SEC: Īsa noteikumu vēsture

Investori, īpaši individuālie investori, pērk, pārdod un pārdod akcijas ar noteiktu drošības sajūtu. Ja korporācija maldina savus ieguldītājus, ir iespēja meklēt kompensāciju.

Ne vienmēr varēja panākt kaut kādu taisnīgumu. Vēstures investīciju lielākā daļa ir krāpšana, muļķība un pietiekami neracionāla pārmērība, lai atturētu pat visneatkarīgāko Ādama Smita atbalstītāju.

Likumi par zilām debesīm rada pēkšņas vētras

Visā vēsturē investīciju prakse ir turēta pie turīgajiem, kas varēja atļauties pirkt akciju sabiedrībās un iegādāties parādu bankas obligāciju veidā. Tika uzskatīts, ka šie cilvēki var tikt galā ar risku viņu jau tā ievērojamās bagātības bāzes dēļ - vai tas būtu zemes īpašums, rūpniecība vai patenti. Krāpšanās līmenis finanšu sākumā bija pietiekams, lai atbaidītu lielāko daļu gadījuma ieguldītāju.

Pieaugot akciju tirgus nozīmīgumam, tas kļuva par lielāku un lielāku ASV ekonomikas daļu, tādējādi valdībai radot lielākas bažas. Ieguldīšana ātri kļuva par nacionālo sporta veidu, jo visas cilvēku klases sāka gūt lielākus ienākumus un atrada jaunas vietas, kur nodot naudu. Teorētiski šos jaunos ieguldītājus aizsargāja Zilās debesis likumi (pirmo reizi tika pieņemti Kanzasā 1911. gadā).

Šie valsts likumi bija domāti, lai aizsargātu ieguldītājus no bezvērtīgiem vērtspapīriem, kurus izdod negodīgi uzņēmumi un kurus sponsorē ieguldītāji. Tie ir galvenie informācijas atklāšanas likumi, kas uzņēmumam pieprasa iesniegt prospektu, kurā veicinātāji (pārdevēji / emitenti) norāda, cik lielu interesi viņi gūst un kāpēc (Zilās debesis likumi joprojām ir spēkā šodien). Pēc tam investoram atliek izlemt, vai pirkt. Lai arī šī informācijas atklāšana bija noderīga ieguldītājiem, nebija likumu, kas liegtu emitentiem pārdot vērtspapīru ar negodīgiem noteikumiem, ja vien viņi par to “informētu” potenciālos ieguldītājus.

Zilās debesis likumi bija vāji gan izpildes, gan izpildes ziņā. Uzņēmumi, kas viena vai otra iemesla dēļ vēlas izvairīties no pilnīgas informācijas atklāšanas, piedāvāja akcijas pa pastu ārvalstu investoriem. Valsts regulatori nebija rūpīgi pārbaudījuši pat informācijas atklājuma derīgumu. Līdz 1920. gadiem ekonomika bija "rēkt" garām, un cilvēki izmisīgi gribēja iegūt roku uz jebko, kas saistīts ar akciju tirgu. Daudzi investori izmantoja jaunu instrumentu, rezerves, lai reizinātu peļņu.

Melnā otrdiena

Tā kā tirgū ienāca tik daudz neinformētu investoru, situācija bija gatava veikt augsta līmeņa manipulācijas. Brokeri, tirgus veidotāji, īpašnieki un pat baņķieri sāka savstarpēji tirgot akcijas, lai paaugstinātu un paaugstinātu cenas pirms akciju izkraušanas kraukšķīgajā sabiedrībā. Amerikāņu publika bija pārsteidzoši izturīga pret savu optimistisko māniju, taču pārāk daudz šo krājumu granātu saķeršana galu galā pārvērta tirgu un 1929. gada 29. oktobrī Lielā depresija piedzīvoja savu drausmīgo debiju ar Melno otrdienu.

Pēc lielās depresijas

Ja Melnā otrdiena būtu skārusi tikai akciju tirgu un atsevišķus investorus, Lielā depresija, iespējams, būtu bijusi tikai “Vieglā depresija”. Melnās otrdienas iemesls bija tas, ka bankas bija spēlējušas tirgū savu klientu noguldījumus. Tā kā ASV bija uz robežas, lai kļūtu par pasaules lielāko starptautisko kreditētāju, zaudējumi izpostīja gan iekšzemes, gan pasaules finanses. Federālās rezerves bija skaidras un atteicās pazemināt procentu likmes, kas bankrotēja maržas tirgotājam pēc maržinālā treidera - institucionālā un individuālā -, atstājot valdību mēģināt apturēt asiņošanu, izmantojot sociālās programmas un reformas.

