Riska ieguldījumu fonds
Riska ieguldījumu fondi ir alternatīvi ieguldījumi, izmantojot apvienotus fondus, kas izmanto dažādas stratēģijas, lai nopelnītu aktīvu vai alfa atdevi saviem ieguldītājiem. Riska ieguldījumu fondus var agresīvi pārvaldīt vai izmantot atvasinātos instrumentus un piesaistītos līdzekļus gan vietējā, gan starptautiskā tirgū ar mērķi gūt augstu atdevi (absolūtā nozīmē vai virs noteikta tirgus etalona). Ir svarīgi atzīmēt, ka riska ieguldījumu fondi parasti ir pieejami tikai akreditētiem ieguldītājiem, jo tiem ir nepieciešami mazāk SEC noteikumi nekā citiem fondiem. Viens aspekts, kas atšķir riska ieguldījumu fondu nozari, ir fakts, ka riska ieguldījumu fondiem ir mazāks regulējums nekā kopfondiem un citiem ieguldījumu instrumentiem.
1:51Ievads riska ieguldījumu fondos
Izpratne par riska ieguldījumu fondiem
Katrs riska ieguldījumu fonds ir izveidots, lai izmantotu noteiktas identificējamas tirgus iespējas. Riska ieguldījumu fondi izmanto dažādas ieguldījumu stratēģijas, tāpēc tos bieži klasificē pēc ieguldījumu veida. Starp stiliem ir atšķirīgas riska pazīmes un ieguldījumi.
Juridiski riska ieguldījumu fondi visbiežāk tiek izveidoti kā privātu ieguldījumu sabiedrības, kas ir atvērtas ierobežotam skaitam akreditētu investoru un prasa lielus sākotnējos minimālos ieguldījumus. Ieguldījumi riska ieguldījumu fondos ir nelikvīdi, jo tie bieži vien prasa ieguldītājiem glabāt naudu fondā vismaz vienu gadu - laiku, kas pazīstams kā ieslēgšanas periods. Izņemšana var notikt arī tikai ar noteiktiem intervāliem, piemēram, reizi ceturksnī vai reizi divos gados.
Taustiņu izņemšana
- Riska ieguldījumu fondi ir alternatīvi ieguldījumu instrumenti, kas izmanto dažādas stratēģijas, lai ģenerētu alfa akreditētiem ieguldītājiem klientiem.
- Tie ir dārgāki, salīdzinot ar parastajiem ieguldījumu instrumentiem, jo tiem ir divu un divdesmit maksu struktūra, kas nozīmē, ka par aktīvu pārvaldīšanu viņi iekasē divus procentus un par maksu ņem 20% no kopējās peļņas.
- Viņiem pēdējos divdesmit gados ir bijusi izcila izaugsmes līkne, un tie ir bijuši saistīti ar vairākām pretrunām.
Riska ieguldījumu fonda vēsture
Bijušā rakstnieka un sociologa Alfrēda Vinslova Džounsa uzņēmums AW Jones & Co. 1949. gadā izveidoja pirmo riska ieguldījumu fondu. Rakstot rakstu par Fortune pašreizējām investīciju tendencēm 1948. gadā, Džonss iedvesmoja izmēģināt savus spēkus naudas pārvaldībā. Viņš savāca 100 000 USD (tai skaitā 40 000 USD no savas kabatas) un devās, lai mēģinātu samazināt risku, kas saistīts ar ilgtermiņa akciju pozīciju turēšanu, pārdodot citus akcijas. Šo investīciju jauninājumu tagad sauc par klasisko garo / īso akciju modeli. Jones arī izmantoja piesaistītos līdzekļus, lai palielinātu peļņu.
1952. gadā Džounss mainīja sava ieguldījumu veida struktūru, pārveidojot to no pilnsabiedrības uz komandītsabiedrību un kā kompensāciju vadošajam partnerim pievienoja 20% stimulēšanas maksu. Kā pirmais naudas pārvaldītājs, kas apvienoja īsās pozīcijas pārdošanu, piesaistīto līdzekļu izmantošanu, izmantojot partnerattiecības ar citiem investoriem un kompensācijas sistēmu, kas balstīta uz ieguldījumu rezultātiem, Džounss nopelnīja savu vietu ieguldījumu vēsturē kā riska ieguldījumu fonda tēvs.
Riska ieguldījumu fondi turpināja dramatiski pārspēt lielāko daļu kopfondu 1960. gados un ieguva turpmāku popularitāti, kad 1966. gada raksts Fortūnā uzsvēra neskaidru ieguldījumu, kas pārspēja katru tirgū esošo kopieguldījumu fondu ar divciparu skaitļiem iepriekšējā gadā un augstiem divciparu skaitļiem. pēdējo piecu gadu laikā.
