Valsts parāda riska pārvaldīšana

Valsts parāds ir viena no vecākajām ieguldījumu aktīvu klasēm pasaulē. Valstu valdības gadsimtiem ilgi ir emitējušas obligācijas, tāpēc riski ir labi zināmi. Mūsdienās valsts parāds veido nozīmīgu daļu no daudziem institucionālajiem investīciju portfeļiem, un to aizvien vairāk iecienījuši arī individuālie investori. Šajā rakstā tiks apskatīti valsts parāda riski un izskaidrotas metodes, kuras investori var izmantot, lai droši ieguldītu šajā tirgū.

GALVENIE RAKSTI

• Valsts, kurā ir negatīva ekonomiskā izaugsme, augsta parādu nasta, vāja valūta, maz spēju iekasēt nodokļus un nelabvēlīga demogrāfija, iespējams, nespēj atmaksāt savu parādu.
• Valdība var nolemt neatmaksāt savu parādu, pat ja tai ir iespējas to darīt.
• Valstu kredītreitingi ir laba vieta, kur sākt pētīt valsts parāda risku.
• Diversifikācija ir otrs galvenais līdzeklis aizsardzībai pret valsts kredītrisku.
• Kopfondi un biržā tirgotie fondi ir pievilcīgas iespējas ieguldīt valsts parāda vērtspapīros.

Valsts parāda veidi

Valsts parādu var iedalīt divās plašās kategorijās. Obligācijām, kuras emitējušas attīstītas ekonomikas, piemēram, Vācija, Šveice vai Kanāda, parasti ir ļoti augsti kredītreitingi. Tie tiek uzskatīti par ārkārtīgi drošiem un piedāvā salīdzinoši zemu ražu.

Jaunattīstības valstu emitētās obligācijas veido otro plašo valsts parāda kategoriju. Šīm obligācijām bieži ir zemāks kredītreitings nekā attīstīto valstu parādiem, un tās pat var tikt novērtētas kā nevēlamas. Tā kā investori tos uztver kā riskantus, topošās tirgus obligācijas bieži nodrošina augstāku ienesīgumu.

ASV kases ir tehniski suverēnas obligācijas, taču šajā rakstā uzmanība tiek pievērsta citu emitentu, izņemot ASV, valsts obligāciju novērtēšanai.

Valsts parāda parāda vispārējie faktori

Maksāšanas spēja

Valdības maksātspēja ir tās ekonomiskā stāvokļa funkcija. Valstij ar spēcīgu ekonomisko izaugsmi, vadāmu parādu nastu, stabilu valūtu, efektīvu nodokļu iekasēšanu un labvēlīgu demogrāfiju, iespējams, būs iespēja atmaksāt savu parādu. Šī spēja parasti atspoguļosies augstajā kredītreitingā, ko veiks lielākās reitingu aģentūras. Valsts, kurā ir negatīva ekonomiskā izaugsme, augsta parādu nasta, vāja valūta, maz spēju iekasēt nodokļus un nelabvēlīga demogrāfija, iespējams, nespēj atmaksāt savu parādu.

Vēlēšanās maksāt

Valdības vēlme atmaksāt parādu bieži ir tās politiskās sistēmas vai valdības vadības funkcija. Valdība var nolemt neatmaksāt savu parādu, pat ja tai ir iespējas to darīt. Nemaksāšana parasti notiek pēc valdības maiņas vai valstīs ar nestabilām valdībām. Tas padara politisko riska analīzi par kritisku sastāvdaļu ieguldījumiem valsts obligācijās. Novērtējot valsts kredītvērtējumu, reitingu aģentūras ņem vērā vēlmi maksāt, kā arī spēju maksāt.

Valdība var nolemt neatmaksāt savu parādu, pat ja tai ir iespējas to darīt.