FED rīcība nepatika valdībai, galvenokārt tāpēc, ka akciju burbuli veicināja FED palielinātais naudas piedāvājums, kas noveda pie avārijas. Kad sabrukums no avārijas notika, valdība nolēma, ka, ja tas notiks uz akciju tirgus problēmu problēmas, tai būtu labāk jāpiesaka, kā lietas tiek darītas.

Glass-Steagall un Vērtspapīru un biržas likums

1933. gadā Kongresā tika pieņemti divi svarīgi tiesību akti. Stikla-Steagala likums tika izveidots, lai neļautu bankām sevi piesaistīt akciju tirgum un neļautu tām pakļūt avārijas gadījumā. Vērtspapīru likums bija paredzēts, lai federālā līmenī izveidotu stingrāku valsts Zilo debesu likumu versiju. Tā kā ekonomika izšķērdējās un cilvēki lūdza asinis, valdība nākamajā gadā pieņēma sākotnējo likumu ar 1934. gada Vērtspapīru apmaiņas likumu.

SEC

Vērtspapīru apmaiņas likums tika parakstīts 1934. gada 6. jūnijā, un tajā tika izveidota Vērtspapīru un biržu komisija (SEC). Tā bija prezidenta Rūzvelta atbilde uz sākotnējo Zilo debesu likumu problēmu, kuru viņš uzskatīja par izpildes trūkumu. Avārija bija satricinājusi investoru uzticību, un, lai to atjaunotu, tika pieņemti vēl vairāki akti. Tajos ietilpa Sabiedrisko pakalpojumu holdinga sabiedrība (1935), Trasta nodibināšanas likums (1939), Investīciju konsultantu likums (1940) un Investīciju sabiedrības likums (1940). Visu šo darbību izpilde tika atstāta SEC ziņā.

Par pirmo SEC priekšsēdētāju Rūzvelts izvēlējās Džozefu Kenediju. Pilnvaras, kuras bija piešķirtas dažādajiem SEC piešķirtajiem aktiem, bija ievērojamas. SEC izmantoja šīs pilnvaras, lai mainītu Volstrītas darbību. Pirmkārt, SEC pieprasīja plašāku informācijas atklāšanu un noteica stingrus ziņošanas grafikus. Visiem uzņēmumiem, kas piedāvā vērtspapīrus sabiedrībai, bija jāreģistrējas un regulāri jāiesniedz vērtspapīri SEC. SEC arī ļāva uzsākt civilprasības uzņēmumiem un privātpersonām, kas atzīti par vainīgiem krāpšanā un citos drošības pārkāpumos. Abas šīs inovācijas labi uztvēra investori, kuri vilcinājās atgriezties tirgū pēc Otrā pasaules kara - galvenā virzītāja, kas atsāka ekonomiku.

Investoru atgriešanās

Labāka pieeja finanšu resursiem un veids, kā cīnīties pret krāpšanu, kļuva par neatņemamu pretrunīgi vērtēto izmaiņu sastāvdaļu, kas ierobežoja ārkārtīgi augsta riska un atdeves ieguldītājiem ieguldītājiem, kuri SEC varēja pierādīt, ka viņi var tikt galā ar lieliem zaudējumiem. SEC nosaka standartus akreditētiem ieguldītājiem, ko dažkārt uzskata par SEC vērtējumu un, iespējams, pāreju no "investoru pasargāšanas no nedrošiem ieguldījumiem" uz "investoru pasargāšanu no sevis".

No šejienes

Kongress turpina mēģināt padarīt tirgu par drošāku vietu atsevišķiem ieguldītājiem, dodot iespēju SEC, un tas turpina mācīties no skandāliem un krīzēm, kas notiek, neskatoties uz tās labākajiem centieniem, un pielāgoties tām. Viens piemērs tam ir Sarbanes-Oxley likums (2002). Pēc tam, kad Enron, Worldcom un Tyco International izmantoja slidenu grāmatvedību, kas radīja plašu kaitējumu investoru portfeļiem, SEC tika uzticēts pienākums novērst atkārtošanos nākotnē.

Protams, visjaunākais piemērs ir daudz strīdīgā Dodda-Franka finanšu pārvaldes reforma. Lielās lejupslīdes izraisītais akts ir vairāk nekā 22 000 lappušu garš, un oponenti apgalvo, ka viss regulējums radīs neefektivitāti un atturēs no ieguldījumiem.

Lai gan SEC ir bijis ārkārtīgi svarīgs vairogs investoru aizsardzībai, pastāv bažas, ka gan tā vara, gan mīlestība uz stingrākiem noteikumiem galu galā nodarīs kaitējumu tirgum. Lielākais SEC izaicinājums gan tagad, gan nākotnē ir atrast līdzsvaru starp investoru aizsardzību no sliktiem ieguldījumiem, pārliecinoties, ka viņiem ir precīza informācija, un tiešu bloķēšanu ieguldītājiem veikt ieguldījumus jomās, kuras, pēc SEC domām, ir sliktas.