Tomēr, attīstoties hedžfondu tendencēm, cenšoties maksimāli palielināt ienesīgumu, daudzi fondi novērsās no Džounsa stratēģijas, kas koncentrējās uz akciju savākšanu apvienojumā ar hedžēšanu un tā vietā izvēlējās iesaistīties riskantākās stratēģijās, kuru pamatā ir ilgtermiņa piesaistītie līdzekļi. Šī taktika izraisīja lielus zaudējumus 1969. – 70. Gadā, kam sekoja vairākas hedžfondu slēgšanas lāču tirgū 1973. – 1974. Gadā.
Nozare bija samērā klusa vairāk nekā divas desmitgades, līdz 1986. gada rakstā Institutional Investor tika runāts par Džuliana Robertsona Tiger Fund divciparu sniegumu. Ar augstu lidojošo drošības fondu, kas atkal piesaistīja sabiedrības uzmanību ar savu zvaigžņu sniegumu, investori pulcējās uz nozari, kas tagad piedāvā tūkstošiem fondu un arvien pieaugošu eksotisko stratēģiju klāstu, ieskaitot valūtas tirdzniecību un atvasinātos finanšu instrumentus, piemēram, nākotnes līgumus un iespējas līgumus.
Deviņdesmito gadu sākumā augsta līmeņa naudas pārvaldītāji pameta tradicionālo kopfondu nozari, meklējot slavu un laimi kā riska ieguldījumu fondu pārvaldnieki. Diemžēl vēsture atkārtojās 1990. gadu beigās un 2000. gadu sākumā, jo vairāki augsta līmeņa riska ieguldījumu fondi, ieskaitot Robertsona fondus, piedzīvoja iespaidīgu neveiksmi. Kopš šī laikmeta riska ieguldījumu fondu nozare ir ievērojami palielinājusies. Šodien riska ieguldījumu fondu nozare ir milzīga - saskaņā ar 2018. gada Preqin Globālā riska ieguldījumu fonda pārskatu šajā nozarē pārvaldīto aktīvu kopējā vērtība ir vairāk nekā 3, 2 triljoni USD. Balstoties uz pētījumu firmas Barclays riska ierobežošanas statistiku, kopējais pārvaldīto aktīvu skaits riska ieguldījumu fondiem no 1997. gada līdz 2018. gadam pieauga par 2335%.
Ir pieaudzis arī strādājošo riska ieguldījumu fondu skaits. 2002. gadā bija aptuveni 2000 riska ieguldījumu fondi. Aplēses ir atšķirīgas attiecībā uz šodien strādājošo riska ieguldījumu fondu skaitu. Šis skaitlis 2015. gada beigās bija pārsniedzis 10 000. Tomēr zaudējumi un nepietiekama veiktspēja noveda pie likvidācijas. Saskaņā ar pētījumu firmas Hedge Fund Research datiem līdz 2017. gada beigām ir 9754 riska ieguldījumu fondi.
Galvenie raksturlielumi
- Tie ir atvērti tikai "akreditētiem" vai kvalificētiem ieguldītājiem: riska ieguldījumu fondiem ir atļauts ņemt naudu tikai no "kvalificētiem" ieguldītājiem - personām, kuru gada ienākumi pārsniedz 200 000 USD pēdējo divu gadu laikā vai kuru tīrā vērtība pārsniedz USD 1 miljonu, izņemot viņu galvenā dzīvesvieta. Tādējādi Vērtspapīru un biržas komisija uzskata kvalificētus ieguldītājus par pietiekami piemērotiem, lai rīkotos ar iespējamiem riskiem, kas rodas no plašākām ieguldījumu pilnvarām.
- Tie piedāvā plašāku ieguldījumu iespējas nekā citi fondi: hedžfonda ieguldījumu visumu ierobežo tikai tā pilnvaras. Riska ieguldījumu fonds pamatā var ieguldīt jebko - zemi, nekustamo īpašumu, akcijas, atvasinātos instrumentus un valūtas. Savstarpējiem fondiem, gluži pretēji, galvenokārt ir jāturas pie akcijām vai obligācijām, un parasti tie ir tikai ilgtermiņa fondi.
- Viņi bieži izmanto piesaistītos līdzekļus: riska ieguldījumu fondi bieži izmantos aizņemto naudu, lai pastiprinātu atdevi. Kā mēs redzējām 2008. gada finanšu krīzes laikā, piesaistītie līdzekļi var arī iznīcināt drošības fondus.
