Apgrozāmo līdzekļu pozīcija

Investoriem uzņēmuma bilances stiprumu var novērtēt, pārbaudot trīs finanšu rādītājus: apgrozāmā kapitāla pietiekamību, aktīvu rādītājus un kapitalizācijas struktūru. Šajā rakstā mēs sāksim ar visaptverošu pārskatu par to, kā vislabāk novērtēt uzņēmuma apgrozāmā kapitāla stāvokli. Vienkārši izsakoties, tas nozīmē likviditātes un vadības efektivitātes noteikšanu saistībā ar uzņēmuma pašreizējo stāvokli. Šī uzdevuma veikšanai izmantotais analītiskais rīks būs uzņēmuma naudas konvertēšanas cikls.

Nekļūdieties kļūdainas analīzes rezultātā

Lai sāktu šo diskusiju, vispirms izlabosim dažus vispārpieņemtus, bet kļūdainus uzskatus par uzņēmuma pašreizējo stāvokli, kas vienkārši sastāv no attiecībām starp tā apgrozāmajiem līdzekļiem un pašreizējām saistībām. Apgrozāmais kapitāls ir atšķirība starp šīm divām plašajām finanšu rādītāju kategorijām, un to izsaka kā absolūtu dolāra summu.

Neskatoties uz parasto gudrību, kā atsevišķu numuru uzņēmuma pašreizējam stāvoklim ir maz vai nav nozīmes tā likviditātes novērtēšanā. Neskatoties uz to, šis skaitlis ir pamanāms korporatīvajos finanšu paziņojumos, piemēram, gada pārskatā, kā arī ieguldījumu pētījumu dienestos. Neatkarīgi no tā lieluma, apgrozāmo līdzekļu apjoms ļoti maz atspoguļo uzņēmuma likviditātes stāvokļa kvalitāti.

Darbs ar apgrozāmo kapitālu

Vēl viena parastā gudrība, kas jālabo, ir strāvas attiecības un tās tuvākā radinieka izmantošana - skābes pārbaude vai ātrā attiecība. Pretēji izplatītajam uzskatam, šie analītiskie rīki nesniedz novērtējošu informāciju par uzņēmuma likviditāti, kas investoram jāzina. Bieži izmantotais pašreizējais koeficients kā likviditātes rādītājs ir nopietni kļūdains, jo tas konceptuāli balstās uz visu uzņēmuma apgrozāmo līdzekļu likvidāciju, lai izpildītu visas tā pašreizējās saistības. Patiesībā tas, visticamāk, nenotiks. Investoriem jāskatās uz uzņēmumu kā uz turpinošu darbību. Tas ir laiks, kas nepieciešams uzņēmuma apgrozāmo līdzekļu konvertēšanai naudā, lai samaksātu pašreizējās saistības, un tas ir likviditātes atslēga. Vārdu sakot, pašreizējā attiecība ir maldinoša.

Vienkāršots, bet precīzs divu uzņēmumu pašreizējo pozīciju salīdzinājums parādīs trūkumus, kas balstās uz pašreizējo koeficientu un apgrozāmo līdzekļu numuru kā likviditātes rādītājiem:

No pirmā acu uzmetiena uzņēmums ABC izskatās kā viegls uzvarētājs likviditātes konkursā. Tam ir plaša apgrozāmo līdzekļu rezerve salīdzinājumā ar kārtējām saistībām, šķietami laba pašreizējā attiecība un apgrozāmais kapitāls ir USD 300. Uzņēmumam XYZ nav īstermiņa aktīvu / pasīvu drošības rezerves, vāja pašreizējā attiecība un nav apgrozāmo līdzekļu.

Tomēr ko darīt, ja abu uzņēmumu pašreizējās saistības ir vidēji maksājušas 30 dienas? Uzņēmumam ABC nepieciešami seši mēneši (180 dienas), lai iekasētu savus debitoru parādus, un tā inventārs apgrozījas tikai vienu reizi gadā (365 dienas). Uzņēmuma XYZ klienti maksā skaidrā naudā, un tā inventārs apgrozījas 24 reizes gadā (ik pēc 15 dienām). Šajā izdomātajā piemērā uzņēmums ABC ir ļoti nelikvīds un nevarētu darboties aprakstītajos apstākļos. Tās rēķini pienāk ātrāk, nekā tas rada skaidru naudu. Jūs nevarat apmaksāt rēķinus ar apgrozāmo kapitālu; jūs maksājat rēķinus ar skaidru naudu! Uzņēmuma XYZ šķietami ierobežotā pašreizējā pozīcija ir daudz likvīdāka, jo tā ātrāk konvertē naudu.

