Kā Vorens Bafets sāka darbu biznesā?

Vorens Bafets, iespējams, dzimis ar biznesu asinīs. Pirmo krājumu viņš iegādājās, kad viņam bija 11 gadu, un viņš strādāja savas ģimenes pārtikas veikalā Omaha. Viņa tēvam Hovardam Bafetam piederēja neliela brokera, un Vorens savas dienas pavadīja, vērojot, ko investori dara, un klausoties viņu teikto. Būdams pusaudzis, viņš veica nepāra darbus, sākot ar automašīnu mazgāšanu un beidzot ar laikrakstu piegādi, izmantojot savus ietaupījumus, lai iegādātos vairākas florbola mašīnas, kuras viņš ievietoja vietējos uzņēmumos.

Viņa kā jaunības panākumi uzņēmējdarbībā nenozīmēja vēlmi apmeklēt koledžu. Viņa tēvs spieda viņu turpināt izglītību, Bufets negribīgi piekrita apmeklēt Pensilvānijas universitāti. Pēc tam viņš pārcēlās uz Nebraskas universitāti, kur trīs gadu laikā ieguva uzņēmējdarbības grādu.

Pēc tam, kad Hārvarda Biznesa skola viņu noraidīja, viņš iestājās maģistrantūras studijās Kolumbijas biznesa skolā. Atrodoties tur, viņš mācījās Bendžamina Grehema vadībā, kurš kļuva par mūža draugu, un Deivida Dodda, abi pazīstami vērtspapīru analītiķi. Tieši Grahema klases vērtspapīru analīzē Buffett uzzināja vērtības ieguldīšanas pamatus. Viņš savulaik kādā intervijā paziņoja, ka Grehema grāmata “Saprātīgais ieguldītājs” ir mainījusi viņa dzīvi un virzījusi viņu uz profesionālas analīzes ceļu uz investīciju tirgiem. Kopā ar Drošības analīzi, ko līdzautori bija Grehems un Dodds, tā nodrošināja viņam pienācīgu intelektuālo struktūru un ceļvedi investīcijām.

Vorens Bufete: ceļš uz bagātību

Taustiņu izņemšana

• Vorens Bafets, kuru dažreiz dēvē par “Omahas orākulu”, ir viens no pasaules turīgākajiem vīriešiem un slavens investors.
• Bafets bija Bendžamina Grehema intelektuālā ieguldījuma filozofijas māceklis.
• 1962. gadā Buffett nopirka tekstilrūpniecības uzņēmumu Berkshire Hathaway, kuru viņš pārveidoja par holdinga uzņēmumu, kurā viņš uzcēla daudzveidīgu korporatīvo impēriju.

Bendžamins Grehems un inteliģents ieguldītājs

Grehemu bieži sauc par "Volstrītas prāvestu" un ieguldījuma vērtības tēvu kā vienu no vissvarīgākajiem agrīnajiem finanšu drošības analīzes atbalstītājiem. Viņš aizstāvēja ideju, ka ieguldītājam jāskatās uz tirgu tā, it kā tas būtu faktisks uzņēmums un potenciālais biznesa partneris - Grehems šo entītiju sauca par "Mr Market" -, kas dažkārt prasa pārāk daudz vai pārāk mazu naudu, lai to nopirktu.

Būtu grūti pilnībā apkopot visas Grehema teorijas. Investīciju vērtības pamatā ir tādu akciju identificēšana, kuras vairākums akciju tirgus dalībnieku ir novērtējuši par zemu. Viņš uzskatīja, ka akciju cenas bieži ir nepareizas neracionālu un pārmērīgu cenu svārstību dēļ (gan otrādi, gan negatīvi). Saprātīgiem investoriem, sacīja Grehems, jābūt stingriem principiem un nav jāievēro pūlis.

Grehems sarakstīja viedo investoru 1949. gadā kā ceļvedi kopējam investoram. Grāmata atbalstīja ideju iegādāties zema riska vērtspapīrus ļoti daudzveidīgā, matemātiskā veidā. Grehems deva priekšroku fundamentālai analīzei, gūstot labumu no starpības starp akcijas pirkuma cenu un tās patieso vērtību.

