Kā “sirdsdarbības darījumi” veicina ETF atgriešanos

Neskaidrs federālā nodokļu kodeksa noteikums, kuru 1969. gadā ieviesa Demokrātu kongress un likumu parakstījis republikāņu prezidents, izrādās ienesīgs "netīrs, mazs noslēpums", ko gudri tirgotāji izmanto 4 triljonu ASV dolāru ASV ETF tirgū, liecina nesenie dati galvenais raksts Bloomberg Businessweek. Tā sauktie “sirdsdarbības darījumi” atspoguļo darījumus, kuros ieguldītājs vispirms ieliek naudu ETF, pēc tam veic ātru izņemšanu, kas tiek izmaksāta ETF turēto akciju akcijās, nevis skaidrā naudā.

Parasti fonds, kas pārdod akcijas, kuru vērtība ir pieaugusi, akcionāriem uzliek kapitāla pieauguma nodokļa saistības. Tomēr, ja tas nodod ieguldītājam novērtētās akciju daļas naudas vietā, lai nokārtotu izpirkšanu, nodoklis nav jāmaksā. 2018. gadā bija vairāk nekā 548 šādi "sirdsdarbības darījumi", kuru vērtība bija rekordlieli 98 miljardi ASV dolāru, par vienu Bloomberg, un tie pasargāja visus ETF investorus no ievērojamiem kapitāla pieauguma nodokļiem. 2018. gadā 183 lielāko ASV akciju ETF investori izvairījās no nodokļiem par aptuveni 203 miljardiem USD no realizētā kapitāla pieauguma, izmantojot šo mehānismu, par vienu Bloomberg. Zemāk redzamajā tabulā šis skaitlis ir parādīts pēc ETF sponsora.

Lielākie uzvarētāji no sirdsdarbības darījumiem

(Nodokļu pasargātais 2018. gada kapitāla pieaugums)

• Valsts iela, 64 miljardi ASV dolāru
• BlackRock, 59 miljardi ASV dolāru
• Vanguard, 57 miljardi dolāru
• Citi - 23 miljardi USD

Avots: Bloomberg

Nozīme investoriem

1969. gada likums tika izstrādāts, lai palīdzētu savstarpējo fondu nozarei, vēl sākotnējā izaugsmes posmā, izvairīties no īslaicīgiem izpirkšanas rīkojumu plūdiem, izpildot tos ar maksājumiem natūrā (PIK) krājumu veidā, kas atrodas viņu portfeļos. . Kad 1993. gadā Amerikas Fondu birža (AMEX) izstrādāja pirmo ETF, tā dizaineri uzskatīja šo likumu, ko reti izmanto kopfondi, kā līdzekli sava jaunā produkta pievilcības palielināšanai, vēsta Bloomberg.

Mūsdienās ETF vadītāji samazina nodokļu saistības pret ieguldītājiem, pieņemot darbā bankas, lai veiktu lielus pirkumus, un pēc tam ātri atsauc tās natūrā novērtētu akciju veidā. Šie darījumi ir pilnīgi likumīgi, saskaņā ar 1969. gada likuma burtu, un fondu sponsoru starpā ir iesaistītas tādas lielas firmas kā BlackRock, State Street un Vanguard, kā arī banku starpā America of America, Goldman Sachs un Credit Suisse, raksts norāda .

Termins "sirdsdarbība" tika izdomāts 2017. gada decembra ziņojumā, ko veica FactSet Research Systems analītiķe Elisabete Krasnere. Aplūkojot ETF fondu plūsmu diagrammu, pūtītes viņai atgādināja par sirds monitoru.

"Tas novērš negatīvo ieguldījumu procesā, " kā ETF sponsora Invesco dibinātājs un bijušais izpilddirektors Brūss Bonds pastāstīja Bloomberg par sirdsdarbības darījumiem, kurus viņš arī palīdzēja popularizēt nozarē. "Mēs bijām tie, kas vispirms to patiešām izmantoja pilnībā, " viņš piebilda.

Kaut arī sirdsdarbības darījumi ir pilnīgi likumīgi, daži uzskata, ka, iespējams, viņi neizturēs ciešāku pārbaudi. "Ja IRS to aplūkotu, viņi teiktu, ka tas ir fiktīvs darījums, " kā aģentūrai Bloomberg sacīja Pēters Krauss, bijušais fondu pārvaldības firmas AllianceBernstein izpilddirektors.

Balstoties uz plašāku universitāti, kurā ir vairāk nekā 400 ETF, kas iegulda ASV akcijās, Bloomberg aprēķina, ka viņi kolektīvi samazināja 2018. gada kapitāla pieaugumu, ko investori atzina, par USD 211 miljardu, izmantojot atpirkšanu natūrā. Kopš 2000. gada Bloomberg ir identificējis 2261 sirdsdarbības plankumu ETF tirdzniecībā.

Skatos uz priekšu

Palielinoties federālajam deficītam un Kongresa demokrātiem cenšoties panākt populistiskus sitienus pret Volstrītu, ir iespējams, ka sirdsdarbības tirgi var nonākt politiskā ugunī, tagad, kad tie ir publiskoti.