Akciju atpirkšana: sadalījums

Ir vairāki veidi, kā uzņēmums var atgūt bagātību akcionāriem. Lai arī akciju cenu pieaugums un dividendes ir divi visizplatītākie veidi, uzņēmumiem ir arī citi veidi, kā dalīties ar savu bagātību ar investoriem. Šajā rakstā mēs aplūkosim vienu no tām metodēm, kuras tiek ignorētas: akciju atpirkšanu. Mēs iepazīsimies ar akciju atpirkšanas mehānismu un to, ko tas nozīmē investoriem.

Taustiņu izņemšana

• Akciju atpirkšana notiek, kad uzņēmums atpērk savas akcijas no tirgus.
• Atpirkšanas mērķis ir samazināt tirgū esošo apgrozībā esošo akciju skaitu, kas palielina ieinteresēto personu līdzdalību.
• Uzņēmums varētu atpirkt akcijas, jo uzskata, ka tirgus ir pārāk strauji diskontējis savas akcijas, lai veiktu ieguldījumus sevī vai uzlabotu finanšu rādītājus.

Kas ir akciju atpirkšana?

Akciju atpirkšana, kas pazīstama arī kā akciju atpirkšana, notiek tad, kad uzņēmums atpērk savas akcijas no tirgus ar uzkrāto naudu. Akciju atpirkšana ir veids, kā uzņēmums var veikt jaunus ieguldījumus. Sabiedrība absorbē atpirktās akcijas, un tirgū tiek samazināts apgrozībā esošo akciju skaits. Tā kā tirgū ir mazāk akciju, katra ieguldītāja relatīvā īpašumtiesību daļa palielinās.

Kā darbojas "atpirkšana"?

Ir divi veidi, kā uzņēmumi veic atpirkšanu: konkursa piedāvājums vai caur atvērto tirgu.

1. Piedāvājuma piedāvājums

Uzņēmuma akcionāri saņem piedāvājumu, kurā viņiem tiek prasīts noteiktā termiņā iesniegt vai izsolīt daļu vai visas viņu akcijas. Piedāvājumā tiks norādīts to akciju skaits, kuras uzņēmums vēlas atpirkt, un akciju cenu diapazons. Investori, kuri pieņem piedāvājumu, norāda, cik akciju viņi vēlas izsolīt, kā arī cenu, kuru viņi vēlas pieņemt. Kad uzņēmums būs saņēmis visus piedāvājumus, tas atradīs pareizo variantu, lai iegādātos akcijas par viszemākajām izmaksām.

Tirgus parasti atpirkšanu uztver kā pozitīvu uzņēmuma rādītāju, un pēc atpirkšanas akciju cena bieži palielinās.

2. Atvērtais tirgus

Uzņēmums savas akcijas var iegādāties arī atklātā tirgū par tirgus cenu. Bieži gadās, ka paziņojums par atpirkšanu izraisa akciju cenas paaugstināšanos, jo tirgus to uztver kā pozitīvu signālu.

Motīvi

Kāpēc uzņēmumi pērk akcijas? Firmas vadība, visticamāk, teiks, ka atpirkšana ir labākā kapitāla izmantošana attiecīgajā laikā. Galu galā firmas vadības mērķis ir palielināt akcionāru atdevi, un atpirkšana parasti palielina akcionāru vērtību. Preses relīzes prototipiskā līnija ir tāda, ka "mēs neredzam labākus ieguldījumus nekā sevī". Lai arī dažreiz tas tā var būt, šis apgalvojums ne vienmēr ir taisnība.

Ir arī citi pamatoti motīvi, kas mudina uzņēmumus atpirkt akcijas. Piemēram, vadībai var šķist, ka tirgus ir pārāk strauji pazeminājis savu akciju cenu. Akciju cenu tirgū var pārpludināt daudzu iemeslu dēļ, piemēram, vājāki ienākumu rezultāti, nekā gaidīts, grāmatvedības skandāls vai vienkārši slikts vispārējais ekonomiskais klimats. Tādējādi, kad uzņēmums iztērē miljoniem dolāru, lai iegādātos savas akcijas, tas var liecināt par to, ka vadība uzskata, ka tirgus ir gājis pārāk tālu, diskontējot akcijas - pozitīva zīme.

Finanšu rādītāju uzlabošana

Vēl viens iemesls, kāpēc uzņēmums varētu veikt atpirkšanu, ir vienīgi finanšu rādītāju uzlabošana - rādītāji, kurus investori izmanto, lai analizētu uzņēmuma vērtību. Šī motivācija ir apšaubāma. Ja akciju skaita samazināšana ir stratēģija, lai uzlabotu finanšu rādītājus un neradītu lielāku vērtību akcionāriem, vadībai varētu būt problēmas. Tomēr, ja uzņēmuma motīvs ierosināt atpirkšanu ir pamatots, labāki finanšu rādītāji var vienkārši būt laba korporatīva lēmuma blakusprodukts. Apskatīsim, kā tas notiek.

Pirmkārt, akciju atpirkšana samazina apgrozībā esošo akciju skaitu. Tiklīdz uzņēmums iegādājas savas akcijas, tas bieži tos anulē vai patur kā savas akcijas un samazina šajā procesā apgrozībā esošo akciju skaitu.

Turklāt atpirkšana samazina bilances aktīvus, šajā gadījumā skaidru naudu. Tā rezultātā aktīvu atdeve (ROA) palielinās, jo aktīvi tiek samazināti; Pašu kapitāla atdeve (ROE) palielinās, jo tur ir mazāk neapmaksātā pašu kapitāla. Kopumā tirgus uzskata augstāku ROA un ROE par pozitīvu.

