Aktīvu sadale obligāciju portfelī

Vidējā obligāciju fonda pārsniegšana, pamatojoties uz riska pakāpi, nav īpaši grūts uzdevums taupīgam privātajam investoram. Ieguldījumi obligāciju fondos ir kļūdains uzdevums - it īpaši zemu procentu likmju apstākļos. Augstās obligāciju fondu pārvaldības maksas kompensē lielu daļu no aktīvās pārvaldības un dažādošanas priekšrocībām. Fiksētu ienākumu fondu pārvaldītājiem ir tendence censties sasniegt rezultātus, kas seko attiecīgajam indeksam, nevis portfeļa optimizācijai. Piemēram, ASV fiksētā ienākuma tirgus kopējā tirgus kapitalizācija ir pamats populārākajam fiksētā ienākuma indeksam - Lehman US Aggregate.

Kā var tik viegli pārspēt Volstrītas labākās spēles? Apskatīsim, kā dažādošana starp dažādām klasēm ir veiksmīgas fiksēta ienākuma ieguldījuma pamatā un kā individuālais ieguldītājs var izmantot šo premisu, lai iegūtu priekšrocības salīdzinājumā ar fondu pārvaldniekiem.

Aktīvu klašu veidi

Fiksēto ienākumu var iedalīt piecās aktīvu klasēs: valdības emitēti vērtspapīri, uzņēmumu emitēti vērtspapīri, ar inflāciju aizsargāti vērtspapīri (IPS), ar hipotēku nodrošināti vērtspapīri (MBS) un ar aktīviem nodrošināti vērtspapīri (ABS). Fiksēto ienākumu pasaulē turpinās ārkārtīgi daudz jauninājumu. IPS, MBS un ABS mazumtirdzniecības investoram ir samērā jauni papildinājumi. ASV ir pasaules tirgū fiksētu ienākumu piedāvājumu klāstā un dziļumā - īpaši ar MBS un ABS. Citas valstis attīsta savus MBS un ABS tirgus.

Galvenais jautājums ir tas, ka katrai no šīm aktīvu klasēm ir atšķirīgi procentu likmju un kredītriski; tāpēc šīm aktīvu klasēm nav vienādas korelācijas. Rezultātā, apvienojot šīs dažādās aktīvu klases fiksēta ienākuma portfelī, tas palielinās tā riska / ienesīguma profilu.

Pārāk bieži investori, novērtējot fiksēta ienākuma piedāvājumu, ņem vērā tikai kredītrisku vai procentu likmju risku. Faktiski ir arī citi riska veidi, kas jāņem vērā. Piemēram, procentu likmju svārstības lielā mērā ietekmē MBS cenu noteikšanu. Ieguldījumi dažādās aktīvu klasēs palīdz kompensēt šos citus riskus.

Tādas aktīvu klases kā IPS, MBS un ABS mēdz dot jums ienākumu kāpumu, nepasliktinot kredīta kvalitāti - daudzām no šīm problēmām ir piešķirts AAA kredītreitings.

Valdības obligācijas, korporatīvās obligācijas, IPS un MBS parasti ir viegli pieejamas privātajiem ieguldītājiem. ABS nav tik likvīds un mēdz būt vairāk institucionālu aktīvu klase.

Aktīvu klašu izturēšanās

Daudzi investori pārzina valdības un korporatīvās obligācijas un to korelāciju ekonomisko ciklu laikā. Daži investori neinvestē valdības obligācijās to zemās ienesīguma dēļ, tā vietā izvēloties korporatīvās obligācijas. Bet ekonomiskā un politiskā vide nosaka korelāciju starp valdības un korporatīvajām obligācijām. Spiediens jebkurā no šīm vidēm ir pozitīvs attiecībā uz valdības obligācijām. "Lidojums uz kvalitāti" ir frāze, kuru jūs bieži dzirdēsit finanšu presē. Apskatīsim dažas citas aktīvu klases.

Ar inflāciju aizsargāti vērtspapīri

Valstu valdības ir lielākais šo obligāciju emitents, un tās garantē reālu atdeves likmi, turot līdz termiņa beigām. Turpretī parastās obligācijas garantē tikai kopējo ienesīgumu. Investoriem galvenā uzmanība jāpievērš reālajām atdeves likmēm, nevis kopējai atdevei. Šīs aktīvu klases pamatā ir reālā likme un inflācijas gaidas. (Papildinformāciju par IPS skatiet rakstā Aizsargātie vērtspapīri ar inflāciju - trūkstošā saite .)

