Kā jūs aprēķināt kapitāla izmaksas, plānojot jaunus projektus?

Jauns projekts ir ekonomiski pamatots tikai tad, ja tā diskontētā neto pašreizējā vērtība (NPV) pārsniedz paredzētās finansēšanas izmaksas. Pirms jauna projekta budžeta sastādīšanas uzņēmumam jānovērtē vispārējais projekta riska līmenis attiecībā pret parasto uzņēmējdarbību. Projektiem ar lielāku risku nepieciešama lielāka diskonta likme, nekā varētu domāt uzņēmuma vēsturiski vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC). Pretēji ir taisnība ar zema riska projektiem, kur uzņēmumam ir jāstrādā arī pie projektiem, kuri, iespējams, rada pietiekamu vērtību, lai kompensētu jebkādu risku, un kas ietver rentabilitātes prognozēšanu.

Peļņas prognozēšana

Ir trīs izplatītas peļņas prognozēšanas metodes jaunai operācijai: neto pašreizējā vērtība, iekšējā atdeves likme un atmaksāšanās periods. Uzņēmums pirms lēmuma pieņemšanas bieži vada visus šos trīs, lai arī lēmumus bieži pieņem, pamatojoties uz to, kurš skaitlis vislabāk atbilst atlases kritērijiem. Piemēram, atmaksas periodi parasti ir noderīgāki nenoteiktas likviditātes laikā. NPV, iespējams, ir vispāratzītākais no šiem trim vērtēšanas paņēmieniem.

Lai projektam būtu jēga, paredzētajai peļņai ir jāpārsniedz paredzētās finansēšanas izmaksas. Šie ir svarīgi skaitļi, lai pareizi tuvinātu. Ja uzņēmums kļūdaini nenovērtē savas kapitāla izmaksas pat par nelielu rezervi, projekts var parādīt augstāku NPV un šķist lieliska ideja. Kapitāla izmaksu pārvērtēšana var parādīt zaudējumus, un uzņēmums var izmantot labu izdevību.

Vadībai jau ir jābūt labai idejai par uzņēmuma vidējām svērtajām kapitāla izmaksām. Tam vajadzētu ņemt vērā visus kapitāla avotus, ieskaitot akciju emisijas, obligācijas un citus parāda veidus. Zema riska uzņēmumiem ir tendence iegūt kapitālu ar lētākām likmēm, izmantojot aizdevumus ar zemāku procentu maksājumu vai kapitāla ieguldītājus ar zemāku nepieciešamo ienesīgumu.

Parādu izmaksu novērtēšana

Parādu izmaksu novērtēšana ir vienkārša - prognozējiet jauno parāda vērtspapīru emisijas likmi. Bieži vien tā atšķiras no pašreizējās vidējās nenomaksātā parāda likmes vai uzņēmuma vidējās vēsturiskās aizņēmumu likmes; aizņēmuma izmaksas laika gaitā mainās, un paļaušanās uz pašreizējiem vidējiem rādītājiem var izraisīt nepareizu kapitāla izmaksu aprēķinu. Jāiekļauj arī nodokļi, un vairums ekspertu uzskata, ka ir lietderīgi izmantot nodokļu faktisko, nevis faktisko nodokļa likmi.

Ir grūtāk noteikt pašu kapitāla izmaksas. Kaut arī gandrīz visi uzņēmumi sāk ar bezriska peļņu - pamatojoties uz ASV Valsts kases likmēm -, nav plašas vienprātības par to, kuras likmes izmantot. Daži dod priekšroku trīs mēnešu parādzīmēm (parādzīmēm), bet citi izmanto 10 gadu obligāciju likmes. Šie divi ieguldījumi bieži ir simtiem bāzes punktu attālumā, un tie var reāli mainīt kapitāla novērtēšanas izmaksas.

Riska prēmija

Kad ir nokārtota bezriska likme, uzņēmumam jāatrod riska prēmija par akciju tirgus ekspozīciju, kas pārsniedz bezriska likmi. Šis skaitlis uzņēmumam regulāri jāatjaunina, lai ņemtu vērā pašreizējo tirgus noskaņojumu. Pēdējais solis kapitāla izmaksu noteikšanā ir beta versija. Atkal nav plašas vienprātības par pareizo laika grafiku.

Pēdējais solis ir attiecīgi noskaidrot parāda un pašu kapitāla attiecību un kapitāla izmaksas. Kad WACC ir aprēķināts, pielāgojiet to relatīvajam riskam un salīdziniet ar projekta pašreizējo neto vērtību.