Pieņemsim, ka uzņēmums atpērk vienu miljonu akciju par USD 15 par akciju par kopējo naudas summu 15 miljoni USD. Zemāk ir ROA un ienākumu uz akciju (EPS) aprēķinu komponenti un kā tie mainās atpirkšanas rezultātā.

Kā redzat, uzņēmuma naudas uzkrājumi ir samazināti no USD 20 miljoniem uz USD 5 miljoniem. Tā kā nauda ir aktīvs, tas samazinās uzņēmuma kopējos aktīvus no USD 50 miljoniem līdz USD 35 miljoniem. Tas palielina ROA, kaut arī ieņēmumi nav mainījušies. Pirms atpirkšanas uzņēmuma ROA bija 4% (2 miljoni USD / 50 miljoni USD). Pēc atpirkšanas ROA palielinās līdz 5, 71% (2 miljoni USD / 35 miljoni USD). Līdzīgu efektu var novērot EPS, kas palielinās no 20 centiem (USD 2 miljoni / 10 miljoni akciju) līdz 22 centiem (USD 2 miljoni / 9 miljoni akciju).

Atpirkšana arī uzlabo uzņēmuma cenas un peļņas attiecību (P / E). P / E attiecība ir viens no vispazīstamākajiem un visbiežāk izmantotajiem vērtības mēriem. Pārlieku vienkāršojot risku, tirgus dalībnieki bieži uzskata, ka zemāka P / E attiecība ir labāka. Tāpēc, ja mēs pieņemam, ka akcijas joprojām ir 15 USD, P / E attiecība pirms atpirkšanas ir 75 (USD 15/20 centi). Pēc atpirkšanas P / E samazinās līdz 68 (USD 15/22 centiem) apgrozībā esošo akciju samazināšanas dēļ. Citiem vārdiem sakot, mazāk akciju + vienādi ienākumi = lielāks EPS, kas rada labāku P / E.

Balstoties uz P / E koeficientu kā vērtības mērauklu, uzņēmums tagad ir lētāks par vienu peļņas dolāru nekā tas bija pirms atpakaļpirkuma, neskatoties uz to, ka ienākumi nemainījās.

Atpirkšana vienmēr palielinās akcijas vērtību un īstermiņā dos labumu akcionāriem.

Atšķaidīšana

Vēl viens iemesls, kāpēc uzņēmums var virzīties uz priekšu ar atpirkšanu, ir samazināt atšķaidījumu, ko bieži izraisa dāsnie darbinieku akciju opciju plāni (ESOP).

Buļļu tirgi un spēcīga ekonomika bieži rada ļoti konkurētspējīgu darba tirgu. Uzņēmumiem ir jākonkurē, lai saglabātu personālu, un ESOP ietver daudzas kompensācijas paketes. Akciju opcijām ir pretējs akciju atpirkšanas efekts, jo tās palielina apgrozībā esošo akciju skaitu, kad opcijas tiek izmantotas. Tāpat kā iepriekšminētajā piemērā, apgrozībā esošo akciju skaita izmaiņas var ietekmēt galvenos finanšu pasākumus, piemēram, EPS un P / E. Samazināšanas gadījumā apgrozībā esošo akciju skaita izmaiņām ir pretējs atpirkšanas efekts: tas vājina uzņēmuma finansiālo izskatu.

Ja pieņemsim, ka uzņēmuma akcijas ir pieaugušas par vienu miljonu, EPS būtu samazinājies līdz 18 centiem par akciju no 20 centiem par akciju. Pēc gadu ienesīgām akciju opciju programmām uzņēmums var nolemt atpirkt akcijas, lai izvairītos no pārmērīgas pasliktināšanās vai to novērstu.

Nodokļu atvieglojumi

Daudzos veidos atpirkšana ir līdzīga dividendēm, jo ​​uzņēmums sadala naudu akcionāriem, kaut arī alternatīvā veidā. Tradicionāli galvenā atpirkšanas priekšrocība salīdzinājumā ar dividendēm bija tā, ka tām tika uzlikta zemāka kapitāla pieauguma nodokļa likme. No otras puses, dividendes tiek apliktas ar parastām ienākuma nodokļa likmēm, kad tās saņemtas. Nodokļu likmes un to ietekme parasti mainās katru gadu; tādējādi investori, aplūkojot ieguvumus, uzskata ikgadējo nodokļa likmi par kapitāla pieaugumu salīdzinājumā ar dividendēm kā parastu ienākumu.

Grunts līnija

Vai akciju atpirkšana ir laba vai slikta? Kā tas bieži notiek finansēs, uz jautājumu, iespējams, nav skaidras atbildes. Atpirkšana samazina apgrozībā esošo akciju skaitu un uzņēmuma kopējos aktīvus, kas var ietekmēt uzņēmumu un tā investorus dažādos veidos. Aplūkojot galvenos koeficientus, piemēram, peļņu uz akciju un P / E, akcijas samazinājums palielina EPS un pazemina P / E, lai iegūtu pievilcīgāku vērtību. Attiecības, piemēram, ROA un ROE, uzlabojas, jo saucējs samazinās, radot lielāku atdevi.

Publiskajā tirgū atpirkšana vienmēr palielinās akciju vērtību akcionāru labā. Investoriem tomēr jājautā, vai uzņēmums tikai izmanto atpirkšanu, lai palielinātu koeficientu, sniegtu īstermiņa atvieglojumus grūtībās nonākušajai akciju cenai vai izkļūtu no pārmērīgas pasliktināšanās. Saistīto lasīšanu skatiet sadaļā "4 iemesli, kādēļ ieguldītājiem patīk atpirkšana")