Ievadīšana Investīciju laukā

Pirms darba Benjaminam Grehemam Vorens bija bijis investīciju pārdevējs - darbs, kuru viņam patika darīt, izņemot gadījumus, kad viņa ieteikto akciju vērtība samazinājās un klienti zaudēja naudu. Lai samazinātu niknu klientu potenciālu, Vorens uzsāka partnerību ar saviem tuviem draugiem un ģimeni. Partnerībai bija piesaistīti unikāli ierobežojumi: pats Vorens ieguldīs tikai USD 100 un, ieguldot pārvaldības maksas atkārtoti, palielinās savu līdzdalību partnerībā. Vorens uzņemtos pusi no partnerības ieguvumiem, kas pārsniedz 4%, un atmaksātu partnerībai ceturto daļu no visiem zaudējumiem. Turklāt naudu varēja pievienot vai izņemt no partnerības tikai 31. decembrī, un partneriem nebūs nekādas informācijas par ieguldījumiem partnerībā.

Līdz 1959.gadam Vorens bija atvēris pavisam septiņas partnerības un tai piederēja 9, 5% akciju vairāk nekā miljons dolāru vērtos partnerības aktīvos. Trīs gadus vēlāk, kad viņam bija 30, Vorens bija miljonārs un apvienoja visas partnerattiecības vienā vienībā

Tieši šajā brīdī Bufeta redzesloks pievērsās tiešajiem ieguldījumiem biznesā. Viņš veica ieguldījumus 1 miljona dolāru apjomā vējdzirnavu ražošanas uzņēmumā, bet nākamgad pudeļu pildīšanas uzņēmumā. Bafets izmantoja skolā apgūto vērtību ieguldīšanas paņēmienus, kā arī savu ieguldījumu, lai izprastu vispārējo uzņēmējdarbības vidi, lai darījumos atrastu darījumus biržā.

Pērk Berkshire Hathaway

1962. gadā Vorens redzēja iespēju ieguldīt līdzekļus Jaunanglijas tekstilrūpniecības uzņēmumā ar nosaukumu Berkshire Hathaway un nopirka daļu no tā krājumiem. Vorens sāka agresīvi pirkt akcijas pēc strīda ar tā vadību, pārliecinot viņu, ka uzņēmumam vajadzīgas vadības izmaiņas. Ironiski, ka Berkshire Hathaway iegāde ir viena no galvenajām Vorena nožēlu. (Plašāku informāciju skatiet: Vienmēr deriet par Berkshire Hathaway .)

Izprotot apdrošināšanas kompāniju īpašumus - klienti šodien maksā prēmijas, lai, iespējams, saņemtu maksājumus gadu desmitiem vēlāk - Vorens izmantoja Berkshire Hathaway kā holdinga sabiedrību, lai iegādātos National Compensity Company (pirmā no daudzām apdrošināšanas kompānijām, ko viņš nopirks), un izmantoja tās būtisko naudas plūsmu finansēt turpmāku iegādi.

Kā vērtības ieguldītājs Vorens ir sava veida vispārpieņemtais tirgus, kad runa ir par nozares zināšanām. Berkshire Hathaway ir lielisks piemērs. Bafets ieraudzīja uzņēmumu, kas bija lēts, un nopirka to neatkarīgi no tā, ka viņš nebija eksperts tekstilizstrādājumu ražošanā. Pamazām Bafets novirzīja Berkshire uzmanību no tradicionālajiem centieniem, tā vietā izmantojot to kā holdinga sabiedrību, lai veiktu ieguldījumus citos biznesos. Gadu desmitos Vorens ir iegādājies, turējis un pārdevis uzņēmumus dažādās nozarēs.

Daži no Berkshire Hathaway pazīstamākajiem meitasuzņēmumiem ietver, bet ne tikai, GEICO (jā, tas, ka mazais Gecko pieder Warren Buffett), Dairy Queen, NetJets, Benjamin Moore & Co. un Fruit of the Loom. Atkal tie ir tikai daži uzņēmumi, kuru kontrolpakete pieder Berkshire Hathaway.

Uzņēmumam ir arī intereses daudzos citos uzņēmumos, tostarp American Express Co. (AXP), Costco Wholesale Corp. (COST), DirectTV (DTV), General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM), Coca- Cola Co (KO), International Business Machines Corp. (IBM), Wal-Mart Stores Inc. (WMT), Proctor & Gamble Co (PG) un Wells Fargo & Co. (WFC).

(saistīts: kā Vorens Bafets izvēlas uzņēmumus, kurus viņš pērk?)

Berkšīras likstas un atlīdzība

Tomēr Bafeta bizness ne vienmēr ir bijis rožains. 1975. gadā Vērtspapīru un biržu komisija (SEC) izmeklēja Buffett un viņa biznesa partneri Charlie Munger par krāpšanu. Viņi apgalvoja, ka viņi neko sliktu nav izdarījuši un ka Wesco Financial Corporation pirkšana šķita aizdomīga tikai viņu sarežģītās biznesa sistēmas dēļ.

