Vai jaunattīstības tirgi var iznīcināt jaunu katastrofu?
Šodienas ikdienas tirgus komentāru vebinārā mums bija vairāki jautājumi par Brazīlijas akciju, piemēram, Petrobras (PBR), un Brazīlijas valūtas reālās vērtības samazināšanos. Kopš janvāra reālā vērtība ir kritusies gandrīz par 20% attiecībā pret dolāru, kas nav tik slikti kā kritums 2015. gada lāču tirgū, taču tas joprojām ir satraucošs.
Jaunie tirgi bieži ir vadošais rādītājs
Mums rūp jauno tirgus (EM) valūtu un akciju veiktspēja, jo tās bieži vien ir agrīns plašāka tirgus riska indikators. Plašs EM valūtu, tostarp reālās, Turcijas liras un Ķīnas juaņas, kritums notika pirms lācīgiem satricinājumiem, kas piedzīvoja tirgus 2015. gada pēdējā pusē. Saikne starp EM valūtām, akcijām un ASV ekonomiku sākumā var nebūt acīmredzama, taču tā ir svarīgs.
Kad ASV dolāra (USD) vērtība palielinās, starptautiskos investorus bieži piesaista USD aktīvi, ieskaitot obligācijas un akcijas, kas pieejamas ASV biržās. Kapitāla plūsma no EM ekonomikas uz USD aktīviem nozīmē, ka šīs valūtas tiek pārdotas un USD tiek nopirktas. Ja viss pārējais būs vienāds, tas pazeminās EM valūtas vērtību, kas var izraisīt pārdošanas atgriezenisko saiti. Slikta fiskālā un monetārā politika daudzās EM valstīs ir sarežģījusi šo problēmu.
Samazinoties EM valūtas vērtībai, sadārdzinās imports, paaugstinās procentu likmes un EM ekonomikā var paātrināties. Sliktākā scenārija rezultāts ir valūtas pārvērtēšana. Faktiski "īstā" ir vecākas valūtas pēctece, kad Brazīlijai bija jāveic atkārtota nominālvērtība 1994. gadā. Tā, iespējams, ir liela EM problēma, un tā var kļūt par tādu attīstīto ekonomiku kā ASV un Eiropas Savienība.
Lai saprastu iemeslus, kāpēc tas rada bažas ieguldītājiem, ir svarīgi daži mērogi. 2., 7., 9., 11. un 18. lielākā ekonomika pasaulē ir EM. Tie var "parādīties", bet kopā sakot, tie ir daudz lielāki nekā ASV
Līdz šim šogad Turcijas, Krievijas, Argentīnas un Indijas centrālās bankas ir uzsākušas darbību, lai apturētu valūtas vērtību kritumu ar nelieliem panākumiem. Tas prasa paaugstināt procentu likmes (Argentīnas standarta procentu likme ir 40%), kas var izraisīt stagflāciju. Brazīlija ir vērsusies pēc palīdzības pie SVF, kas piektdien veicināja reālā vērtības uzlabošanos par 5%.
Īstā gājiens piektdien ir laba zīme, bet vai rallijs var turpināties? Cīņa ar inflāciju un aktīvu vērtības krišanos EM, iespējams, vēl nav pieveikta, taču SVF un attīstītajiem tirgiem var būt pietiekami agri, lai ātri reaģētu uz krīzi, ja tie rīkojas ātri. Rezultāts ir tāds, ka, lai arī EM problēmas vēl nav šķietami ievainojušas plašo pasaules ekonomiku, tās ir vērts skatīties, lai izvairītos no kārtējiem 2015. gada stila traucējumiem.