Valūtas kursu ietekme uz Japānas ekonomiku

Pēdējos 30 gados starp Japānas jenu un tās valūtas kursu ar citām valūtām ir bijušas vardarbīgas svārstības. Astoņdesmito gadu sākumā jenas tirdzniecība parasti notika diapazonā no 200 līdz 270 par dolāru. Bet 1985. gada septembrī Ņujorkā pulcējās pasaules lielākās Rietumu ekonomikas un nolēma devalvēt dolāru - vienošanos, kas kļuva pazīstama kā Plaza Accord. Plaza Accord nākamajai desmitgadei uzsāka jenas nostiprināšanās tendenci, kas beidzās ar valūtas kursa tuvošanos dolāram tuvu 80 jenām. Tas ir pārsteidzošs jenas vērtības 184% pieaugums.

Japānas burbulis un ekonomiskā stagnācija

Lai gan jenas stiprums deva labumu japāņu tūristiem un uzņēmumiem, kas veic apvienošanās un apvienošanās darījumus Amerikas Savienotajās Valstīs, tas bija neizdevīgi Japānas eksportētājiem, kuri vēlējās pārdot savas preces amerikāņu patērētājiem. Faktiski šis straujais jenas kāpums ir viens no galvenajiem faktoriem, kas noveda pie Japānas burbuļa ekonomikas veidošanas un plīšanas 1980. gadu beigās - periodā, kam sekoja vairāk nekā divas desmitgades ilga ekonomiskā stagnācija un cenu deflācija.

Kopš 1995. gada Japānas jenā ir novērotas vairākas vardarbīgas šūpoles. Lai arī neviens no tiem nebija tik plašs kā pirmo 10 gadu laikā pēc Plaza Accord noslēgšanas, viņi ir nodarījuši postījumus Japānas uzņēmēju un politiķu domāšanai un mainījuši valsts ekonomikas pamatā esošo struktūru. Jena sāka vēl vienu nostiprināšanas kārtu 2007. gada vidū, kad 2011. gada beigās tā sāka samazināties līdz 80 jenu / dolāru līmenim. Šī tendence sāka mainīties (un krasi tā notika) tikai ar jaunas valdības ievēlēšanu (kuru vadīja kungs). Abe) un jauna centrālās bankas vadītāja iecelšanu (Kuroda kungs), kuri abi solīja apjomīgu kvantitatīvu atvieglošanu. Cik liela ir valūtas kursa ietekme uz Japānas ekonomiku un kādas izmaiņas ir radījusi šī nepastāvība ">

Reālās ietekmes pret tulkošanas efektiem

Lai noteiktu valūtas kursu ietekmi uz Japānas ekonomiku, tas palīdz izmantot pamata piemēru. Pieņemsim, ka mums ir valūtas maiņas kurss 120 jenas / dolārs, un divi japāņu autoražotāji pārdod automašīnas Amerikas Savienotajās Valstīs. Uzņēmums A būvē savas automašīnas Japānā, pēc tam eksportē tās uz Amerikas Savienotajām Valstīm, un uzņēmums B ir uzbūvējis rūpnīcu Amerikas Savienotajās Valstīs, lai tur tiek ražotas arī automašīnas, kuras tā tur pārdod. Tagad pieņemsim arī to, ka Japānā standarta automašīnas izgatavošana izmaksā uzņēmumam A 1, 2 miljonus jenu (apmēram 10 000 USD pēc pieņemtā maiņas kursa 120 jenas / dolārs), un līdzīga modeļa izgatavošana Amerikas Savienotajās Valstīs maksā 10 000 USD. Tad izmaksas par vienu transportlīdzekli ir aptuveni vienādas. Tā kā abas automašīnas pēc modeļa un kvalitātes ir līdzīgas, pieņemsim beidzot, ka abas automašīnas pārdod par 15 000 USD. Tas nozīmē, ka abi uzņēmumi nopelnīs 5000 USD lielu transportlīdzekļa peļņu, kas atgriezīsies Japānā par 600 000 jenām.

