Stila jautājumi finanšu modelēšanā

Pieņemsim, ka jūs skatāt vēlamās reklāmas un parādāties kapitāla analītiķa reklāmā. Maksa ir liela; ir ceļošanas iespējas. Tas izskatās kā darbs jums. Pārliecinoties par kvalifikāciju sarakstu, jūs garīgi pārbaudāt katru no tām:

• Bakalaura grāds inženierzinātnēs vai matemātikā - pārbaude
• Maģistra grāds ekonomikā vai uzņēmējdarbības vadībā - pārbaude
• Ziņkārīgs, radošs domātājs - pārbaudiet
• Prot interpretēt finanšu pārskatus - pārbaudīt
• Spēcīgas tehniskās analītiskās prasmes - pārbaudiet
• Nepieciešamā modelēšanas pieredze - pārbaudiet, negaidiet, labāk izveidojiet 8x10 spīdumus.

Patiesība ir tāda, ka tad, kad uzņēmumi vēlas, lai viņu akciju analītiķiem būtu modelēšanas pieredze, viņiem nav vienalga, cik viņi ir fotogeniski. Šis termins attiecas uz būtisku un sarežģītu kapitāla analīzes daļu, kas pazīstama kā finanšu modelēšana. Šajā rakstā mēs izpētīsim, kas ir finanšu modelis un kā to izveidot. (Lai uzzinātu vairāk par akciju analītiķa darbu, skat. Sadaļu Kļūšana par finanšu analītiķi .)

Definēta finanšu modelēšana
Teorētiski finanšu modelis ir pieņēmumu kopums par nākotnes uzņēmējdarbības apstākļiem, kas nosaka uzņēmuma ieņēmumu, ieņēmumu, naudas plūsmu un bilances kontu prognozes.

Praksē finanšu modelis ir izklājlapa (parasti Microsoft Excel programmatūrā), kuru analītiķi izmanto, lai prognozētu uzņēmuma finanšu rādītājus nākotnē. Pareizi plānot ienākumus un naudas plūsmas nākotnē ir svarīgi, jo krājuma patiesā vērtība lielā mērā ir atkarīga no emitenta uzņēmuma finanšu rādītājiem.

Finanšu modeļa izklājlapa parasti izskatās kā finanšu datu tabula, kas sakārtota fiskālajos ceturkšņos un / vai gados. Katra tabulas kolonna attēlo nākamā ceturkšņa vai gada bilanci, ienākumu pārskatu un naudas plūsmas pārskatu. Tabulas rindas atspoguļo visus uzņēmuma finanšu pārskatu rindas posteņus, piemēram, ieņēmumus, izdevumus, akciju skaitu, kapitāla izdevumus un bilances kontus. Tāpat kā finanšu pārskatus, parasti modeli nolasa no augšas uz leju vai ieņēmumus no ieņēmumiem un naudas plūsmām. (Plašāku informāciju par finanšu pārskatiem skatīt sadaļā Bilances sadalīšana, izpratne par ienākumu deklarāciju un kas ir naudas plūsmas pārskats? )

Katrā ceturksnī ir ietverts pieņēmumu kopums par šo periodu, piemēram, ieņēmumu pieauguma temps, pieņēmums par bruto peļņu un paredzamā nodokļu likme. Šie pieņēmumi ir tie, kas ietekmē modeļa iznākumu - parasti ieņēmumu un naudas plūsmas rādītāji, kas tiek izmantoti uzņēmuma novērtēšanai vai palīdz pieņemt uzņēmuma finansēšanas lēmumus.

Vēsture kā ceļvedis
Mēģinot paredzēt nākotni, laba vieta, kur sākt, ir pagātne. Tāpēc labs pirmais solis modeļa izveidē ir pilnībā analizēt vēsturisko finanšu datu kopumu un saistīt projekcijas ar vēsturiskajiem datiem kā modeļa bāzi. Ja uzņēmums pēdējos desmit gados ir izveidojis bruto peļņas normu no 40% līdz 45%, tad varētu būt pieņemams uzskatīt, ka, ja citas lietas ir vienādas, šī līmeņa rezerve ir ilgtspējīga arī nākotnē.