- Maksas struktūra: Tā vietā, lai iekasētu tikai izdevumu attiecību, riska ieguldījumu fondi iekasē gan izdevumu attiecību, gan maksu par sniegumu. Šī maksas struktūra ir pazīstama kā "divi un divdesmit" - aktīvu pārvaldības maksa par 2% un pēc tam visu radīto ienākumu samazinājums par 20%.
Ir specifiskāki raksturlielumi, kas definē riska ieguldījumu fondu, taču būtībā tāpēc, ka tie ir privāti ieguldījumu instrumenti, kas ļauj ieguldīt tikai turīgiem indivīdiem, riska ieguldījumu fondi var diezgan daudz darīt to, ko viņi vēlas, ja vien tie ir iepriekš atklājuši stratēģiju investoriem. Šis plašais platums var izklausīties ļoti riskants, un dažreiz tas var būt. Daži no visievērojamākajiem finanšu palielinājumiem ir saistīti ar riska ieguldījumu fondiem. Tomēr šī riska ieguldījumu fondiem piešķirtais elastīgums ir ļāvis dažiem talantīgākajiem naudas pārvaldītājiem gūt pārsteidzošu ilgtermiņa peļņu.
Ir svarīgi atzīmēt, ka "hedžēšana" faktiski ir mēģinājums samazināt risku, taču vairuma hedžfondu mērķis ir palielināt ieguldījumu atdevi. Nosaukums lielākoties ir vēsturisks, jo pirmie riska ieguldījumu fondi mēģināja nodrošināties pret lāču tirgus lejupvērsto risku, saīsinot tirgu. (Kopējie ieguldījumu fondi parasti netiek iekļauti īsās pozīcijās kā viens no galvenajiem mērķiem). Mūsdienās riska ieguldījumu fondi izmanto desmitiem dažādu stratēģiju, tāpēc nav precīzi apgalvot, ka riska ieguldījumu fondi ir tikai “riska ierobežošanas risks”. Faktiski, tā kā riska ieguldījumu fondu pārvaldnieki veic spekulatīvas investīcijas, šie fondi var uzņemties lielāku risku nekā kopējais tirgus.
Zemāk ir minēti daži riska ieguldījumu fondu riski:
- Koncentrēta ieguldījumu stratēģija rada riska ieguldījumu fondiem potenciāli milzīgus zaudējumus.
- Riska ieguldījumu fondi parasti pieprasa ieguldītājiem bloķēt naudu gadiem ilgi.
- Aizņemto līdzekļu izmantošana vai aizņemtā nauda var pārvērst par nozīmīgiem zaudējumiem to, kas būtu bijuši nelieli zaudējumi.
Riska ieguldījumu fonda pārvaldnieka atalgojuma struktūra
Riska ieguldījumu fondu pārvaldnieki ir pazīstami ar tipisko 2 un 20 atalgojuma struktūru, saskaņā ar kuru fonda pārvaldnieks katru gadu saņem 2% no aktīviem un 20% no peļņas. Kritiku saņem 2%, un nav grūti saprast, kāpēc. Pat ja riska ieguldījumu fonda pārvaldnieks zaudē naudu, viņš joprojām saņem 2% no aktīviem. Piemēram, menedžeris, kas pārrauga 1 miljarda dolāru fondu, varētu iemaksāt kompensācijā 20 miljonus dolāru gadā, nepaceļot ne pirkstu.
Tomēr ir izveidoti mehānismi, kas palīdz aizsargāt tos, kuri iegulda riska ieguldījumu fondos. Bieži tiek izmantoti maksas ierobežojumi, piemēram, augstas atzīmes, lai portfeļu pārvaldītājiem nemaksātu divreiz par vienādu peļņu. Iespējams, ka ir ieviestas maksas maksimālās robežas, lai neļautu vadītājiem uzņemties lieko risku.
Kā izvēlēties riska ieguldījumu fondu
Tā kā ieguldījumu pasaulē ir tik daudz riska ieguldījumu fondu, ir svarīgi, lai investori zinātu, ko viņi meklē, lai pilnveidotu likumības pārbaudes procesu un savlaicīgi pieņemtu atbilstošus lēmumus.
Meklējot augstas kvalitātes riska ieguldījumu fondu, investoram ir svarīgi identificēt viņam svarīgos rādītājus un katram no tiem nepieciešamo rezultātu. Šīs vadlīnijas var balstīt uz absolūtām vērtībām, piemēram, ienesīgumu, kas pārsniedz 20% gadā iepriekšējo piecu gadu laikā, vai arī tie var būt relatīvi, piemēram, pieci labākie fondi ar labāko sniegumu noteiktā kategorijā.