Turpmākas nepatikšanas radās ar lieliem ieguldījumiem Salomon Inc. 1991. gadā izplatījās ziņas par tirgotāju, kas vairākkārt pārkāpa Valsts kases solīšanas noteikumus, un tikai intensīvās sarunās ar Valsts kasi Buffett izdevās atcelt valsts kases obligāciju pirkšanas aizliegumu un tam sekojošo bankrotu. firmai.

Pēdējos gados Bafets ir darbojies kā finansētājs un lielu darījumu veicinātājs. Lielās lejupslīdes laikā Vorens ieguldīja un aizdeva naudu uzņēmumiem, kuri bija pakļauti finanšu katastrofai. Aptuveni pēc 10 gadiem šo darījumu ietekme ir aktuāla, un tie ir milzīgi:

• Aizdevums uzņēmumam Mars Inc. radīja 680 miljonu dolāru lielu peļņu
• Wells Fargo & Co. (WFC), kuras Berkshire Hathaway lielās lejupslīdes laikā nopirka gandrīz 120 miljonus akciju, ir vairāk nekā 7 reizes lielāks nekā 2009. gada zemākais rādītājs
• Kopš Vorena ieguldījuma 2008. gadā American Express Co. (AXP) ir palielinājies apmēram piecas reizes
• Bank of America Corp. (BAC) maksā 300 miljonus ASV dolāru gadā, un Berkshire Hathaway ir iespēja iegādāties papildu akcijas pa apmēram 7 USD katra - mazāk nekā puse no tā, ko tā šodien tirgo.
• Goldman Sachs Group Inc. (GS) izmaksāja 500 miljonus USD dividenžu gadā un 500 miljonu USD izpirkšanas prēmiju, kad viņi atpirka akcijas.

Pavisam nesen Vorens sadarbojās ar 3G Capital, lai apvienotu JH Heinz Company un Kraft Foods, lai izveidotu Kraft Heinz Food Company (KHC). Jaunais uzņēmums ir trešais lielākais pārtikas un dzērienu uzņēmums Ziemeļamerikā un piektais lielākais pasaulē, un tā gada lielie ieņēmumi ir 28 miljardi USD. 2017. gadā viņš nopirka ievērojamu akciju Pilot Travel Centers, kravas automašīnu pieturu ķēdes Pilot Flying J īpašniekiem. Sešu gadu laikā viņš kļūs par vairākuma īpašnieku.

Pieticība un klusā dzīvošana nozīmēja, ka Forbesam vajadzēja kādu laiku pamanīt Vorenu un pievienot viņu bagātāko amerikāņu sarakstam, bet, kad viņi to beidzot izdarīja 1985. gadā, viņš jau bija miljardieris. Sākotnējie Berkshire Hathaway investori varēja iegādāties tikai USD 275 akciju un līdz 2014. gadam akciju cena bija sasniegusi 200 000 USD, un šī gada sākumā tā tirgojās nedaudz zem 300 000 USD.

Salīdzinot Buffett ar Graham

Bafets sevi ir dēvējis par "85% Grehemu". Tāpat kā viņa mentors, viņš ir koncentrējies uz uzņēmuma pamatiem un pieeju "palikt kursam" - pieeja, kas ļāva abiem vīriešiem veidot milzīgas personīgās ligzdas olas. Lai iegūtu labu ieguldījumu atdevi (IA), Buffett parasti meklē akcijas, kuras tiek precīzi novērtētas un piedāvā stabilu atdevi investoriem.

Tomēr Bafets iegulda, izmantojot kvalitatīvāku un koncentrētāku pieeju nekā to darīja Grahems. Grehems deva priekšroku atrast nenovērtētus, vidusmēra uzņēmumus un dažādot savus uzņēmumus starp tiem; Buffett dod priekšroku kvalitatīviem uzņēmumiem, kuriem jau ir pamatoti novērtējumi (lai gan viņu krājumiem joprojām vajadzētu būt kaut ko vairāk vērtiem) un lielām izaugsmes iespējām.

