Kapitāla atdeve - ROE
Pašu kapitāla atdeve (ROE) ir finanšu darbības rādītājs, ko aprēķina, tīro ienākumu dalot ar pašu kapitālu. Tā kā akcionāru pašu kapitāls ir vienāds ar uzņēmuma aktīviem mīnus tā parāds, ROE varētu uzskatīt par neto aktīvu atdevi.
ROE tiek uzskatīts par rādītāju tam, cik efektīvi vadība izmanto uzņēmuma aktīvus peļņas gūšanai.
1:14Kapitāla atdeve (ROE)
Formula un aprēķins ROE
ROE izsaka procentos un to var aprēķināt jebkuram uzņēmumam, ja abi neto ienākumi un pašu kapitāls ir pozitīvi. Tīrie ienākumi tiek aprēķināti pirms dividendēm, kas izmaksātas parastiem akcionāriem, un pēc dividendēm labākajiem akcionāriem un procentiem aizdevējiem.
Pašu kapitāla atdeve = Neto IncomeAverage Akcionāru pašu kapitāls \ sākas {izlīdzināts} & \ teksts {Pašu kapitāla atdeve} = \ dfrac {\ text {Neto ienākumi}} {\ text {Vidējais akcionāru kapitāls}} \\ \ beigas {izlīdzināts } Kapitāla atdeve = Vidējie akcionāru EquityNet ienākumi
Neto ienākumi ir ienākumu summa, atskaitot izdevumus un nodokļus, ko uzņēmums rada noteiktā laika posmā. Vidējais pašu kapitāls tiek aprēķināts, perioda sākumā pievienojot pašu kapitālu. Perioda sākumam un beigām jāsakrīt ar gadu, no kura tiek gūti neto ienākumi.
Tīrie ienākumi pēdējā pilnajā fiskālajā gadā jeb 12 mēnešos ir atrodami peļņas vai zaudējumu aprēķinā - šī perioda finanšu darbību summa. Akcionāro kapitālu veido bilance - visa uzņēmuma aktīvu un saistību izmaiņu vēstures bilance.
Tiek uzskatīts, ka labākā prakse ir aprēķināt ROE, pamatojoties uz vidējo pašu kapitālu periodā, jo neatbilstība starp abiem finanšu pārskatiem. Uzziniet vairāk par to, kā aprēķināt ROE.
Ko stāsta ROE?
Pašu kapitāla atdeve (ROE), ko uzskata par labu vai sliktu, būs atkarīga no tā, kas ir parasts akciju līdziniekiem. Piemēram, komunālo pakalpojumu bilancē būs daudz aktīvu un parādu, salīdzinot ar salīdzinoši nelielu neto ienākumu summu. Parasta ROE komunālo pakalpojumu nozarē varētu būt 10% vai mazāka. Tehnoloģiju vai mazumtirdzniecības uzņēmumam ar mazāku bilances kontu attiecībā pret neto ienākumiem var būt normāls ROE līmenis 18% vai vairāk.
Labs īkšķa noteikums ir mērķēt uz ROE, kas ir vienāda vai vienāda ar vienaudžu grupas vidējo. Piemēram, pieņemsim, ka uzņēmums TechCo pēdējos gados ir saglabājis stabilu ROE 18% līmenī, salīdzinot ar vienaudžu vidējo rādītāju, kas bija 15%. Investors varēja secināt, ka TechCo vadība ir augstāka par vidējo uzņēmuma aktīvu izmantošanā peļņas gūšanai.
Salīdzinoši augstas vai zemas ROE attiecības dažādās nozaru grupās vai sektoros ievērojami atšķirsies. Ja to izmanto, lai novērtētu vienu uzņēmumu citam līdzīgam uzņēmumam, salīdzinājums būs nozīmīgāks. Kopējs saīsinājums investoriem, lai apsvērtu kapitāla atdevi tuvu S&P 500 ilgtermiņa vidējam rādītājam (14%) kā pieņemamu koeficientu un kaut ko mazāk par 10% kā sliktu.
Taustiņu izņemšana
- Pašu kapitāla atdeve mēra, cik efektīvi vadība izmanto uzņēmuma aktīvus peļņas gūšanai.
- Laba vai slikta ROE būs atkarīga no tā, kas ir parasts nozares vai uzņēmuma vienaudžiem.
- Kā saīsni investori var uzskatīt kapitāla atdevi tuvu S&P 500 ilgtermiņa vidējam rādītājam (14%) kā pieņemamu koeficientu un kaut ko mazāk par 10% - par sliktu.