Par lielāko pasaules riska ieguldījumu fondu sarakstu lasiet rakstā "Kādi ir lielākie riska ieguldījumu fondi pasaulē?"
Fonda absolūtās darbības vadlīnijas
Pirmais norādījums, kas ieguldītājam jāizvēlas, izvēloties fondu, ir gada ienesīguma likme. Teiksim tā, ka mēs vēlamies atrast fondus ar piecu gadu gada ienesīgumu, kas par 1% pārsniedz Citigroup World Government Bond Index (WGBI) ienesīgumu. Šis filtrs izslēdz visus līdzekļus, kuru indekss ilgtermiņā ir slikts, un to var pielāgot, pamatojoties uz indeksa darbību laika gaitā.
Šī vadlīnija atklās arī fondus ar daudz augstāku gaidāmo ienesīgumu, piemēram, globālie makro fondi, ilgtermiņa / īsie fondi un vairāki citi. Bet, ja šie nav to fondu veidi, kurus ieguldītājs meklē, tad viņiem arī jāizveido pamatnovirzes pamatnostādnes. Vēlreiz mēs izmantosim WGBI, lai aprēķinātu indeksa standarta novirzi iepriekšējos piecos gados. Pieņemsim, ka šim rezultātam pievienojam 1% un šo vērtību noteiksim kā standartnovirzes vadlīnijas. Līdzekļus, kuru standartnovirze ir lielāka par pamatnostādni, var arī neņemt vērā no turpmākas izskatīšanas.
Diemžēl augsta peļņa ne vienmēr palīdz noteikt pievilcīgu fondu. Dažos gadījumos riska ieguldījumu fonds, iespējams, ir izmantojis atbalstītu stratēģiju, kuras rezultātā ienesīgums bija augstāks par parasto savā kategorijā. Tāpēc, tiklīdz daži fondi ir identificēti kā izpildītāji ar lielu atdevi, ir svarīgi noteikt fonda stratēģiju un salīdzināt tā atdevi ar citiem tās pašas kategorijas fondiem. Lai to izdarītu, ieguldītājs var izveidot vadlīnijas, vispirms izveidojot līdzīgu fondu salīdzinošo analīzi. Piemēram, kā filtru filtrēšanas pamatnostādni var noteikt 50. procentili.
Tagad investoram ir divas vadlīnijas, kas visiem fondiem jāatbilst turpmākai izskatīšanai. Tomēr, piemērojot šīs divas pamatnostādnes, joprojām ir pārāk daudz līdzekļu, lai novērtētu saprātīgā laika posmā. Jāizveido papildu pamatnostādnes, bet papildu pamatnostādnes ne vienmēr tiks piemērotas atlikušajam līdzekļu klāstam. Piemēram, apvienošanās arbitrāžas fonda vadlīnijas atšķirsies no pamatnostādnēm, kas attiecas uz ilgi neīstenotu un neitrālu fondu.
Fonda relatīvās darbības vadlīnijas
Lai atvieglotu ieguldītāja meklēšanu augstas kvalitātes fondos, kas ne tikai atbilst sākotnējām atdeves un riska vadlīnijām, bet arī atbilst stratēģijai specifiskām pamatnostādnēm, nākamais solis ir izveidot relatīvu vadlīniju kopumu. Relatīvajai veiktspējas metrikai vienmēr jābūt balstītai uz noteiktām kategorijām vai stratēģijām. Piemēram, nebūtu godīgi salīdzināt globālo makro fondu ar aizņemto līdzekļu palīdzību ar tirgus neitrālu, garu / īsu kapitāla fondu.
Lai izstrādātu pamatnostādnes konkrētai stratēģijai, ieguldītājs var izmantot analītisko programmatūras paketi (piemēram, Morningstar), lai vispirms identificētu fondu kopumu, izmantojot līdzīgas stratēģijas. Pēc tam salīdzinošā analīze atklās daudz statistiku par šo Visumu, kas sadalīta kvartilēs vai decilos.
Katras vadlīnijas slieksnis var būt rezultāts katrai metrikai, kas atbilst vai pārsniedz 50. procentili. Ieguldītājs var atslābināt vadlīnijas, izmantojot 60. procentili, vai pievilkt vadlīnijas, izmantojot 40. procentīli. Izmantojot 50. procentīli visās metrikās, papildu apsvēršanai parasti tiek filtrēti visi riska ieguldījumu fondi, izņemot dažus. Turklāt pamatnostādņu noteikšana šādā veidā ļauj elastīgi pielāgot pamatnostādnes, jo ekonomiskā vide var ietekmēt absolūto atdevi dažām stratēģijām.
