Alfa
"Alfa" (grieķu burts α) ir termins, ko izmanto ieguldījumos, lai aprakstītu stratēģijas spēju pārspēt tirgu vai tā "malu". Alfa tādējādi bieži tiek saukta arī par “pārmērīgu atdevi” vai “neparastu atdeves likmi”, kas norāda uz ideju, ka tirgi ir efektīvi, un tāpēc nav iespējas sistemātiski nopelnīt atdevi, kas pārsniedz plašo tirgu kopumā. Alfa bieži tiek izmantota kopā ar beta (grieķu burts β), kas mēra plašā tirgus kopējo nepastāvību vai risku, kas pazīstams kā sistemātisks tirgus risks.
Alfa tiek izmantota finansēs kā darbības rādītājs, norādot, kad stratēģijai, tirgotājam vai portfeļa pārvaldniekam kādā laika posmā ir izdevies pārspēt tirgus atdevi. Alfa, ko bieži uzskata par aktīvu ieguldījuma atdevi, novērtē ieguldījuma veiktspēju pēc tirgus indeksa vai etalona, kas uzskatāms par tirgus kustību kopumā. Ieguldījuma pārsniegtā atdeve, salīdzinot ar etalona indeksa atdevi, ir ieguldījuma alfa. Alfa var būt pozitīva vai negatīva, un tā ir aktīvu ieguldījumu rezultāts. No otras puses, beta versiju var nopelnīt, investējot pasīvā indeksā.
Alfa parasti tiek izmantota aktīvo kopfondu, kā arī visu citu ieguldījumu veidu klasificēšanai. To bieži attēlo kā vienu skaitli (piemēram, +3.0 vai -5, 0), un tas parasti attiecas uz procentuālo daļu, kas mēra portfeļa vai fonda veiktspēju salīdzinājumā ar atsauces etalona indeksu (ti, par 3% labāku vai 5% sliktāku).
Dziļākā alfa analīzē var ietilpt arī "Jensen's alpha". Jensena alfa ņem vērā kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modeļa (CAPM) tirgus teoriju un aprēķinos iekļauj ar risku koriģētu komponentu. Beta (vai beta koeficients) tiek izmantots CAPM, kas aprēķina paredzamo aktīva atdevi, pamatojoties uz tā konkrēto beta versiju, un paredzamo tirgus atdevi. Ieguldījumu pārvaldnieki alfa un beta lieto kopā, lai aprēķinātu, salīdzinātu un analizētu atdevi.
1:29Tirdzniecība ar Alfa
PĀRDOŠANA LEJĀ Alfa
Alfa ir viena no piecām populārajām tehniskā riska attiecībām. Pārējās ir beta, standartnovirze, R kvadrāts un Sharpe attiecība. Tie ir visi statistiskie mērījumi, ko izmanto mūsdienu portfeļa teorijā (MPT). Visi šie rādītāji ir paredzēti, lai palīdzētu ieguldītājiem noteikt ieguldījuma riska un ienesīguma profilu.
Aktīvie portfeļu pārvaldītāji tiecas radīt alfa diversificētos portfeļos ar diversifikācijas mērķi novērst nesistemātisku risku. Tā kā alfa attēlo portfeļa veiktspēju attiecībā pret etalonu, bieži tiek uzskatīts, ka tas atspoguļo vērtību, kurai portfeļa pārvaldnieks pievieno fonda atdevi vai atņem to. Citiem vārdiem sakot, alfa ir atdeve no ieguldījumiem, kas nav vispārējas kustības rezultāts lielākajā tirgū. Kā tāds nulles alfa norāda, ka portfelis vai fonds lieliski seko līdzi etalona indeksam un ka pārvaldnieks nav pievienojis vai zaudējis papildu vērtību salīdzinājumā ar plašo tirgu.
Alfa jēdziens kļuva populārāks, parādoties viediem beta indeksa fondiem, kas piesaistīti tādiem indeksiem kā Standard & Poor's 500 indekss un "Wilshire 5000 kopējais tirgus indekss. Šie fondi mēģina uzlabot to portfeļa darbību, kas izseko mērķa apakškopa tirgus.
Neskatoties uz ievērojamo alfa vēlamību portfelī, daudziem indeksu etaloniem lielāko daļu laika izdodas pārspēt aktīvu pārvaldītājus. Daļēji šīs tendences izraisītās aizvien pieaugošās ticības trūkumam tradicionālajām finanšu konsultācijām arvien vairāk un vairāk investoru pāriet uz lētiem, pasīviem tiešsaistes konsultantiem (kurus bieži sauc par robo-konsultantiem), kuri tikai vai gandrīz tikai iegulda klientu kapitālu. indeksu izsekošanas fondos, loģiski, ka, ja viņi nespēj pārspēt tirgu, viņi tāpat var pievienoties tam.
