Jūsu dividenžu izmaksa: vai jūs varat ar to rēķināties?

dividenžu samazināšana var pārsteigt investorus, pat lielos spēlētājus. bet tas nenozīmē, ka nav iespējams savlaicīgi zināt, vai pastāv risks, ka jūsu dividendes tiks samazinātas. Ir vairāki faktori, kas var norādīt, cik droši ir jūsu ienākumi no dividendēm.

Atšķirībā no drošiem ieguldījumiem, piemēram, banku noguldījumiem vai valsts obligācijām, dividendes netiek garantētas. Ja uzņēmumam rodas skaidras naudas iztrūkums, dividenžu izmaksas samazināšana vai novēršana ir viens no veidiem, kā tā var mēģināt sevi ietaupīt, taču šāda rīcība var nosūtīt nepareizus signālus tirgum. Pat seifu uzņēmumi var kļūt par dividenžu ieguldītājiem.

Apsveriet ASV telekomunikāciju AT&T. Ilgi uzskatot par stabilu biznesu ar šķietami riska imūnām dividendēm, AT&T šokēja investorus 2000. gada decembrī, kad tā samazināja dividendes par 83%. Akcionāri, kas cerēja saņemt 22 centus par akciju katru ceturksni, bija spiesti pieņemt tikai 3, 75 centus par akciju. Un tas notika atkal un atkal: 2009. gadā S&P 500 akciju dividendes samazinājās par vairāk nekā 21%. Laika posmā no 2008. līdz 2009. gadam S&P 500 dividendēs maksāja 60 miljardus USD (ASV)!

Tātad jūsu dividendes ir pakļautas riskam? Šeit mēs pārbaudīsim cēloņus no 2000. gada AT & T dividenžu samazināšanas, lai palīdzētu jums nākt klajā ar norādēm, lai noteiktu, vai jūsu izmaksa, iespējams, ilgs.

Peļņas tendences un izmaksu attiecība
Uzmanieties no nekonsekventas vai lejupslīdošas rentabilitātes. Ja uzņēmums nevar gūt vienmērīgu peļņu, tas, iespējams, neievēros savas dividenžu izmaksas.

Deviņdesmito gadu beigās AT & T sāka justies saspiesta, kad deregulācija atvēra telekomunikāciju nozari jaunpienācējiem, nopietni ietekmējot tās darbības jomu. Ja paskatās uz AT & T ienākumu pārskatiem, gatavojoties samazināt dividendēm 2000. gada decembrī, ir grūti palaist garām dramatisko samazinājumu AT & T ienākumos no 1998. līdz 2000. gadam. Ikgadējā peļņa uz vienu akciju šajā periodā samazinājās par vairāk nekā 50%.

AT & T 10-K gadā, kas beidzās 2000. gada decembrī, AT & T gada pamatpeļņa uz vienu akciju no 1998. līdz 2000. gadam bija USD 1, 96, USD 1, 74 un 88 centi. (Lielākajai daļai uzņēmumu bieža un atjaunināta informācija par ieņēmumiem ir atrodama ceturkšņa 10 Q pārskatos, kurus iesniedz SEC un parasti publicē uzņēmumu vietnēs.)

Krītošā peļņa, piemēram, peļņa, ar kuru AT&T saskārās laikā no 1998. līdz 2000. gadam, visticamāk, nesedz dividenžu izmaksas. Labs rādītājs tam, vai ienākumu kritums rada risku dividenžu izmaksai, ir dividenžu izmaksas koeficients, kas vienkārši mēra, cik liela daļa uzņēmuma peļņas tiek izmaksāta akcionāriem dividenžu veidā. Dividenžu izmaksas koeficientu aprēķina, dalot uzņēmuma dividendes ar tās peļņu:

Dividenžu izmaksas koeficients = Dividenžu izmaksas uz vienu akciju / Peļņa uz vienu akciju

Pārbaudot AT & T 10-Q (ceturkšņa) pārskatu par ceturksni, kas beidzās 2000. gada septembrī (pēdējais ziņojums pirms AT&T paziņoja par savu dividenžu samazināšanu), AT&T nopelnīja 35 centus par akciju un piedāvāja ceturkšņa dividendes 22 centus par akciju, piešķirot tai izmaksu koeficientu. 0, 63. Citiem vārdiem sakot, AT&T izmaksāja dividendēs 63% no saviem ieņēmumiem. Ievērojams ienākumu samazinājums pietuvina izmaksu koeficientu 1, kas nozīmē, ka dividendes prasa gandrīz visu uzņēmuma ienākumu. Ja ienākumi nav pietiekami, lai segtu dividendes, koeficients 1 ir signāls, ka varētu notikt dividenžu samazināšana.