Šeit ir pamatotas galvenās metrikas saraksts, kas jāizmanto vadlīniju iestatīšanai:
- Piecu gadu gada ienākumi
- Standarta novirze
- Ritošā standarta novirze
- Mēneši līdz atgūšanai / maksimālā izņemšana
- Negatīvā novirze
Šīs vadlīnijas palīdzēs novērst daudzus Visuma fondus un identificēt funkcionējošu fondu skaitu turpmākai analīzei.
Citas fonda izskatīšanas pamatnostādnes
Ieguldītājs var arī vēlēties apsvērt citas vadlīnijas, kas var vai nu vēl vairāk samazināt analizējamo fondu skaitu, vai arī identificēt fondus, kas atbilst papildu kritērijiem, kuri var būt svarīgi ieguldītājam. Daži citu vadlīniju piemēri:
- Fonda lielums / Firmas lielums: Norādījums par lielumu var būt minimālais vai maksimālais atkarībā no ieguldītāja izvēles. Piemēram, institucionālie investori bieži iegulda tik lielas summas, ka fondam vai firmai ir jābūt minimālajam lielumam, lai tajā ietilptu liels ieguldījums. Citiem ieguldītājiem pārāk liels fonds var saskarties ar nākotnes izaicinājumiem, izmantojot to pašu stratēģiju, lai salīdzinātu iepriekšējos panākumus. Tas varētu attiekties uz riska ieguldījumu fondiem, kas iegulda mazo kapitālu kapitāla telpā.
- Ierakstu uzskaite: ja ieguldītājs vēlas, lai kāda fonda sasniegumi būtu vismaz 24 vai 36 mēneši, šī vadlīnija novērsīs jaunus fondus. Tomēr dažreiz fonda pārvaldnieks aiziet, lai sāktu savu fondu, un, lai arī fonds ir jauns, pārvaldnieka darbību var izsekot daudz ilgāku laika periodu.
- Minimālais ieguldījums: Šis kritērijs ir ļoti svarīgs mazākiem ieguldītājiem, jo daudziem fondiem ir minimums, kas var apgrūtināt pareizu diversifikāciju. Fonda minimālais ieguldījums var arī norādīt uz ieguldītāju veidiem fondā. Lielāki minimumi var norādīt uz lielāku institucionālo ieguldītāju īpatsvaru, savukārt zemie minimumi var norādīt uz lielāku individuālo investoru skaitu.
- Atpirkšanas nosacījumi: Šie nosacījumi ietekmē likviditāti un kļūst ļoti svarīgi, ja kopējais portfelis ir ļoti nelikvīds. Garākus iesaistes periodus ir grūtāk iekļaut portfelī, un izpirkšanas periodi, kas garāki par mēnesi, var radīt dažas problēmas portfeļa pārvaldības procesā. Var tikt ieviesta pamatnostādne, lai novērstu fondus, kuriem ir bloķēšana, ja portfelis jau ir nelikvīds, savukārt šo vadlīniju var atvieglot, ja portfelim ir pietiekama likviditāte.
Nodokļu uzlikšana riska ieguldījumu fonda peļņai
Kad vietējais ASV riska ieguldījumu fonds atdod peļņu saviem investoriem, nauda tiek aplikta ar kapitāla pieauguma nodokli. Īstermiņa kapitāla pieauguma likme attiecas uz peļņu no ieguldījumiem, kas tiek turēti mazāk nekā vienu gadu, un tā ir tāda pati kā ieguldītāja nodokļu likme no parastajiem ienākumiem. Investīcijām, kuras tiek turētas ilgāk nekā vienu gadu, likme lielākajai daļai nodokļu maksātāju nepārsniedz 15%, bet augstās nodokļu iekavās tā var sasniegt pat 20%. Šis nodoklis attiecas gan uz ASV, gan ārvalstu investoriem.
Ārzonu riska ieguldījumu fonds ir izveidots ārpus Amerikas Savienotajām Valstīm, parasti valstī ar zemiem nodokļiem vai bez nodokļiem. Tas pieņem ārvalstu investoru un ar nodokli neapliekamu ASV uzņēmumu investīcijas. Šiem ieguldītājiem nav jāmaksā ASV nodoklis par sadalīto peļņu.