Turklāt, tā kā vairums “tradicionālo” finanšu konsultantu iekasē maksu, pārvaldot portfeli un izveidojot nulles alfa vērtību, tas patiesībā ir neliels neto zaudējums investoram. Piemēram, pieņemsim, ka Džims, finanšu konsultants, par saviem pakalpojumiem iekasē 1% no portfeļa vērtības un ka 12 mēnešu laikā Džimam izdevās izveidot 0, 75 alfa viena klienta Frenka portfelim. Kaut arī Džims patiešām ir palīdzējis izpildīt Frenka portfeli, maksa, ko Džims iekasē, pārsniedz alfa summu, ko viņš ir radījis, tāpēc Frenka portfelis ir piedzīvojis tīrus zaudējumus. Investoriem šis piemērs uzsver, ka ir svarīgi apsvērt maksas saistībā ar darbības rezultātu atdošanu un alfa.
Efektīvā tirgus hipotēze (EMH) postulē, ka tirgus cenās vienmēr ir iekļauta visa pieejamā informācija, un tāpēc vērtspapīriem vienmēr tiek piemērota pareiza cena (tirgus ir efektīvs.) Tāpēc, pēc EMH domām, nav iespēju sistemātiski identificēt un izmantot priekšrocības. par nepareizu vērtējumu tirgū, jo tie neeksistē. Ja tiek konstatētas nepareizas cenas, tās ātri tiek izlemtas, un tik pastāvīgie tirgus anomāliju modeļi, kurus var izmantot, parasti ir maz un tālu. Empīriski pierādījumi, kas salīdzina aktīvo kopfondu vēsturisko ienesīgumu salīdzinājumā ar to pasīvajiem etaloniem, liecina, ka mazāk nekā 10% no visiem aktīvajiem fondiem ir iespējams nopelnīt pozitīvu alfa līmeni vairāk nekā 10 gadu laikā, un šis procents samazinās, tiklīdz tiek ņemti nodokļi un nodevas. vērā. Citiem vārdiem sakot, alfa ir grūti sasniedzama, it īpaši pēc nodokļiem un nodevām. Tā kā beta risku var izolēt, dažādojot un ierobežojot dažādus riskus (kas saistīti ar dažādām darījuma izmaksām), daži ir ierosinājuši, ka alfa patiesībā neeksistē, bet tas vienkārši nozīmē kompensāciju par kāda nenodrošināta riska uzņemšanos, kas vēl nebija tika identificēts vai tika pamanīts.
Meklēju ieguldījumu Alpha
Viss investīciju klāsts piedāvā plašu vērtspapīru, ieguldījumu produktu un padomdevēju iespēju klāstu, kas jāizvērtē ieguldītājiem. Dažādiem tirgus cikliem ir arī ietekme uz ieguldījumu aktīviem dažādās aktīvu klasēs. Tāpēc riska un ienesīguma rādītāji ir svarīgi ņemt vērā kopā ar alfa.
Tas ir parādīts šādos divos vēsturiskos piemēros fiksēta ienākuma ETF un kapitāla ETF:
IShares konvertējamo obligāciju ETF (ICVT) ir fiksēta ienākuma ieguldījums ar mazu risku. Tas izseko pielāgoto indeksu, ko sauc par Bloomberg Barclays ASV konvertējamo naudas apmaksas obligāciju> USD 250MM indeksu.
ICVT bija salīdzinoši zema gada standartnovirze - 4, 72%. Gadā līdz 2017. gada 15. novembrim tā atdeve bija 13, 17%. Bloomberg Barclays ASV apkopotais indekss tajā pašā laika posmā bija 3.06%. Tāpēc ICVT alfa bija 10, 11%, salīdzinot ar Bloomberg Barclays ASV apkopoto indeksu, un relatīvi zemam riskam ar standarta novirzi 4, 72%. Tomēr, tā kā kopējais obligāciju indekss nav pareizais ICVT etalons (tam vajadzētu būt Bloomberg Barclay's Convertible indeksam), šī alfa var nebūt tik liela, kā sākotnēji domāja, un faktiski to var nepareizi sadalīt, jo konvertējamām obligācijām ir daudz riskantāks profils nekā vienkāršās vaniļas obligācijas.
