Ieguldījumu fondi: vai izmēram tiešām ir nozīme?

Atvērtiem ieguldījumu fondiem ir liela pieredze ātri paplašināties līdz mamutu lielumam, jo ​​investori pulcējas uz šiem pieaugošajiem fondiem. Bet fondi var kļūt pārāk lieli un radīt problēmas fondu pārvaldītājiem un ieguldītājiem. Šajā rakstā mēs jums parādīsim, kā rīkoties ar straujo šo fondu pieaugumu un kā noteikt, vai šie fondi ir piemēroti jūsu ieguldījumu stratēģijai.

Kā palielinās ieguldījumu fondi?
Kad mēs runājam par lielumu, mēs runājam par kopējo aktīvu bāzi vai kopējo naudas summu, kas kopfonda pārvaldniekam jāpārrauga un jāinvestē.

Atvērtie ieguldījumu fondi palielina savu aktīvu lielumu divos veidos:

• Spēcīga akciju un / vai obligāciju darbība fonda portfelī. Kad portfeļa pamatā esošo aktīvu vērtība palielinās, fonda aktīvu lielums palielinās.
• Investoru naudas pieplūdums. Tāpēc fonda aktīvu lielums turpinās augt, pat ja tā ienesīgums būs negatīvs.

Kad lielums sāk traucēt veiktspēju
Tā kā arvien vairāk investoru tiek piesaistīti konkrētam kopfondam, pārvaldniekam tiek uzrādīts ievērojami liels skaidrās naudas daudzums. Šajā situācijā rodas risks, ka, lai pēc iespējas ātrāk nodotu naudu darbam, daži pārvaldnieki var iegādāties papildu instrumentus, kas nav optimāli fonda ieguldītājiem.

Lai noteiktu, kad lielums sāk kavēt darbību, mums jājautā, kurā brīdī pozitīvās attiecības starp fonda lielumu un pārvaldes efektivitāti kļūst negatīvas - tas ir, kurā brīdī, kad fonda lieluma negatīvā ietekme atceļ fonda pozitīvo ietekmi kopējais ienesīgums. Ir grūti precīzi noteikt, kurā brīdī tas notiek; bet kopumā, kad fonda pārvaldnieks nespēj uzturēt fonda investīciju stratēģiju un gūt ienesīgumu, kas ir salīdzināms ar fonda vēsturisko ierakstu, fonds ir kļuvis pārāk liels.

Jāatzīmē, ka indeksu fondiem un obligāciju fondiem lielums nav problēma. Abos šajos gadījumos lielāks noteikti ir labāks. Ar portfeļa pārvaldību ir viegli rīkoties, un fonda darbības izdevumi tiek sadalīti pa lielāku aktīvu bāzi, tādējādi samazinot fonda izdevumu attiecību.

Kopfondu nozarē fonda lielums ir jāaplūko saistībā ar tā ieguldījumu stilu. Daži fondi cieš, kad fonds pārsniedz savu ieguldījumu stilu. Piemēram, maza kapitāla pieauguma fonds, kurā aktīvu lielums palielinās no USD 100 miljoniem līdz USD 1 miljardam, sākotnējā stratēģijā vienkārši nav tik efektīvs. Lielākajai daļai mazo kapitālu fondu pārvaldnieku ir vairāk raksturīga "akciju savācēja" mentalitāte, kas, iespējams, vispirms piesaista noteiktus ieguldītājus šāda veida fondiem. Neliela apjoma kapitālieguldījumu fondos parasti ir akcijas, ar kurām tirdzniecība notiek mazā apjomā, un tām ir tendence koncentrēties uz mazāku akciju skaitu. Ja mazā kapitāla pārvaldnieks ir veiksmīgs un fonds piesaista jaunus investorus (un naudu), fonda pārvaldniekam var rasties grūtības iegādāties papildu lielos apjomos plānā tirdzniecībā esošās akcijas, nepaaugstinot akciju cenu un nepadarot to dārgāku. Rezultāti var samazināties, jo fonda pārvaldnieks mēģina atrast jaunus ieguldījumus ar jaunu naudas pieplūdumu.