Uzņēmuma likviditātes mērīšana pareizajā veidā

Skaidras naudas konvertēšanas cikls (saukts arī par CCC vai darbības ciklu) ir izvēlēts analītiskais rīks, lai noteiktu divu kritisko aktīvu - krājumu un debitoru - ieguldījumu ieguldījumu kvalitāti. CCC mums norāda laiku (dienu skaitu), kas nepieciešams, lai šos divus svarīgos aktīvus konvertētu naudā. Ātra šo aktīvu apgrozījuma likme rada reālu likviditāti un pozitīvi norāda krājumu un debitoru parādu kvalitāti un efektīvu pārvaldību. Izsekojot uzņēmuma CCC vēsturiskos datus (no pieciem līdz 10 gadiem) un salīdzinot to ar konkurentiem uzņēmumiem tajā pašā nozarē (CCC mainīsies atkarībā no produkta veida un klientu bāzes), mums tiek nodrošināts ieskaujošs līdzsvara rādītājs. lapas investīciju kvalitāte.

Īsumā runājot, skaidras naudas konvertēšanas cikls sastāv no trim standartiem: tā sauktajiem darbības koeficientiem, kas attiecas uz krājumu apgrozījumu, pircēju un pasūtītāju parādiem un kreditoriem. Šīs CCC sastāvdaļas var izteikt kā vairākas reizes gadā vai kā dienu skaitu. Izmantojot pēdējo indikatoru, tiek iegūts burtiskāks un saskaņotāks viegli saprotams laika mērījums. CCC formula izskatās šādi:

DIO + DSO − DPO = CCCvietā: DIO = Dienas krājumu neizpildeDSO = Nesen pārdoto dienu skaitsDPO = Neizmaksātās dienas \ sākas {saskaņots} un \ teksts {DIO + DSO} - \ teksts {DPO} = \ teksts {CCC} \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ teksts {DIO = Dienu krājumu atlikums} \\ & \ teksts {DSO = Nesen pārdoto dienu skaits} \\ & \ teksts {DPO = Dienu nesamaksātās dienas} \\ \ beigas {saskaņots} DIO + DSO − DPO = CCCvietā: DIO = dienu skaits nav izpildītsDSO = dienu pārdošanas neapmaksātsDPO = dienu skaits, kas maksājamas

Šādi tiek aprēķināti komponenti:

• Vidējo krājumu dalīšana ar pārdošanas izmaksām dienā (pārdošanas izmaksas / 365) = krājumu atlikto dienu skaits (DIO).

• Vidējo debitoru parādu dalīšana ar neto pārdošanas apjomiem dienā (neto apgrozījums / 365) = nenomaksāto dienu pārdošanas apjoms (DSO).

• Vidējo kreditoru parādu dalīšana ar pārdošanas izmaksām dienā (pārdošanas izmaksas / 365) = kreditoru parādi (DPO).

Likviditāte ir karalis

Šeit ir vērts pieminēt vienu no blakus novērojumiem. Investoriem jābūt uzmanīgiem par likviditātes palielinātāju pamanīšanu uzņēmuma finanšu informācijā. Piemēram, uzņēmumam, kam ir ilgtermiņa ieguldījumu vērtspapīri, parasti ir otrreizējais tirgus, lai relatīvi ātri pārvērtētu visu šo priekšmetu daļu vai lielu daļu no tām. Arī neizmantotas piešķirtās kredītlīnijas, kuras parasti tiek minētas piezīmēs par parādiem vai uzņēmuma gada pārskata vadības diskusiju un analīzes sadaļā, var nodrošināt ātru piekļuvi skaidrai naudai.

Grunts līnija

Vecais sakāmvārds, ka "nauda ir karalis", ir tikpat svarīgs investoriem, kuri novērtē uzņēmuma investīciju īpašības, tāpat kā vadītājiem, kuri vada biznesu. Likviditātes samazinājums ir sliktāks nekā peļņas samazinājums. Galvenā vadības funkcija ir pārliecināties, ka uzņēmuma debitoru parādi un krājumu pozīcijas tiek pārvaldītas efektīvi. Tas nozīmē, ka jāpārliecinās, ka ir pieejams atbilstošs līmeņa produkts un ir ieviesti atbilstoši maksājuma nosacījumi, vienlaikus pārliecinoties, ka apgrozāmie līdzekļi nesasaista nevajadzīgas naudas summas. Šis ir svarīgs līdzsvarošanas akts vadītājiem, jo ​​ar augstu likviditāti uzņēmums var izmantot cenu atlaides naudas pirkumiem, samazināt īstermiņa aizņēmumus, gūt labumu no augstākā komerciālā kredītreitinga un izmantot tirgus iespējas.

CCC un tā sastāvdaļas ir noderīgi uzņēmuma patiesās likviditātes rādītāji. Turklāt DIO un DSO darbība ir labs rādītājs vadības spējai rīkoties ar svarīgiem krājumiem un debitoru parādiem.