Līdz ar to vēsturiskie bruto peļņas rādītāji var nedaudz kļūt par nākotnes ienākumu prognozes pamatu. Pirms mēģināt nākotnē plānot finanšu rezultātus, analītiķi vienmēr ir prātīgi izpētīt un analizēt vēsturiskās tendences ieņēmumu pieaugumā, izdevumos, kapitāla izdevumos un citos finanšu rādītājos. Šī iemesla dēļ finanšu modeļa izklājlapās parasti iekļauj vēsturisko finanšu datu un ar tiem saistīto analītisko pasākumu kopumu, no kura analītiķi izdara pieņēmumus un prognozes.

Ieņēmumu prognozes
Pieņēmumi par ieņēmumu pieauguma tempu var būt viens no vissvarīgākajiem finanšu modeļa pieņēmumiem. Nelielas augšējās līnijas izaugsmes atšķirības var nozīmēt lielas atšķirības peļņā uz akciju (EPS) un naudas plūsmās, un līdz ar to krājumu novērtēšanā. Šī iemesla dēļ analītiķiem ir jāpievērš liela uzmanība tam, lai top-line projekcija būtu pareiza. Labs sākumpunkts ir aplūkot vēsturiskos ieņēmumu datus. Varbūt ieņēmumi ir stabili gadu no gada. Varbūt tas ir jutīgs pret nacionālā ienākuma vai citu ekonomisko mainīgo izmaiņām laika gaitā. Varbūt izaugsme paātrinās, vai varbūt ir tieši pretēji. Lai izdarītu labu pieņēmumu par nākotni, ir svarīgi izprast, kas pagātnē ir ietekmējis ieņēmumus.

Kad ir izpētīta vēsturiskā tendence, ieskaitot notikumus, kas notiek pēdējos ceturkšņos, ir prātīgi pārbaudīt, vai vadība ir sniegusi norādījumus par ieņēmumiem, kas ir pašas vadības nākotnes perspektīvas. Pēc tam analizējiet, vai perspektīva ir samērā konservatīva vai optimistiska, balstoties uz rūpīgu analītisku uzņēmuma pārskatu.

Nākotnes ceturkšņa ieņēmumu prognozi darblapā bieži nosaka šāda formula:

R1 = R0 × (1 + g), kur: R1 = nākotnes ieņēmumiR0 = pašreizējie ieņēmumi g = procentuālais pieauguma temps \ sākas {saskaņots} un R_1 = R_0 \ reizes (1 + g) \\ & \ textbf {kur:} \\ & R_1 = \ teksts {nākotnes ieņēmumi} \\ & R_0 = \ teksts {pašreizējie ieņēmumi} \\ & g = \ teksts {procentuālais pieauguma temps} \\ \ beigas {izlīdzināts} R1 = R0 × (1 + g) kur: R1 = Nākotnes ieņēmumiR0 = pašreizējie ieņēmumig = procentuālais pieauguma temps

[Ieņēmumu analīze ir tikai viena sastāvdaļa veiksmīgu finanšu modeļu izstrādē un izmantošanā, lai vadītu lēmumus par ieguldījumiem. Ja vēlaties uzzināt, kā veidot savus modeļus un novērtēt savus finanšu projektus, neatkarīgi no tā, vai tie ir uzņēmumi vai investīcijas, atnāciet uz Investtopedia Academy finanšu modelēšanas kursu un izveidojiet modeli jau pēc pirmās mācību stundas.]

Darbības izdevumi un rezerves
Atkal vēsturiskā tendence ir laba vieta, kur sākt, prognozējot izdevumus. Atzīstot, ka pastāv lielas atšķirības starp fiksētajām un mainīgajām izmaksām, kas rodas uzņēmumam, analītiķi ir saprātīgi apsvērt gan izmaksu summu dolāros, gan ieņēmumu proporciju laika gaitā. Ja pārdošanas, vispārējie un administratīvie (PVA) izdevumi pēdējos desmit gados ir bijuši no 8% līdz 10% no ieņēmumiem, tad, domājams, nākotnē tie iekļausies šajā diapazonā. Tas varētu būt prognozes pamatā - to atkal mazina vadības norādījumi un biznesa perspektīvas kopumā. Ja bizness strauji uzlabojas, ko atspoguļo pieņēmums par ieņēmumu pieaugumu, iespējams, SGA fiksēto izmaksu elements tiks sadalīts uz lielāku ieņēmumu bāzi, un PVA izmaksas nākamajā gadā būs mazākas, nekā tas ir šobrīd. Tas nozīmē, ka rezerves, iespējams, palielināsies, kas varētu būt laba zīme kapitāla ieguldītājiem.