Scenārijs, kurā valūtas kurss ir jena / dolārs

Tagad apskatīsim scenāriju, kurā jena nostiprinās līdz 100 jenām / dolāram. Tā kā automašīnas ražošana Japānā joprojām maksā uzņēmuma A 1, 2 miljonus jenu un tā kā jena ir nostiprinājusies, automašīna tagad maksā USD 12 000 dolāru izteiksmē (1, 2 miljoni jenu dalīta ar 100 jenām / dolārs). Bet uzņēmums B joprojām ražo ar cenu 10 000 USD par automašīnu, jo tas ražo vietējā tirgū un valūtas kurss to neietekmē. Ja automašīnas joprojām tiek pārdotas par 15 000 USD, uzņēmums A tagad nopelnīs 3000 USD par automašīnu (15 000 USD - 12 000 USD), kuras vērtība būs 300 000 jenu pie 100 jenām / dolārs. Bet uzņēmums B joprojām gūs peļņu 5000 USD par automašīnu (15 000 USD - 10 000 USD), kuras vērtība būs 500 000 jenu. Abas nopelnīs mazāk naudas jenu izteiksmē, bet kritums uzņēmumam A būs daudz smagāks. Protams, otrādi, ja valūtas kursa tendence mainīsies, tā būs taisnība.

Scenārijs, kurā valūtas maiņas kurss ir 100 jenas / dolārs

Ja jena novājinās līdz 140 jenām / dolāros, piemēram, uzņēmums A izgatavos 900 000 par automašīnu, bet uzņēmums B tikai 700 000 jenu par automašīnu. Jenas ziņā abiem būs labāk, bet A uzņēmumam tas būs vairāk.

Scenārijs, kurā valūtas maiņas kurss ir 140 jenas / dolārs

Šie scenāriji parāda būtisko valūtas maiņas kursu ietekmi uz uzņēmumu A. Tā kā uzņēmumam A nav atšķirības starp tā valūtu ražošanas brīdī un tās valūtu pārdošanā, peļņa tiks ietekmēta abās valūtās. Bet uzņēmums B saskaras tikai ar tulkošanas efektu, jo tas neietekmē tā rentabilitāti dolāru izteiksmē - tikai tad, kad tas paziņo ieņēmumus jenās vai mēģina repatriēt skaidru naudu uz Japānu, kāds pamanīs atšķirību.

Japānas izsīkums

Jenas straujais novērtējums desmit gadu laikā pēc Plazmas vienošanās un valūtas kursa nepastāvība daudziem japāņu ražotājiem lika pārskatīt savu eksporta modeli - celtniecību Japānā un pārdošanu ārzemēs. Tas ietekmēja rentabilitāti. Japāna ātri pārgāja no zemu izmaksu ražotāja uz tādu, kurā darbaspēks bija salīdzinoši dārgs. Pat bez iepriekš apskatītā efekta ietekmes, preču ārzemēs izgatavošana bija vienkārši kļuvusi lētāka.

Turklāt bija arī politiski sarežģīti eksportēt produktus uz Amerikas Savienotajām Valstīm, kur pastāvēja vietējā konkurence. Amerikāņi ir aculiecinieki tādām kompānijām kā Sony (SNE), Panasonic un Sharp, lai apietu savu televīzijas ražošanas nozari, un viņi nelabprāt ļāva tam pašam notikt ar citām stratēģiskām nozarēm, piemēram, automašīnām. Tādējādi parādījās politiskās spriedzes periods saistībā ar tirdzniecību, kurā radās jauni šķēršļi Japānas eksportam, piemēram, brīvprātīgas automašīnu kvotas un ierobežojumi eksportam uz Amerikas Savienotajām Valstīm.

Japānas uzņēmumiem tagad bija divi pamatoti iemesli rūpnīcu celtniecībai ārzemēs. Tas novestu pie stabilākas rentabilitātes, saskaroties ar nestabilu valūtas kursu, un mazinātu pieaugošās darbaspēka izmaksas. Toyota ir klasisks piemērs.

Zemāk redzamais slaids ir no Toyota FY2019 gada rezultātu prezentācijas. Tajā sīki izdalīts sadalījums starp (a) cik automašīnām uzņēmums ražo Japānā un aizjūras teritorijās, un b) cik lielus ienākumus tas rada Japānā un aizjūras teritorijās. Pirmkārt, dati rāda, ka lielākā daļa uzņēmuma ieņēmumu tagad nāk no Japānas. Bet mēs arī atzīmējam, ka lielākā daļa automašīnu, ko tā ražo, tiek ražotas ārzemēs. Kaut arī uzņēmums joprojām var būt neto eksportētājs un, kaut arī attīstība varētu būt notikusi ilgā laika posmā, ir skaidrs, vai galvenā uzmanība tiek pievērsta ārvalstu ražošanai.

