Vai atvasinātie instrumenti ir droši privātiem ieguldītājiem?

Trīspadsmitā gadsimta itāļu dzejnieks "Dievišķajā komēdijā" apraksta ceļojumu caur elli. Viņam, iespējams, ir bijusi nepareiza atvasināto instrumentu tirdzniecība.

Pieminē atvasinātos finanšu instrumentus vidējam investoram un rodas vīzijas par ilgtermiņa kapitāla pārvaldību - lielu riska ieguldījumu fondu, kura neveiksmīgās riska arbitrāžas tirdzniecības stratēģijas gandrīz sabruka pasaules finanšu sistēmu 1998. gadā, un Enron, kur atvasinājumu ļaunprātīgai izmantošanai bija nozīme vienā no lielākie bankroti Amerikas vēsturē.

SKATĪT: 5 nodarbības no pasaules lielākajiem bankrotiem

Ņemot to vērā, vai atvasinātie instrumenti ir piemēroti pat vidējam privātajam investoram? Viens atvasinājumu aspekts ir skaidrs - viņiem ir tēla problēma. Lasiet tālāk, lai uzzinātu, kāpēc atvasinājumi ir ieguvuši tik sliktu reputāciju un vai šī slava ir pelnījusi.

Problēma ar atvasinājumiem
Atvasinājumu negatīvo tēlu veicina četras pamatproblēmas:

• Slikta prese. Ja tās nav sliktas ziņas, tās nav arī ziņas. Preses stāsti galvenokārt koncentrējas uz atvasinājumu nelikumīgu ļaunprātīgu izmantošanu, nevis uz to, kā tos likumīgi izmanto.
• Investoru nepareizi informēti priekšstati un neinformēti viedokļi.
• Nepareiza piemērotība, ņemot vērā investora resursus un temperamentu.
• Investoru izglītības trūkums.

Mazumtirdzniecības sabiedrība lasa šos katastrofu stāstus un veido viedokļus, pamatojoties tikai uz to, ko viņi lasa rakstā vai redz televīzijā. Rezultāts ir tāds, ka sabiedrība tiecas sekot tikai jaunumiem un koncentrējas uz atvasināto līdzekļu nelikumīgu ļaunprātīgu izmantošanu, un viņi nesaprot atvasinājumu izmantošanas vēsturiskās priekšrocības.

Kas tos izmanto?
Neskatoties uz plaši publiskotajām debatēm, atvasinājumu pieaugums nav bijis nekas ievērojams. Saskaņā ar Čikāgas preču biržu (CME), S&P 500 mini fjūčeru līgumam (viena piektdaļa no parastā līguma apjoma) bija 10. gadadiena 2007. gadā. Turklāt vidējais dienas tirdzniecības apjoms šajā līgumā ir sasniedzis vairāk nekā 1 miljonu. līgumi dienā. Visos akciju produktos šis apjoms ir sasniedzis 1, 6 miljonus līgumu dienā. Gada laikā no 2005. līdz 2006. gadam pieaugums ir pieaudzis par 30% e-mini fjūčeros un par 134% - opcionēšanas līgumos par šiem fjūčeriem.

Dati no Greenwich Associates pētījumiem par institucionālajiem ieguldītājiem un riska ieguldījumu fondiem norāda uz skaidru priekšroku: 80% institucionālo investoru izmanto vienu akciju, biržā kotētās un ārpusbiržas iespējas, tāpat kā 96% riska ieguldījumu fondu. Apmēram 74% institucionālo investoru un 77% riska ieguldījumu fondu izmanto indeksa iespējas. Indeksa nākotnes līgumus izmanto divas trešdaļas institucionālo investoru un puse no riska ieguldījumu fondiem. Biržā tirgotus fondus izmanto 70% institucionālo investoru un 84% riska ieguldījumu fondus. Visas pārējās stratēģijas salīdzinājumā ir blāvas.

SKAT: Nākotnes pamati: Ievads
Investoru uztvere
Sabiedrībai ir četri fundamentāli priekšstati vai viedokļi par atvasinājumiem.

Tas ir institucionāls tirgus
Jā, tā ir. Saskaņā ar pētījumu, ko veica konsultāciju firma Greenwich Associates, procentu likmju atvasināto instrumentu nosacītais apjoms 2005. gadā bija gandrīz 1, 5 triljoni USD, no kuriem 85% nāca no 260 institūcijām, kas tirgo vairāk nekā USD 1 miljardu. Atvasinātie instrumenti ir pasaules tirgus tirgus - 27% izcelsme ir Amerikas Savienotajās Valstīs un Kanādā, 63% - Apvienotajā Karalistē un Eiropā, bet pārējie - Āzijā un Klusā okeāna reģionā.

