6 Slikti akciju atpirkšanas scenāriji

Akciju atpirkšana vai atpirkšana var būt saprātīgs veids, kā uzņēmumi izmanto papildu naudu kasē, lai apbalvotu akcionārus un nopelnītu labāku atdevi nekā bankas procenti par šiem līdzekļiem. Tomēr daudzos gadījumos akciju atpirkšana tiek uzskatīta par tikai centieniem palielināt paziņoto peļņu, jo, aprēķinot peļņu uz vienu akciju, ir mazāk apgrozībā esošo akciju. Vēl sliktāk, tas varētu būt signāls, ka uzņēmumam ir beigušās labas idejas, kā savu skaidru naudu izmantot citiem mērķiem.

Tas nozīmē, ka investori nevar atļauties vienkārši veikt atpirkšanu pēc nominālvērtības. Uzziniet, kā pārbaudīt, vai atpirkšana ir uzņēmuma stratēģiska vai izmisuma rīcība.

6 Slikti akciju atpirkšanas scenāriji

Kad darbojas atpirkšana

Akciju atpirkšana notiek, kad uzņēmums iegādājas dažas savas akcijas atklātā tirgū un izņem šīs apgrozībā esošās akcijas. Akcionāriem tā var būt liela lieta, jo pēc akciju atpirkšanas katram no viņiem piederēs lielāka uzņēmuma daļa, tātad - lielāka daļa no tā naudas plūsmas un ieņēmumiem. Uzņēmums arī iegādāsies akcijas tirgū, solot akciju cenas un samazinot kopējo apgrozībā esošo akciju daudzumu.

Teorētiski vadība veiks akciju atpirkšanu, jo tie akcionāriem piedāvā vislielāko iespējamo atdevi - labāku atdevi, nekā tā varētu iegūt no darbības paplašināšanas jaunos tirgos, ieguldījumiem zīmolā vai citā citā uzņēmuma izmantojamā naudā. Ja uzņēmums, kuram ir iespējas izmantot skaidru naudu operatīvās darbības paplašināšanai, izvēlas pirkt atpakaļ savus krājumus, tas varētu būt pazīme, ka akcijas ir nenovērtētas. Signāls ir vēl spēcīgāks, ja augstākā līmeņa vadītāji sev iegādājas krājumus.

(Lai uzzinātu vairāk, izlasiet rakstu Kā atpirkšana izmaina cenas un grāmatas attiecību .)

Vissvarīgākais ir tas, ka akciju atpirkšana uzņēmumiem var būt diezgan zema riska pieeja papildu naudas izmantošanai. Naudas atkārtota ieguldīšana, piemēram, pētniecībā un attīstībā vai jaunā produktā var būt ļoti riskanta. Ja šie ieguldījumi neatmaksājas, šī grūti nopelnītā nauda nokrītas. Arī skaidras naudas izmantošana norēķiniem par pirkumiem var būt bīstama. Apvienošanās gandrīz nekad neattaisno cerības. Akciju atpirkšana, no otras puses, ļauj uzņēmumiem ieguldīt sevī, ja viņi ir pārliecināti, ka viņu akcijas ir nenovērtētas un piedāvā labu atdevi akcionāriem.

Kad neveiksmīga pirkšana

Dažreiz akciju atpirkšana var būt lieliska lieta. Bet nereti tās var būt tieši slikta ideja un var sāpināt akcionārus. Tas var notikt, ja atpirkšana tiek veikta šādos gadījumos:

1. Kad akcijas tiek pārvērtētas

Iesācējiem atpirkšana jāveic tikai tad, ja vadība ir ļoti pārliecināta, ka akcijas ir nenovērtētas . Galu galā uzņēmumi neatšķiras no parastajiem ieguldītājiem. Ja uzņēmums pērk akcijas par katru USD 15, ja to vērtība ir tikai 10 USD, uzņēmums nepārprotami pieņem sliktu lēmumu par ieguldījumu. Uzņēmums, kurš pērk pārvērtētus akcijas, iznīcina akcionāru vērtību, un labāk būtu šo naudu izmaksāt kā dividendes, lai akcionāri to varētu ieguldīt efektīvāk. (Uzziniet, ko dividendes var dot jūsu portfelim sadaļā Dividenžu izaugsmes spēks .)

2. Palielināt peļņu par akciju

Atpirkšana var palielināt EPS. Kad uzņēmums dodas tirgū, lai iegādātos savus akcijas, tas samazina apgrozībā esošo akciju skaitu. Tas nozīmē, ka peļņa tiek sadalīta starp mazākām akcijām, palielinot peļņu uz vienu akciju. Tā rezultātā daudzi investori atzinīgi vērtē akciju atpirkšanu, jo uzskata, ka EPS palielināšana ir droša pieeja akciju vērtības paaugstināšanai.

Bet nevajag sevi apmānīt. Pretstatā populārajai gudrībai (un daudzos gadījumos arī uzņēmumu padomju gudrībai) EPS palielināšana nepalielina pamatvērtību. Uzņēmumiem ir jātērē nauda, ​​lai iegādātos akcijas; investori savukārt koriģē savus vērtējumus, lai atspoguļotu gan naudas, gan akciju samazinājumu. Rezultāts agrāk vai vēlāk ir tāds, ka tiek anulēta jebkāda ietekme uz peļņu uz akciju. Citiem vārdiem sakot, zemāks naudas ienākums, sadalīts starp mazākām akcijām, neradīs neto izmaiņas peļņā uz vienu akciju.