Izmaksu līnijas pieņēmumi bieži tiek atspoguļoti procentos no ieņēmumiem, un izklājlapas šūnām, kurās ir izdevumu posteņi, parasti ir šādas formulas:

E1 = R1 × p kur: E1 = izdevumiR1 = perioda ieņēmumip = perioda ieņēmumu procentuālā daļa \ sākas {saskaņots} & E_1 = R_1 \ reizes p \\ & \ textbf {kur:} \\ & E_1 = \ teksts { izdevumi} \\ & R_1 = \ teksts {perioda ieņēmumi} \\ & p = \ teksts {izdevumu procentuālā daļa no perioda ieņēmumiem} \\ \ beigas {saskaņots} E1 = R1 × p kur: E1 = izdevumiR1 = perioda ieņēmumip = perioda ieņēmumu procentuālā daļa no ieņēmumiem

Izdevumi, kas nav saistīti ar darbību
Rūpniecības uzņēmumam izdevumi, kas nav saistīti ar darbību, galvenokārt ir procentu izdevumi un ienākuma nodokļi. Prognozējot procentu izdevumus, kas jāatceras, ir tas, ka tā ir parāda daļa un nav tieši saistīta ar darbības ienākumu plūsmām. Svarīgs analītiskais apsvērums ir pašreizējais uzņēmuma parādu līmenis. Nodokļi parasti nav saistīti ar ieņēmumiem, bet drīzāk pirmsnodokļu ienākumiem. Nodokļa likmi, ko maksā uzņēmums, var ietekmēt vairāki faktori, piemēram, to valstu skaits, kurās tas darbojas. Ja uzņēmums darbojas tikai vietējā tirgū, analītiķis varētu būt drošs, ka par labu pieņēmumu prognozēs izmanto valsts nodokļu likmi. Vēlreiz ir noderīgi aplūkot vēsturisko uzskaiti šajās pozīcijās kā ceļvedi nākotnei.

Peļņa un peļņa uz vienu akciju
Plānotais tīrais ienākums, kas pieejams vienkāršajiem akcionāriem, ir prognozētie ieņēmumi, no kuriem atskaitīti plānotie izdevumi.

Paredzētā peļņa uz vienu akciju (EPS) ir šis skaitlis, dalīts ar prognozēto pilnībā atšķaidīto akciju neapmaksāto daļu. Peļņa un EPS prognozes parasti tiek uzskatītas par finanšu modeļa galvenajiem rezultātiem, jo ​​tos bieži izmanto, lai novērtētu akcijas vai izveidotu akciju mērķa cenas.

Lai aprēķinātu viena gada mērķa cenu, analītiķis var vienkārši meklēt modeli, lai nākotnē atrastu EPS skaitli četriem ceturkšņiem un reizināt to ar pieņemto P / E reizinājumu. Paredzētā peļņa no krājumiem (izņemot dividendes) ir procentuālā starpība no mērķa cenas līdz pašreizējai cenai:

Paredzētā atdeve = (T − P) Sagriešana: T = mērķa cenaP = pašreizējā cena \ sākums {saskaņots} & \ teksts {Paredzētā atdeve} = \ frac {(TP)} {T} \\ & \ textbf {kur:} \\ & T = \ teksts {mērķa cena} \\ & P = \ teksts {pašreizējā cena} \\ \ beigas {izlīdzināts} Paredzētā atdeve = T (T − P), kur: T = mērķa cenaP = pašreizējā cena

Tagad analītiķim ir vienkāršs pamats investīciju lēmuma pieņemšanai - paredzamā peļņa no akcijām. (Lai uzzinātu vairāk par ieņēmumiem uz akciju, izlasiet EPS veidus .)

Secinājums
Tā kā akciju pašreizējā vērtība ir nesaraujami saistīta ar emitenta finanšu rādītājiem, investori ir saprātīgi izveidot sava veida finanšu prognozes, lai novērtētu kapitāla ieguldījumus. Pagātnes izpēte analītiskā kontekstā ir tikai puse no stāsta (vai mazāk). Kapitāla novērtēšanas atslēga bieži ir izpratnes veidošana par to, kā uzņēmuma finanšu pārskati varētu izskatīties nākotnē.

Lai uzzinātu vairāk par finanšu prognozēm, izlasiet rakstu Lielas cerības: pārdošanas pieauguma prognozēšana.