Fonda lieluma grūtību apkarošana
Ja fonda lielums apdraud vadības spēju saglabāt to pašu ieguldījumu pieeju, kopfondam ir trīs izvēles iespējas:

1. Turpiniet pārvaldīt lielāku fondu ar to pašu stratēģiju, kas bija efektīva, kad fonds bija uz pusi mazāks.
2. Mainiet fonda ieguldījumu pieeju, kas var mazināt to ieguldītāju motivāciju, kuri iegādājās fondā, ņemot vērā tā noteikto ieguldījumu stratēģiju.
3. Slēdziet fondu jauniem ieguldītājiem.
4. Pārvērtiet atvērto fondu par slēgtu fondu. Tādā veidā fonds vairs nepalielināsies, ieguldītājiem veicot papildu naudas maksājumus tajā.

Kad lielie kapitāla fondi kļūst par vispārējiem
Vēl viena problēma, ar kuru sastopas lieli fondi, ir tā, ka tāpēc, ka tos ir grūtāk aktīvi pārvaldīt, tie mēdz kļūt par to, ko nozare sauc par “skapja indeksu fondiem”. Citiem vārdiem sakot, viņu portfeļi sāk līdzināties indeksu fondam. Tā kā aktīvi kļūst lielāki, kopfondu pārvaldītājiem ir nepieciešams sadalīt aktīvus lielākam skaitam akciju, jo lielu summu ieguldīšana vienā noteiktā akcijā, kā mēs jau minējām iepriekš, var ietekmēt akciju cenu. Rezultātā individuālais ieguldītājs, maksājot papildu maksu par “aktīvu” pārvaldību, saņem rezultātu, kas ir līdzīgs S&P 500 indeksa rādītājiem.

Tātad, vai mazāks ir labāks?
Daži ieguldījumu pārvaldītāji dod priekšroku mazākam fondam, jo ​​tas ļauj viņiem ātri ienākt un iziet no krājumiem. Salīdziniet, piemēram, nelielu kopīgu fondu, kas, iespējams, ieguldīs 1 miljonu dolāru akcijās, ar lielu, kas varētu ieguldīt 30 miljonus dolāru. Kā jūs varat iedomāties, ir daudz vieglāk mēģināt izkļūt no krājuma (vai tajā) ar 1 miljonu USD nekā ar 30 miljoniem USD. Akciju 30 miljonu dolāru pārdošana varētu ilgt vairākas dienas, un pārdošana radītu spiedienu uz akciju cenu.

Tajā pašā laikā arī mazāki fondi var būt par mazu. Pirmkārt, jauniem mazākiem fondiem var būt izcili īstermiņa rezultāti, kas var būt maldinoši, jo daži veiksmīgi portfeļa krājumi var ļoti ietekmēt fonda darbību. Tā kā šiem jaunajiem fondiem nav tik senu sasniegumu, dažus ieguldītājus varētu pamudināt iegādāties fondu, kuru pārvalda nepieredzējis pārvaldnieks. Otrkārt, tā kā fondi ir mazāk diversificēti, viena akcijas sliktajam sniegumam būs liela negatīva ietekme uz kopējo portfeli. Visbeidzot, mazākiem fondiem darbības izdevumi parasti ir lielāki, jo ir mazāka iespēja izmantot apjomradītus ietaupījumus.

Ne visi lielie fondi ir slikti
Dažiem segmentiem tirgus lielumam vienkārši nav nozīmes. Piemēram, fiksēta ienākuma (obligāciju) fondam jāsniedz nemainīga peļņa neatkarīgi no tā lieluma. Obligāciju tirgus ir daudz lielāks nekā akciju tirgus, tāpēc cena ir mazāk jutīga pret liela apjoma darījumiem. Tā rezultātā obligāciju fondu pārvaldnieki pārrauga aktīvus ar augstāku likviditāti.