Veidi, kā riska ieguldījumu fondi izvairās no nodokļiem
Daudzi riska ieguldījumu fondi ir veidoti tā, lai izmantotu pārnestās procentu likmes. Saskaņā ar šo struktūru fonds tiek uzskatīts par personālsabiedrību. Dibinātāji un fondu pārvaldnieki ir galvenie partneri, savukārt ieguldītāji ir komandīti. Dibinātājiem pieder arī pārvaldības sabiedrība, kas pārvalda riska ieguldījumu fondu. Pārvaldītāji nopelna 20% maksu par pārnestiem procentiem kā fonda galvenais partneris.
Riska ieguldījumu fondu pārvaldniekiem tiek atlīdzināti šie pārnestie procenti; viņu ienākumi no fonda tiek aplikti ar nodokli kā ienākumu no ieguldījumiem, nevis algu vai kompensāciju par sniegtajiem pakalpojumiem. Stimulēšanas maksa tiek aplikta ar nodokli pēc ilgtermiņa kapitāla pieauguma likmes 20% pretstatā parastajām ienākuma nodokļa likmēm, kur augstākā likme ir 39, 6%. Tas ir ievērojams nodokļu ietaupījums riska ieguldījumu fondu pārvaldniekiem.
Šai biznesa kārtībai ir savi kritiķi, kuri saka, ka struktūra ir nepilnība, kas ļauj riska ieguldījumu fondiem izvairīties no nodokļu maksāšanas. Neskatoties uz vairākkārtējiem mēģinājumiem Kongresā, noteiktais procentu likme vēl nav atcelta. Tas kļuva par aktuālu jautājumu 2016. gada primāro vēlēšanu laikā.
Daudzi ievērojamie riska ieguldījumu fondi izmanto pārapdrošināšanas biznesu Bermudu salās kā vēl vienu veidu, kā samazināt savas nodokļu saistības. Bermudu salas neiekasē uzņēmumu ienākuma nodokli, tāpēc riska ieguldījumu fondi Bermudu salās izveido savas pārapdrošināšanas kompānijas. Pēc tam riska ieguldījumu fondi nosūta naudu pārapdrošināšanas sabiedrībām Bermudu salās. Šie pārapdrošinātāji savukārt iegulda šos līdzekļus atpakaļ riska ieguldījumu fondos. Visa peļņa no riska ieguldījumu fondiem nonāk pārapdrošinātājiem Bermudu salās, kur viņi nav parādā uzņēmumu ienākuma nodokli. Peļņa no riska ieguldījumu fonda ieguldījumiem aug bez nodokļu saistībām. Nodokļi tiek maksāti tikai tad, kad investori pārdod savas daļas pārapdrošinātājos.
Biznesam Bermudu salās jābūt apdrošināšanas biznesam. Jebkura cita veida bizness, visticamāk, sodīs no ASV Iekšējā ieņēmumu dienesta (IRS) pasīvajām ārvalstu investīciju kompānijām. IRS apdrošināšanu definē kā aktīvu biznesu. Lai pārapdrošināšanas sabiedrība varētu kvalificēties kā aktīvs bizness, tai nevar būt daudz lielāka kapitāla, nekā tas nepieciešams pārdotās apdrošināšanas segšanai. Nav skaidrs, kas tas ir, jo IRS to vēl nav definējis.
Diskusijas par riska ieguldījumu fondu
Kopš 2008. gada iekšējās informācijas skandālos ir iesaistīti vairāki riska ieguldījumu fondi. Viens no visiecienītākajiem iekšējās informācijas tirdzniecības gadījumiem ir saistīts ar Galleon Group, ko pārvalda Raj Rajaratnam.
Galleon grupa pārvaldīja vairāk nekā 7 miljardus dolāru ar maksimumu, pirms bija spiesta slēgt darbību 2009. gadā. Firmu 1997. gadā dibināja Raj Rajaratnam. 2009. gadā federālie prokurori apsūdzēja Rajaratnam par vairākkārtēju krāpšanu un iekšējās informācijas tirdzniecību. Viņš tika notiesāts par 14 apsūdzībām 2011. gadā un sāka izciest 11 gadu sodu. Skandālā notiesāti arī daudzi Galleon Group darbinieki.
Rajaratnam tika pieķerts, iegūstot iekšēju informāciju no Goldman Sachs valdes locekļa Rajat Gupta. Pirms ziņu publiskošanas, Gupta, domājams, nodeva informāciju par to, ka Vorens Bafets finanšu krīzes laikā 2008. gada septembrī veica ieguldījumu Goldman Sachs. Rajaratnam varēja iegādāties ievērojamas summas Goldman Sachs akcijas un vienā dienā gūt dūšīgu peļņu no šīm akcijām.