Atvasinātie instrumenti ir pārāk sarežģīti
Jā, daži no tiem ir. Padomājiet par pēdējo reizi uzskaitītajām akciju opcijām, kas jums tika paskaidrotas, pat kaut kam tik vienkāršam kā segtā rakstīšana. Tad jūs dzirdējāt par pirkumiem un zvaniem. Tālāk nāk vēršu un lāču izplatība, tad kalendāra un tauriņu izplatība, pēc tam sloksnes, siksnas, straddles un nožņaugšanās. Vai jūsu acis vēl nav iestiklotas?

Atvasinātie instrumenti ir dārgi
Ikviens ir pelnījis saņemt algu, un tas nav sabiedrisks pakalpojums. Produkti ir kļuvuši populāri, bet serviss un konsultācijas nav. Cik dārgi būtu, ja jūs zaudētu lielu tirgus vērtības daļu tāpēc, ka jūsu portfelis nebija ierobežots vai ja jūs būtu pārāk pakļauts vienai emisijai? Potenciāli izmaksas būtu daudz dārgākas nekā maksa, ko jūsu firma iekasē par darījumiem ar atvasinātiem instrumentiem.

Atvasinātie instrumenti ir tikai spekulatīvi un ar lielu piesaistīto līdzekļu daudzumu
Šis iebildums tieši attiecas uz problēmu, kas saistīta ar izmantošanu un ļaunprātīgu izmantošanu. Ja riska ierobežošanu izmanto kā galveno ieguldījumu, tie kļūst ārkārtīgi riskanti. Problēma ir tā, ka liela daļa ieguldītāju sabiedrības nenovērtē, ka, pareizi izmantojot, riska ierobežošana faktiski var samazināt risku, nevis to saasināt.

Daudzi privāti investori pielīdzina risku piesaistīto līdzekļu un tirgus riska ziņā un vilcinās novērtēt, ka piesaistītie līdzekļi darbojas abpusēji. Sabiedrībai ir ierasts neņemt vērā sistēmisko risku, viena akcijas īpašumtiesību risku, notikumu risku vai kredītrisku. Viņi arī var nesaprast, ka daži atvasinātie finanšu instrumenti, piemēram, fjūčeri un iespējas līgumi, pēc definīcijas ir līgumu tirgi. Ja dzīvžoga transportlīdzekļa vietā to izmanto kā ieguldījumu, tā ir nulles summas spēle.

Pareizi lietojot, atvasinātie instrumenti parasti nav riskantāki par pamatā esošo aktīvu, no kura tie tiek iegūti. Ja jūs izmantojat riska ierobežošanas līdzekli kā pašu ieguldījumu, riski palielinās eksponenciāli. Galvenais brīdinājums ir piemērotība investoram; viens izmērs neder visiem.

Samazinās Vs. Pieaugošs risks
Vai tas viss nozīmē, ka jūs nevarat vai nevajadzētu iesaistīties? Nē, protams, ka tā nav. Daudzu atvasinātu vai alternatīvu produktu pamatā ir ideja, kas nav savstarpēji saistīta. Izmantojot atvasinātos instrumentus, atvasinātie instrumenti var palielināt ienesīgumu un samazināt risku.

Pirms gadiem bija nākotnes līgumi par lauksaimniecības precēm - tas bija sākotnējais atvasinājums. Tas lauksaimniekiem deva iespēju fiksēt cenu nākotnes tirgū un ierobežot viņu peļņu, kamēr spekulanti nodrošināja tirgus likviditāti. Šis pats princips nav mainījies. Ņemot vērā kopš tā laika pieejamo atvasināto un alternatīvo produktu skaitu, iespējams, ir viegli saprast, kāpēc privātajiem ieguldītājiem tie varētu šķist mulsinoši, ja ne iebiedējoši.

Tomēr, ņemot vērā institucionālo un riska ieguldījumu fondu investoru izaugsmi un izmantošanu, kaut kam ir jānotiek pareizi. Padomājiet par dažām ieguldījumu stratēģijām, kas pieejamas alternatīvajos ieguldījumos. Tajos ietilptu tādas stratēģijas kā delta-neitrālu opciju tirdzniecība, uz vērtību orientēti ilgie pret īsajiem portfeļiem, svārstīguma dispersijas tirdzniecība, kapitāla strukturēta arbitrāža un tā tālāk. Nav reāli, ja tipisks privāts ieguldītājs pat mēģina īstenot dažas no šīm stratēģijām; viņi ir tik izsmalcināti, tehnoloģiju virzīti un laikietilpīgi, ka prasa pilna laika profesionāli. Varbūt tieši tāpēc pārvaldītā nauda ir piedzīvojusi izaugsmi.

