorgan Chase un Merrill Lynch. Sumitomo vainoja abas bankas shēmas turpināšanā, piešķirot aizdevumus Hamanaka, izmantojot tādas struktūras kā fjūčeru atvasinājumi. Visas korporācijas uzsāka tiesvedību savā starpā, un visas zināmā mērā tika atzītas par vainīgām. Šis fakts sāpināja Morgana lietu par līdzīgu apsūdzību saistībā ar Enron skandālu un enerģijas tirdzniecības biznesu Mahonia Ltd. Hamanaka savukārt izcieta sodu bez komentāriem.

Manipulācija šodien
Kopš manipulācijām ar vara tirgu LME ir pievienoti jauni protokoli, lai novērstu līdzīgu tirgus pagriešanos. Šodienas tirgū gandrīz neiespējami notikt tādas ilgstošas ​​manipulācijas kā Hamanaka, jo tirgū ir vairāk spēlētāju un daudz vairāk nepastāvības, ja garās un īsās bikses katru dienu saskaras ar reālā laika cenu piedāvājumiem, kas mirgo visā kaujas laukā. Patiesībā preču tirgus saskaras ar pretēju problēmu - īstermiņa cenu kāpumu, ko izraisījuši spekulanti ar dziļām kabatām. Šīs problēmas piemērs ir savādi divu dienu kokvilnas cenu kāpums 2008. gada martā.

Tā kā tiek veidoti jaunie elektroniskās preču biržas starpkontinentālās biržas (ICE) elementi, ir atklātas daudzas nepilnības. Apmaiņas un sintētisko atvasinājumu izmantošana riska ieguldījumu fondos un institucionālajos pircējos, kuri vēlas pārsniegt CFTC un valūtas maiņas limitus, ir apgrūtinājusi manipulācijas ar precēm. Diemžēl tas nozīmē, ka fjūčeri ir zaudējuši daļu savas vērtības kā nodrošinājums tirgotājiem pret tirgus risku un cenu svārstībām. Investori un tirgotāji var tikai cerēt, ka ICE turpinās pilnveidoties un tirgus manipulācijas ar precēm patiešām padarīs par pagātni.