Rajaratnam tika notiesāts arī par citām maksām par iekšējās informācijas izmantošanu. Visu savu fonda pārvaldnieka amatu viņš audzināja nozares iekšējās informācijas saņēmēju grupu, lai iegūtu piekļuvi materiālajai informācijai.
Noteikumi par riska ieguldījumu fondiem
Riska ieguldījumu fondi ir tik lieli un jaudīgi, ka SEC sāk pievērst pastiprinātu uzmanību, jo īpaši tāpēc, ka šādi pārkāpumi, piemēram, iekšējās informācijas apmaiņa un krāpšana, šķiet, notiek daudz biežāk. Tomēr nesen pieņemtais akts faktiski ir atbrīvojis veidu, kā riska ieguldījumu fondi var tirgot savus instrumentus investoriem.
2012. gada martā likumā tika parakstīts “Jumpstart Our Business Startup Act” (JOBS Act). JOBS likuma pamatnosacījums bija veicināt mazo uzņēmumu finansēšanu ASV, atvieglojot vērtspapīru regulēšanu. JOBS likumam bija liela ietekme arī uz riska ieguldījumu fondiem: 2013. gada septembrī tika atcelts riska ieguldījumu fondu reklāmas aizliegums. Ar balsojumu 4 pret 1 SEC apstiprināja ierosinājumu atļaut riska ieguldījumu fondiem un citām firmām, kas veido privātus piedāvājumus, reklamēt, kam viņi vēlas, taču viņi joprojām var pieņemt ieguldījumus tikai no akreditētiem investoriem. Riska ieguldījumu fondi bieži ir galvenie kapitāla piegādātāji jaunizveidotiem uzņēmumiem un maziem uzņēmumiem, jo tiem ir plašas ieguldījumu iespējas. Dodot riska ieguldījumu fondiem iespēju lūgt kapitālu, tas faktiski palīdzētu mazo uzņēmumu izaugsmei, palielinot pieejamo ieguldījumu kapitālu.
Riska ieguldījumu fonda reklamēšana nozīmē fonda ieguldījumu produktu piedāvāšanu akreditētiem investoriem vai finanšu starpniekiem, izmantojot drukāšanu, televīziju un internetu. Riska ieguldījumu fondam, kurš vēlas lūgt (reklamēt) investorus, vismaz 15 dienas pirms tā sākšanas jāiesniedz SEC D veidlapa. Tā kā riska ieguldījumu fondu reklamēšana pirms šī aizlieguma atcelšanas bija stingri aizliegta, SEC ir ļoti ieinteresēta, kā privātie emitenti izmanto reklāmu, tāpēc tā ir veikusi izmaiņas D veidlapas pieteikumos. Arī fondiem, kas veic publiskus piedāvājumus, 30 dienu laikā pēc piedāvājuma izbeigšanas jāiesniedz grozīta D veidlapa. Ja netiks ievēroti šie noteikumi, visticamāk, tiks aizliegts radīt papildu vērtspapīrus gadu vai ilgāk.
Pēc 2008. gada: pakaļdzīšanās S&P
Kopš 2008. gada krīzes riska ieguldījumu fondu pasaule ir nonākusi citā periodā, kurā ienākumi ir zemāki nekā zvaigžņu. Daudziem fondiem, kuriem vidējā gada laikā bija divciparu ienesīgums, peļņa ir ievērojami samazinājusies. Daudzos gadījumos fondi nav spējuši sakrist ar S&P 500 atdevi. Investoriem, kas apsver, kur novietot naudu, tas kļūst arvien vieglāks lēmums: kāpēc ciest augstās maksas un sākotnējās investīcijas, pievienotais risks un izņemšanas ierobežojumi riska ieguldījumu fondi, ja drošāks, vienkāršāks ieguldījums, piemēram, kopieguldījumu fonds, var radīt vienādu vai dažos gadījumos pat spēcīgāku ienesīgumu?
Ir daudz iemeslu, kāpēc riska ieguldījumu fondi ir cīnījušies pēdējos gados. Šie iemesli ļauj izvairīties no ģeopolitiskās spriedzes visā pasaulē līdz daudzu fondu paļaušanās uz noteiktām nozarēm, ieskaitot tehnoloģiju, un FED veikto procentu likmju paaugstināšanu. Daudzi ievērojami fondu pārvaldnieki ir veikuši ļoti publiskotas sliktas derības, kas viņiem ir maksājušas ne tikai naudas izteiksmē, bet arī viņu kā gudru fondu vadītāju reputācijas ziņā.
Deivids Einhorns ir šīs pieejas piemērs. Einhorna firma Greenlight Capital derēja pret sabiedroto kapitālu agri un Lehman Brothers finanšu krīzes laikā. Šīs augsta profila likmes bija veiksmīgas un Einhornam nopelnīja saprātīga investora reputāciju.