SKATIET: Vai esat gatavs tirgot nākotnes līgumus?
Lajs stratēģija
Tomēr ir dažas populāras stratēģijas investoriem ar lielu tīro vērtību, kuras ir vērts apsvērt.

Pastāv stratēģijas, kas jāievēro, lai augsta līmeņa izpilddirektors pārzinātu sava uzņēmuma krājumus. Pirmais būtu pieeja apmaiņas fondiem (nevis biržās tirgotiem fondiem). Šie fondi ļauj izpildvarai apmainīt ierobežotos krājumus uz citu akciju portfeli. Otrais risinājums būtu izmantot noteiktas izvēles stratēģijas valdības vadlīniju kontekstā. Trešā iespēju stratēģija būtu stratēģisko pārdošanas programmu analīze, atkal ievērojot valdības noteikumus un vadlīnijas.

Piezīme: Pirms iesaistīties stratēģijā ar ierobežotām vai kontrolētām akcijām, būtu prātīgi vispirms meklēt juridisko un nodokļu speciālistu padomu .

Vēl viena stratēģija ieguldītājiem ar lielu neto vērtību ir pārvaldīti nākotnes fondi un / vai riska ieguldījumu fondi. Jebkurai no šīm aktīvu kategorijām ir arī fondu līdzekļu pieeja. Atcerieties, ka nekorelētā peļņa ir svarīga tēma daudzos aktīvu sadales modeļos. Daudzi lielie brokeru-tirgotāju ieguldījumu modeļi prasa 4% piešķīrumu pārvaldītajiem nākotnes līgumiem un 7–11% piešķīrumu riska ieguldījumu fondiem atkarībā no ieguldītāja izglītības, finanšu resursiem un temperamenta.

Viena stratēģija ieguldītājiem, kas vecāki par 50 gadiem, ir izmantot opciju stratēģijas, lai gūtu ienākumus un aizsargātu pamatsummu, piemēram, segtu zvanu rakstīšana ar lieliem pirkumiem. Vēl viena stratēģija ir atkārtot akciju portfeli ar ilgtermiņa akciju opcijām, kas pazīstamas kā ilgtermiņa kapitāla paredzēšanas vērtspapīri (LEAPS). Šajā stratēģijā investori ievieto 80 līdz 90% portfeļa fiksēta ienākuma vērtspapīros un atlikušo atlikumu LEAPS pašu kapitāla riska darījumiem. Izmantojot opcijas, ņemiet vērā visas nodokļu problēmas.

SKATIET: Izmantojot LEAPS ar apkaklēm

Pārraudzība
Lielākajai daļai brokeru tirgotāju ir skaidri definēti piemērotības standarti privātajiem ieguldītājiem ne tikai attiecībā uz finanšu resursiem, bet arī uz izglītību un temperamentu. Var būt arī individuālajam konsultantam piemēroti standarti attiecībā uz amatu, pieredzi un pieredzi. Turklāt lielākajai daļai firmu būs arvien augstāks klientu kontu uzraudzības līmenis, kas iesaistīts progresīvās stratēģijās.

Lai gan CME reaģē uz tīrvērtes dalībnieku interešu ievērošanu no savu klientu puses, piemēram, uz kapitāla līgumiem, valūtas maiņu un, visbeidzot, enerģētiku, tā atzīst, ka citi līgumi, piemēram, eirodolāri un procentu likmju mijmaiņas līgumi, acīmredzami ir institucionāls tirgus un nav reklamēti mazumtirdzniecības klientiem. CME arī apsver iespējas pakāpties no nākotnes līmeņa sarežģītības pakāpei, kas nepieciešama piemērotībai. Tās būtība ir tāda, ka izsmalcinātības līmenis ir ārkārtīgi svarīgs izglītības piemērotībai.

Noteikti ir vajadzīgas konsultāciju firmas un brokeru-tirgotāju firmas, lai iesaistītos klientu izglītībā, tāpat kā dažādās biržās. CME ir lielisks piemērs tam, kā biržas vai firmas var izglītot klientus, jo tas piedāvā seminārus, tīmekļa seminārus, CD-ROM un drukātus materiālus investoru izglītības vajadzībām.

Grunts līnija
Tikai to, vai varat atbildēt, vai atvasinātajiem instrumentiem un alternatīvajiem ieguldījumiem ir vieta jūsu portfelī. Tas viss ir atkarīgs no piemērotības. Paredzams, ka finanšu kopienas pamatprincips ir "Pazīt savu klientu". Šis princips nav obligāts, tāpēc, ja jūs nolemjat pāriet uz atvasinātajiem finanšu instrumentiem, pārliecinieties, vai esat pareizais ieguldītājs šajā tirgū.