P / E attiecība pret EPS un ienākumu peļņa: Kāda ir atšķirība?

Cenas / ieņēmumu (P / E) attiecība, kas pazīstama arī kā “ienākumu reizinājums”, ir viens no populārākajiem vērtēšanas pasākumiem, ko izmanto investori un analītiķi. P / E attiecības pamatdefinīcija ir akciju cena, dalīta ar peļņu uz akciju (EPS). Attiecības konstrukcija padara P / E aprēķinu īpaši noderīgu vērtēšanas nolūkos, taču to ir grūti izmantot intuitīvi, novērtējot potenciālo ienesīgumu, it īpaši dažādiem instrumentiem. Šeit ienāk ienākumi.

Taustiņu izņemšana

• P / E attiecības pamatdefinīcija ir akciju cena, dalīta ar peļņu uz akciju (EPS).
• EPS ir uzņēmuma rentabilitātes rādītājs, un to galvenokārt definē kā neto ienākumus, dalot ar apgrozībā esošo akciju skaitu.
• Peļņa ir noteikta kā EPS dalīts ar akciju cenu (E / P).

P / E attiecība

P / E attiecība konkrētam krājumam, lai arī tā ir noderīga pati par sevi, ir daudz lietderīgāka, salīdzinot ar citiem parametriem, piemēram:

• Sektors P / E: Akciju P / E salīdzināšana ar citu līdzīga lieluma uzņēmumu akcijām tajā, kā arī ar nozares vidējo P / E, ļaus investoram noteikt, vai akcijas tiek tirgotas ar prēmiju vai atlaidi novērtējums salīdzinājumā ar vienaudžiem.
• Relatīvais P / E: Akciju P / E salīdzināšana ar P / E diapazonu noteiktā laika posmā norāda ieguldītāja uztveri. Akcijas, iespējams, tirgojas ar daudz zemāku P / E, nekā tas notika iepriekš, jo investori uzskata, ka tā pieaugums ir sasniedzis augstāko līmeni.
• P / E pret ienākumu pieaugumu (PEG attiecība): PEG attiecība salīdzina P / E ar nākotnes vai pagātnes ienākumu pieaugumu. Krājumiem, kuru P / E ir 10 un ienākumu pieaugums ir 10 procenti, PEG koeficients ir 1, savukārt krājumiem, kuru P / E ir 10 un ienākumu pieaugums ir 20 procenti, PEG koeficients ir 0, 5. Saskaņā ar PEG koeficientu otrais krājums tiek novērtēts par zemu, salīdzinot ar pirmo.

Tāpat P / E ir divās galvenajās formās:

• Trailing P / E: Šī ir cenas / ieņēmumu attiecība, kas balstīta uz EPS četriem ceturkšņiem vai 12 mēnešiem.
• Uz priekšu P / E: Šī cenas / ieņēmumu attiecība ir balstīta uz aplēstiem nākotnes EPS, piemēram, pašreizējo fiskālo vai kalendāro gadu vai nākamo gadu.

P / E pārākumu kā novērtēšanas pasākumu, visticamāk, tuvākajā laikā nenolaidīs no peļņas, kas nav tik plaši izmantota.

Lai arī galvenā peļņas gūšanas priekšrocība ir tā, ka tā ļauj intuitīvi salīdzināt potenciālo atdevi, tai ir šādi trūkumi:

• Lielāka nenoteiktības pakāpe: Ienākumam, ko norāda ienākumu gūšana, ir daudz lielāka nenoteiktības pakāpe nekā ienesīgumam no fiksēta ienākuma instrumenta.
• Vairāk svārstīgumu: Tā kā neto ienākumi un EPS var ievērojami svārstīties gadu no gada, ienākumu peļņa parasti būs nepastāvīgāka nekā fiksēta ienākuma peļņa.
• Tikai indikatīvā atdeve: peļņas gūšana norāda tikai aptuveno atdevi, pamatojoties uz EPS; faktiskā atdeve var ievērojami atšķirties no peļņas, it īpaši akcijām, kuras nemaksā dividendes vai maksā mazas dividendes.