Avots: Toyota, 2019. gads

Ne visi Japānas ražotāji ir lieli eksportētāji, un ne visi Japānas eksportētāji ir bijuši tik agresīvi kā Toyota un auto industrija, pārvietojot ražošanu uz ārzemēm. Tomēr tā ir bijusi tendence gandrīz pēdējās trīs desmitgadēs. Zemāk redzamajā tabulā ir apkopoti divu valdības aģentūru dati, lai ilustrētu šo punktu. Tajā aplūkoti ieņēmumi no Japānas ražotāju aizjūras meitasuzņēmumiem un tie tiek dalīti ar šo pašu uzņēmumu kopējiem ieņēmumiem no 1997. gada līdz 2014. gadam.

Aizjūras meitasuzņēmumu ieņēmumi procentos no kopējiem

Avots: METI, FM

Diagramma parāda, ka neilgi pēc pirmā lielā Japānas jenas vērtības pieauguma meitasuzņēmumu pārdošanas apjoms aizjūras teritorijās 2014. gada beigās pieauga no 8% līdz gandrīz 30%. Citiem vārdiem sakot, arvien vairāk Japānas ražotāju pamanīja nopelnus paplašinot uzņēmējdarbību ārzemēs un ražojot produktus tur, kur tos pārdeva.

Tomēr šī modeļa problēma bija tā, ka tas izpostīja Japānas ekonomiku. Tā kā rūpnīcas pārcēlās uz ārzemēm, Japānā iekšzemē bija pieejams mazāk darbavietu, kas radīja spiedienu uz algu samazināšanu un kaitēja vietējai ekonomikai. Pat ražotāji, kas nav ražotāji, izjuta šo ietekmi, jo patērētāji savaldījās tēriņos.

Tas ir pat par kodolenerģiju

Maiņas kurss lielā mērā ietekmē diskusijas par energoapgādes drošību, jo valstij trūkst tādu dabas resursu kā nafta. Ir jāimportē viss, ko valsts nevar ražot no atjaunojamiem avotiem, piemēram, ūdens, saules un kodolenerģijas. Tā kā lielākajai daļai šo importēto fosilo degvielu cenas ir noteiktas dolāros (un pašas par sevi ir ļoti nepastāvīgas), jenas / dolāra maiņas kurss var radīt milzīgas atšķirības.

Pat pēc trīskāršās katastrofas pēc masveida zemestrīces, cunami un kodolenerģijas sabrukšanas, kas notika 2011. gada martā, valsts valdība un ražotāji vēlējās, lai kodolreaktori atkal darbotos. Kaut arī valdības kvantitatīvā mīkstināšanas programma kopš 2012. gada ir bijusi veiksmīga jenas vājināšanā, no otras puses, importa izmaksas šīs vājināšanās dēļ maksā dārgāk. Ja naftas cena pieaugtu, kamēr jena saglabājas vāja, tas atkal kaitētu vietējiem ražotājiem (un mājsaimniecībām, automašīnu vadītājiem un tādējādi arī patēriņam).

Grunts līnija

Jenas stiprināšanās attiecībā pret dolāru pēc Plazmas vienošanās un tai sekojošā valūtas kursa svārstības ir veicinājušas Japānas apstrādes rūpniecības līdzsvara atjaunošanos no vienas, kas koncentrējas uz vietējo ražošanu un eksportu, uz tādu, kur ražošana lielā mērā ir pārvietota uz ārzemēm. Tam ir bijusi ietekme uz nodarbinātību un patēriņu vietējā tirgū, un tas ir pakļauts pat ražotājiem, kas nav ražotāji, un tikai vietējiem uzņēmumiem. Lai arī paši uzņēmumi ir kļuvuši stabilāki, jo tie ir mazāk pakļauti valūtas kursa svārstību negatīvajai ietekmei, vietējās ekonomikas stabilitāte nākotnē nav tik droša.