Īpaši valsts parāda riski

Noklusējums

Ir vairāki negatīvu kredīta notikumu veidi, kas investoriem būtu jāzina, tostarp parāda saistību neizpilde. Parāda saistību neizpilde rodas, ja aizņēmējs nevar vai nevarēs atmaksāt savu parādu. Obligāciju turētāji nesaņem plānotos procentu maksājumus saistību neizpildes laikā, un viņi arī bieži nesaņem visu pamatsummu. Obligāciju turētāji bieži risinās sarunas ar valdību, lai iegūtu zināmu vērtību savām obligācijām, taču parasti tā ir neliela daļa no sākotnējiem ieguldījumiem.

Pārstrukturēšana

Parāda pārstrukturēšana notiek, ja valdībai, kurai ir grūtības veikt maksājumus, pārrunā obligāciju nosacījumus ar saviem kreditoriem. Šīs izmaiņas var ietvert zemāku procentu likmi, ilgāku termiņu līdz termiņa beigām vai pamatsummas samazinājumu. Parāda pārstrukturēšana tiek veikta, lai gūtu labumu obligāciju emitentam, tāpēc gandrīz vienmēr tā ir nelabvēlīga obligāciju turētājiem. Galvenais izņēmums ir gadījumi, kad pārstrukturēšana novērš paredzamo saistību neizpildi.

Valūtas vērtības samazināšanās

Galīgais negatīvais notikums obligāciju turētājiem ir valūtas vērtības samazināšanās. Tā kā tas tehniski nav saistību neizpilde vai cits kredīta notikums, valsts obligāciju emitenti bieži izvēlas palielināt savu parādu. Kamēr vietējie patērētāji piedzīvo cenu inflāciju, ārvalstu investoriem jātiek galā ar valūtas vērtības samazināšanos. Ārvalstu valūtas vērtības samazināšanās parasti ir lielāka nekā iekšzemes inflācija, kad nacionālā valdība izvēlas inflāciju. Kad kādas valsts valūtas vērtība samazinās, ārvalstu investori saskaras gan ar zemākiem procentu maksājumiem, gan ar samazinātu pamatsummu pašu valūtu izteiksmē.

Veidi, kā aizsargāties pret valsts parāda risku

Kredītreitingu izpēte

Ir vairāki rīki, kurus ieguldītājs var izmantot, lai aizsargātu pret valsts kredītrisku. Pirmais ir pētniecība. Nosakot, vai valsts spēj un vēlas maksāt, ieguldītājs var novērtēt paredzamo atdevi un salīdzināt to ar risku. Valstu kredītreitingi ir laba vieta, kur sākt pētīt valsts parāda risku. Lai iegūtu vairāk informācijas par dažiem emitentiem, investori varētu izmantot arī trešo personu avotus, piemēram, Economist Intelligence Unit vai CIA World Factbook.

Diversifikācija

Diversifikācija ir otrs galvenais līdzeklis aizsardzībai pret valsts kredītrisku. Valstu parāda vērtspapīru tirgū diversifikācijas panākšana ir tādu obligāciju piederība, kuras emitējušas vairākas valdības dažādās pasaules daļās. Vienam negatīvam kredīta notikumam vienai valdībai būs ierobežota ietekme uz diversificētu portfeli. Investori var dažādot arī valūtas vērtības samazināšanās risku, turot obligācijas, kas denominētas vairākās dažādās valūtās.

Grunts līnija

Valsts parāds var nodrošināt ievērojamas drošības un salīdzinoši lielas atdeves apvienojumu. Tomēr ieguldītājiem jāapzinās, ka valdībām dažreiz trūkst spēju vai vēlmes atmaksāt parādus. Tas padara pētniecību un dažādošanu ārkārtīgi svarīgu starptautiskajiem parāda ieguldītājiem. Faktiski lielākajai daļai individuālo investoru ir grūti veikt padziļinātu valsts obligāciju izpēti un izveidot diversificētu portfeli. Kopfondi un biržā tirgotie fondi ir pievilcīgas iespējas ieguldīt valsts parāda vērtspapīros.