Turklāt ne visi lielie fondi ir bēdīgi slaveni par zemu sniegumu. Piemēram, cilvēki sāka kritizēt Pīteru Linču 1980. gadu sākumā, kad viņa Fidelity Magellan Fund aktīvi pārsniedza 1 miljardu dolāru. Fonds tomēr pieauga līdz 13 miljardiem dolāru mazāk nekā septiņu gadu laikā - šo aktīvu pieaugumu izraisīja pamatā esošo aktīvu rādītāji un lielā līdzekļu pieplūdums, ko piesaistīja Pītera Linča izcilākie akciju atlases talanti. Viņa pārvaldībā Magellan Fund pārsniedza S&P 500 indeksu par 13% gadā no 1977. līdz 1990. gadam. Ja jūs kā ieguldītājs būtu to nodevis, ja tas sasniegtu 13 miljardus USD, jūs būtu izlaidis garām vienu no lieliskajām ieguldījumu iespējām. pēdējā laika. Gados pēc Linča vadības vadības Magellan fonds turpināja augt, 1999. gadā sasniedzot USD 137 miljardus. Lai gan fonda lielums 2013. gadā samazinājās līdz USD 13 miljardiem, vidējais gada kopējais ienesīgums fonda darbības laikā joprojām ir ārkārtējs - 16, 33%, jo gada 2013. gada.

“Pareizi” pieejamo fondu atrašana
Tāpat kā Goldilocks atrada biezputras bļodu, kas bija “ne pārāk karsta un ne pārāk auksta, bet tieši piemērota”, arī jūs varat atrast fondu, kas nav pārāk mazs vai pārāk liels, bet tieši piemērots. Šie vispārīgie noteikumi var jums palīdzēt noteikt, vai kopfonda lielums ir šķērslis vai ieguvums fonda atdevei:

• Apsveriet lielumu saistībā ar ieguldījumu pieeju . Lai arī Pīters Linčs, iespējams, varēja rīkoties ar sava jauktā fonda lielumu, jūs varat derēt, ka arī neliela apjoma izaugsmes fonds, kura aktīvu vērtība ir USD 1 miljards, nemaksās.
• Līdzekļiem, kuru aktīvu bāze sarūk, vajadzētu pacelt sarkano karogu . Noteikti pārskatiet un salīdziniet iepriekš apsvērtā fonda naudas uzkrājumus. Aktīvu bāzes samazināšanās nozīmē, ka fonds zaudē naudu, jo investori atsauc savus ieguldījumus, vai arī portfeļa aktīvu vērtība ir ievērojami samazinājusies.
• Sargieties no fondiem ar lieliem skaidrās naudas uzkrājumiem . Salīdziniet fonda kopējās skaidrās naudas turējumus kārtējā gadā ar tā turējumiem iepriekšējos gados. Lai arī kopieguldījumu fondiem ir jāuztur neliela portfeļa daļa skaidrā naudā, lai apmierinātu visus ieguldītāju pieprasījumus par izpirkšanu, fonds, kura liela portfeļa daļa ir skaidrā naudā (vairāk nekā 15%), var norādīt, ka pārvaldniekam ir grūtības sadalīt fonda aktīvi dažādiem vērtspapīriem. Šim noteikumam ir izņēmumi, jo daži fondu pārvaldnieki parasti izmanto lielus skaidras naudas uzkrājumus, lai paredzētu tirgus krišanos, tādējādi nodrošinot skaidru naudu, lai ātri uzņemtu darījumus ar izdevīgiem darījumiem.

Grunts līnija
Investīciju fondi aug, un to pieaugums var ietekmēt to darbību, tāpēc jums ir jāpārliecinās, ka viņu stratēģijas atbilst viņu mērķiem, vai arī aizvediet naudu citur. Tas, ka jums ir liels izaugsmes fonds, par kuru jūs patiesi priecājaties, ir viena lieta - pieturēties pie tā, jo nezināt labāk, ir vēl viena lieta.