WisdomTree ASV kvalitātes dividenžu izaugsmes fonds (DGRW) ir kapitāla ieguldījums ar lielāku tirgus risku, kura mērķis ir ieguldīt dividenžu pieauguma akcijās. Tās akcijas seko pielāgotajam indeksam, ko sauc par ASV kvalitātes dividenžu pieauguma indeksu WisdomTree.
Tam ir trīs gadu gada novirze par 10, 58%, kas ir augstāka nekā ICVT. Tā gada ienesīgums no 2017. gada 15. novembra ir 18, 24%, kas ir augstāks nekā S&P 500, sasniedzot 14, 67%, tātad tam ir 3, 57% alfa, salīdzinot ar S&P 500. Bet, atkal, S&P 500 var būt tas nav pareizais etalons šim ETF, jo dividendes maksājošie pieauguma krājumi ir ļoti īpaša kopējā akciju tirgus apakškopa un, iespējams, pat neietver 500 vērtīgākos krājumus Amerikā.
Šis piemērs parāda divu fondu pārvaldnieku panākumus alfa veidošanā. Tomēr pierādījumi liecina, ka aktīvo pārvaldnieku likmes, kas saistītas ar alfa iegūšanu fondos un portfeļos visā ieguldījumu vidē, ne vienmēr ir tik veiksmīgas. Statistika rāda, ka pēdējo desmit gadu laikā 83% aktīvo ASV līdzekļu neatbilst izvēlētajiem kritērijiem. Eksperti šo tendenci attiecina uz daudziem cēloņiem, tostarp:
- Finanšu konsultantu pieaugošā kompetence
- Jaunumi finanšu tehnoloģiju un programmatūras jomā, kas ir konsultantu rīcībā
- Interneta izaugsmes dēļ potenciālo investoru iespēju palielināšana iesaistīties tirgū
- Samazināsies to ieguldītāju īpatsvars, kuri uzņemas risku savos portfeļos, un
- Pieaugošais naudas daudzums, kas tiek ieguldīts alfa vajāšanā
Alfa apsvērumi
Lai arī alfa ir saukta par investīciju “svēto Grālu”, un tā kā tai tiek pievērsta liela uzmanība gan no investoru, gan padomdevēju puses, ir daži svarīgi apsvērumi, kas jāņem vērā, lietojot alfa.
1. Alfa pamata aprēķins atņem kopējo ieguldījumu atdevi no salīdzināma etalona tā aktīvu kategorijā. Šis alfa aprēķins galvenokārt tiek izmantots tikai salīdzinājumā ar salīdzināmu aktīvu kategorijas etalonu, kā norādīts iepriekšējos piemēros. Tāpēc tas neizmēra akciju ETF pārsniegumu salīdzinājumā ar fiksēta ienākuma etalonu. Šo alfa arī vislabāk izmanto, salīdzinot līdzīgu aktīvu ieguldījumu rezultātus. Tādējādi pamatkapitāla ETF alfa, DGRW, nav salīdzinoši salīdzināma ar fiksētā ienākuma ETF, ICVT, alfa.
2. Dažas atsauces uz alfa var attiekties uz modernāku paņēmienu. Jensena alfa ņem vērā CAPM teoriju un riska korekcijas pasākumus, izmantojot bezriska likmi un beta.
Izmantojot ģenerēto alfa aprēķinu, ir svarīgi saprast iesaistītos aprēķinus. Alfa var aprēķināt, izmantojot dažādus indeksu etalonus aktīvu klasē. Dažos gadījumos varētu nebūt piemērota jau esoša indeksa, un tādā gadījumā konsultanti var izmantot algoritmus un citus modeļus, lai simulētu indeksu salīdzinošās alfa aprēķināšanas vajadzībām.
Alfa var norādīt arī uz neparastu vērtspapīra vai portfeļa atdeves likmi, kas pārsniedz to, ko varētu paredzēt tāds līdzsvara modelis kā CAPM. Šajā gadījumā CAPM modeļa mērķis varētu būt novērtēt ieguldītāju atdevi dažādos punktos pie efektīvas robežas. CAPM analīze varētu lēst, ka portfelim vajadzētu nopelnīt 10%, pamatojoties uz portfeļa riska profilu. Ja portfelis faktiski nopelna 15%, portfeļa alfa būs 5, 0 jeb + 5% virs tā, kas tika prognozēts CAPM modelī.
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.