Citas atšķirības ir saistītas ar to, kā noteikt patieso vērtību, kad izmantot izdevību un cik dziļi ienirt uzņēmumā, kam ir potenciāls. Grehems paļāvās uz kvantitatīvajām metodēm daudz lielākā mērā nekā Bafets, kurš pavada laiku, faktiski apmeklējot uzņēmumus, runājot ar vadību un izprotot korporācijas īpašo biznesa modeli. Rezultātā Grehems bija spējīgāks un ērtāk ieguldīt daudzos mazākos uzņēmumos nekā Buffett. Apsveriet beisbola analoģiju: Grehems bija norūpējies par šūpošanos labos laukumos un nokļūšanu uz bāzes; Bafets dod priekšroku gaidīt laukumus, kas viņam ļauj gūt vārtus mājas apstākļos. Daudzi Bafetam ir ieskaitījuši dabisku dāvanu par laiku, ko nevar atkārtot, turpretī Grehema metode ir draudzīgāka vidējam investoram.

Bufeta izklaidējošie fakti

Bafets liela mēroga labdarības ziedojumus sāka tikai 75 gadu vecumā.

Bafets ir izdarījis dažus interesantus novērojumus par ienākuma nodokļiem. Konkrēti, viņam tiek jautāts, kāpēc viņa faktiskā kapitāla pieauguma nodokļa likme, kas ir aptuveni 20%, ir zemāka ienākuma nodokļa likme nekā viņa sekretāram - vai šajā sakarā, nekā tā, ko maksā lielākā daļa vidējās klases stundas vai algotu darbinieku. Būdams viens no diviem vai trim bagātākajiem vīriešiem pasaulē, kurš jau sen ir izveidojis tādu bagātību masu, ka praktiski nekāda nākotnes nodokļu summa nevar nopietni nomelnot, Bafeta kungs piedāvā savu viedokli no relatīvās finansiālās drošības stāvokļa, kurā gandrīz nav paralēli. Pat ja, piemēram, katram nākamajam Vorena Bafeta nopelnītajam nodoklim tiek piemērota 99% likme, ir apšaubāmi, ka tas ietekmētu viņa dzīves līmeni.

Bafets ir aprakstījis viedo investoru kā labāko grāmatu par ieguldījumiem, ko viņš jebkad ir lasījis, un drošības analīze ir tuvu sekundei. Citas iecienītās lasāmviela ietver:

• Filips A. Fišers, kas iesaka potenciālajiem investoriem ne tikai pārbaudīt uzņēmuma finanšu pārskatus, bet arī novērtēt tā vadību, kopējie krājumi un neparasta peļņa . Fišers koncentrējas uz ieguldījumiem inovatīvos uzņēmumos, un Bafets viņu jau sen ir augstu vērtējis.
• William N. Thorndike autori The Outsiders raksturo astoņus vadītājus un viņu panākumu projektus. Starp profilētajiem ir Tomass Mērfijs, Vorena Bafeta draugs un Berkshire Hathaway režisors. Bafets uzslavēja Mērfiju, nosaucot viņu par "kopumā labāko biznesa vadītāju, kādu jebkad esmu sastapis."
• Bijušā Valsts kases sekretāra Timoteja F. Geitnera stresa pārbaude hroniski raksturo finanšu krīzi no 2008. līdz 2009. gadam no drūmās, pirmās personas perspektīvas. Bafets to ir nodēvējis par vadītāju obligāti lasāmu, mācību grāmatu par to, kā palikt līmenī neiedomājama spiediena ietekmē.
• Biznesa piedzīvojumi: Divpadsmit klasiskās pasakas no Volstrītas pasaules, kuras autors ir Džons Brooks, ir rakstu kolekcija, kas publicēta laikrakstā The New Yorker 1960. gados. Katrs no tiem risina slavenās neveiksmes biznesa pasaulē, attēlojot tās kā brīdinošas pasakas. Bafets aizdeva savu tā kopiju Bils Geitss, kurš, kā tiek ziņots, vēl nav to jāatdod.

Grunts līnija

Vorena Bafeta ieguldījumi ne vienmēr ir bijuši veiksmīgi, taču tie bija pārdomāti un ievēroja vērtību principus. Neuzmanot jaunas iespējas un pieturoties pie konsekventas stratēģijas, Buffett un jau sen iegādāto tekstilrūpniecības uzņēmumu daudzi uzskata par visu laiku veiksmīgākajiem investīciju stāstiem. Bet jums nav jābūt ģēnijam, "lai veiksmīgi ieguldītu visu mūžu", apgalvo pats vīrietis. "Nepieciešams stabils intelektuālais ietvars lēmumu pieņemšanai un spēja noturēt emocijas no šī ietvara korozijas."