Protams, lielu satraukumu rada paziņojums par būtisku atpirkšanu, jo pat īslaicīga EPS pieauguma izredzes var izraisīt uznirstošo akciju cenu pieaugumu. Bet, ja atpirkšana nav gudra, vienīgais ieguvums ir tiem ieguldītājiem, kuri pārdod savas akcijas ziņās. Ilgtermiņa akcionāriem ir maz ieguvumu.

(Plašāku ieskatu skatiet sadaļā Kā novērtēt EPS kvalitāti .)

3. Ieguvumu vadītājiem

Daudzi vadītāji lielāko daļu kompensācijas saņem akciju opciju veidā. Rezultātā atpirkšana var kalpot mērķim: veicot akciju opcijas, atpirkšanas programmas absorbē liekos krājumus un kompensē esošo akciju vērtību samazinājumu un iespējamo peļņas uz akciju samazinājumu.

Piesaistot papildu krājumus un uzturot EPS, atpirkšana ir ērts veids, kā vadītāji var palielināt savu bagātību. Tas viņiem ir veids, kā saglabāt akciju vērtību un akciju opcijas. Dažiem vadītājiem var pat rasties kārdinājums veikt akciju atpirkšanu, lai īstermiņā paaugstinātu akciju cenu un pēc tam pārdotu savas akcijas. Turklāt lielās prēmijas, ko saņem vadītāji, bieži ir saistītas ar akciju cenu pieaugumu un palielinātu peļņu uz vienu akciju, tāpēc viņiem ir stimuls veikt atpirkšanu pat tad, ja ir labāki naudas izdošanas veidi vai ja akcijas tiek pārvērtētas.

(Uzziniet vairāk “Bad CEO Playbook” lapās .)

4. Atpirkšana, izmantojot aizņemto naudu

Arī vadītājiem var būt grūti pretoties kārdinājumam izmantot parādu, lai finansētu ienākumus veicinošus akciju pirkumus. Uzņēmums varētu uzskatīt, ka naudas plūsma, ko tā izmanto, lai nomaksātu parādu, turpinās augt, akcionāru līdzekļus savlaicīgi saskaņojot ar aizņēmumiem. Ja viņiem taisnība, viņi izskatīsies gudri. Ja viņi kļūdās, investori tiks ievainoti. Turklāt vadītājiem ir tendence uzskatīt, ka viņu uzņēmumu akcijas tiek novērtētas par zemu - neatkarīgi no cenas. Aizņemoties, akciju atpirkšana var kaitēt kredītreitingiem, jo ​​tie iztukšo naudas rezerves, kas var kalpot par spilvenu, ja laiks kļūst grūts.

Viens no iemesliem, kāpēc tiek ņemts palielināts parāds, lai finansētu akciju atpirkšanu, ir tas, ka tas ir efektīvāks, jo procentiem par parādu atšķirībā no dividendēm tiek atskaitīti nodokļi. Tomēr parāds kādreiz ir jāatmaksā. Atcerieties, ka tas, kas uzņēmumam nonāk finansiālās grūtībās, nav peļņas, bet gan naudas trūkums.

5. Atcelt akustētāju

Dažos gadījumos atpirkšanu ar aizņēmumu var izmantot kā līdzekli, lai atvairītu naidīgu solītāju. Uzņēmums uzņemas ievērojamu papildu parādu, lai atpirktu krājumus, izmantojot atpirkšanas programmu. Šādi piesaistītie atpirkumi var būt veiksmīgi, lai kavētu naidīgus piedāvājumus, gan paaugstinot akcijas vērtību (cerams), gan pievienojot ļoti daudz nevēlamu parādu uzņēmuma bilancei.

6. Atbrīvoties no naudas

Ir ļoti grūti iedomāties scenāriju, kurā atpirkšana ir laba ideja, izņemot gadījumus, kad atpirkšana tiek veikta, kad uzņēmums uzskata, ka tā akciju cena ir pārāk zema. Bet tad atkal, ja uzņēmumam ir taisnība un tā akcijas tiek novērtētas par zemu, iespējams, ka tās tomēr atgūsies. Tātad uzņēmumi, kas pērk akcijas, faktiski atzīst, ka nevar efektīvi ieguldīt savu rezerves naudas plūsmu.

Pat visdāsnākā atpirkšanas programma ir maz vērts akcionāriem, ja tā tiek veikta sliktu finanšu rādītāju, sarežģītas uzņēmējdarbības vides vai uzņēmuma rentabilitātes samazināšanās apstākļos. Piešķirot EPS pagaidu atcelšanu, akciju atpirkšana var mīkstināt triecienu, bet viņi nevar mainīt situāciju, kad uzņēmumam ir nepatikšanas.

(Uzziniet vairāk sadaļā Cash-22: Vai ir slikti, ja ir pārāk daudz labas lietas? )

Grunts līnija

Kā ieguldītājiem mums vajadzētu rūpīgāk izpētīt akciju atpirkšanu. Sīkāku informāciju skatiet finanšu pārskatos. Uzziniet, vai akcijas tiek piešķirtas darbiniekiem un vai tiek nopirktas atpirktās akcijas, kad akcijas ir par labu cenu. Uzņēmums, kas pērk atpakaļ pārvērtētus krājumus - īpaši ar lieliem parādiem -, iznīcina akcionāru vērtību. Akciju atpirkšanas plāni ne vienmēr ir slikti, taču tie var būt. Tāpēc esiet piesardzīgs.

(Plašāku informāciju skatiet krājumu atpirkšanas sadalījumā .)