Kas pārvieto zelta cenas?

Zelta cenu ietekmē piedāvājuma, pieprasījuma un ieguldītāja izturēšanās apvienojums. Tas šķiet pietiekami vienkāršs, tomēr veids, kā šie faktori darbojas kopā, dažreiz ir pretintuitīvs. Piemēram, daudzi investori zeltu domā kā inflācijas risku. Tam ir zināma vesela saprāta ticamība, jo papīra nauda zaudē vērtību, jo vairāk tiek iespiests, savukārt zelta piegāde ir salīdzinoši nemainīga. Kā tas notiek, kalnrūpniecība gadu no gada nepievieno daudz.

Korelācija ar inflāciju

Divi ekonomisti Klods B. Erbs no Nacionālā ekonomisko pētījumu biroja un Kembela Hārvejs, Hercoga Universitātes Fjūkas biznesa skolas profesors, ir izpētījuši zelta cenu saistībā ar vairākiem faktoriem. Izrādās, ka zelts labi korelē ar inflāciju. Tas ir, kad inflācija paaugstinās, tas nenozīmē, ka zelts noteikti ir laba likme.

Tātad, ja inflācija neceļ cenu, vai ir bailes? Protams, ekonomiskās krīzes laikā investori piemeklē zeltu. Kad notika Lielā recesija, zelta cenas pieauga. Bet zelts jau pieauga līdz 2008. gada sākumam, tuvojoties USD 1000 par unci, pirms tas bija zem 800 USD, bet pēc tam atkāpās un paaugstinājās, kad akciju tirgus pazeminājās. Tomēr zelta cenas turpināja augt, pat ekonomikai atjaunojoties. Zelta cena sasniedza augstāko līmeni 2011. gadā - 1 921 USD un kopš tā laika ir bijusi uz slīdēšanas. Tagad tas tirgojas ap USD 1300 (no 2018. gada aprīļa beigām).

Erbs un Hārvijs savā grāmatā ar nosaukumu The Golden Dilemma atzīmē, ka zeltam ir pozitīva cenu elastība. Tas būtībā nozīmē, ka, arvien vairāk cilvēku pērkot zeltu, cena pieaug atbilstoši pieprasījumam. Tas arī nozīmē, ka zelta cenai nav pamata “pamata”. Ja investori sāk baroties ar zeltu, cena paaugstinās neatkarīgi no tā, kāda varētu būt monetārā politika. Tas nenozīmē, ka tas ir pilnīgi nejauši vai ganāmpulka uzvedības rezultāts. Daži spēki ietekmē zelta piegādi plašākā tirgū - un zelts ir pasaules preču tirgus, piemēram, eļļa vai kafija. (Plašāku informāciju skatiet sadaļā Kā es varu ieguldīt zeltā? )

Piegāde

Tomēr atšķirībā no eļļas vai kafijas zelts netiek patērēts. Joprojām ir gandrīz viss zelts, kas jebkad izrakts. Zeltu var izmantot rūpnieciski, bet tas nav palielinājis pieprasījumu tik daudz kā rotaslietas vai investīcijas. Pasaules Zelta padomes 2017. gada skaitļi rāda, ka kopējais pieprasījums bija 4 071 tonnas, un tikai 332, 8 tonnas tika novirzītas tehnoloģiju nozarei. Pārējais bija ieguldījums - 371, 4 tonnas, rotaslietas - 2, 135, 5 tonnas, stieņu un monētu pieprasījums - 1 029, 2 tonnas, un ETF et al., 202, 8 tonnas. 2001. gadā, kad zelta cenas tuvojās visu laiku zemākajam līmenim (vismaz kopš 70. gados tika atkārtoti legalizētas īpašumtiesības uz dārgmetālu), rotaslietas bija 3 009 tonnas, bet investīcijas bija 357 tonnas, bet tehnoloģijām vajadzēja 363 tonnas zelta.

Ja kaut kas notiktu, varētu sagaidīt, ka zelta cena laika gaitā pazemināsies, jo tā ir arvien vairāk. Tātad, kāpēc tā nav? Neatkarīgi no to cilvēku skaita, kuri varētu vēlēties to iegādāties nemitīgi pieaugot, rotaslietas un investīciju pieprasījums piedāvā arī dažus pavedienus. Kā sacīja Pīters Hugs, Kitco globālās tirdzniecības direktors, "tas kaut kur nonāk atvilktnē." Rotaslietas efektīvi tiek izņemtas no tirgus gadiem ilgi.

Kaut arī tādās valstīs kā Indija un Ķīna zelts var darboties kā vērtības krātuve, cilvēki, kas tur to pērk, to regulāri netirgo; daži maksā par veļas mašīnu, nododot zelta rokassprādzi. Rotaslietām ir tendence pieaugt un kristies līdz ar zelta cenu. Kad cenas ir augstas, rotaslietu pieprasījums samazinās salīdzinājumā ar investoru pieprasījumu.

Centrālās bankas

Hugs saka, ka lielie tirgus virzītāji bieži ir centrālās bankas. Laikā, kad ārvalstu valūtas rezerves ir lielas un ekonomika garoza, centrālā banka vēlēsies samazināt tai piederošo zelta daudzumu. Tas ir tāpēc, ka zelts ir miris īpašums - atšķirībā no obligācijām vai pat naudas depozīta kontā, tas nedod nekādu atdevi.