Naudas plūsma
Dividendes tiek maksātas no uzņēmuma naudas plūsmas. Bezmaksas naudas plūsma (FCF) norāda investoriem faktisko naudas daudzumu, ko uzņēmums ir atstājis no savas darbības, lai samaksātu par dividendēm, cita starpā, pēc tam, kad samaksāts par citiem posteņiem, piemēram, algām, pētniecību un attīstību, kā arī mārketingu.

Lai aprēķinātu FCF, sastādiet līniju AT & T naudas plūsmas pārskatam. Atkal jūs varat atrast gada naudas plūsmas pārskatu 10-K dokumentā un ceturkšņa naudas plūsmu - 10-Q pārskatos. AT & T konsolidētais naudas plūsmas pārskats par gadu līdz 2000. gada decembrim liecina, ka tā neto naudas plūsma no pamatdarbības (pamatdarbības naudas plūsma) bija 13, 3 miljardi USD. No šī skaita atņem USD 15, 5 miljardus, kas nepieciešami pašreizējām operācijām, kas ir zemāki AT & T naudas plūsmas pārskatā. Tādējādi jūs iegūstat FCF:

Naudas plūsma no operācijām - Kapitāla izdevumi = FCF

AT & T brīvā naudas plūsma bija negatīva - 2, 2 miljardi USD 2000. finanšu gadā - vairāk naudas izņēma, nekā ienāca -, tā nekur neradīja pietiekamu naudas plūsmu, lai segtu savus dividenžu maksājumus. Atrodoties skaidrā naudā, AT&T bija spiests samazināt savu dividenžu izmaksu. Investoriem tomēr vajadzēja sākt uztraukties, pirms FCF sasniedza šo drausmīgo līmeni. Ja jūs atgriezīsities un veiksit to pašu FCF aprēķinu par iepriekšējiem periodiem, jūs pamanīsit būtisku lejupslīdes tendenci.

Vēl viens svarīgs faktors, kas jāņem vērā saistībā ar naudas plūsmu, ir parāds. Ja naudas plūsmas krīze liek uzņēmumam izvēlēties starp dividenžu un procentu maksāšanu, akcionāri vienmēr zaudē zaudējumus, jo procentu nemaksāšana var piespiest uzņēmumu bankrotēt. Turklāt parāda saistību nepildīšana var sabojāt uzņēmuma kredītreitingu, tāpēc atkarībā no nosacījumiem, kas saistīti ar tā parādu, uzņēmums var tikt piespiests nekavējoties to pilnībā samaksāt.

Ievērojiet, ka AT & T parāda līmenis ir pieaudzis, gatavojoties samazināt tā dividendes. 2000. gada beigās AT & T ilgtermiņa parāds 10-K bija 33, 1 miljards USD; salīdzinot ar 23, 28 miljardiem USD 1999. gadā. Apskatot dažas rindiņas, jūs redzēsit, ka 2000. gada beigās AT & T parāds 31.9 miljardu ASV dolāru apmērā bija dzēsts nākamajā gadā.

Augsta raža
Novērtējot dividenžu risku, noteikti ņemiet vērā uzņēmuma dividenžu ienesīgumu, kas mēra saņemto ienākumu summu proporcionāli akcijas cenai. Dividenžu ienesīgumu, kas izteikts procentos, aprēķina kā dividenžu gada ienākumus uz vienu akciju, dalot ar akcijas pašreizējo cenu:

Dividenžu ienesīgums = Dividenžu ienākums uz vienu akciju / Akcijas cena

Analizējot dividenžu ienesīgumu, apskatiet, kā uzņēmuma dividendes salīdzina ar citiem nozares uzņēmumiem. Augstāka par vidējo ienesīgumu, iespējams, būs dividenžu samazināšanas pamatā.

Apsveriet AT & T dividenžu ienesīgumu 2000. gada novembrī - tieši mēnesi pirms tās dividenžu samazināšanas: tā bija 5%.

Lai arī 5% nevar šķist pārmērīgi, tajā laikā telekomunikāciju nozarē normālais ienesīgums bija 2–4%. Dienā, kad AT&T paziņoja par dividenžu samazināšanu (2000. gada 22. decembrī), tā akcijas cena samazinājās līdz USD 16, 68, pārvērtot ieguldītājiem tikai 1% ienesīgumu.

Secinājums
Investoriem pastāvīgi jāmeklē iespējamās problēmas ar to dividendēm, kas maksā. Akciju dividenžu izmaksas attiecības noteikšana, to papildināšana ar ieņēmumiem un naudas plūsmas tendencēm un dividenžu ienesīguma pārbaude var palīdzēt investoriem pamanīt iespējamās problēmas. Lai gan jums, iespējams, nevajadzēs pārdot savus dividendēs maksājamos krājumus pie pirmajām vājuma pazīmēm, ir laba ideja rūpīgi izpētīt iespējamos draudus.