Piemēram, pieņemsim, ka fiktīvs Widget Co tirgojas ar USD 10 un nākamā gada laikā nopelnīs USD 1 USD EPS. Ja tas izmaksātu visu summu kā dividendes, uzņēmumam būtu norādītā dividenžu peļņa 10%. Ko darīt, ja uzņēmums nemaksā dividendes? Šajā gadījumā viena iespējamo atdevi Widget Co. investoriem rada uzņēmuma grāmatvedības vērtības palielināšana, pateicoties nesadalītajai peļņai (ti, tā guva peļņu, bet neizmaksāja to kā dividendes).

Lai viss būtu vienkāršāk, pieņemsim, ka Widget Co darbojas precīzi uzskaites vērtībā. Ja tā uzskaites vērtība uz vienu akciju palielinās no USD 10 līdz USD 11 (nesadalītās peļņas pieauguma dēļ USD 1), akciju tirdzniecība notiks ar USD 11 par 10% atdevi ieguldītājam. Bet ko darīt, ja tirgū ir parādījušies sīktēli un Widget Co sāk tirdzniecību ar lielām atlaidēm uzskaites vērtībai? Tādā gadījumā ieguldītājs, nevis 10% atdeve, var nodarīt zaudējumus no Widget Co. līdzdalības.

EPS

EPS ir uzņēmuma rentabilitātes rādītājs, un to galvenokārt definē kā neto ienākumus, dalot ar apgrozībā esošo akciju skaitu. Pamata EPS izmanto saucējā apgrozībā esošo akciju skaitu, savukārt pilnībā atšķaidītais EPS (FDEPS) izmanto saucējā pilnībā atšķaidīto akciju skaitu.

Peļņas raža

Peļņa ir noteikta kā EPS dalīts ar akciju cenu (E / P). Citiem vārdiem sakot, tas ir P / E attiecības abpusējs. Tādējādi ienākumu peļņa = EPS / cena = 1 / (P / E attiecība), izteikta procentos.

Ja krājums A tirgojas par 10 USD un tā EPS par pagājušo gadu (vai 12 mēnešu periodu, saīsināti sauktu par “ttm”) bija 50 centi, tā P / E ir 20 (ti, USD 10/50 centi) un peļņas likme no 5% (50 centi / 10 USD).

Ja krājums B tirgojas ar USD 20 un tā EPS (ttm) bija 2 USD, tā P / E ir 10 (ti, 20 USD / 2 USD) un peļņas likme ir 10% (2 USD / 20 USD).

Pieņemot, ka A un B ir līdzīgi uzņēmumi, kas darbojas tajā pašā nozarē un kuriem ir gandrīz identiskas kapitāla struktūras, kurš, jūsuprāt, pārstāv labāku vērtību?

Acīmredzamā atbilde ir B. No vērtēšanas viedokļa tai ir daudz zemāks P / E. No ienākumu gūšanas viedokļa B ienesīgums ir 10%, kas nozīmē, ka katrs dolārs, kas ieguldīts krājumā, radītu EPS 10 centus. A krājumam ir tikai 5% ienesīgums, kas nozīmē, ka katrs tajā ieguldītais dolārs radītu EPS 5 centus.

Ienākumu peļņa ļauj vieglāk salīdzināt, piemēram, akciju un obligāciju potenciālo ienesīgumu. Teiksim, ka ieguldītājs ar veselīgu riska apetīti mēģina izlemt starp akciju B un vērtspapīru ar 6% ienesīgumu. Salīdzinot krājuma B P / E 10 un junk obligācijas 6% iznākumu, tas ir līdzīgi kā ābolu un apelsīnu salīdzinājums.

Bet, izmantojot B krājuma 10% ienesīgumu, ieguldītājam ir vieglāk salīdzināt ienesīgumu un izlemt, vai ienesīguma starpība 4 procentu punkti attaisno risku ieguldīt akcijās, nevis obligācijās. Ņemiet vērā: pat ja B akcijai ir tikai 4% dividenžu ienesīgums (vairāk par to vēlāk), ieguldītāju vairāk uztrauc kopējā potenciālā atdeve, nevis faktiskā atdeve.