Centrālo banku problēma ir tā, ka tieši tad citi tur esošie investori nav tik ieinteresēti zeltā. Tādējādi centrālā banka vienmēr atrodas nepareizā tirdzniecības pusē, kaut arī zelta pārdošana ir tieši tas, ko bankai vajadzētu darīt. Tā rezultātā krītas zelta cena.

Kopš tā laika centrālās bankas ir mēģinājušas pārvaldīt savu zelta pārdošanu kartelim līdzīgā veidā, lai izvairītos no pārāk lieliem tirgus traucējumiem. Kaut ko sauc par Vašingtonas līgumu, būtībā teikts, ka bankas gadā nepārdos vairāk par 400 tonnām. Tas nav saistošs, jo tas nav līgums; drīzāk tas ir džentlmeņu nolīgums, bet tas ir centrālo banku interesēs, jo pārāk daudz zelta izkraušana tirgū uzreiz negatīvi ietekmētu to portfeļus.

Viens izņēmums ir Ķīna. Ķīnas centrālā banka ir bijusi zelta neto pircēja, un tas varētu radīt zināmu augšupvērstu spiedienu uz cenu. Tomēr zelta cena joprojām ir kritusies, tāpēc pat Ķīnas iepirkšana ir tikai bremzējusi kritumu.

ETF

Bez centrālajām bankām biržā tirgotie fondi (ETF) - piemēram, SPDR zelta akcijas (GLD) un iShares Gold Trust (IAU), kas ļauj investoriem iepirkties zeltā, nepērkot ieguves akcijas - tagad ir lielākie zelta pircēji un pārdevēji. Abi piedāvā dārgmetālu akcijas un mēra savas līdzdalības zelta uncijās. SPDR ETF pašlaik ir aptuveni 9600 unces, savukārt iShares ETF ir aptuveni 5 300. Tomēr šie ETF ir izstrādāti, lai atspoguļotu zelta cenu, nevis to pārvietotu. (Plašāku informāciju skatiet sadaļā: Kurš zelta ETF jums vajadzētu piederēt? )

Portfeļa apsvērumi

Runājot par portfeļiem, Hugs sacīja, ka labs jautājums investoriem ir par to, kāds ir zelta pirkšanas pamatojums. Kā nodrošinājums pret inflāciju tas nedarbojas labi, bet tiek uzskatīts par portfeļa daļu, tas ir saprātīgs diversifikators. Ir vienkārši svarīgi apzināties, ko tas var un ko nevar.

Faktiski zelta cenas bija augstākas 1980. gadā, kad metāla cena sasniedza gandrīz 2000 USD par unci (2014. gadā - USD). Ikviens, kurš nopirka zeltu, kopš tā laika ir zaudējis naudu. No otras puses, investori, kas to nopirka 1983. vai 2005. gadā, labprāt pārdotu tagad, pat ar nesenām cenu kritumiem. Ir arī vērts atzīmēt, ka portfeļa pārvaldības “noteikumi” attiecas arī uz zeltu. Kopējam viena zelta unces skaitam vajadzētu svārstīties ar cenu. Ja kāds vēlas 2% portfeļa zeltā, tad tas ir jāpārdod, kad cena palielinās, un jāpērk, kad tas samazinās.

Vērtības saglabāšana

Viena laba lieta attiecībā uz zeltu: tā saglabā vērtību. Erbs un Hārvijs salīdzināja Romas karavīru algu pirms 2000 gadiem ar to, ko saņems mūsdienu karavīrs, pamatojoties uz to, cik lielas šīs algas būtu zeltā. Romas karavīriem gadā maksāja 2, 31 unci zelta, bet simtnieki ieguva 35, 58 unces.

Pieņemot, ka USD 1600 par unci, romiešu karavīrs ieguva ekvivalentu USD 3 704 gadā, bet ASV armijas privātpersona 2011. gadā ieguva USD 17 611. Tātad ASV armijas privātpersona saņem apmēram 11 unces zelta (pašreizējās cenās). Tas ir investīciju pieauguma temps aptuveni 0, 08% apmēram 2000 gadu laikā.

Simtnieks (aptuveni ekvivalents kapteinim) gadā ieguva 61 730 USD, savukārt ASV armijas kapteinis saņem 44 543 USD - 27, 84 unces par 1600 USD cenu vai 37, 11 unces par 1200 USD. Atdeves likme ir –0, 02% gadā - būtībā nulle.

Erba un Hārveja secinājums ir tāds, ka zelta pirktspēja ir palikusi diezgan nemainīga un lielā mērā nav saistīta ar pašreizējo cenu.

Grunts līnija

Ja skatāties uz zelta cenām, iespējams, ir laba ideja izpētīt, cik labi veicas atsevišķu valstu ekonomikai. Pasliktinoties ekonomiskajiem apstākļiem, cena (parasti) palielināsies. Zelts ir prece, kas nav saistīta ne ar ko citu; mazās devās tas padara labu portfeļa dažādojošo elementu.