Izmantojot ROE, lai novērtētu izaugsmes rādītājus
Ilgtspējīgus izaugsmes rādītājus un dividenžu pieauguma tempus var aprēķināt, izmantojot ROE, pieņemot, ka attiecība aptuveni atbilst tās vienaudžu grupas vidējam rādītājam vai tieši virs tā. Lai arī var būt daži izaicinājumi, ROE var būt laba sākuma vieta, lai izstrādātu nākotnes aprēķinus par krājuma pieauguma tempu un tā dividenžu pieauguma tempu. Šie divi aprēķini ir viens otra funkcijas, un tos var izmantot, lai vieglāk salīdzinātu līdzīgus uzņēmumus.
Lai novērtētu uzņēmuma izaugsmes tempu nākotnē, reiziniet ROE ar uzņēmuma saglabāšanas koeficientu. Ieturējuma koeficients ir tīro ienākumu procentuālais daudzums, ko uzņēmums “patur” vai reinvestē, lai finansētu turpmāko izaugsmi.
ROE un ilgtspējīgas izaugsmes rādītājs
Pieņemsim, ka ir divi uzņēmumi ar identisku ROE un neto ienākumiem, bet atšķirīgiem ieturēšanas koeficientiem. Uzņēmuma A ROE ir 15%, un tas dividendēs atdod 30% no saviem neto ienākumiem akcionāriem, kas nozīmē, ka uzņēmums A patur 70% no saviem tīrajiem ienākumiem. Arī biznesam B ir ROE 15%, bet tas akcionāriem atdod tikai 10% no saviem tīrajiem ienākumiem, ja ieturēšanas koeficients ir 90%.
Uzņēmumam A pieauguma temps ir 10, 5% jeb ROE, kas reizināts ar saglabāšanas koeficientu, kas ir 15% un 70%. biznesa B pieauguma temps ir 13, 5% jeb 15% reizes 90%.
Šo analīzi dēvē par ilgtspējīga izaugsmes līmeņa modeli. Investori var izmantot šo modeli, lai veiktu aplēses par nākotni un identificētu krājumus, kas varētu būt riskanti, jo viņi pārsniedz savas ilgtspējīgas izaugsmes iespējas. Krājumus, kas aug lēnāk nekā to ilgtspējīgā likme, varētu nenovērtēt, vai arī tirgus, iespējams, diskontē uzņēmuma riskantās pazīmes. Abos gadījumos pieauguma temps, kas ir ievērojami virs vai zem noturīgā līmeņa, prasa papildu izpēti.
Šķiet, ka šis salīdzinājums padara biznesu B pievilcīgāku nekā uzņēmums A, taču tajā netiek ņemtas vērā augstākas dividenžu likmes priekšrocības, kuras var dot priekšroka dažiem investoriem. Mēs varam modificēt aprēķinu, lai aprēķinātu akciju dividenžu pieauguma līmeni, kas varētu būt svarīgāks ieguldītājiem ar ienākumiem.
Dividenžu pieauguma likmes novērtēšana
Turpinot mūsu piemēru no augšas, dividenžu pieauguma tempu var aprēķināt, reizinot ROE ar izmaksas koeficientu. Izmaksas koeficients ir tīrā ienākuma procentuālā daļa, kas tiek atdota parastajiem akcionāriem, izmantojot dividendes. Šī formula dod mums ilgtspējīgu dividenžu pieauguma tempu, kas dod priekšroku uzņēmumam A.
Uzņēmuma dividenžu pieauguma temps ir 4, 5% jeb ROE reizes izmaksas koeficients, kas ir 15% reizes 30%. Biznesa B dividenžu pieauguma temps ir 1, 5% jeb 15% reizes 10%. Akcijas, kuru dividendes palielinās tālu virs vai zem ilgtspējīgā dividenžu pieauguma līmeņa, var norādīt uz riskiem, kas jāpēta.
Izmantojot ROE, lai identificētu problēmas
Ir pamatoti brīnīties, kāpēc vidējā vai nedaudz virs vidējā ROE ir laba, nevis ROE, kas ir divkārša, trīskārša vai pat augstāka par viņu vienaudžu grupas vidējo. Vai krājumi ar ļoti augstu ROE nav labāka vērtība?
Dažreiz ļoti augsta ROE ir laba lieta, ja neto ienākumi ir ārkārtīgi lieli salīdzinājumā ar pašu kapitālu, jo uzņēmuma darbības rezultāti ir tik spēcīgi. Tomēr bieži ārkārtīgi augstu ROE rada neliels kapitāla konts, salīdzinot ar neto ienākumiem, kas norāda uz risku.
Neatbilstoša peļņa
Pirmais potenciālais jautājums ar augstu ROE varētu būt nekonsekventa peļņa. Iedomājieties uzņēmumu LossCo, kas vairākus gadus nav bijis rentabls. Katru gadu zaudējumi tiek atspoguļoti bilances pašu kapitālā kā “nesadalītie zaudējumi”. Zaudējumi ir negatīva vērtība un samazina pašu kapitālu. Pieņemsim, ka LossCo pēdējā gadā ir bijis negaidīts notikums un tā ir atgriezusies pie rentabilitātes. Saucējs ROE aprēķinā tagad ir ļoti mazs pēc daudzu gadu zaudējumiem, kas padara tā ROE maldinoši augstu.