Salīdzinot P / E, EPS un ienākumu ienesīgumu

Īpaši apsvērumi

Viena problēma, kas bieži rodas akcijām, kas izmaksā dividendes, ir to izmaksas koeficients, kas pārrēķina izmaksāto dividenžu procentuālo daļu no EPS. Izmaksas koeficients ir svarīgs dividenžu ilgtspējas rādītājs. Ja uzņēmums konsekventi izmaksā vairāk dividendēs, nekā nopelna no tīriem ienākumiem, dividendes kādā brīdī var būt apdraudētas. Kaut arī mazāk stingrā izmaksāšanas koeficienta definīcijā tiek izmantotas dividendes, kas izmaksātas procentos no naudas plūsmas uz akciju, šajā sadaļā dividenžu izmaksas koeficientu mēs definējam kā: dividendes par akciju (DPS) / EPS.

Dividenžu ienesīgums ir vēl viens mēraukla, ko parasti izmanto, lai novērtētu akciju potenciālo ienesīgumu. Akciju ar dividenžu ienesīgumu 4% un iespējamo 6 procentu pieaugumu potenciālais kopējais ienesīgums ir 10%.

Dividenžu peļņa = Dividendes par akciju (DPS) / cena

Tā kā dividenžu izmaksas koeficients = DPS / EPS, dalot gan skaitītāju, gan saucēju ar cenu, mēs iegūstam:

Dividenžu izmaksas koeficients = (DPS / P) / (EPS / P) = Dividenžu peļņa / Peļņas peļņa

Izmantojiet Procter & Gamble Co, lai ilustrētu šo jēdzienu. P&G noslēdzās ar 74.05 USD 2018. gada 29. maijā. Akciju P / E bija 19.92, pamatojoties uz 12 mēnešu EPS beigu likmi, un dividenžu ienesīgums (ttm) bija 3.94%.

Tāpēc P & G dividenžu izmaksas koeficients bija = 3, 94 / (1 / 19, 92) * = 3, 94 / 5, 02 = 78, 8%

* Atcerieties, ka ienākumu peļņa = 1 / (koeficients no / /)

Izmaksas koeficientu var arī aprēķināt, vienkārši dalot DPS (2, 87 USD) ar EPS (3, 66 USD) par iepriekšējo gadu. Tomēr patiesībā šim aprēķinam ir jāzina dividenžu un peļņas uz vienu akciju faktiskās vērtības, kuras parasti ir mazāk zināmas investoriem nekā konkrētu akciju dividenžu ienesīgums un P / E.

Tādējādi, ja akcijas ar dividenžu ienesīgumu 5% tiek tirgotas ar P / E 15 (tas nozīmē, ka tā peļņas peļņa ir 6, 67%), tā izmaksas koeficients ir aptuveni 75%.

Kā Procter & Gamble dividenžu ilgtspēja ir salīdzināma ar telekomunikāciju pakalpojumu sniedzēja CenturyLink Inc, kura 2018. gada maijā bija visaugstākais dividenžu ienesīgums no visām S&P 500 sastāvdaļām, pārsniedzot 11%? Ar slēgšanas cenu 18, 22 USD, tā dividenžu ienesīgums bija 11, 68% un tā tirdzniecība ar P / E bija 8, 25 (ar peļņas likmi 12, 12%). Tā kā dividenžu peļņa bija nedaudz zemāka par peļņas likmi, dividenžu izmaksas koeficients bija 96%.

Citiem vārdiem sakot, CenturyLink dividenžu izmaksa var nebūt ilgtspējīga, jo tā bija gandrīz vienāda ar tā EPS pagājušajā gadā. Paturot to prātā, ieguldītājam, kurš meklē akcijas ar augstu dividenžu ilgtspējības pakāpi, varētu būt labāk izvēlēties Procter & Gamble.