Ar hipotēku nodrošināti vērtspapīri

ASV tādas institūcijas kā Fannie Mae un Freddie Mac no bankām pērk mājokļu hipotēkas un apvieno tās MBS tālākpārdošanai investīciju kopienai. Šo kopfondu struktūra un daļas parasti investoram atstāj nelielu kredīta risku vai tā vispār nav.

Risks ir procentu likmju risks. Termiņš ir mainīgs mērķis ar šiem vērtspapīriem. Atkarībā no tā, kas notiek ar procentu likmēm pēc MBS emisijas, obligācijas termiņš varētu dramatiski saīsināties vai pagarināties. Tas notiek tāpēc, ka ASV ļauj māju īpašniekiem refinansēt savas hipotēkas: procentu likmju pazemināšanās mudina daudzus māju īpašniekus refinansēt savas hipotēkas; procentu likmju paaugstināšanās liek māju īpašniekiem ilgāk turēties pie hipotēkām. Tas pagarinās sākotnēji aplēstos MBS termiņu. Iegādājoties MBS, investori savās cenās parasti aprēķina zināmu priekšapmaksas pakāpi.

Šī spēja refinansēt hipotēkas ASV rada iestrādātu iespēju MBS, kas tām dod daudz augstāku ienesīgumu nekā citas aktīvu klases ar līdzvērtīgu kredītrisku. Tomēr šī opcija nozīmē, ka MBS cenas ļoti ietekmē procentu likmju svārstības (nepastāvība ir galvenais noteicošais faktors visu iespēju cenu noteikšanā).

Ar aktīviem nodrošināti vērtspapīri

ABS koncepcija ir līdzīga MBS koncepcijai, taču ABS risina cita veida patēriņa parādus, no kuriem lielākie ir kredītkartes un auto aizdevumi. Tomēr ABS var izveidot no gandrīz jebkura, kam ir būtiskas un paredzamas nākotnes naudas plūsmas. Piemēram, deviņdesmitajos gados ABS izveidošanai tika izmantoti honorāri no Deivida Bovija dziesmu kolekcijas.

Liela atšķirība starp ABS un MBS ir tā, ka ABS parasti ir mazs vai nekāds priekšapmaksas risks. Lielākās daļas ABS struktūra ir AAA, kas ir augstākais kredītreitings. Tā kā šī aktīvu klase ir salīdzinoši jauna, tā nav labi pārbaudīta visos tirgus ciklos. Tas padara ABS iespējamu saistību nepildīšanu un priekšapmaksas pieņēmumus, kas var mainīties smagas ekonomikas lejupslīdes laikā.

Privātajiem ieguldītājiem ir grūti izprast ABS, un šīs aktīvu klases likviditāte mēdz būt zemākā no pārējām piecām.

Secinājums

Veidojot fiksēta ienākuma portfeli, ieguldītājiem vajadzētu diversificēt tāpat kā ieguldot akcijās - diversifikācija aktīvu klasē ir tikpat svarīga. Pašu kapitāla ieguldītājiem ir tendence dažādoties dažādās tirgus nozarēs (finanses, enerģētika utt.). Portfeļa izveidošana ar būtisku atveidojumu no visām fiksētā ienākuma aktīvu klasēm ir viens no labu fiksēta ienākuma ieguldīšanas pīlāriem.

Kopfondu pārvaldnieki tomēr parasti neievēro šo īkšķa likumu, jo baidās, ka novirzīsies pārāk tālu no attiecīgajiem etaloniem. Lietpratīgi privāti investori var apiet šo trūkumu un tādējādi iegūt priekšrocības, veidojot savus portfeļus. Jautājums ir apvienot vismaz piecas augstas kvalitātes obligācijas ar pārstāvību no visām fiksēta ienākuma aktīvu klasēm pakāpienveida, pirkšanas un turēšanas portfelī. (Plašāku informāciju par obligāciju kāpnēm skatiet rakstā Obligāciju kāpņu pamati .) Ienesīguma palielināšanas iegūšana, nezaudējot kredīta kvalitāti, dod investoram iespēju koncentrēties uz ierobežotu obligāciju skaitu.

Atkal ar nelielu darbu izveicīgs privātais investors var pārspēt Volstrītu savā spēlē.