Tomēr uzņēmums cieta zaudējumus par 34 procentiem, kas ir visu laiku sliktākais rādītājs, 2018. gadā, ņemot vērā šortus pret Amazon, kas nesen kļuva par otro triljonu dolāru vērto uzņēmumu pēc Apple, un līdzdalību General Motors, kas nosūtīja mazāk nekā zvaigžņu 2018. gads.
Proti, kopējais riska ieguldījumu fondu nozares lielums (pārvaldāmo aktīvu izteiksmē) šajā periodā nav ievērojami samazinājies un turpina augt. Pastāv jauni riska ieguldījumu fondi, kas darbojas visu laiku, pat ja vairākos no pēdējiem 10 gadiem ir reģistrēts rekordliels skaits riska ieguldījumu fondu slēgšanas.
Augoša spiediena apstākļos daži riska ieguldījumu fondi pārvērtē savas organizācijas aspektus, tostarp maksas struktūru "Divas un divdesmit". Saskaņā ar Hedge Fund Research datiem 2016. gada pēdējā ceturksnī vidējā pārvaldības maksa samazinājās līdz 1, 48%, bet vidējā stimulēšanas maksa samazinājās līdz 17, 4%. Šajā ziņā vidējais riska ieguldījumu fonds joprojām ir daudz dārgāks nekā, teiksim, indekss vai kopieguldījumu fonds, taču ir vērā ņemams fakts, ka maksas struktūra vidēji mainās.
Galvenie riska ieguldījumu fondi
2018. gada vidū datu sniedzējs HFM Absolute Return izveidoja sarindotu hedžfondu sarakstu atbilstoši kopējam AUM. Šajā labāko hedžfondu sarakstā ir iekļauti daži uzņēmumi, kuriem ir vairāk AUM citās jomās, izņemot hedžfondu daļu. Tomēr ranžēšanas faktori ir tikai riska ieguldījumu fondu operācijās katrā uzņēmumā.
Pola Singera Elliott Management Corporation apsekojuma laikā AUM bija 35 miljardi USD. Fonds, kas dibināts 1977. gadā, laiku pa laikam tiek raksturots kā “plēsoņu fonds”, jo aptuveni viena trešdaļa tā aktīvu ir koncentrēta uz grūtībās nonākušiem vērtspapīriem, ieskaitot parādus bankrotējušām valstīm. Neatkarīgi no tā, stratēģija ir izrādījusies veiksmīga vairākus gadu desmitus.
Ņujorkas “Two Sigma Investments”, kuru 2001. gadā nodibināja Deivids Siegels un Džons Overdekss, atrodas tuvu AUM hedžfondu saraksta augšgalā ar vairāk nekā 37 miljardiem USD pārvaldīto aktīvu. Firma tika veidota tā, lai tā nepaļautos uz vienu investīciju stratēģiju, ļaujot tai būt elastīgai līdz ar pārmaiņām tirgū.
Viens no populārākajiem riska ieguldījumu fondiem pasaulē ir Džeimsa H. Saimona renesanses tehnoloģijas. Fonds ar AUM USD 57 miljardu apjomā tika izveidots 1982. gadā, taču tas ir mainījis savu stratēģiju līdz ar tehnoloģiju izmaiņām pēdējos gados. Tagad Renesanse ir pazīstama ar sistemātisku tirdzniecību, kuras pamatā ir datoru modeļi un kvantitatīvie algoritmi. Pateicoties šīm pieejām, renesanse ir spējusi nodrošināt ieguldītājiem nemainīgi labu ienesīgumu, pat neskatoties uz nesenajiem satricinājumiem hedžfondu telpā plašāk.
AQR Capital Investments ir otrs lielākais riska ieguldījumu fonds pasaulē, uz HFM aptaujas laiku pārraugot tikai nedaudz zem 90 miljardiem USD AUM. AQR, kas atrodas Griničā, Konektikutas štatā, ir pazīstams gan ar tradicionālo, gan alternatīvo ieguldījumu stratēģiju izmantošanu.
Ray Dalio's Bridgewater Associates joprojām ir lielākais riska ieguldījumu fonds pasaulē, un ar 2018. gada vidu AUM ir nedaudz zem 125 miljardiem USD. Konektikutas bāzētais fonds nodarbina apmēram 1700 darbiniekus un koncentrējas uz globālo makroinvestīciju stratēģiju. Bridvorta klientu skaitā ir fondi, dotācijas un pat ārvalstu valdības un centrālās bankas.
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.