Pārmērīgais parāds
Otrais ir pārmērīgais parāds. Ja uzņēmums aizņemas agresīvi, tas var palielināt ROE, jo pašu kapitāls ir vienāds ar aktīviem mīnus parāds. Jo vairāk uzņēmuma aizņemsies, jo mazāks būs pašu kapitāls. Izplatīts scenārijs, kas var izraisīt šo problēmu, rodas, ja uzņēmums aizņemas lielas parāda summas, lai atpirktu savus krājumus. Tas var palielināt peļņu par akciju (EPS), bet tas neietekmē faktiskos pieauguma tempus vai darbības rezultātus.
Negatīvi neto ienākumi
Visbeidzot, pastāv negatīvi neto ienākumi un negatīvs pašu kapitāls, kas var izraisīt mākslīgi augstu ROE. Tomēr, ja uzņēmumam ir neto zaudējumi vai negatīvs pašu kapitāls, ROE nav jāaprēķina.
Ja pašu kapitāls ir negatīvs, visizplatītākais jautājums ir pārmērīgs parāds vai nekonsekventa rentabilitāte. Tomēr ir arī izņēmumi no šī noteikuma uzņēmumiem, kuri darbojas rentabli un ir izmantojuši naudas plūsmu, lai atpirktu savas akcijas. Daudziem uzņēmumiem šī ir alternatīva dividenžu maksāšanai, un tā galu galā var samazināt pašu kapitālu (atpirkšana tiek atņemta no pašu kapitāla) pietiekami, lai aprēķins būtu negatīvs.
Visos gadījumos negatīvs vai ārkārtīgi augsts ROE līmenis būtu jāuzskata par brīdinājuma zīmi, kuru vērts izmeklēt. Retos gadījumos negatīvu ROE koeficientu varētu izraisīt naudas plūsmas atbalstīta akciju atpirkšanas programma un lieliska vadība, taču tas ir maz ticams rezultāts. Jebkurā gadījumā uzņēmumu ar negatīvu ROE nevar novērtēt attiecībā pret citiem akcijām ar pozitīvu ROE koeficientu.
ROE pret ieguldītā kapitāla atdevi
Kamēr pašu kapitāla atdeve aplūko, cik lielu peļņu uzņēmums var radīt attiecībā pret pašu kapitālu, ieguldītā kapitāla atdeve (ROIC) šo aprēķinu veic pāris soļu tālāk.
ROIC mērķis ir aprēķināt naudas summu pēc dividendēm, ko uzņēmums nopelna, pamatojoties uz visiem tās kapitāla avotiem, kas ietver pašu kapitālu un parādu. ROE aplūko, cik labi uzņēmums izmanto akcionāru kapitālu, savukārt ROIC ir paredzēts, lai noteiktu, cik labi uzņēmums izmanto visu pieejamo kapitālu, lai nopelnītu naudu.
ROE lietošanas ierobežojumi
Augsta pašu kapitāla atdeve ne vienmēr var būt pozitīva. Neizmēra ROE var norādīt uz vairākiem jautājumiem, piemēram, nekonsekventu peļņu vai pārmērīgu parādu. Uzņēmuma analīzei nevar izmantot arī negatīvu ROE, jo uzņēmumam ir neto zaudējumi vai negatīvs pašu kapitāls. To nevar arī izmantot, lai salīdzinātu ar uzņēmumiem ar pozitīvu ROE.
ROE izmantošanas piemērs
Piemēram, iedomājieties uzņēmumu, kura gada ienākumi ir 1 800 000 USD un vidējais akcionāru pašu kapitāls ir 12 000 000 USD. Šī uzņēmuma ROE būtu šāda:
ROE = (1 800 000 USD 12 000 000) = 15% ROE = \ pa kreisi (\ frac {\ 1 800 000} {\ 12 000 000} \ pa labi) = 15 \% ROE = (12 000 000 USD 1 800 000) = 15%
Apsveriet Apple Inc. (AAPL) - taksācijas gadā, kas beidzas 2018. gada 29. septembrī, uzņēmums neto ienesa 59, 5 miljardus ASV dolāru. Fiskālā gada beigās tā akcionāru pašu kapitāls bija USD 107, 1 miljards salīdzinājumā ar USD 134 miljardiem sākumā. Tāpēc Apple kapitāla atdeve ir 49, 4% jeb 59, 5 miljardi USD / ((107, 1 miljards USD + 134 miljardi USD) / 2).
Salīdzinot ar vienaudžiem, Apple ir ļoti spēcīga ROE.
- Amazon.com Inc. (AMZN) kapitāla atdeve ir 27%
- Microsoft Corp. (MSFT) 23%
- Google - tagad pazīstams kā Alphabet Inc. (GOOGL) 12%